来源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政(zhèng)治(zhì)局4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前经济(jì)形(xíng)势和经济工作(zuò)。今年以来，经济增(zēng)长好于预期。不过当前经济恢(huī)复性(xìng)好转，内生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然不足。所以，稳增长基调延续，短期政策不太可(kě)能转向(xiàng)收紧，但是面对高质(zhì)量发展要(yào)求(qiú)，也(yě)没增量(liàng)刺激政策(cè)。未来扩(kuò)大需求主(zhǔ)要依(yī)靠自发修复(fù)消费(fèi)，主动稳定投资(zī)。此外，产(chǎn)业政策(cè)方面(miàn)强(qiáng)调(diào)“实体经济”支(zhī)撑，防(fáng)风(fēng)险仍然是重点任务。整(zhěng)体看(kàn)，二季(jì)度(dù)经济修复速度或将放缓，政(zhèng)策相对克(kè)制 。

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　　政策(cè)不转(zhuǎn)向(xiàng)

　　本次会议首先(xiān)强调(diào)了(le)今年(nián)的成绩，即(jí)“经济(jì)增长好于预期”，“市场(chǎng)需(xū)求逐(zhú)步恢复，经济发展呈(chéng)现回升(shēng)向好态(tài)势”。从(cóng)一季度(dù)公布的数据(jù)看(kàn)，确实好于去年四季(jì)度时的(de)预(yù)期(qī)。但(dàn)随后会(huì)议(yì)也(yě)提到“经济运行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不足”。这也使得经济转型升(shēng)级(jí)面临新的阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克服(fú)不少困难(nán)挑战。

　　我们(men)的理解是，一(yī)季度(dù)GDP同比增速为4.5％，相比去年四季度有明显改善，但距(jù)离疫情(qíng)之前2019年(nián)的6％附近的增速(sù)，还(hái)有较大的差距。所以，经(jīng)济仍需政(zhèng)策呵护。尤其是一(yī)季度降准后，就(jiù)业压力仍然存(cún)在，我们认为(wèi)政(zhèng)策(cè)短期不会(huì)转向收(shōu)紧。“恢复(fù)和扩大需求”是当前经济持(chí)续回升向好的关键所在。

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　　稳增长：也(yě)没(méi)增量刺激

　　面(miàn)对高质量的发展要求，会议强调经(jīng)济要实现“质的有效提升”和“量(liàng)的合理增长”。这一点和去年经济工作会议精(jīng)神(shén)一致。这也(yě)意味(wèi)着稳增长不会通过强刺激的方式，而是统筹推动(dòng)“经济运行持续(xù)好转”、“内生动力持续(xù)增(zēng)强”、“社(shè)会预(yù)期持续(xù)改善”、“风险隐(yǐn)患持续化解(jiě)”。

　　对于稳增长的方式，会(huì)议要求“把(bǎ)发(fā)挥政策(cè)效力和(hé)激(jī)发经营主(zhǔ)体活力结合(hé)起(qǐ)来”。上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好>我们(men)的理解是(shì)，下(xià)一阶段更多通过激(jī)发(fā)市(shì)场化(huà)的力量去(qù)推动(dòng)经济(jì)修复，通过改革(gé)开放的方式激发(fā)高质(zhì)量的增长。所以会议指出(chū)，要(yào)坚持“两(liǎng)个毫不动(dòng)摇”，破(pò)除影响各类所有(yǒu)制(zhì)企(qǐ)业公(gōng)平竞争(zhēng)、共(gòng)同发展的法(fǎ)律法规障碍和隐性(xìng)壁垒。各类企业都要(yào)依法合(hé)规经营。要下决心从根本(běn)上解决企业账款(kuǎn)拖(tuō)欠(qiàn)问题。总体而言，政策刺上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好(cì)激空间有限(xiàn)，主要还是以(yǐ)提(tí)振信心和预期(qī)、激发活力(lì)为主要手段，让(ràng)经济(jì)自发(fā)的内生修(xiū)复。

