钠电池产(chǎn)适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台能规划(huà)从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿投资(zī)，传艺科(kē)技是(shì)真跨界还(hái)是奢(shē)望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股价(jià)似乎已经给(gěi)出(chū)注(zhù)脚。

　　去年6月(yuè)以(yǐ)来，萦绕(rào)在键盘生产(chǎn)商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫过于(yú)跨界钠电池(chí)。

　　这(zhè)个热门又令人遐想的(de)题材搭配公司释放钠(nà)电(diàn)池项目进展的“积极主动(dòng)”，在2022年刺激着传艺(yì)科技股价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至期间还祭出“七连板(bǎn)”和“五连板”妖股(gǔ)走(zǒu)势(shì)。然去年末(mò)以来，抛“利好消息”催涨股价的套路完(wán)全失灵(líng)，股价又在(zài)4个多(duō)月时间极速腰斩(zhǎn)。即(jí)便是3月末扔出30亿元定增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也(yě)只收获了短暂的(de)上涨，而后再未掀(xiān)起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过山(shān)车式(shì)的涨跌折射的是市场对传艺科技(jì)高(gāo)调跨(kuà)界钠电赛道故事的怀疑：从(cóng)宣布(bù)跨界到现在，时间(jiān)不过10多月(yuè)，规划产(chǎn)能已(yǐ)经从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿元的传(chuán)艺科技如何撬(qiào)动(dòng)54亿元乃至94亿(yì)元的投资成本？巨头环伺、落地产能骤增(zēng)、锂价持续下行，在(zài)愈加拥挤的赛道(dào)上，夸(kuā)下海口的产(chǎn)能又该如何(hé)消化？过(guò)往投资计划频(pín)频“跳票”、实(shí)际(jì)效益与预期天(tiān)差地别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃进”的新项目如(rú)何让人信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价(jià)“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便(biàn)与锂离(lí)子电(diàn)池同(tóng)时期萌芽，但(dàn)由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量(liàng)密(mì)度较低，导致其研发进度大(dà)大落后于了锂(lǐ)电(diàn)池(chí)。直到2020年后，随(suí)着钠电关键(jiàn)技术完成突破以及锂价不断飙升，钠电才作(zuò)为锂电“备(bèi)胎”之一重回人(rén)们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代(dài)钠离子电(diàn)池，掀起钠电(diàn)风潮，并(bìng)将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠(nà)电炒作如日中天之际，传艺(yì)科技于去年6月22日(rì)晚间高调宣布入局。彼时的公(gōng)告显示，公司拟投资3000万元通过全资子(zi)公司江苏智纬电(diàn)子科技有限(xiàn)公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自(zì)然人杨磊和杨崇义合作设立控股孙(sūn)公司(sī)江苏传艺钠电(diàn)科技(jì)有限公(gōng)司（公司持股75％，以下简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技(jì)旋即(jí)涨停，当日盘(pán)后公司迫(pò)不及待召开电话会议，向合计64名(míng)分析师(shī)和个人(rén)投资者披(pī)露跨界钠电(diàn)的各种细(xì)节。根据(jù)规(guī)划，传艺科(kē)技钠电池项目中试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产能2023年(nián)投产(chǎn)，二期(qī)计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股(gǔ)价更加疯涨(zhǎng)。加上6月(yuè)23日的涨停，传艺科(kē)技(jì)宣布(bù)跨(kuà)界后一(yī)口气收出7个涨停板，市值快速实现翻(fān)倍。

　　传(chuán)艺科技日K线(xiàn)图，来(lái)源：wind

　　有(yǒu)了钠电(diàn)消息(xī)催涨股价的前车(chē)在前，传(chuán)艺科技开始(shǐ)有意无(wú)意地“主(zhǔ)动”披露钠电(diàn)项目进(jìn)展，而公司股价也往往在公告披露后录得大(dà)幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公司(sī)股(gǔ)价一度(dù)摸高(gāo)至54.44元/股，相较于跨界钠电池前(qián)10元/股左右的(de)温吞股价，不到(dào)半年的(de)时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司(sī)股价开始掉头向下，无论(lùn)其如何发布“利(lì)好”消息，股价也再(zài)难掀(xiān)大风浪，反而随(suí)着时(shí)间(jiān)的推移，迅速回落。截(jié)至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高(gāo)点腰斩。

