个人养老金业务(wù)试点落(luò)地(dì)半年，你参与了吗？

　　自去年(nián)11月(yuè)27日开(kāi)始，个人养老金(jīn)开始进入为期(qī)一年的试点，在全国(guó)选(xuǎn)取了(le)36个试点城市和地区进(jìn)行推进。据(jù)人力资源和社会保障部数据显示(shì)，截至(zhì)今年3月(yuè)末，个人养老金开(kāi)户数量达到3324万(wàn)，市场空间初(chū)步打开。

　　作(zuò)为个人养(yǎng)老金业务的(de)代销主渠道(dào)之一(yī)，证券公司凭(píng)借其与权(quán)益产品的紧密(mì)联系和与投资者(zhě)的深度了解，在养老基金销售方面已有多(duō)方(fāng)实践(jiàn)。时值(zhí)个人(rén)养老金(jīn)业务试点推行半年之际，中国基(jī)金报记(jì)者深入多家(jiā)券商，了解(jiě)个人养老(lǎo)金代销中的(de)“苦与乐”。

　　发挥财富管理优(yōu)势

　　券商深耕(gēng)个人(rén)养老金市场(chǎng)

　　中国(guó)基金报记(jì)者(zhě) 闫(yán)晶滢

　　试(shì)点半年以来，个(gè)人养老(lǎo)金业(yè)务正在(zài)获(huò)得更多证券(quàn)公司的(de)重视。

　　早在去年11月个人养(yǎng)老(lǎo)金(jīn)试(shì)点落(luò)地，14家券商获得(dé)代销资(zī)格。截至今年3月31日，证(zhèng)监会更新名录中个人养老金(jīn)基金数量增(zēng)加至143只，券(quàn)商数(shù)量(liàng)扩容(róng)至(zhì)18家，平安证券、安信证券及中信证券（山东）、中信证券华(huá)南新(xīn)增获批(pī)。

　　作为公募基金最主要的代销方之(zhī)一，证券公司在个人养老(lǎo)金业务试(shì)点的铺开(kāi)和(hé)推(tuī)广中持续发力，个(gè)人养老金业务也成为(wèi)大型券商们财富管理转型的重(zhòng)要抓手。通过精心布局产(chǎn)品及渠道，与基(jī)金投顾(gù)服务结(jié)合，试点券(quàn)商(shāng)充分(fēn)发挥财(cái)富管理优势，做“精”养老(lǎo)基金销售。

　　产品布(bù)局：要(yào)全(quán)更要精

　　投顾大(dà)有可(kě)为

　　目前，个人养老金可(kě)投(tóu)资的产(chǎn)品主要有四类：银(yín)行理财、储蓄存款、养老保险、公募基金。据人社(shè)部个(gè)人养老金产品名录显(xiǎn)示(shì)，当前(qián)上线个人(rén)养老金(jīn)产品共有(yǒu)652只(zhǐ)，其中储蓄类产(chǎn)品(pǐn)、理财类产品、基金类产(chǎn)品(pǐn)、保(bǎo)险类产品分别为465只、18只、137只、32只(zhǐ)。

　　相比之下，证券公司代销个(gè)人养老(lǎo)金产(chǎn)品资格受到(dào)明显限制(zhì)，仅部分具备保(bǎo)险兼业代理牌(pái)照(zhào)的证(zhèng)券公司(sī)可销售(shòu)养老保险，大多数(shù)试点券商将视(shì)线聚焦于(yú)公(gōng)募(mù)基金(jīn)上进行重点(diǎn)开拓，发力“全布(bù)局”。

　　例如，海通证券在(zài)2022年年报中(zhōng)表示(shì)，其(qí)顺利获得首批个人养老金基金销售(shòu)资格，完成全部40家(jiā)基金管理公司(sī)共计126只(zhǐ)个人养老金基(jī)金产品的上(shàng)线(xiàn)，基本实现个人养老(lǎo)金公募基金产品全覆盖(gài)。

　　中信(xìn)建投个人养老金业务负责人向中国基金报记者(zhě)介(jiè)绍称，中(zhōng)信建投已引进(jìn)华夏基(jī)金(jīn)等发(fā)行养老基金管理(lǐ)人的137只Y份(fèn)额(é)产品，后续(xù)将不断(duàn)完(wán)善产品池。东方证(zhèng)券亦表(biǎo)示，目前已基本实现了养老公(gōng)募基金的(de)全覆盖。

　　银河证券相关业务负责人指出，从客户服务(wù)办理的角度看，大部(bù)分(fēn)客户更愿意在产品货架丰(fēng)富的机构办理个(gè)人养老金(jīn)业务。因此在服务体系的(de)基础(chǔ)架构上，风格多样、风险收益多元(yuán)的产品货(huò)架能够带给客户更(gèng)好的服(fú)务(wù)办理体验，产品布局的(de)“全面”是个人养老金业务的基础。

