尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年 机构预(yù)计5月(yuè)见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策(cè)略张夏在(zài)4月23日研报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得(dé)全A的表现。由于(yú)今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年的概率已(yǐ)经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调整时(shí)间和幅度，可能(néng)这一轮(lún)调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对(duì欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效)策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四(sì)波(bō)行情，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十(shí)月份(fèn)期间会有(yǒu)一(yī)波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业(yè)内(nèi)人士预(yù)计，基本在一季报披(pī)露结(jié)束后，假设(shè)按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是(shì)最(zuì)佳策略，因为(wèi)往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数(shù)字(zì)经济(jì)/自主可控(kòng)等大(dà)产业趋势以及政府(fǔ)支持力度(dù)进一(yī)步加大、资(zī)本开支增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的(de)改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻势，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏(xià)攻势还会(huì)创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张夏(xià)认(rèn)为(wèi)按照(zhào)历史经验，要么(me)计算机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到(dào)来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可能(néng)超预期的部分消费板块，电(diàn)子(zi)行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分(fēn)环节进(jìn)一步(bù)来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务(wù)器及(jí)相关(guān)电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训(xùn)练(liàn)/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量(liàng)和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与(yǔ)价(jià)，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国海证券同(tóng)样在(zài)研报中指出，维持(chí)TMT为全年市(shì)场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务(wù)器(qì)以及光(guāng)模块等(děng)细分赛(sài)道将陆续迎来基本面(miàn)的(de)确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证券(quàn)4月(yuè)16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节(jié)，相(xiāng)关(guān)公司将深度(dù)受益(yì)AI带来的(de)增(zēng)量需求(qiú)。建议关(guān)注国(guó)产光模块(kuài)龙(lóng)头(tóu)公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高(gāo)速光引擎光(guāng)器(qì)件(jiàn)核心供应商天孚通信；国(guó)产(chǎn)光芯片领军(jūn)企(qǐ)业源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券樊志远在4月21日(rì)研(yán)报中同样(yàng)看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器的(de)价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地(dì)，市场对AI服务(wù)器的需求(qiú)日益增(zēng)加(jiā)，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相(xiāng)关(guān)电子(zi)产品，广发策略表(biǎo)示(shì)，电子(zi)厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音(yī欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效n)箱、安(ān)防(fáng)等终端(duān)设备打(dǎ)开新成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设备及服务(wù)器(qì)产(chǎn)业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模(mó)型接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数(shù)字(zì)等(děng)；2）受益于全球(qiú)算力(lì)需求爆发式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪(hù)电股份、环旭电(diàn)子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频(pín)发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏预期强化(huà)的智(zhì)能手(shǒu)机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻(wén)泰(tài)科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山(shān)精(jīng)密(mì)等。

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