5月10日，有消息(xī)称部(bù)分(fēn)银行相(xiāng)关(guān)部门收到《关于调(diào)整协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)的(de)通知》，四大国有银行(xíng)协定存(cún)款(kuǎn)和通(tōng)知存款(kuǎn)自律上(shàng)限的下调幅(fú)度(dù)为30BP，其它金融机(jī)构下调50BP，调(diào)整(zhěng)自2023年5月15日(rì)起执行。本次拟下调中协定存款更多是对(duì)公业务(wù)，而通知(zhī)存款则集中于短期(qī)存款。

　　就(jiù)本(běn)次协定(dìng)存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限拟(nǐ)下(xià)调的(de)背景(jǐng)、影响，后(hòu)续货币政(zhèng)策走向等(děng)，记者采访了招商(shāng)基金研究部(bù)首席经(jīng)济学家李(lǐ)湛(zhàn)、长城(chéng)基(jī)金(jīn)总经(jīng)理助理兼现金管理部总(zǒng)经(jīng)理邹德立、鹏扬基(jī)金固定(dìng)收益(yì)副总监(jiān)兼鹏扬利泽基金经理(lǐ)陈钟闻、平安(ān)基金、光大保德(dé)信基金、德邦基金(jīn)等公募(mù)基金(jīn)公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更(gèng)多是出于推(tuī)进利率(lǜ)市场化改革深化大背景(jǐng)的考虑(lǜ)。对银行而(ér)言(yán)，存款利(lì)率下调(diào)有助料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗于减少存款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争，降低(dī)银行负(fù)债成本；同(tóng)时本次降息有(yǒu)助于促(cù)进投资(zī)、消(xiāo)费，也被看(kàn)作是促进(jìn)宏观经(jīng)济复苏(sū)的表现。

　　长期来看，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是(shì)大势所趋。2023年经(jīng)济(jì)有所复苏，进一(yī)步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不(bù)高，但银行普遍(biàn)以量补(bǔ)价，使得贷(dài)款价格战激(jī)烈(liè)，贷款(kuǎn)利(lì)率很难上行。预(yù)计下半年(nián)货币(bì)政策(cè)不会出现(xiàn)急转弯(wān)，延(yán)续稳健货币(bì)政策基调。

　　延续银行存款利率调(diào)降的趋势(shì)

　　中国基金(jīn)报记(jì)者：四大国有银行为何下(xià)调协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)？

　　李湛：我们(men)认为(wèi)，当前(qián)调(diào)降(jiàng)更(gèng)多是出于推进利率(lǜ)市场化(huà)改(gǎi)革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利(lì)率自律机制建(jiàn)立了存款利(lì)率市(shì)场化调(diào)整机制，自律机制成员银(yín)行参考以(yǐ)10年(nián)期(qī)国债收(shōu)益(yì)率(lǜ)为(wèi)代表的债券市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)和(hé)以1年期LPR为代表的(de)贷款市场利率(lǜ)，合理调(diào)整存款利(lì)率水平(píng)。

　　随后，国(guó)有大行去年(nián)9月下调存款利率，中小银行陆续跟进下调(diào)存(cún)款利率。今年4月市场利率定(dìng)价自律机制发布《合(hé)格(gé)审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》，在相关(guān)指标中(zhōng)引入了存款定(dìng)价惩罚措施。而此前4月部(bù)分中(zhōng)小银(yín)行、农商(shāng)行存款(kuǎn)利率下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利(lì)率下调，均是在(zài)利率市场化改(gǎi)革推进背景下(xià)，银行(xíng)出于自身经营考虑的(de)自(zì)发行为。

