财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒(jiǔ)企业(yè)的“兵家必(bì)争之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定(dìng)程度上助(zhù)力啤酒行业“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者(zhě)期(qī)待。

　　从一(yī)季度业绩来看(kàn)，燕(yàn)京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆啤(pí)酒、珠(zhū)江啤(pí)酒(jiǔ)的同比增速(sù)也分别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度(dù)营(yíng)收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展在内的外资系啤酒公司基(jī)本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或(huò)亏损，本土(tǔ)与外资两大阵营(yíng)的分化明(míng)显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证(zhèng)券王言海5月8日发(fā)布的(de)研(yán)报指出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏(sū)，叠(dié)加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年(nián)同期明显提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是i啤(pí)酒龙(lóng)头弱势区(qū)域持续扭亏(kuī)、释放(fàng)利润的一(yī)年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华润啤(pí)酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶(jiē)段低点迄(qì)今股价(jià)累计最(zuì)大涨幅分别(bié)达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总(zǒng)市值超1300亿(yì)元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)股价同期(qī)累计最大涨幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤(pí)酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上(shàng)海(hǎi)的(de)力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林的(de)漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉斯(sī)等，几(jǐ)乎每(měi)座城市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百i威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的(de)2021年，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月(yuè)24日发布的研报罗列(liè)五大巨头(tóu)的具体市场份额，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太（百威英(yīng)博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市(shì)占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市(shì)场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将有(yǒu)望进一步提升盈利水平(píng)。分析人士指出(chū)，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的(de)市(shì)场趋势不变，经过一(yī)段时(shí)间(jiān)的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威英博甩开(kāi)，燕(yàn)京(jīng)啤酒追(zhuī)上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的(de)是，这(zhè)几年，外资啤酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势明显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预(yù)测2023年的营(yíng)业利润增长将(jiāng)低(dī)于去年(nián)的(de)水平，研报(bào)指出重庆啤(pí)酒为嘉士(shì)伯在华运营啤酒资产唯一(yī)平台，并将乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国多(duō)个地区的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提(tí)价(jià) 占(zhàn)据高(gāo)端如(rú)同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤(pí)酒市场(chǎng)主要由(yóu)外(wài)资啤酒百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年(nián)来，本土啤酒开(kāi)始(shǐ)发力。以销(xiāo)量(liàng)最大的华润雪花啤酒为例(lì)，早年(nián)畅销大江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到(dào)了，各种纯(chún)生、原浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤(pí)酒行业处于产业(yè)链(liàn)中游，对上游成本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃(lí)、易拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本(běn)主要材(cái)料；下游终端(duān)议价(jià)能力较强，进入存量竞争时(shí)代后，企业(yè)为向高端化转型已多次实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现(xiàn)饮消费场景恢复(fù)将加速各啤(pí)酒(jiǔ)龙(lóng)头产(chǎn)品结构优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价(jià)提升幅度(dù)或不弱于(yú)成本(běn)催生普遍(biàn)提价(jià)的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时(shí)有发(fā)生(shēng)。啤(pí)酒提价涨幅(fú)、频次(cì)、企业参与数(shù)量高增(zēng)，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品(pǐn)价格稳(wěn)定在3-5元(yuán)区间，如今，已经(jīng)整(zhěng)体(tǐ)进(jìn)入了(le)6-8元价格带(dài)。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇(qí)”，都是(shì)为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，在(zài)百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产(chǎn)品(pǐn)方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产品价位(wèi)最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券(quàn)朱会(huì)振(zhèn)4月29日发布的研报指出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高端化势(shì)能锐(ruì)不可(kě)当。产品(pǐn)端方面，公司在坚持纯生(shēng)系及经(jīng)典系“1+1”品牌战(zhàn)略(lüè)基础(chǔ)上，进一步(bù)提升中档崂山品牌(pái)占(zhàn)比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产(chǎn)品放(fàng)量(liàng)，带动整体产品结(jié)构持续(xù)升(shēng)级(jí)。随着23年现(xiàn)饮场景全面复(fù)苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎(hǔ)添翼(yì) 但目前(qián)主要销(xiāo)量(liàng)来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创立于(yú)荷兰的(de)喜力，旗(qí)下拥有(yǒu)上百家(jiā)酒厂，连续多年跻(jī)身世(shì)界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高(gāo)端产品(pǐn)仅占其收入(rù)占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占(zhàn)比达(dá)47%，表(biǎo)明目(mù)前(qián)市场更加认(rèn)可、熟(shú)悉其经济型产(chǎn)品(pǐn)如勇(yǒngi)闯天涯等，但对其(qí)高(gāo)端产(chǎn)品认知度或接受度相对偏低。公司提价(jià)空间较大，高(gāo)端化完成后利(lì)润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助U8势能(néng)持续开拓市场(chǎng)

　　作(zuò)为(wèi)曾经国产(chǎn)啤酒行(xíng)业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几(jǐ)年风(fēng)光不在。不仅销售(shòu)范(fàn)围(wéi)收缩不(bù)少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年(nián)的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆发，营(yíng)业收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今年一季度(dù)延(yán)续高增(zēng)，净(jìng)利(lì)同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析(xī)人(rén)士(shì)认(rèn)为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端(duān)新品燕京(jīng)U8的成(chéng)功营(yíng)销，以及旗下(xià)燕京酒號(hào)社区小酒馆这种(zhǒng)新(xīn)零售业态的落地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓市(shì)场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千(qiān)升(shēng)，同时带(dài)动公司吨价同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称(chēng)，改革红利(lì)释放正(zhèng)处起步(bù)阶段，旺季动销加速(sù)、成(chéng)本优化之下，公(gōng)司业(yè)绩弹性(xìng)将进一步加(jiā)速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目(mù)前行(xíng)业格局未(wèi)定，企业拥(yōng)有弯道超车机(jī)会；基于精酿啤(pí)酒多(duō)元风味发展趋势，产品风味及应用场景布局多元(yuán)化企业，将更加(jiā)能(néng)够顺应(yīng)精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期(qī)可持续发(fā)展潜力，并有望成为行业新引领者。

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