　　与此同时，从客户投资选择的角(jiǎo)度讲，大部分客户(hù)对(duì)于金融产(chǎn)品的特征和策略的(de)认知、对自身投资能力、投资意愿、投资目的的认知较为模(mó)糊(hú)。帮助客户做好“养老规划”、协(xié)助客(kè)户筛(shāi)选“合适的产品(pǐn)”，就(jiù)成为服务机(jī)构的(de)“核心竞争(zhēng)力”。在(zài)全面引入个人养老金(jīn)可投资的(de)产(chǎn)品类(lèi)型(xíng)的基础(chǔ)上，各家机构(gòu)需(xū)要(yào)深入、充分、严谨地(dì)研究(jiū)每类产品的(de)特(tè)性；结合(hé)存量客户的(de)个性化画像和客户特点，为客户(hù)提(tí)供切(qiè)实可行的产品(pǐn)评估体(tǐ)系和养老规(guī)划方案。

　　实际上，对于个人投资者来(lái)说，当前阶段(duàn)认可并开通个(gè)人养老金账户的理由，一是来自开户(hù)渠道(dào)的(de)多重福(fú)利动员，二是个人养老金(jīn)带(dài)来的个税抵扣优(yōu)惠(huì)。但不可否认的是，虽(suī)然开户数量众多，但缴存比率仍不理想。

　　由(yóu)于个人(rén)养老金(jīn)退(tuì)休后才能取出(chū)，这每年12000元(yuán)自然是需要在账户内充分利用(yòng)长(zhǎng)期投资，但如(rú)何(hé)投资也令不少投资者(zhě)犯(fàn)难：买什么、买(mǎi)多少，在哪买、怎么(me)买，选(xuǎn)择越多，困难越多。现有养(yǎng)老(lǎo)产品的选择已令投资者(zhě)目(mù)不暇接，如(rú)何让(ràng)投资者选择(zé)到适合自(zì)己的产品，证(zhèng)券公司的投顾力(lì)量大有可为。

　　“中(zhōng)信(xìn)建投拥有近万名高素(sù)质的投(tóu)资顾问，帮助客户(hù)甄选适合自身(shēn)的养老产品，做好养老规划(huà)和资产配置，做到客(kè)户的‘好医生’。”前述负责人称，中信(xìn)建(jiàn)投采取(qǔ)线上线下(xià)相结合(hé)的方(fāng)式，注重(zhòng)交流和体验，为客户提供有温(wēn)度的专(zhuān)业(yè)服务。

　　国(guó)泰(tài)君安在推广(guǎng)个(gè)人养老金业务(wù)时(shí)曾介绍，其结(jié)合个人养老金(jīn)基金特(tè)点，细化形(xíng)成(chéng)“甄选100个人养老金基金评价(jià)标准”，综合基金(jīn)公(gōng)司治理水平(píng)、投研能力、业绩评(píng)价、风(fēng)险(xiǎn)管理、声誉口(kǒu)碑量化评价，优选值得(dé)信(xìn)赖的养老金基金；选(xuǎn)出“综合优选”、“养老专家”、“投研大咖”、“风险收益性价比”、“聚焦股(gǔ)息”等特色养老金基金产(chǎn)品清(qīng)单，满足养老(lǎo)金客(kè)户个性化(huà)养老(lǎo)需求(qiú)。

　　渠道：打造“一(yī)站式(shì)”养老

　　拓展(zhǎn)“上门服务”企业员工

　　不得不承(chéng)认(rèn)的(de)是，虽然证券(quàn)公司营业网(wǎng)点数量在“金(jīn)融圈(quān)”内并不算少，但远难以与大型商业银行的优势(shì)相(xiāng)匹敌。

　　此前兴业(yè)银行召(zhào)开的(de)2022年(nián)报发布会上，该行高管透露，截(jié)至2022年末，该行已经累计开立个人养老金账户229.16万(wàn)户，位列全行业第三位，市场占有率超(chāo)10％，仅次于(yú)建设银行和(hé)工商银行。相比(bǐ)之下，鲜有券(quàn)商(shāng)愿(yuàn)意(yì)公布投资者通过其渠道(dào)开通个(gè)人(rén)养(yǎng)老金(jīn)账户的情况(kuàng)。