　　邹(zōu)德立(lì)：银行近(jìn)年(nián)息差(chà)不断下行。在(zài)资产端定价压力较大且存款持(chí)续(xù)高(gāo)增的情况下，压降(jiàng)存款成本成为改善息差的重要手段。此外，2023年以来银行贷(dài)款向(xiàng)企业固定资产投(tóu)资(zī)传导较弱，下调协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限有利于对公客户(hù)留(liú)存(cún)的活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年来市场(chǎng)利(lì)率整体下行，实体经(jīng)济综合融资成本不断下降，银行资产端收益(yì)下降较为明显；第二，银行整(zhěng)体(tǐ)净息差持续走低(dī)，银行利润空间压缩明显；第(dì)三，企业和居民风险偏(piān)好大幅下降导致存款增长比较明(míng)显(xiǎn)，存款(kuǎn)市场供需关系发生了变化，降低了银行高吸揽储(chǔ)的必(bì)要性；第四，协定存款和通知存款介于活期与定期存款之间，自2022年存(cún)款自律(lǜ)机制对(duì)于(yú)活(huó)期存(cún)款(kuǎn)与定期存款利率进行了几轮调整，本(běn)次(cì)将协定存款与(yǔ)通知存款自律上(shàng)限下调也是要(yào)将(jiāng)存款产品线的调整进行统一，全(quán)面缓解银行(xíng)负(fù)债压力。

　　综合各项因(yīn)素，银行从自身经营情况考虑，顺应市场(chǎng)趋(qū)势，通过自(zì)律机制协调调降负债成本，有利于提升银行放贷意愿，抑制资金(jīn)脱实向虚，更好的落实央行宽信用(yòng)的政策贯彻(chè)落实。

　　平安基(jī)金：中国(guó)的存款利率管控为上限管(guǎn)控(kòng)，贷(dài)款(kuǎn)利率则为(wèi)下限管(guǎn)控，近年来贷(dài)款利率(lǜ)下限(xiàn)管(guǎn)控(kòng)彻底取消(xiāo)。存款利率定价方式的改变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机制建立以来，4月和9月经(jīng)历了两轮大规模存(cún)款利率下降(jiàng)，主要(yào)是大行和(hé)股份(fèn)行参(cān)与，今年以来的(de)调整更(gèng)多是延(yán)续去(qù)年9月这一轮存款(kuǎn)利率下调，中小银(yín)行补充下调。

　　另(lìng)外(wài)，考评制度由(yóu)原来的激励(lì)为主引入惩罚措(cuò)施，加速了(le)中小银行存款利率补降的进度。就今(jīn)年的经济(jì)背景而(ér)言，疫后脉(mài)冲式复苏后(hòu)经济边际走弱，经济修复存(cún)在波折。目前居民超额储蓄(xù)高增，实体融资需(xū)求有(yǒu)限，银行存款增加(jiā)，降低(dī)存(cún)款利率(lǜ)可以引导减少(shǎo)信贷套(tào)利，助力经(jīng)济(jì)增长。从银行的角度，净息差不断压缩，银行经营压力(lì)增大，调整存款成本成为改善息差(chà)的重要手(shǒu)段。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限，主要影响(xiǎng)对(duì)公客户在商业银行的活期(qī)类存款收(shōu)益，延续近期(qī)银行存款(kuǎn)利率调降的趋势。

　　一(yī)方面，有助(zhù)于缓解商业银(yín)行净(jìng)息差收窄趋势(shì)，特(tè)别是中(zhōng)小行高息揽储的成本(běn)压力；另一方面，有(yǒu)利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化，符合(hé)“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦(bāng)基(jī)金：存款利率机制创设以来，两(liǎng)轮利率调(diào)降都集中在活期(qī)和定(dìng)期存款，实际上忽略了这(zhè)些(xiē)介(jiè)于活期(qī)和定期存款之间的存款(kuǎn)的利率调整，当下(xià)有必要一次性调整通知(zhī)存款(kuǎn)和(hé)协定存款利率上限(xiàn)，保证存款(kuǎn)利率(lǜ)下调的有效性。银行一季度净(jìng)息差水平均(jūn)创历史新低(dī)，上市(shì)银行整体净息(xī)差(chà)由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利(lì)率下调(diào)可以有效降低银行(xíng)负(fù)债(zhài)成(chéng)本，增厚(hòu)息差(chà)，缓解银行经营(yíng)压力。

　　存款利率下行仍是(shì)大势所趋

　　中国(guó)基金(jīn)报(bào)：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对(duì)于(yú)4月份社(shè)融数(shù)据，居民贷款偏弱之(zhī)外，企(qǐ)业贷款也在边际转弱，但企(qǐ)业中长期贷款(kuǎn)同(tóng)比多增幅度较(jiào)大。在这(zhè)种(zhǒng)背景下，MLF利率是否下调，还要进一步观察(chá)5-6月信贷情况。对(duì)于存款利(lì)率，2023年银行息差压力增(zēng)大，控(kòng)制(zhì)存款(kuǎn)成本成为当务之(zhī)急。中小银行或有动力持(chí)续主(zhǔ)动下(xià)调存款利率。长期来看，存款利率下行仍是大(dà)势所趋(q料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗ū)。因此银(yín)行降息潮可能仍聚焦(jiāo)于存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调。

