本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形(xíng)态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下(xià)行更多是(shì)受中概(gài)股拖累，后市下跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日(rì)峰(fēng)值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上行(xíng)通道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市(shì)下跌的风险输入。作为同股同(tóng)权(quán)的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示(shì)，截至周四(sì)，香港中(zhōng)企指数和恒生指数(shù)过去3个月表(biǎo)现为全球垫(diàn)底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国金(jīn)龙(lóng)指数周(zhōu)二盘(pán)中(zhōng)低(dī)位较2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低(dī)迷，主因是美联储加息在(zài)即(jí)，市场避险情绪上升，国际(jì)资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年(nián)四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行(xíng)。英为财情的美联储利(lì)率观测器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美(měi)国对(duì)策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量(liàng)（未(wèi)经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降(jiàng)幅，且(qiě)是连续第四(sì)个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动(dòng)性(xìng)折价效(xiào)应(yīng)加剧(jù)，在全球金融市场(chǎng)催(cuī)生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字(zì自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别)头个(gè)股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三(sān)盘(pán)中(zhōng)最(zuì)多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的总(zǒng)市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年(nián)11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实(shí)际(jì)存(cún)款较(jiào)去(qù)年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行(xíng)业危(wēi)机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机(jī)构(gòu)不再抱团银(yín)行(xíng)股，银行部分龙头(tóu)股招行(xíng)等(děng)承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来(lái)表(biǎo)现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行(xíng)股(gǔ)价(jià)兔年颓(tuí)势，一是二者虎年(nián)最(zuì)后(hòu)3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二(èr)是“中国特色(sè)估值体(tǐ)系”开(kāi)始风行，市场风(fēng)格转换。但二者市净率远高于(yú)行业均值，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指(zhǐ)数年(nián)内上涨11％，强于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是(shì)五连(lián)阳。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而(ér)沪深京三(sān)市(shì)A股的市盈率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估值回归市场均值，已是国家资本(běn)新战略。国家(jiā)外汇局日前表(biǎo)示：“无论从(cóng)市盈率还是市(shì)净(jìng)率(lǜ)等指标(biāo)看(kàn)，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是(shì)为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前(qián)总市值(zhí)取(qǔ)代贵州茅台成为市(shì)值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当(dāng)日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者同(tóng)时上涨的年(nián)份(fèn)有11次(cì)。自2008年至去(qù)年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年同步(bù)飘红4次，5月(yuè)份这个(gè)风(fēng)向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余年份皆(jiē)飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年(nián)飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为(wèi)主(zhǔ)题的红五(wǔ)月行情能否(fǒu)再(zài)现？关键(jiàn)在要(yào)看两(liǎng)点(diǎn)：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联(lián)网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作为(wèi)A股第(dì)二大行业指数，电气设备板块能(néng)否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为(wèi)4％，总市(shì)值(zhí)跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首(shǒu)季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入4月以来，自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别沪深两市单(dān)日成(chéng)交始终维持在万(wàn)亿元(yuán)之上，市场人(rén)气(qì)并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形(xíng)整理格(gé)局(jú)，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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