　　产品方面，国家(jiā)社会保险公共服务平台(tái)上仅可查询商业银行个(gè)人(rén)养老金业务开办情拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线况。其中(zhōng)显示(shì)，23家(jiā)获准开办个人养(yǎng)老(lǎo)金业务(wù)的银行(xíng)中，有22家(jiā)开设(shè)了资金(jīn)账户和储蓄(xù)交易(yì)业务，8家同时开展了基金(jīn)交易业务、保险交易业(yè)务(wù)和理财交易业务(wù)。

　　与大型(xíng)商业(yè)银行(xíng)所拥有的(de)产品和渠(qú)道优势(shì)相比，证(zhèng)券公司个人养老(lǎo)金业务的(de)规(guī)模相对有限，仍(réng)处于积极(jí)开拓阶段(duàn)。

　　不(bù)过，虽然网(wǎng)点数(shù)量(liàng)难以(yǐ)比拼，但券商发力个人养(yǎng)老金业务，自(zì)有(yǒu)其独特(tè)“打法”。记(jì)者注意到，多家(jiā)券商在推(tuī)广个人(rén)养老金(jīn)业务(wù)时，将“一站式”服(fú)务作为(wèi)宣(xuān)传重点(diǎn)。

　　例如，国(guó)泰君(jūn)安(ān)此前表示，其个人(rén)养老金业务从引导客(kè)户形成科学养老理财(cái)观念的长远视角(jiǎo)出发，为客户提供从(cóng)产(chǎn)品策略(lüè)、到产品(pǐn)优选、再到组合(hé)配置的(de)全周期专业(yè)资配服务和一站式(shì)的产(chǎn)品选择(zé)。中信证券亦(yì)推出个(gè)人养老金(jīn)投(tóu)资一站(zhàn)式解决方案“信(xìn)养计划(huà)”，为客户(hù)提供(gōng)含账户管(guǎn)理(lǐ)、资产(chǎn)配置、服务陪伴(bàn)于一体的个(gè)人养老金投资综合服(fú)务。

　　除了“引进(jìn)来”并(bìng)全方位(wèi)服务(wù)投资者外(wài)，“走出(chū)去”也是部分券商开拓个(gè)人养(yǎng)老金业务(wù)的解决方案。东方证券副总裁徐海宁向记者介(jiè)绍，东方证(zhèng)券基(jī)于对个人养老金目标客群的深入研(yán)究(jiū)，将(jiāng)开发大中型企业作为个人(rén)养(yǎng)老金客户(hù)拓展的(de)重点方向，制定了“上海深度、全(quán)国广度”的推(tuī)广计(jì)划(huà)。

　　具(jù)体(tǐ)而言，东方证券协同系统(tǒng)内(nèi)成员公(gōng)司(sī)开展走(zǒu)进企业推广个人养(yǎng)老金(jīn)活动(dòng)，为(wèi)企业单位员工提供个人养老金上(shàng)门服务(wù)，免去客(kè)户前往营(yíng)业厅办理(lǐ)业务路上花费的时间(jiān)，提高服务效率，节约客(kè)户时间。展业(yè)初期组织(zhī)了超(chāo)过(guò)100场的个人养老金(jīn)走(zǒu)进企业服务活(huó)动(dòng)，覆盖(gài)企业员工(gōng)近万(wàn)人。

　　个人养老金制(zhì)度试点半年

　　持(chí)有(yǒu)体(tǐ)验成产品胜负手

　　中(zhōng)国(guó)基金报记者曹雯璟

　　去年11月下(xià)旬，券商代(dài)销个人养老金业务“开闸”，多家(jiā)获资(zī)质(zhì)的(de)机构正式(shì)展(zhǎn)业，逐鹿(lù)个人养老金市场。如今，个人养(yǎng)老金制度实施已(yǐ)有半年，相关产品(pǐn)的收(shōu)益率和(hé)回撤情况、产品(pǐn)能否(fǒu)真(zhēn)正满足养老诉求等问题，持续成为市场(chǎng)关注(zhù)焦点。

　　多位券商业内(nèi)人(rén)士表示，由于资金“只(zhǐ)进不出(chū)”，认购(gòu)的产品(pǐn)又是为了满(mǎn)足养老需求，投资者更(gèng)希望能实现低波动、低回(huí)撤(chè)。如何做到从中长期保值增值同时又让客户(hù)体验(yàn)良好是个人养老产(chǎn)品成败的关键。

　　提供(gōng)更匹配(pèi)的养老产品(pǐn)

　　同(tóng)时服务上(shàng)寻求(qiú)创新突破

　　眼(yǎn)下，个人养老金业务(wù)已然(rán)成为券商(shāng)财富(fù)管理转(zhuǎn)型的核心(xīn)方向之一。通(tōng)过不断(duàn)完善客户服务体系，满足(zú)客户多层次(cì)金(jīn)融需求，促进(jìn)财富管(guǎn)理业务高质量发展(zhǎn)，券商在业务内涵上正(zhèng)不断挖潜。