　　值得一提的是(shì)，由(yóu)于在(zài)2022年(nián)6月23日盘后(hòu)，公司(sī)迫切召开(kāi)电话会(huì)并在《投资者关系(xì)活动记录表》中对外发(fā)布钠(nà)电池业务未来规划、技术水平等涉及(jí)公(gōng)司经营的重大信息，但直至(zhì)2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证券交易(yì)所关注函(hán)回(huí)复的(de)公告(gào)》补充披(pī)露相关事(shì)项，传艺科技及公司董事长兼(jiān)总经理邹伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽还(hái)遭深交所通(tōng)报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山(shān)车”式上下(xià)，背后纵有游资(zī)推波助澜，但归(guī)根结底还是其资金有限与钠电(diàn)产能规划“大跃进”不(bù)匹配无法让市场信服(fú)造成的。

　　根据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建(jiàn)成后(hòu)，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前对交易(yì)所回(huí)复(fù)函(hán)和2023年度定增(zēng)预案，公司规(guī)划的10GWh钠电池项(xiàng)目的(de)投资成(chéng)本约54亿元。其中，土地购置及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的(de)装修及设备成(chéng)本约(yuē)50亿(yì)元。

　　实际上，传艺(yì)科技规划的(de)钠(nà)电(diàn)产(chǎn)能远不止这公告出来的10GWh。据(jù)传(chuán)艺钠电官微消息(xī)，公司董事长邹伟(wěi)民4月16日在公开(kāi)场合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用(yòng)30个月的时间，新上钠离子(zi)电池全(quán)供应链项(xiàng)目，逐步形(xíng)成(chéng)年(nián)产3万吨正(zhèng)极(jí)材料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万(wàn)吨(dūn)电解液的生产能力；2022年(nián)10底(dǐ)，中试线已经竣工(gōng)投产；目前(qián)，4.5GWh量(liàng)产(chǎn)线已经开始试产试销(xiāo)，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到(dào)的钠电产能(néng)规划，来源(yuán)：传艺钠电(diàn)官(guān)微(wēi)

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在上述(shù)的54亿元资金外，还需要更多(duō)资金，仅(jǐn)另(lìng)外8GWh钠(nà)电(diàn)池(chí)就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但现实(shí)是，传(chuán)艺(yì)科技主营式(shì)微，年(nián)赚1亿元的盈利(lì)水平(píng)显然(rán)难以撬动动辄(zhé)几十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和(hé)印制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子(zi)零组件(jiàn)，具体包括(kuò)笔记本/台式机电脑键(jiàn)盘(pán)、触(chù)控模(mó)组(zǔ)和鼠标(biāo)等输入类设备及通讯用(yòng)板、消费(fèi)电子、计算机(jī)用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公司经营规模不断(duàn)扩大(dà)，营收从2017年的适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台6.69亿元(yuán)起步(bù)，逐年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻(fān)了近3倍(bèi)。但盈利并未同(tóng)步，上(shàng)市当年公司归母净利(lì)润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着行业式(shì)微，公(gōng)司(sī)盈(yíng)利(lì)水平起起伏(fú)伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅增长了(le)47.90％。而(ér)早在2016年，公司(sī)盈利就已(yǐ)经达(dá)到了(le)9000万元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩(jì)变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈(jǐng)，账上的资金(jīn)也(yě)并(bìng)不宽裕(yù)。2022年，公(gōng)司(sī)经营活动产生(shēng)的现金流量(liàng)净额(é)4.46亿元；截至(zhì)去年末(mò)，公司货币(bì)资(zī)金(jīn)仅2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应(yīng)收账款5.90亿(yì)元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿(yì)元乃至94亿元以上的资金投资钠(nà)电(diàn)，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交(jiāo)所的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项(xiàng)目资金来源(yuán)：截至2022年(nián)5月31日，公司可(kě)用于钠离子电池项目(mù)的自有资金(jīn)仅1.61亿(yì)元，银(yín)行(xíng)授信未使用额度10.27亿元(yuán)，足见其在投资钠电项目时自有资金(jīn)的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科技(jì)给深交所的回函(hán)