　　此(cǐ)外，广义上的降息(xī)潮(cháo)不仅仅集中在(zài)银(yín)行领(lǐng)域。以(yǐ)地方债为例，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙江(jiāng)等发达(dá)地区地方(fāng)债发(fā)行利差降至(zhì)10Bp，未(wèi)来仍可能下降至5Bp。同(tóng)理，对于资(zī)质较(jiào)好的(de)发债主体，其(qí)信用债(zhài)收益率仍(réng)有下(xià)行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，利率的方向仍是由实(shí)体(tǐ)经济资金供(gōng)需决定的，而(ér)央行的政(zhèng)策利率、基准利率(lǜ)在一(yī)方面(miàn)要合(hé)适顺应市场环境，一(yī)方面也代表着政策(cè)意愿强(qiáng)调信号意义的(de)作(zuò)用。今年是真正疫后复苏(sū)的第一年(nián)，我(wǒ)们仍面临内生动力(lì)不强需(xū)求不(bù)足的情况(kuàng)，央行已经通过降(jiàng)准(zhǔn)以及结构性货币政策等多项举(jǔ)措给予了实体经济所需的一定的资金(jīn)投放支(zhī)持，有效降低了实体(tǐ)综合融资成(chéng)本，后(hòu)续需要财政政策(cè)产业政策等(děng)配套政(zhèng)策继续激活内生动力扭转预(yù)期(qī)。

　　当前央行需要观察跟踪经济运(yùn)行情况，短期调整政策利率的概率(lǜ)不大，但仍会维(wéi)持资(zī)金合理充(chōng)裕(yù)的环(huán)境，故从银行资(zī)产端的角度来(lái)讲，贷款(kuǎn)利率或仍维(wéi)持低位，后(hòu)续是否进一(yī)步(bù)下调要看实(shí)体经(jīng)济(jì)复(fù)苏的情(qíng)况。银(yín)行负(fù)债端，存款(kuǎn)基准利率下调的概率(lǜ)不(bù)大(dà)，而存款利率(lǜ)上限(xiàn)的调整空间仍存在(zài)，而(ér)是否(fǒu)进(jìn)一步下调要看银行自身经营需(xū)要。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信(xìn)基金(jīn)：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导利(lì)率自律机制(zhì)建(jiàn)立了存款利(lì)率(lǜ)市场化(huà)调整机制，自(zì)律机制(zhì)成员银(yín)行参考以10年期国债收(shōu)益(yì)率为代表的债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代(dài)表的贷款市(shì)场利(lì)率，合理调整存款利率(lǜ)水平。在(zài)存款利(lì)率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分(fēn)别下(xià)调存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利率市场化定价情(qíng)况作为(wèi)合格审(shěn)慎评估的扣分项(xiàng)，引发(fā)中小银(yín)行(xíng)跟随调降(jiàng)存(cún)款利率。我们认为，通过(guò)存款利(lì)率下(xià)行，稳定商(shāng)业银(yín)行净息差进而保持贷款利率维持低位或继续下行，最终有(yǒu)利于(yú)社会融资成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从日前公布的金融数据看， M1增(zēng)速(sù)回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需(xū)求边际弱修复趋势或仍在。近期国债(zhài)利(lì)率持(chí)续下行，银行间利率下(xià)行(xíng)，叠加银行存款定价下调，4月(yuè)社融信贷低于预(yù)期(qī)，国内(nèi)降(jiàng)息预期被进一步强化(huà)。海外(wài)来看，全球经济进(jìn)入衰退周期，加(jiā)息周期基本结束，后续(xù)有望逐步(bù)迎来降息高峰。