　　多名(míng)券商业内人士表示，在客户(hù)分类服务方面，会根据国家政策选(xuǎn)择社保关系在先行城市（地区）、能享受税优且(qiě)对(duì)税优敏(mǐn)感、对理财(cái)有初(chū)步认知的客户进行第一阶段的重点服务(wù)，对其(qí)他客(kè)户会随着试点扩(kuò)大(dà)和客户画像的覆盖进行后续服务。

　　东方(fāng)证券副(fù)总裁徐海宁(níng)表示(shì)，证券(quàn)公司可重点关(guān)注企事业单位员工，特别是大(dà)中型城市具有(yǒu)一定经营规(guī)模的(de)企业员工，他们能够(gòu)享受个(gè)税抵扣的优势，具备一(yī)定投资意识和财务认知；这类(lèi)人(rén)群(qún)对(duì)未(wèi)来(lái)退休(xiū)有一定的规划和想法。

　　同时，由(yóu)于个人养老金是一个增量市场，对证券(quàn)公司而言，针对潜(qián)在客群可以(yǐ)全市场覆(fù)盖(gài)。证券公(gōng)司可以(yǐ)通过(guò)投研优势(shì)和(hé)专(zhuān)业投顾(gù)队伍，创造更多养(yǎng)老投资场景(jǐng)，跟踪了解客(kè)户的风(fēng)险(xiǎn)偏好，结合稳健(jiàn)、平(píng)衡、积(jī)极等不同风险(xiǎn)类型的养老基金(jīn)，帮助客户建立个人养老金(jīn)投资计划(huà)。此外，证(zhèng)券公司(sī)可以通过加强顾问(wèn)服(fú)务，帮助客(kè)户(hù)有(yǒu)效应对投资组(zǔ)合净值的波动，引导客户持续参与养老金(jīn)投资，提升客户(hù)养(yǎng)老投资的获得感(gǎn)、体验感。

　　银河证券相关(guān)业(yè)务(wù)负责人表示，会针对不同风险承受能力、不(bù)同年龄结构和(hé)不同资金(jīn)体量制(zhì)定(dìng)个性化(huà)养老策略(lüè)。比(bǐ)如对每(měi)年享税优的1.2万个人养老金，为居民（无(wú)需开户）提(tí)供(gōng)符合监(jiān)管部门(mén)要(yào)求的(de)金融机构和金融产品清单(dān)、通俗易懂的(de)“养老看隔壁”理财(cái)案(àn)例、养(yǎng)老(lǎo)讲堂等信息和交(jiāo)易服务；对1.2万之外的资金，提供更丰富的(de)“安养计(jì)划plus”养老金融服务，包括养老计(jì)算器、个性化(huà)的(de)补充养老(lǎo)解决方案、定期(qī)的养老方(fāng)案跟踪报告以及养老直播服务，做(zuò)好“老百姓身边的养老专家”。

　　在(zài)服务创新方面，徐海(hǎi)宁认(rèn)为，证券公司需要(yào)有长远眼光，打造增量市场，承(chéng)担起构建养(yǎng)老金第三支柱的重要使命。

　　第一(yī)，在获(huò)客及(jí)投(tóu)教方面，应加大(dà)资源投入，通(tōng)过教育(yù)和陪(péi)伴，提高客户(hù)对个人养老金(jīn)的认知。走进企事业单位，通过上门服(fú)务的方式(shì)触达企(qǐ)业和客户，举办(bàn)专题讲(jiǎng)座(zuò)、在线研(yán)讨会和投资教(jiào)育活(huó)动，帮助客户了解(jiě)个人养老金的重要性、投资(zī)策(cè)略和长期规划，激发客户对个人养老金产品的(de)兴趣(qù)和参与度。

　　第二，在App服务(wù)功能优化方面，建立内容丰富的一站式个(gè)人(rén)养(yǎng)老金专区(qū)，既包(bāo)括产品购买、定投、持仓查询等(děng)基础功能(néng)，提供丰富(fù)的养老资讯和实用养老工(gōng)具（如节税(shuì)计算器），加强与(yǔ)客(kè)户的深度互(hù)动。

　　第三，在金融科技(jì)应用方面(miàn)，引入智能科技和人工(gōng)智(zhì)能技(jì)术，通过数据分析和算法(fǎ)模(mó)型(xíng)，根据客户的风险承受能力(lì)、资产状况和目标(biāo)退休年限，定制化推荐养(yǎng)老金产品(pǐn)组合(hé)，并提供实时投资组合跟踪和风险(xiǎn)管理工具，帮助客户更(gèng)好(hǎo)地实现养(yǎng)老投(tóu)资保值增值。