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　　扩需求：自发修复消费，主动稳(wěn)定投资

　　会(huì)议提出(chū)，积极的财(cái)政政(zhèng)策要(yào)“加力提效”，稳(wěn)健的货币政策(cè)要“精准有(yǒu)力”，延(yán)续了去(qù)年12月会(huì)议的(de)表述(shù)。对于政(zhèng)策的要求，本次会议强(qiáng)调“形(xíng)成(chéng)扩大需求的合力”，而去年12月(yuè)会(huì)议的(de)相关(guān)表(biǎo)述是“加强各类政策协(xié)调配合(hé)”，这说明扩大(dà)需求是未来的政策重心。

　　一方面，自发(fā)修复消费。“要多渠道增加(jiā)城乡居民收入(rù)，改善(shàn)消费环境，促进文化旅游等服务(wù)消费”。提高消费，主(zhǔ)要还(hái)是靠居(jū)民劳动收入的(de)自(zì)然(rán)修复。另一方面，主动稳定(dìng)投资。尤其是基建(jiàn)投(tóu)资，是政府(fǔ)主(zhǔ)动稳增长的重点。会议提到(dào)，在超大(dà)特(tè)大(dà)城(chéng)市积极稳步推进城中村改造(zào)和“平急两用”公共基(jī)础设施建设(shè)。

　　此(cǐ) 外(wài)， 会(huì)议强调(diào)，要(yào)把吸引外商(shāng)投资放在更加(jiā)重要的位置，稳住外贸外资基本盘(pán)。要支持有条件的自贸(mào)试验区和自(zì)由贸易港对接国际高标准经贸规则(zé)，开展改革开放先行先试。

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　　产业发展：看重实体经济

　　会议强(qiáng)调，加快建设(shè)现代化产业体系要以(yǐ)“实体经济(jì)”为支撑。我(wǒ)们(men)的理(lǐ)解是(shì)，产业政策的重点是“实体经济”，这里(lǐ)的实体经(jīng)济(jì)并(bìng)不(bù)是(shì)整个GDP，而是和“虚(xū)拟经(jīng)济”相对应的(de)。

　　会(huì)议明(míng)确“要夯实(shí)科技自立自强根基(jī)，培育壮(zhuàng)大新动能”；“要巩固和(hé)扩(kuò)大新能(néng)源(yuán)汽车发展优(yōu)势，加快推进充电桩、储能(néng)等设(shè)施建(jiàn)设和(hé)配套(tào)电网改(gǎi)造”。会议指(zhǐ)出(chū)“要重视(shì)通用人工智能发(fā)展(zhǎn)，营(yíng)造创新生态”，也(yě)提到了“重视防范(fàn)风险”。我们认为，人(rén)工智(zhì)能发(fā)展到一定程(chéng)度，监管措施也必然(rán)会跟上。此外，在互(hù)联网领域，要(yào)推动平台企(qǐ)业规范健康发展，鼓(gǔ)励(lì)头部平台企业探索(suǒ)创新。

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　　防风险也是重点

　　会议提(tí)出，“统筹做好中小银行、保险和信托机构改革化险工作”；再(zài)次(cì)强(qiáng)调(diào)房住(zhù)不炒，“做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作”；“要加(jiā)强地方政府债(zhài)务管理，严控(kòng)新增隐性债务”。我们认为，房地(dì)产产业(yè)链(liàn)、中小金融机(jī)构的风险出清(qīng)，仍是大势所(suǒ)趋，地方债务的风险(xiǎn)也需要化解(jiě)。所(suǒ)以今年和(hé)去年(nián)最大的不(bù)同是疫情(qíng)影响减弱，其他(tā)方面的经济问题依然(rán)是(shì)存在(zài)的。

　　整(zhěng)体(tǐ上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好)看，二季度(dù)经济修复(fù)速(sù)度或将(jiāng)放(fàng)缓，政策相对克制。