5月23日(rì)，医药股开(kāi)盘拉升，复星医药、科伦(lún)药(yào)业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德(dé)、智(zhì)飞(fēi)生物、沃森生物、长春高新(xīn)等涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　医药板块今年以来(lái)持(chí)续处于低位水平，具有较大吸引(yǐn)力。截至5月23日(rì)，医药生(shēng)物(wù)行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值(zhí)16％，仍处于历史较低分(fēn)位(wèi)数水平。

　　在(zài)AI、中特估主题行情(qíng)逐渐熄(xī)火后(hòu)，医药板块(kuài)作(zuò)为(wèi)老赛(sài)道是(shì)否能有(yǒu)反弹行情？在后疫情(qíng)时代，医药板(bǎn)块是否还有(yǒu)新(xīn)的业绩驱动因素？本(běn)文(wén)将详细(xì)解析(xī)。

　　01

　　基本面(miàn)持(chí)续改(gǎi)善

　　医药(yào)行业复苏确定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年(nián)第一季度(dù)的(de)影响将会逐步消(xiāo)退，医药行业(yè)的基(jī)本(běn)面正继续得到改善。

　　2023年一季(jì)度，医药板块（创新药除(chú)外(wài)）营收同比+2.13％，归(guī)母净(jìng)利润(rùn)同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相(xiāng)比，收入增速(sù)下(xià)滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度(dù)来看，在2023年一季(jì)度，医药板块（创新药除外）存在(zài)一(yī)定的估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一(yī)季(jì)度的28.51倍提升(shēng)至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度，创新药板块的营收(shōu)与去年(nián)同期相比增(zēng)加(jiā)了6.56％，研发总支出的增速达到(dào)了+15.25％，研(yán)发支出占收入的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年(nián)第一季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块(kuài)市值/净现金已经从2022第一季度(dù)的8.84倍(bèi)恢复(fù)到了2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　币值是什么意思，硬币的币值是什么意思lt="医药板块底(dǐ)部或已(yǐ)现？（附股）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230527155107165.png">

　　从医药行业的经营数据来(lái)看(kàn)，除(chú)去创新(xīn)药(yào)和疫情受益细分领域，医药板(bǎn)块中具有较好成(chéng)长能力的低估(gū)值板块(kuài)有(yǒu)原料(liào)药(yào)、医疗设备(bèi)、血制品、药店。

　　相较(jiào)于许多创新药、器械(xiè)企业(yè)的(de)产(chǎn)品销售前景，国内市场(chǎng)仍(réng)未达(dá)到预期，原(yuán)因(yīn)在于(yú)近几年(nián)来，由(yóu)于(yú)老龄化，国内医保支(zhī)出并未增(zēng)加(jiā)太多，增速中的增量大部(bù)分(fēn)都被用(yòng)于疫情相关行业(yè)。

　　这也是为什么，国内的医(yī)疗行(xíng)业(yè)，增(zēng)长(zhǎng)速度并不(bù)快。首先(xiān)，结构性的分化(huà)是非常明显(xiǎn)的，传统(tǒng)药企必须要给(gěi)创新留出空(kōng)间，比如在(zài)过去(qù)的(de)三年中，港股(gǔ)创(chuàng)新药(yào)企的(de)年化营收增速高达70％。对本土(tǔ)医药企业而言，要实现高速发展，必须要双管齐下(xià)，在(zài)本(běn)土市场之外拓(tuò)展(zhǎn)国际(jì)市(shì)场。

　　02

　　医(yī)疗新基建(jiàn)仍是(shì)

　　医药投(tóu)资的胜负手

　　目前在总需求复苏不(bù)及预期(qī)的背景下，医药板块中有刚性需求的新基建(jiàn)板块或是最具有(yǒu)确定性的领(lǐng)域之一，一定程度上(shàng)或(huò)仍是今年医(yī)药(yào)投资的(de)胜负(fù)手。

　　我国继续(xù)推进优(yōu)质医疗(liáo)资源扩容(róng)下(xià)沉、区域(yù)平衡分布，医(yī)疗新(xīn)基建(jiàn)再获政策扶(fú)持。4月13日，国(guó)家(jiā)卫生健康委员会(huì)召开新闻发布会，重点(diǎn)介(jiè)绍优质(zhì)医疗资源(yuán)下移、区(qū)域(yù)平衡布局。县医院作为县级医疗卫生服务网络(luò)的龙(lóng)头，连接着城乡(xiāng)卫生(shēng)服(fú)务(wù)体(tǐ)系。长期以来(lái)，国(guó)家卫生健康委通(tōng)过开展(zhǎn)三级医院对口(kǒu)帮扶等方式，引(yǐn)导优质医(yī)疗资(zī)源(yuán)下移，不断提高县级医院的综(zōng)合实(shí)力。

　　今后，继续推进(jìn)人(rén)才、技术、管(guǎn)理的下移，通(tōng)过城(chéng)市三(sān)级医院的对口支援，托管，建立医联体(tǐ)，远(yuǎn)程医疗等多(duō)种形式，满(mǎn)足县域居民的基本医(yī)疗卫(wèi)生需求(qiú)，为普通疾病(bìng)在(zài)市县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议同(tóng)时指出(chū)，在接下来的工作中，将继续推(tuī)进临床(chuáng)重点专科“百千万”工程，指导各地按照(zhào)“搭平台，建载体，促融合”的(de)思(sī)路(lù)，重点加强群众需(xū)求(qiú)较大的心血管外科学、妇产(chǎn)科(kē)、骨科、麻醉科(kē)、小儿(ér)科、精(jīng)神病(bìng)学、病理学等专科建设，补齐资源短板，完成(chéng)预(yù)期(qī)的建(jiàn)设任务。随着具体政策(cè)的出(chū)台，相关(guān)的基层医(yī)疗器械市场或将受益。

　　可发(fā)现(xiàn)与医(yī)疗成像(xiàng)器材、生命信(xìn)息设(shè)备和心血管(guǎn)耗材相关的板块将会有较大(dà)的(de)发展空间。其中(zhōng)的个(gè)股有：联影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗(liáo)、心脉医疗、海尔生物。

　　医(yī)改政(zhèng)策频(pín)频出台，医疗(liáo)器械(xiè)市(shì)场持续扩张。随着国(guó)家继续支持优(yōu)质医疗资源扩容下沉的政策，在未来(lái)，医(yī)疗卫(wèi)生资源的分布将(jiāng)会得到优化，促进(jìn)更多(duō)优(yōu)质的(de)医疗资源(yuán)向下扩容，释放更多(duō)中(zhōng)、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十(shí)四五(wǔ)”规划中(zhōng)提出要加强医疗卫(wèi)生领域的基础设(shè)施建设的背景下，预计医疗器(qì)械采购将更加宽松，这将推动医(yī)疗器械(xiè)市场的快速发(fā)展。在政策推动(dòng)下，国产品牌有望凭(píng)借高性(xìng)价比的优势加速进入医院，长期而(ér)言，随着多(duō)项(xiàng)政策(cè)支持的持(chí)续加强，国(guó)产替(tì)代(dài)将逐步加速(sù)，相关大(dà)型医疗(liáo)器械的龙头(tóu)厂(chǎng)商将会抓住放量(liàng)的机会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富(fù)证券建议关注国(guó)内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗(liáo)、联影医疗(liáo)、澳华内镜、开(kāi)立医疗(liáo)、海(hǎi)泰新光。这些(xiē)企业具有较好的产(chǎ币值是什么意思，硬币的币值是什么意思n)品性能、较好的(de)渠道和较强的研(yán)发能力。

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