　　中信建投个(gè)人养老(lǎo)金(jīn)相关业务负责人则表示，可(kě)以通过“人+科技(jì)”，在(zài)大(dà)数据智能客户分析系统的基础上，可以针对不同养(yǎng)老诉求的客户达成“千人千面(miàn)”的个性化(huà)服务，人是“1”，科技（线上与线下结合）是(shì)后面(miàn)的(de)“0”，二(èr)者(zhě)有机结合，为不同(tóng)生命周期和(hé)年龄阶段的(de)客户提供专业的、一对一的养老配(pèi)置服(fú)务。

　　运行半年七成(chéng)收益告负

　　客户体验成(chéng)产品胜负手

　　个人养老金制(zhì)度(dù)实(shí)施已有半年，产品收益和回撤率大不大？产品能不能满足真正的养(yǎng)老(lǎo)诉求(qiú)？这(zhè)些问题都是投资(zī)者的重要(yào)关注点(diǎn)。

　　记者注意到，目前(qián)养老目标基金的整体收益水平并不乐(lè)观。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，全(quán)市场149只(zhǐ)公(gōng)募养老基金产品，近(jìn)七成收益(yì)告(gào)负。其中，业绩垫底(dǐ)的一只(zhǐ)个人养(yǎng)老(lǎo)目标基金自成立以(yǐ)来回报(bào)为-7.27％，此外，还(hái)有超20只(zhǐ)产(chǎn)品(pǐn)收益在-3％左右(yòu)。

　　而业(yè)绩表(biǎo)现(xiàn)较好的(de)有(yǒu)平安稳健(jiàn)养(yǎng)老(lǎo)一年(nián)Y、中欧预见养老2025一年持有(yǒu)（FOF）Y自去年11月成立以来(lái)回(huí)报(bào)均为3.15％，紧随(suí)其后的(de)是兴(xīng)全安泰稳健养老一年持有Y，自成立以来回(huí)报(bào)为(wèi)2％，另有富国、万(wàn)家、华(huá)宝、景(jǐng)顺长城、南方拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线(fāng)、华夏等旗下超10只养老目标基金收益在(zài)1％以上。

　　多位(wèi)券商业内人士表示，由于资金“只进不出”，认购的(de)产品又是为(wèi)了满足养(yǎng)老需求，投(tóu)资者(zhě)更希望能实(shí)现低波动(dòng)、低回(huí)撤(chè)。如何做(zuò)到从(cóng)中(zhōng)长期保值增值同时又(yòu)让客户体验良好是个人养老产(chǎn)品成败的核(hé)心。

　　“养老属(shǔ)性的产品应力争(zhēng)为客户保(bǎo)值增值，否则将(jiāng)违背客(kè)户通过投资达(dá)到(dào)‘养老目的’的初衷(zhōng)。”银河证券相关业务(wù)负责人介绍，目前个人(rén)养老(lǎo)金可投资的4类产(chǎn)品风(fēng)险收益特点(diǎn)明显，有的类别更侧重本金(jīn)安全(quán)、有的(de)类别(bié)更(gèng)侧重资产增值；但同时，每个(gè)类别(bié)很难(nán)做到在保证其特点(diǎn)达(dá)到的同(tóng)时又规避掉该类(lèi)产品的风险或(huò)缺陷。“从不同客(kè)群情况来看，低波低回撤对(duì)于离(lí)退休时(shí)点较近(jìn)的投资者比较合(hé)适，性价比高的中波(bō)动中回(huí)撤、高(gāo)波(bō)动高(gāo)回撤特(tè)征产品对于还有20-30年才退休(xiū)的投资者也是(shì)可以选(xuǎn)择的，拉长周期看(kàn)也能(néng)满足(zú)客户养老类资(zī)金的(de)保(bǎo)值增值(zhí)效果。”

　　为达到上(shàng)述两个(gè)目(mù)的，前提是(shì)有(yǒu)一套完整、自洽、适(shì)用、有效(xiào)且动态适(shì)配(pèi)的产(chǎn)品评价体系，通过该体(tǐ)系的评价(jià)，能较(jiào)为(wèi)清晰地区分出产品的“性(xìng)价比”（如风(fēng)险收益比等）、能公平、公正地对同类或者同策略产品进行综合评(píng)判。如此，才能真正(zhèng)将好的产品、合适(shì)的(de)产品推荐给(gěi)合(hé)适(shì)的客户群(qún)体。