　　很(hěn)明显(xiǎn)，一(yī)开始规(guī)划的(de)一期2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺科技就是准(zhǔn)备(bèi)靠银行(xíng)贷(dài)款解决。后(hòu)一期产能(néng)增加到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左(zuǒ)右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公(gōng)告(gào)称(chēng)，传艺科技及子公司拟向工商银行、农业银行等(děng)组(zǔ)成(chéng)的联合(hé)银(yín)团申(shēn)请不超过20亿(yì)元的项目(mù)贷(dài)款，用于公司钠(nà)电池项目(mù)。根据(jù)最(zuì)新的调(diào)研记录，“截(jié)至目前，牵头银行已审批通(tōng)过，参(cān)团银行(xíng)处于(yú)正常的审批流(liú)程中。”

　　一期靠(kào)贷(dài)款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度(dù)向特定对象发行股票预案》，拟募资(zī)不超过30亿元，其中的24亿元拟投入(rù)钠(nà)电(diàn)池(chí)制(zhì)造二期(qī)项(xiàng)目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元(yuán)，除了(le)定增的24亿(yì)元外(wài)，还有(yǒu)3.47亿(yì)元的缺口。而(ér)为补这部分缺口，传艺科技(jì)甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿元变更用(yòng)于该项目(mù)。

　　简单(dān)加总便知，家底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖(lài)融资。至于上述邹伟民公开演(yǎn)讲(jiǎng)时(shí)提到的另外8GWh的项目(mù)资金(jīn)来(lái)源，钛媒体APP向公司(sī)求证(zhèng)，但截至发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠(nà)电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池全供应链(liàn)项目(mù)计(jì)划到2024年末全部(bù)竣工投产，达产(chǎn)达效后，可(kě)实现年销(xiāo)售250亿元。”若(ruò)传艺科技的钠电(diàn)项目(mù)真如(rú)邹伟(wěi)民在近日的演(yǎn)讲中(zhōng)所(suǒ)言照进现(xiàn)实，几年后公(gōng)司营收将在当(dāng)前基础上(shàng)翻十几倍。但近来腰斩的股(gǔ)价显(xiǎn)示，市(shì)场对(duì)这(zhè)个(gè)故事并不(bù)再买账，除了(le)资金实力有限公(gōng)司外(wài)，核心还(hái)在其大干快上后产能(néng)如何消化的(de)问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业化元年(nián)的(de)2023年(nián)，包括宁德时代、中科海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪(dí)等诸(zhū)多巨(jù)头在内，已纷纷发产(chǎn)品、量(liàng)产并大(dà)建产能，竞(jìng)争者初露威胁，赛(sài)道已(yǐ)然开(kāi)始拥(yōng)挤。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就披露(lù)的参数(shù)和性能来看，传艺钠电的钠电池与巨头们不(bù)相上下适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台，但宁德时代落地奇瑞(ruì)车型、华语(yǔ)新能源(yuán)配(pèi)套(tào)雅迪(dí)极钠(nà)S9等表(biǎo)明，大佬们已经走在前(qián)面，率先在两轮电动车(chē)和低速电动车(chē)领域实现(xiàn)装车(chē)应用。而(ér)传(chuán)艺科技除了在岁末年初公告(gào)与中祥航业、江苏新能源、德博新能(néng)源(yuán)签订项目合作或战略合(hé)作协议外，并未官(guān)宣(xuān)重点(diǎn)客(kè)户。

　　每每(měi)有投资者问(wèn)及客(kè)户情(qíng)况(kuàng)时，公(gōng)司都(dōu)以“目前(qián)订单下游运用(yòng)覆盖储(chǔ)能、低(dī)速电动车及电动工(gōng)具等多个领域”“公司钠离子(zi)电池送样后客户(hù)的反馈普遍(biàn)较为良好，并已与(yǔ)多名客户签(qiān)订(dìng)了(le)销售订(dìng)单”“公司已与多(duō)家知名(míng)两轮电(diàn)动车品(pǐn)牌开展送样和合作意向洽谈等工作(zuò)”等进行回复(fù)。至于具体(tǐ)的客户名称(chēng)和订单金额，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能落(luò)地正数倍级增长。上海钢(gāng)联新能源事业部钠(nà)电池(chí)分析师汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计(jì)2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布数据(jù)则称，到(dào)2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测(cè)，今年钠电(diàn)池落地产(chǎn)能(néng)大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠电池落地的(de)产能中可以实(shí)现装(zhuāng)机(jī)的(de)在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的市场规模(mó)接近(jìn)40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后面成本(běn)降下来才会有(yǒu)较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只(zhǐ)会小批(pī)量应用到多元(yuán)化场景(jǐng)。

