国内(nèi)“五一”假期来了(le)，但海外市场风(fēng)险(xiǎn)依旧不容(róng)忽视。在美国(guó)多项重要(yào)经济数(shù)据出(chū)炉后，美(měi)联储也将召开5月(yuè)议(yì)息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场(chǎng)走势(shì)将如何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一共和(hé)银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美国(guó)第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协(xié)议以(yǐ)维(wéi)持该银(yín)行运营的希望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自美国第一共(gòng)和银行(xíng)公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行股价在(zài)接(jiē)下(xià)来的两(liǎng)天(tiān)内(nèi)下(xià)跌(diē)超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自(zì)美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官员正在与(yǔ)其东莞属于几线城市他银行进行协调会(huì)议，为第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银(yín)行规管

　　在当(dāng)地(dì)时间(jiān)4月28日公布的(de)内部(bù)审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该(gāi)行(xíng)自(zì)身风险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和美联储的(de)审查督(dū)导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行业审查员未(wèi)能(néng)采取有力行(xíng)动解决硅(guī)谷银行越来(lái)越多的问题。美联(lián)储负(fù)责金(jīn)融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查员(yuán)未能充(chōng)分认(rèn)识(shí)到，随着硅谷银行(xíng)的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施(shī)，保证(zhèng)该行足够(gòu)迅速地解(jiě)决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其(qí)中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联(lián)储监管者的(de)错误部分源(yuán)于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍(biàn)放(fàng)松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似(shì)乎导(dǎo)致联(lián)储的监管(guǎn)变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低(dī)标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以及监管(guǎn)方(fāng)式(shì)不够自(zì)信(xìn)果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业(yè)审查员已经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银行存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的(de)流(liú)程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动以前累积过多的(de)证据(jù)。