　　“养老组合(hé)基金分为(wèi)目标风险型(xíng)和目标日期型两大类，投资者可(kě)以根据自身投资目标和(hé)风险承受能力(lì)选择(zé)具体的产品。比如低风险偏好的客户可选择目标日期型中的稳健类(lèi)产品，通过(guò)严格控制股(gǔ)票资产仓位降低产品(pǐn)波动，带给客(kè)户相对稳(wěn)健的收益(yì)。”徐海宁(níng)表示，目前我国(guó)城镇职工养老金(jīn)替代率尚(shàng)有不足(zú)，根据国际经验，如果退休(xiū)后的养(yǎng)老金替代率大于(yú)70％，即可维持退休前的(de)生活水平，养老金(jīn)投资(zī)的增值(zhí)功能也是一个重要考量。由于个(gè)人养老金取用需(xū)要(yào)达到(dào)年龄等条件，投资(zī)资金具有(yǒu)长期性，可以达到(dào)几十(shí)年，能够承受一定的短期波动，对于追求长(zhǎng)期投资收益(yì)的客户(hù)，可以配置一(yī)定高比例资金在权(quán)益型资(zī)产上，实现养(yǎng)老投(tóu)资的(de)保值增值目标。

　　中信建投个人养老(lǎo)金相(xiāng)关(guān)业务负责人(rén)也认为，个人养老金(jīn)产品具(jù)有一定(dìng)的普惠金(jīn)融属性，需要(yào)关注老百(bǎi)姓长期保值增值的养老需(xū)求(qiú)。站在资(zī)产角度，想(xiǎng)要实现长(zhǎng)期(qī)资金的稳健投资回报，资产配置不可或缺(quē)。通(tōng)过(guò)投资不同品种(zhǒng)、不同收益(yì)特征、低(dī)相(xiāng)关性(xìng)的金融资产(chǎn)，有助于实现风险分散、降(jiàng)低总(zǒng)体波动，从(cóng)而(ér)更好地满足投资者的(de)养老投资目标。

　　推动个人养(yǎng)老金业务高(gāo)质量发展

　　道(dào)阻且(qiě)长

　　在个人养(yǎng)老金业务积极发展的同时，与(yǔ)渠(qú)道网点和(hé)客户众多的银行(xíng)等机构相比，券商如(rú)何(hé)突破自身瓶颈，实现差异化的发展，可以说(shuō)是“道阻且长(zhǎng)”。

　　银河证券相关业务负责人表示，银行(xíng)、券商、基金独立销(xiāo)售(shòu)机构都(dōu)可参与(yǔ)到为客户提(tí)供个人(rén)养(yǎng)老基(jī)金(jīn)服(fú)务，几(jǐ)类机构优势(shì)互补，严格(gé)意义(yì)上说是(shì)竞合而非(fēi)竞(jìng)争更(gèng)非“相杀”关(guān)系，每(měi)类机(jī)构(gòu)或者每家机构(gòu)可以根据自己(jǐ)的资源禀赋，充分发挥自(zì)身优势，服务(wù)好有养老投资需求的投(tóu)资者。

　　“在政策上，未来还有(yǒu)以下三方面诉求：一是增强(qiáng)基(jī)础设施建(jiàn)设，能在服务时效(xiào)性上与银行拉平，提供(gōng)7×24小时的(de)开户(hù)、下(xià)单(dān)服务(wù)；二是增加产(chǎn)品销售(shòu)范围，在养(yǎng)老品(pǐn)类上更加丰富，除特殊产品外，增加可为客(kè)户提供的养老产(chǎn)品(pǐn)（如养老理财(cái)）；三是明(míng)确养老规划业(yè)务合(hé)规(guī)性，为不(bù)同的客户(hù)提供基于客户需求和(hé)画像的(de)养(yǎng)老规划(huà)方案。”上述负责人(rén)提到。

　　中(zhōng)信建投个人(rén)养老金(jīn)相关业务负责(zé)人提出，当前(qián)的政策要求下(xià)，客(kè)户(hù)如果(guǒ)想在券(quàn)商端参(cān)与个人养老金投资，需(xū)要(yào)分别在银行端、个税(shuì)端进(jìn)行(xíng)一系列前序操作步骤，对(duì)于(yú)尚不(bù)熟(shú)悉业务(wù)流程的投资者来讲，体验不太友好。

　　“此(cǐ)外，由于(yú)政策对代销个人养老金产品的管(guǎn)理要(yào)求，券商暂时(shí)无法上(shàng)线储蓄类、理财类、保(bǎo)险(xiǎn)类产(chǎn)品，可供投资者(zhě)选择的产(chǎn)品种类(lèi)较(jiào)为单(dān)一，难以进(jìn)一步为投资者(zhě)提供更(gèng)丰富的(de)个(gè)人(rén)养老金(jīn)配(pèi)置方案。未(wèi)来(lái)期(qī)待能够(gòu)从政(zhèng)策端进一(yī)步简化(huà)投资者的办理(lǐ)流程，提升客户体验；给(gěi)予券商在多样化个(gè)人养老金品种的引入和研发上的政策(cè)支(zhī)持，丰(fēng)富客(kè)户多元化的投资选(xuǎn)择。”该负责人称。