　　平安基金：目前(qián)，我国国(guó)有(yǒu)大型商业银行和股份制(zhì)商业银行(xíng)的定期存(cún)款利率已告别(bié)“3时代”。压降存(cún)款(kuǎn)成本仍(réng)是(shì)大(dà)势所趋(qū)。一方面，银行仍有净息(xī)差(chà)压力，22Q4 新(xīn)发放贷(dài)款加权平均利(lì)率较(jiào)18Q1下(xià)降182BP，银行息差(chà)压(yā)力加剧明显，监管层面有动(dòng)力去持(chí)续推(tuī)动存(cún)款(kuǎn)利率下降，来(lái)保障银行(xíng)合理利差范围(wéi)，增加银(yín)行信贷投放的动力。

　　另一方面，居(jū)民(mín)避(bì)险(xiǎn)需求仍在，存(cún)料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗款持续(xù)高增，在揽储(chǔ)压力不大的基础上，银行(xíng)自(zì)身也有动力去下调存款(kuǎn)定价来保(bǎo)障(zhàng)利差。

　　缓解银行负债及经营压(yā)力(lì)

　　中国(guó)基金报(bào)：协定(dìng)存款(kuǎn)、通知(zhī)存款利率自律上限调(diào)整，将有(yǒu)哪些政策传(chuán)导效果？

　　德(dé)邦基金(jīn)：一方面银行(xíng)息差(chà)压力(lì)大是普遍现象，此(cǐ)次(cì)政(zhèng)策调整有望带动中(zhōng)小银行(xíng)主动跟随下(xià)调存款利率。另一方面，由于此前经济下行影响(xiǎng)，投资者悲观预期被放大，大量资金集中(zhōng)在银行存款端(duān)，此(cǐ)次存款利率(lǜ)下调也有望带(dài)动(dòng)存款资金的释放(fàng)，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李湛：本次调(diào)降(jiàng)通(tōng)知释放了以下信(xìn)号：①减轻(qīng)银行息差压力(lì)。本次下(xià)调将(jiāng)引(yǐn)导银行的对公活期成本下降(jiàng)，存款降价叠加资产端让利(lì)压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有(yǒu)利于增强银(yín)行内(nèi)生资本补充能力；②减少企(qǐ)业及居民的(de)短期存(cún)款意(yì)愿(yuàn)、促(cù)进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　后(hòu)续来看(kàn)，本次下(xià)调对(duì)市(shì)场的(de)影(yǐng)响集中(zhōng)在以下两点：①规范银行的协定存款定价秩序，减少存款(kuǎn)定价(jià)的无(wú)序(xù)竞争。此(cǐ)前，部分中小(xiǎo)银行的协定存(cún)款和通(tōng)知存款定(dìng)价过高，会对遵守自(zì)律机制、定价较低的银行产生揽储冲击。本次上限下(xià)调后会(huì)普遍降低中小行协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)利率，减少中小银行间揽(lǎn)储恶意竞争，而(ér)对股份行及(jí)国有大行影响较小。②长(zhǎng)端利(lì)率下行仍有(yǒu)空(kōng)间。市场降息预期升温，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下调(diào)协(xié)定存款及通知存(cún)款自(zì)律上限，主要影响对公客户(hù)在商业银行的活期类(lèi)存(cún)款收益，使得(dé)对公客(kè)户(hù)活期存款收益向(xiàng)对私(sī)客户(hù)看齐，一方面有助于缓解商业银行净息(xī)差收(shōu)窄(zhǎi)趋势，另(lìng)一(yī)方面(miàn)有利于引导超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投资转化。

　　邹德(dé)立：对于银(yín)行，存款利率自律上限(xiàn)调(diào)整(zhěng)降(jiàng)低了银行负债成本，目前上市银行协(xié)定存款占总存款的比重在13％左右，重新规定协定利率上限后(hòu)，预计行业资金成(chéng)本可以(yǐ)缓(huǎn)释(shì)3-4bp左(zuǒ)右(yòu)。另一方面(miàn)可以(yǐ)限制高息揽(lǎn)储，规(guī)范行(xíng)业竞争，特别(bié)是降低银行对公活期存款成本压(yā)力，减轻(qīng)银行(xíng)负(fù)债及经营压力。此外，银行负债端成(chéng)本的下(xià)降使得银行盈利能(néng)力增(zēng)强(qiáng)，进一(yī)步打(dǎ)开了资(zī)产端收益率下行(xíng)的空间，或带动债券收益率不断下(xià)行。