　　然传艺科(kē)技却十分(fēn)自信(xìn)，其在调研记录中(zhōng)预测，预计2023年公(gōng)司实际(jì)出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市(shì)场的绝大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺科技2023年1月(yuè)9日投资者关(guān)系活动记录表

　　需要(yào)注意的是(shì)，沉(chén)寂多(duō)年的钠(nà)电池是在此前锂价(jià)飙涨的背景下作为“替代”而被(bèi)推(tuī)到台前的，去年底以来，碳酸锂价格持(chí)续下行，4月20日(rì)电碳价格(gé)均价已经跌至18万元/吨。一(yī)时间(jiān)，锂价(jià)持续(xù)下跌会否影响钠电池商业化进程(chéng)的讨论甚(shèn)嚣(xiāo)尘上。

　　中科(kē)院院(yuàn)士欧阳明高近日就表(biǎo)示：“钠电池能够起(qǐ)到对锂(lǐ)电池的(de)平(píng)衡(héng)作用，平(píng)衡锂价，保证锂资源的(de)供(gōng)应安全(quán)，不(bù)太(tài)可能成(chéng)为主流(liú)。锂价一(yī)便宜，就会让钠离子(zi)的发展陷入被动。”但(dàn)他也(yě)强调，“钠离子技术一定(dìng)要发(fā)展(zhǎn)，因为它(tā)是锂离子电池(chí)的(de)一个有益(yì)的补充。”

　　汪(wāng)奇称(chēng)，锂(lǐ)电(diàn)和钠电建(jiàn)设成本接近，目前(qián)三(sān)元钠电量产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离子电池性能比(bǐ)较接近磷(lín)酸铁锂电(diàn)池(chí)，高能量密(mì)度(dù)的也接近(jìn)三元523电池(chí)。目前电碳价(jià)格下跌(diē)至16-18万(wàn)元/吨，锂(lǐ)电池成本大幅下降40％以上，所以目前已(yǐ)经(jīng)和钠电池成本基本(běn)相(xiāng)当；而由于(yú)锂原料(liào)价格大幅下降(jiàng)，目前铁锂和锰酸(suān)锂(lǐ)等电池成(chéng)本已经优于钠电池(chí)。今年碳酸(suān)锂(lǐ)价格在20万以(yǐ)下时，锂电池(chí)对钠电池有明显优势。”

　　当然(rán)，市(shì)场普遍认为钠电池(chí)还(hái)有降(jiàng)本的(de)空(kōng)间。兴储世纪总裁助理刘继茂(mào)就告诉钛媒体APP，“待(dài)产业链完善后，规模量产后钠离子电池正、负极(jí)材料价格可降至5万(wàn)元/吨甚至以下，钠(nà)离子(zi)电池的理论(lùn)BOM成(chéng)本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能(néng)，但只要碳酸(suān)锂(lǐ)价格高于(yú)15万元/吨，钠离子(zi)电池(chí)的成(chéng)本优势(shì)就(jiù)依然(rán)存在，并且随(suí)着(zhe)技(jì)术不断(duàn)发展、产业(yè)不(bù)断成熟(shú)，钠离(lí)子电池的降本空间有望(wàng)进一步打开，该成本临界(jiè)点仍有进一步下探的(de)可能。”