　　开户热投(tóu)资冷

　　券商发力(lì)个(gè)人养老第二(èr)曲(qū)线(xiàn)

　　中国基金(jīn)报记者 莫琳(lín)

　　随着个人所得税退税的开(kāi)始(shǐ)，不少人发现自己的退税比(bǐ)去年多了不少，仔细询问之下才发现，是因为去(qù)年底开通了个(gè)人养老金业务，并入了(le)金。这一消息(xī)大大刺激(jī)了不(bù)少本来(lái)不想开(kāi)户的年轻人。

　　根据人社部披(pī)露的(de)数据，截至(zhì)今年3月底，个人养老金参加人数达(dá)3324万人。与3月(yuè)初(chū)的(de)2817万(wàn)人相比，短短的一个月的(de)时间(jiān)里(lǐ)，增加了500万户，开户(hù)速度(dù)明显提升。

　　虽然开户数快速(sù)攀(pān)升，但(dàn)是个人养(yǎng)老金累计缴费(fèi)约200亿元(yuán)，人均缴费(fèi)低于1000元。此(cǐ)外(wài)，据(jù)中国(guó)保险资(zī)管业协会执行(xíng)副会长兼秘书长曹(cáo)德云透露，在截(jié)至(zhì)2023年(nián)3月开(kāi)立个人(rén)养老金账户的(de)三千多万(wàn)人中，仅(jǐn)900多万人完成了资金储(chǔ)存(cún)。

　　从记者走访的结果(guǒ)来看，个(gè)人养老金产品(pǐn)的收益率远(yuǎn)低于预期，是大多人不(bù)愿意入金的主要原因。而选择开(kāi)户的原因主要是为了“薅羊毛”（金融机构(gòu)出台(tái)了不少吸引客户(hù)开(kāi)户的优惠政策）。

　　如何解决(jué)“开户热投资冷”的问(wèn)题？银河(hé)证(zhèng)券(quàn)相关(guān)业务(wù)负责人认(rèn)为，这是一个专业活，既需(xū)要了解(jiě)客(kè)户的经济状况(kuàng)、风(fēng)险偏好(hǎo)和养(yǎng)老规划，也需要业务人员及(jí)其所(suǒ)在机(jī)构有比较专(zhuān)业(yè)且综合(hé)的服务能(néng)力。

　　也有部分投(tóu)资者(zhě)认(rèn)为，个人养老金产品(pǐn)每年封顶(dǐng)12000元，难(nán)以充(chōng)分满(mǎn)足个人或家庭养老的全面需求(qiú)，还需要结合(hé)其他商(shāng)业(yè)产(chǎn)品等(děng)综合考虑；大多(duō)数产(chǎn)品流(liú)动性差(chà)，难以预(yù)防(fáng)到(dào)退休(xiū)前的应急资金需求(qiú)。

　　从(cóng)产品端改(gǎi)善“开户(hù)热投资冷”

　　虽然近半年(nián)来，个人养老金产品正在逐渐丰富，但是“开(kāi)户热投资冷”的(de)现象没有随之发生(shēng)改变。

　　中国保险资管业协会执行副(fù)会(huì)长兼秘书(shū)长曹德云在近期举办的2023清华(huá)五道口全球金融论坛上(shàng)表示，目前个人养(yǎng)老金试点效(xiào)果呈(chéng)“两(liǎng)低(dī)三(sān)不”漏斗(dòu)状(zhuàng)，即建立账户人数占基本(běn)养老(lǎo)保险参保人(rén)数比例低(dī)、已缴费人数占建(jiàn)立账(zhàng)户人(rén)数比例低；产品供(gōng)应不均衡、选购渠道不畅、民众参保意愿(yuàn)不强。

　　针对产品供应(yīng)不均衡(héng)的问题，国(guó)家金融监督管理总局出手，率先增加养(yǎng)老保险产品的供(gōng)给。近(jìn)日，国家(jiā)金(jīn)融监(jiān)督(dū)管理总局已向业内就关于(yú)促(cù)进专属(shǔ)商(shāng)业(yè)养老保险发展有关事项征求意见(jiàn)。根据征求意见稿，专(zhuān)属商业养老保险拟由试点业(yè)务转为常(cháng)态化业务(wù)。

