射(shè)频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射频芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本(běn)热捧。据公司(sī)上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车(chē)道，先后(hòu)引入(rù)了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)等一系列外部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)。截至上(shàng)市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是，与慧(huì)智(zhì)微产(chǎn)品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发(fā)的行情(qíng)，该公司股价于去年下半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射频领(lǐng)域(yù)正面临变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智能手机增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也(yě)在响应(yīng)市场变化(huà)谋求射频芯片业(yè)务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期(qī)等(děng)多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年(nián)，主营(yíng)业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能(néng)手机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由于(yú)持(chí)续(xù)进行高(gāo)额研(yán)发投入(rù)；下游客户集中且(qiě)具有产品验(yàn)证周期(qī)，尚(shàng)未形成规模效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛(máo)利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综(zōng)合毛(máo)利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智(zhì)微产品结构(gòu)更接近(jìn)的(de)唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外融资之(zhī)路(lù)。公开信息显示，公司(sī)于(yú)2018年(nián)末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三(sān)轮(lún)融资，众多(duō)知名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是不拘于时句式类型，不拘于时句式还原在这一阶段对(duì)慧(huì)智微进入(rù)了慧智微的股东序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　不拘于时句式类型，不拘于时句式还原ng>财联社创投(tóu)通-执(zhí)中(zhōng)数据显示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入、并(bìng)在后一轮持(chí)续(xù)加(jiā)注的红(hóng)杉中国，平(píng)均持(chí)股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来自于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智能手机(jī)出货(huò)量的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市(shì)场对智能(néng)手(shǒu)机未(wèi)来增(zēng)速持续放缓的预期，也(yě)让资本市场对包括慧智微在(zài)内(nèi)的射频(pín)芯片厂商做出(chū)了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年(nián)射频(pín)前(qián)端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市(shì)场的(de)下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而(ér)接(jiē)下来，由于智(zhì)能手机(jī)的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的(de)市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破(pò)发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至(zhì)30元每股的价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头(tóu)厂商(shāng)都(dōu)在谋求(qiú)转型，拓展射频(pín)以外的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有的射频芯片(piàn)外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联(lián)网、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出(chū)一片红(hóng)海(hǎi)的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再(zài)卷价格，进(jìn)一步压低了自身的(de)利(lì)润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道(dào)还(hái)会有更多竞(jìng)争(zhēng)者(zhě)进入，往后三年射频(pín)芯片厂商(shāng)将面(miàn)临更大的生(shēng)存和竞(jìng)争(zhēng)不拘于时句式类型，不拘于时句式还原压力(lì)。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关(guān)注亦(yì)有所下(xià)降，截至目前(qián)，今(jīn)年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在(zài)2021年上半(bàn)年，这个(gè)数(shù)据是(shì)近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资(zī)本、红杉资(zī)本中(zhōng)国(guó)、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希(xī)通信等公司(sī)正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及(jí)补充(chōng)流动资金。具体战(zhàn)略规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场(chǎng)地位，增(zēng)加头部客户(hù)的市场份(fèn)额(é)；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化(huà)可(kě)重构技术(shù)框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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