A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入(rù)白(bái)热(rè)化(huà)阶段，中国(guó)移动股价周中创历史新(xīn)高，一度(dù)从(cóng)独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市场热议。截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本(běn)计(jì)算则不过(guò)是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计(jì)算，则其总市值一度(dù)达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列(liè)热点催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市(shì)以来(lái)最近一年(nián)股价(jià)累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻(fān)倍，而(ér)茅台股价则(zé)几乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有市场人(rén)士认为，中国移(yí)动和茅台这场股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济时代带来预(yù)备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市(shì)场关(guān)注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来(lái)看，最近十多年来股王变迁的(de)背后似(shì)乎也反应着国内经济(jì)趋势(shì)和产(chǎn)业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆(lù)A股时(shí)，市值一(yī)度超过(guò)8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资(zī)本市场市值(zhí)之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王(wáng)。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后(hòu)三(sān)年的消费(fèi)白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据(jù)；资料来(lái)源：微信公(gōng40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大)众号市值观(guān)察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡(pào)沫下(xià)，以(yǐ)及今年春(chūn)节后白酒行业(yè)的终(zhōng)端动销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调(diào)，公司股价也(yě)现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开始对其王位(wèi)发出(chū)了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超(chāo)越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背(bèi)后，除了离(lí)不开国(guó)家政策持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智(zhì)能(néng)两大(dà)概(gài)念(niàn)加持，还有(yǒu)来自于(yú)“中(zhōng)特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前(qián)美(měi)股市(shì)值(zhí)前(qián)十的上(shàng)市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有分析认为，科技(jì)进步(bù)已成提升生产(chǎn)力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业的(de)态度能一定程度(dù)显(xiǎn)示(shì)出科技(jì)企(qǐ)业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州茅(máo)台为代表的消费股似(shì)乎也预(yù)示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐渐向(xiàng)数(shù)字化(huà)深(shēn)度转型(xíng)的背(bèi)景下(xià)，实力(lì)强劲并实(shí)现华丽(lì)转身(shēn)的中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等创新业务，伴(bàn)随(suí)算力(lì)网络的进一(yī)步(bù)发展，将拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营(yíng)商(shāng)向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超过(guò)20%，其中(zhōng)中国(guó)电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有(yǒu)另一个故(gù)事(shì)引发市场热议。即很(hěn)长一(yī)段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价(jià)超过茅(máo)台的上市(shì)公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次(cì)中国移动直接在(zài)市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中(zhōng)字头(tóu)的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文(wén)在线、全(quán)通教育(yù)等多家公司股价均超(chāo)越茅(máo)台(tái)，但最后(hòu)的结(jié)果不是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的(de)是，上述(shù)公司(sī)的陨(yǔn)落大部分(fēn)主(zhǔ)要(yào)是由于行业景(jǐng)气度(dù)变化以及(jí)股市景气度无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台(tái)凭借其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持续上(shàng)涨以及维持高(gāo)位，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是(shì)认为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍(bèi)的中国移动，为(wèi)什么此前市值(zhí)却(què)一直不如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析认为(wèi)，大致(zhì)归结(jié)为两个(gè)重(zhòng)要原(yuán)因。一(yī)方(fāng)面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通信(xìn)类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降费”的(de)责任，也就不能(néng)无拘(jū)束(shù)地涨价(jià)。另(lìng)一方(fāng)面即是成本方面的问题(tí)，中国(guó)移动本质作为(wèi)通(tōng)信(xìn)基础设施企业，需要(yào)持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需(xū)要(yào)如(rú)此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据可以看出，中国移(yí)动今(jīn)年(nián)一季度(dù)的营收(shōu)是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别(bié)不大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一(yī)系列(liè)信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年(nián)，240目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大023年(nián)起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届(jiè)时全年资本(běn)开支(zhī)占收入(rù)比重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动(dòng)互联网进入下半(bàn)场，行业重心(xīn)已转向产业互联(lián)网和智能化(huà)，中国移(yí)动加速转型下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达证券研(yán)报(bào)表示，中国移(yí)动(dòng)数字(zì)化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型收入(rù)对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规模实现新跨越(yuè)，去年移动(dòng)云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实(shí)力迈入(rù)国内业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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