　　汪(wāng)奇(qí)也称(chēng)，明年钠电产业规模化完成后(hòu)，能和锂(lǐ)离子电池(chí)的成本拉开差距(jù)，接(jiē)近铅酸(suān)电(diàn)池(chí)的成(chéng)本。但能量密度(dù)的限(xiàn)制，使得碳酸锂价格在(zài)15万以上(shàng)时，成熟(shú)后的钠(nà)离子电池有一定(dìng)优势；碳(tàn)酸(suān)锂价格在10万(wàn)左右及以下时(shí)，钠(nà)离子电池在动力领域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科(kē)技在内，诸多入局钠电池的企业(yè)都言锂价下跌无碍(ài)钠电(diàn)池商业化进程。但随(suí)着锂价持续下降，钠电(diàn)池利润率下(xià)降(jiàng)或也是必然(rán)的。

　　以传艺科(kē)技为例(lì)，其在1月9日的调研记录中曾表(biǎo)示，公司钠电池定价(jià)主要根(gēn)据(jù)碳酸锂的价格，一般给(gěi)到(dào)客户的价(jià)格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定(dìng)价会随碳酸(suān)锂价格波动而波(bō)动。

　　缺(quē)乏长远投(tóu)资(zī)定力 过往(wǎng)项(xiàng)目频(pín)频“跳票(piào)”

　　资金和产能(néng)消(xiāo)化之(zhī)外，市场还担忧传艺科技项(xiàng)目(mù)投资的(de)定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠电领(lǐng)域雄心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳理(lǐ)其过往投资履历发现，传艺科(kē)技(jì)在投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投(tóu)计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中(zhōng)将2.98亿(yì)元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜线路(lù)板生(shēng)产线技(jì)改并扩产项(xiàng)目(mù)。然2018年4月公司就(jiù)变更募资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板(bǎn)生产项目(mù)、轻薄型键盘(pán)生产项目，已经使用了(le)7737.67万元募资(zī)的(de)FPC生产项(xiàng)目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜(mó)线(xiàn)路(lù)板生产线技(jì)改并扩产项目的(de)实施(shī)地点从一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将(jiāng)该项目的(de)实(shí)施地点变(biàn)更为重庆市合川区工(gōng)业园区核心区高阳(yáng)路(lù)30号(hào)，实施主体则(zé)从传艺科技变为全资子公司(sī)重庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募(mù)投(tóu)项目则再生(shēng)变(biàn)。公司终止实施3D玻璃面(miàn)板生产项目（已投入募(mù)资7445.13万元），并将(jiāng)该项(xiàng)目(mù)剩(shèng)余资金全部(bù)投入轻(qīng)薄型(xíng)键(jiàn)盘生产项(xiàng)目的建设，并将后(hòu)者的产能(néng)从1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融资(zī)，定增募资6亿(yì)元，其中(zhōng)的(de)4.20亿元(yuán)用于年产18万(wàn)平(píng)方米(mǐ)中高(gāo)端印制电(diàn)路板建设(shè)项目。但次年6月(yuè)，公司将该(gāi)项目中的(de)SMT工(gōng)序实施地点由江苏省(shěng)高邮(yóu)市经开区凌波路(lù)33号(hào)改建至江苏省高邮市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺(yì)科技再“变卦”，又将(jiāng)该项(xiàng)目剩(shèng)余募资(zī)（已投入募(mù)资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于(yú)投入(rù)“钠(nà)离(lí)子(zi)电池(chí)制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频(pín)频变更(gèng)募投计(jì)划(huà)的地(dì)点、资金(jīn)乃至项目(mù)，直接(jiē)的(de)后(hòu)果就是原有的投入打水飘、投资(zī)效(xiào)率低(dī)下以及建(jiàn)成(chéng)项目实际效益与预计天差地别。

　　根据(jù)招(zhāo)股书，薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线技(jì)改(gǎi)并(bìng)扩产项目建设(shè)期仅12个月，达产年可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目(mù)就(jiù)已(yǐ)经(jīng)建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效(xiào)益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万(wàn)元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根(gēn)据(jù)定增(zēng)方案，年(nián)产(chǎn)18万平(píng)方米中(zhōng)高端(duān)印制电路板建设项目(mù)建设(shè)期也仅12个月(yuè)，预计(jì)达产(chǎn)年实现营收7.48亿(yì)元，项目(mù)净(jìng)利润1.31亿元。然两年(nián)多时间过(guò)去了，截至(zhì)2022年12月(yuè)31日，该项目投资(zī)进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元(yuán)，与当初(chū)的预期相去甚远。

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