5月以来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部(bù)公(gōng)募基金(jīn)密集(jí)申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的持续回调(diào)后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持(chí)续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份(fèn)额增(zēng)幅最高达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内(nèi)超半数半导(dǎo)体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最(zuì)高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资(zī)价值的(de)肯定。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但随(suí)着(zhe)国产替代持(chí)续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细(xì)分(fēn)领域仍有较(jiào)多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回(huí)调后(hòu)，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中证全指半(bàn)导体(tǐ)指数表现为(wèi)例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀(pān)至年(nián)内高位后(hòu)便(biàn)开(kāi)始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导(dǎo)体与(yǔ)半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额(é)出(chū)现下降外，其余(yú)产(chǎn)品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列第(dì)一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导体板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理田光(guāng)远分析(xī)，当前半导体行业复苏不及预期主要(yào)原因，一是国产(chǎn)替(tì)代进程不及(jí)预期(qī)，国内半导(dǎo)体企业相(xiāng)比海外半导体大(dà)厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在国(guó)产替代过程(chéng)中产品研发和客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下(xià)游需(xū)求不及预期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可能(néng)不及预期，从(cóng)而导(dǎo)致对(duì)半(bàn)导体(tǐ)产品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业(yè)正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的(de)种类(lèi)要看芯片(piàn)下游的(de)景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字(zì)化，成本(běn)效率提(tí)升(shēng)是数字化(huà)的长期(qī)关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维(wéi)度(dù)数字经济(jì)有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏(sū)会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初(chū)以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是(shì)2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度较大(dà)，行业(yè)估值处于(yú)底(dǐ)部位置；另一方面(miàn)市(shì)场(chǎng)预期基(jī)本(běn)面即将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初半导体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度(dù)反应的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期(qī)、弱现(xiàn)实的表现，再(zài)加上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合因素(sù)引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出(chū)投资者对板块(kuài)价值的(de)肯定，多位业(yè)内人(rén)士也表示(shì)，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了(le)新的需求增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然(rán)会有一(yī)定业绩的压力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国(guó)产替(tì)代(dài)的中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值(zhí)方面，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波动(dòng)较大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块(kuài)很多优质的(de)公司处于历史(shǐ)估值分位低(dī)位区间，随着需求回(huí)暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的投资(zī)机会(huì)。他进(jìn)一步表示，人(rén)类(lèi)历史(shǐ)经历了三次(cì)工(gōng)业革命，前(qián)两次都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智(zhì)能走向认知智能后，将对人(rén)类(lèi)生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也(yě)会开(kāi)启新(xīn)一轮的(de)工业革命，它(tā)是信息革命经历了(le)个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万(wàn)物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面(miàn)全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发(fā)的早期(qī)的阶段(duàn)，在人工智能带来(lái)的技术(shù)变革浪潮下，人(rén)工(gōng)智能(néng)对(duì)云管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用(yòng)的落地，端(duān)侧和(hé)网(wǎng)侧的新(xīn)硬(yìng)件(jiàn)也会产生(shēng)新的(de)投资机(jī)会(huì)。因此我(wǒ)们长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板块投资机会(huì)，他(tā)认为(wèi)可以重点配(pèi)置(zhì)的主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代表的(de)创新线、周期见底后的(de)复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设备材料国产化为(wèi)代(dài)表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组(zǔ)基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面看(kàn)好整个半导(dǎo)体(tǐ)板块，其(qí)中，从半导体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到下(xià)游(yóu)需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设计都会(huì)在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基(jī)本面(miàn)上(shàng)，美国对中国(guó)的极(jí)限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代(dài)，党的(de)二十大(dà)对于科技安全(quán)的强调为芯片的国(guó)产(chǎn)替代(dài)提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年(nián)的充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉动，整个芯(xīn)片设(shè)计板块(kuài)有望正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪和(hé)调研半导(dǎo)体行业库存、动销数91是质数吗，95是质数吗据(jù)和(hé)重(zhòng)点公司的(de)边际变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力(lì)，硬件(jiàn)基础设施(shī)成(chéng)为(wèi91是质数吗，95是质数吗)发展基石，算力(lì)芯片等(děng)核心环节(jié)预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体行业持续(xù)增(zēng)长。此外，半导体(tǐ)设备公司的(de)一季报(bào)业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存(cún)储作(zuò)为半导(dǎo)体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变(biàn)化(huà)，需要持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为(wèi)需要关(guān)注(zhù)景气度(dù)修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基(jī)本面(miàn)改善(shàn)的趋势比较(jiào)确定，但改(gǎi)善的过程(chéng)中(zhōng)股价有(yǒu)可能波动较大，要(yào)结合基本面变化综合判断配(pèi)置价(jià)值，我们也会通(tōng)过适(shì)当调仓来(lái)平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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