　　并非降息的确定(dìng)性信号

　　中国基金报：未来存款利率是否还有(yǒu)进一步下降的空间？对股(gǔ)债市场有何(hé)影响？

　　光大保德信基金：近年(nián)来，贷(dài)款和存款利率(lǜ)的非对称下行使(shǐ)得商业(yè)银行净息差已逼近1.8％的监管下限(xiàn)，经营压力倒逼(bī)存(cún)款利率有进一(yī)步(bù)调降的预(yù)期。一方面，为支(zhī)持(chí)实体(tǐ)经济(jì)，政策(cè)导(dǎo)向(xiàng)下贷款加权(quán)平均利率创有统计(jì)以来新低(dī)，2022年12月金融机构人民币贷款加(jiā)权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存(cún)款(kuǎn)市场上(shàng)的竞争(zhēng)类似(shì)“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场份额(é)考(kǎo)核压力(lì)使得各(gè)行下调存款利(lì)率(lǜ)动(dòng)力不足，同样2020年以来上市银行存量(liàng)存款平均(jūn)成本率基本持平(píng)。贷款和存(cún)款利率的非对称(chēng)下(xià)行作用下，2022年(nián)12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼(bī)近(jìn)《合(hé)格审慎评(píng)估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利(lì)率(lǜ)调(diào)降(jiàng)预期，有利于降低全社会无风险(xiǎn)收益(yì)率，利多(duō)永续(xù)经营性(xìng)质的(de)票息资产(chǎn)，比(bǐ)如利率债、稳定股(gǔ)息率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存(cún)款利(lì)率仍然有下降的(de)趋(qū)势和空间。从银(yín)行角(jiǎo)度(dù)，2018年以来由于存款定期(qī)化，活(huó)期存款(kuǎn)占比明显下(xià)降，存款付息率有所(suǒ)抬升，与此(cǐ)同(tóng)时，贷(dài)款(kuǎn)收益(yì)率大(dà)幅下行，大幅加剧了银(yín)行(xíng)息差压力，这使得控制存款成(chéng)本尤为重(zhòng)要。

　　此外，从政策角度(dù)，居民超额储蓄高增、企业存款(kuǎn)提升、消费(fèi)复苏较慢(màn)，监管层面有(yǒu)动力去持续(xù)推动存款利率下降，促进(jìn)存(cún)款流向消费和实际投资(zī)。短期看，存款利率下调带动流动性继续进入债市，中短(duǎn)期利(lì)率，特(tè)别是(shì)中短期信用债利率仍有下(xià)行空间(jiān)。如果(guǒ)经济复苏较强，流动(dòng)性也有(yǒu)可能进入股市(shì)，利好权益(yì)资(zī)产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧迫性不高(gāo)。但银行普(pǔ)遍以量补价，使(shǐ)得贷(dài)款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷款利(lì)率很难上(shàng)行。考虑(lǜ)到存量贷款重定(dìng)价等影(yǐng)响，2023年银行(xíng)息差压力增(zēng)大，中(zhōng)小银行或有动力主(zhǔ)动(dòng)跟(gēn)进下调存款利率。长(zhǎng)期来看，有望带动存款利(lì)率整体下行。现实中(zhōng)，存(cún)款利率降(jiàng)低有助于压低全社会利率水(shuǐ)平，利好债券，同时(shí)股票市场中，对流动(dòng)性(xìng)敏感(gǎn)的股票也(yě)将(jiāng)因(yīn)此(cǐ)受益。

　　李湛(zhàn)：从(cóng)本(běn)次降息释放的信号来看(kàn)，是否意味着货币政策进一步宽松？货(huò)币(bì)政(zhèng)策充裕延续，但解读为边际再宽松(sōng)为时尚(shàng)早。2022年(nián)四季度货(huò)币政策执行(xíng)报(bào)告以及(jí)2023年一(yī)季度货(huò)政例会均表明(míng)当前(qián)货币(bì)政策(cè)基调未变，“精准有力”仍是第一(yī)要求(qiú)，而(ér)在(zài)此基础上强调“着力支持扩大内(nèi)需，为实(shí)体(tǐ)经济提供(gōng)更有力支(zhī)持”。