　　美(měi)联(lián)储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到(dào)31项监管机构的公开审查报告或警告，数(shù)量是其他银行的(de)三(sān)倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些(xiē)年(nián)美(měi)联储(chǔ)忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的问(wèn)题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其(qí)采用的流动性指标却显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为(wèi)令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将重(zhòng)新审查，适(shì)用于资产超过千(qiān)亿美元银行的一(yī)系列规(guī)定，包括压力测试(shì)和流(liú)动(dòng)性要求(qiú)，将(jiāng)重新(xīn)评(píng)估，怎样监(jiān)督(dū)和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更(gèng)大范(fàn)围的(de)银行适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于超(chāo)过25万美元联邦(bāng)保险上限(xiàn)的银行存款，监(jiān)管方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的未实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗(àn)示，对(duì)资本规划和(hé)风(fēng)险管理不(bù)足的公(gōng)司，美联储可(kě)能增(zēng)加资本或(huò)流(liú)动性的要求，或者限(xiàn)制股票(piào)回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国(guó)白(bái)宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州重大(dà)灾难声明(míng)，他(tā)下令为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可(kě)在(zài)成本分担(dān)的基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以(yǐ)及某(mǒu)些私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影(yǐng)响地区的(de)应急(jí)和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主(zhǔ)席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚(yà)等国(guó)撤(chè)回(huí)针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的(de)一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部最(zuì)新公布的数(shù)据显示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和(hé)能源的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公布的数(shù)据再(zài)度印证了美国通胀(zhàng)的(de)居高不(bù)下，这加大(dà)了美联储5月(yuè)再次加息的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加(jiā)息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部(bù)公布的一(yī)季度美国宏观(guān)经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一(yī)季度核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)张(zhāng)晨(chén)向期货日(rì)报(bào)记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平(píng)依旧高(gāo)企(qǐ)的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出(chū)现明(míng)显(xiǎn)回暖，显示出美国(guó)经济(jì)虽有放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经(jīng)济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目(mù)前欧美银行信用危(wēi)机的尾(wěi)部效应(yīng)持续存在(zài)，金(jīn)融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期(qī)。”中信建投期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于反映核心个(gè)人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续上升(shēng)，再加(jiā)上周五晚间(jiān)公布的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月份加息基本不存(cún)在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据更多(duō)影响的是(shì)年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师吴梓杰认(rèn)为，当前美联(lián)储货币政策(cè)面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以及宏观(guān)审(shěn)慎(shèn)两难(nán)的(de)抉择。随着此(cǐ)前银行业(yè)危机的爆发以及一季度经(jīng)济的回(huí)落，美国当前经济(jì)的(de)脆弱性以及(jí)下行压力已(yǐ)经持(chí)续(xù)增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出(chū)核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行政(zhèng)策选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率(lǜ)将会保持(chí)加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但在记者(zhě)会上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态(tài)或将更加注重(zhòng)安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调(diào)对宏观风险的把(bǎ)控，且(qiě)对未来加(jiā)息(xī)的态度或(huò)将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美(měi)联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出(chū)了(le)充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因(yīn)此会议重点(diǎn)在(zài)于利率(lǜ)决(jué)议声(shēng)明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察(chá)措(cuò)辞调整变化情(qíng)况，特别是能否出现(xiàn)“停止加(jiā)息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续(xù)货币政策以及(jí)银行业危(wēi)机东莞属于几线城市(jī)引(yǐn)发的信贷收缩等(děng)方(fāng)面(miàn)的观(guān)点论述。特(tè)别是如(rú)果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明(míng)显鸽派(pài)暗示，则无论对于(yú)商品市场还是(shì)权益市场而言，均构成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储(chǔ)会议(yì)需要(yào)关注三个方(fāng)面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀(zhàng)；二是(shì)美联(lián)储对于目(mù)前金融以及经济(jì)风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三(sān)是美联储未来的货币(bì)政策预(yù)期，比如是否透露下(xià)半(bàn)年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资(zī)产(chǎn)将(jiāng)继续回调(diào)，美债利(lì)率曲线会(huì)加(jiā)深倒挂(guà)的(de)程度(dù)，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那市场(chǎng)风险偏好会再度上(shàng)升(shēng)，美元指数预(yù)计显著(zhù)下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计(jì)价(jià)较为(wèi)充分，预计加息结(jié)果不(bù)会引(yǐn)起市场较大(dà)波动，但是对于(yú)6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策路(lù)径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是如(rú)果美(měi)联储(chǔ)意外(wài)偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出(chū)了6月仍将(jiāng)加息的(de)倾向，则市(shì)场或将面(miàn)临较大的(de)冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市(shì)场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则(zé)表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联(lián)储货币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡调(diào)整，但总体回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间(jiān)来回(huí)拉扯。利多(duō)因(yīn)素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及银行(xíng)业(yè)风险事件余波(bō)反复，不断激(jī)发市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元(yuán)化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各(gè)国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久不(bù)息。上述(shù)种种因素均对贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主(zhǔ)要是，市(shì)场和美联储对于(yú)后(hòu)续货币政策之间的预期差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态(tài)势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联(lián)储货币(bì)政策(cè)转向(xiàng)的(de)阈(yù)值区间(jiān)，这极(jí)有可能造成(chéng)通胀回归波折反复(fù)，进而引(yǐn)发(fā)美(měi)联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地(dì)后的一段(duàn)时间内，市场仍然会延续(xù)上述的修正走势，美联(lián)储(chǔ)还需在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件(jiàn)落(luò)地后(hòu)，再相机作(zuò)出政策(cè)调整，而在此之前(qián)预计仍会延续当(dāng)前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息(xī)的乐观(guān)预期的修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经(jīng)济(jì)是否会陷(xiàn)入衰退，二(èr)是全球(qiú)贸易结算体系(xì)下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的(de)是美债实际利(lì)率的变化(huà)，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体系的(de)变化使得贵金属获得(dé)了越来越(yuè)多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没(méi)结束，且(qiě)近期的(de)表现也是易涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一(yī)定支撑(chēng)，但边际(jì)减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的加(jiā)息预(yù)测，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形成有(yǒu)力(lì)的回落(luò)压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主(zhǔ)，在(zài)基(jī)准假设下(xià)，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前(qián)市场(chǎng)对于(yú)美联储降息的预(yù)期仍大(dà)幅领先美(měi)联储的官方预期，预(yù)计在高通(tōng)胀压力下，市场对降(jiàng)息预(yù)期的修正(zhèng)或将带来金银(yín)价(jià)格的进(jìn)一步回(huí)调(diào)。

　　市场人(rén)士提示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还(hái)须(xū)警惕海(hǎi)外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素(sù)也(yě)多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一(yī)”假期结(jié)束后，市场将直面美联(lián)储5月利率决议(yì)落地，他预(yù)计美(měi)联(lián)储(chǔ)会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一(yī)’假期(qī)跨(kuà)越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会(huì)议等重要(yào)事件，加之银行(xíng)业(yè)危(wēi)机及债(zhài)务(wù)上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止过(guò)分押注引(yǐn)发(fā)的风险。假期后可关注贵(guì)金属回(huí)落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键时间节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确的方向(xiàng)性(xìng)行情，可根(gēn)据美联储议(yì)息会议给(gěi)出的(de)指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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