　　本次调降(jiàng)意味着当前长(zhǎng)端(duān)利率(lǜ)仍有下行空(kōng)间，但(dàn)这一调降是针(zhēn)对银行(xíng)协定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知存款利率自律上(shàng)限，而非(fēi)直(zhí)接调降挂牌存款利率(lǜ)，存款利率下调并不等(děng)于政策(cè)利(lì)率就必(bì)须(xū)进(jìn)行(xíng)对等(děng)下调，市场不应视为降息的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量收(shōu)益(yì)性、流动性以及安全性

　　中国基(jī)金报(bào)：当前(qián)利率环境下，普通投资者(zhě)应该(gāi)如何守住(zhù)自己的钱袋(dài)子？你(nǐ)有什么建(jiàn)议(yì)？

　　邹德(dé)立(lì)：普(pǔ)通投资者的投资工具应该兼顾考量收益性、流动性以(yǐ)及安全(quán)性(xìng)。在存款利(lì)率下降的背景下，短债基(jī)金(jīn)以及其他固(gù)收类基金在具一定流(liú)动性的同(tóng)时(shí)，相较活(huó)期(qī)存款和相当部分(fēn)的(de)银行理财(cái)产品，具有一定的超额收(shōu)益，是(shì)风险偏好(hǎo)较低(dī)和风险(xiǎn)偏好适中投资者的合适(shì)投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来，债券(quàn)市(shì)场利率整体下行，4月以来下行加速，当前无(wú)论从绝对利率(lǜ)水平还是从信用(yòng)利差，都(dōu)回到了较低历(lì)史分(fēn)位数(shù)水平，虽(suī)然债(zhài)市多头(tóu)环境仍未(wèi)改变，但一致预期导致行情走的(de)比较迅速，市(shì)场进一步盈利(lì)空间(jiān)被压缩，若(ruò)看(kàn)不到央行货(huò)币政策增量政策，后续或进(jìn)入震荡环境，而存量博弈交易(yì)下也可(kě)能会放大市场(chǎng)波(bō)动。

　　对于(yú)普通投资者来说，在这样的(de)环(huán)境下尽量选择(zé)防(fáng)守类型的产(chǎn)品，规避市场波动，例如货币基金，而短债(zhài)基(jī)金(jīn)中要选择久期(qī)短(duǎn)流(liú)动性好、历史回撤控(kòng)制好的产品。

　　德邦(bāng)基金：随着(zhe)经济高频数据的弱(ruò)化(huà)趋势显现，且(qiě)4月底政治(zhì)局会议从疫情(qíng)后稳增长转向中(zhōng)长期(qī)调结构，政策发力预(yù)期下(xià)降，市场对经(jīng)济的(de)“弱复(fù)苏(sū)”预期进一(yī)步强(qiáng)化，因此股票市场(chǎng)也(yě)进入(rù)到“休整期”。在市场震荡休整期，高股息策略往(wǎng)往跑赢市(shì)场。因此在当前(qián)环境下(xià)，建议关注行业估值水平较低，高股息(xī)的个股。

　　平安(ān)基金(jīn)：目(mù)前面临低利率(lǜ)环境，需要我们(men)识别金(jīn)融(róng)陷阱，抵挡住(zhù)金融陷阱(jǐng)的诱惑，比如面对收(shōu)益率高达20％且能保本(běn)的所谓(wèi)理财产品。对普(pǔ)通投资者而(ér)言，如果不具(jù)备(bèi)相关专业(yè)知识，可(kě)以选择把投资理财交给少数专(zhuān)业的人来做，让优秀的(de)基金经理管理自己的钱(qián)袋子。具备一定投资能力和风控能力的人(rén)士(shì)可通过理财(cái)和(hé)投资试图(tú)跑赢通(tōng)胀，但前(qián)提条件是做好风控，选(xuǎn)择适合(hé)自(zì)己风险偏好的方向和标(biāo)的。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金(jīn)：随着存(cún)款利率下行，普通(tōng)投资者储蓄收(shōu)益下降，为(wèi)保持资金(jīn)保值增值，投(tóu)资者在评估自(zì)身(shēn)风险承受能力后可适当考虑公募货币(bì)基(jī)金、公募中短债基金、商业(yè)银行(xíng)现金管理类产品(pǐn)等风险等级较(jiào)低、支取相对灵活的(de)产品。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