　　业内人士表(biǎo)示，随着专(zhuān)属商业养老保险转为常(cháng)态化(huà)业务，参(cān)与该项业务的险企数(shù)量将增加不(bù)少(shǎo)。此(cǐ)外，专属商业养老保险是对(duì)接个人养老金制度的(de)主要保(bǎo)险产(chǎn)品(pǐn)，这(zhè)意(yì)味着(zhe)个人养老金保险产品名单(dān)也将扩容(róng)。

　　据(jù)了解，专属商业养(yǎng)老(lǎo)保险(xiǎn)采取“保(bǎo)证+浮动”的收益(yì)模式，提供稳健型、进取型(xíng)两(liǎng)种风格账户供客(kè)户选择。据(jù)各(gè)家(jiā)保(bǎo)险公(gōng)司披露的专(zhuān)属商(shāng)业养老保(bǎo)险产品2022年结(jié)算利(lì)率，稳健账户结算(suàn)利率约4.0％至(zhì)5.15％，进取(qǔ)账户结算利率约4.5％至5.7％，普遍高于现有的个人养老保(bǎo)险的收益率。

　　在增加产品供(gōng)给(gěi)的(de)同时，多家金融机构呼吁从(cóng)产(chǎn)品设计端解决“开户热投资冷”的问题。

　　在银(yín)河证(zhèng)券相(xiāng)关(guān)业务负责人看(kàn)来，“老(lǎo)龄风险”与(yǔ)其他(tā)投资风(fēng)险相比，有其更加突出的特点，包括为退休(xiū)人群(qún)提供稳定安(ān)全(quán)有保障且(qiě)抗通胀的(de)收入补(bǔ)充来源(yuán)、对冲(chōng)长寿风险(xiǎn)、为高龄人群储备失能(néng)养护和医(yī)疗(liáo)应急资产、为退休人群规划(huà)遗(yí)产、将(jiāng)养(yǎng)老投资与养老保(bǎo)障/养老生活无缝对(duì)接等。

　　养老金(jīn)融(róng)产品的设计初心，必须切实从客(kè)户需求(qiú)出发(fā)；养老金融(róng)产品(pǐn)的设计理念，必须(xū)紧密围绕承(chéng)担、减少或(huò)转移上(shàng)述“老龄风险”主旨；养老金融(róng)产品的设(shè)计成果(guǒ)，应该更多的让利于民、普(pǔ)惠百姓(xìng)，运用好专(zhuān)业的(de)金融工具、做艰难但(dàn)长期(qī)正确的事(shì)。

　　因此，能否设计出充(chōng)分利用资本(běn)市(shì)场具有良(liáng)好增值能力资产的(de)养老产品取决于发行(xíng)人（或管理(lǐ)人）的(de)产品设计(jì)能力和资(zī)产管理能力。“证券公司(sī)作为(wèi)财富(fù)管理服务(wù)提供商，可以与产品(pǐn)发行人（或管理人(rén)）合作，根据客户需求设计(jì)出在养老(lǎo)功能方(fāng)面更有竞争力(lì)的产(chǎn)品”，上述负责(zé)人(rén)表(biǎo)示。

　　中(zhōng)信建投也希望能(néng)参与(yǔ)到具(jù)体的产品(pǐn)设(shè)计之中(zhōng)。其个人养老业(yè)务负责人建议，参考部分发达国家的经验，未来除(chú)了股、债配置(zhì)，或(huò)在未(wèi)来(lái)可以考虑增加底(dǐ)层可投标的类型，如REITS、衍(yǎn)生(shēng)品、雪球等另类资产，丰(fēng)富投资(zī)者的(de)可选标的，更好地分散投(tóu)资风险。

　　励正集团中国区总裁张雨萌(méng)建议，应该避免“开空账”。也(yě)就是说，参与者可(kě)以(yǐ)直(zhí)接在开户的(de)时候做(zuò)投资选(xuǎn)择。这样(yàng)在开(kāi)户的(de)时候就可(kě)以形成闭环体(tǐ)验。

　　针对参与个人养(yǎng)老金可(kě)能(néng)面临的流动性问题，长城人(rén)寿保险股份有(yǒu)限公司总经(jīng)理王(wáng)玉改近(jìn)日表示，保险公(gōng)司可以通(tōng)过“保单质(zhì)押贷款”等(děng)多(duō)种(zhǒng)金融工(gōng)具(jù)来解决客户对短期资金的需求。

　　券(quàn)商发力(lì)个人补(bǔ)充养(yǎng)老金融方案

　　此外，针对1.2万难以(yǐ)满(mǎn)足(zú)个人或家庭养老的全(quán)面需求，多家券(quàn)商还发力个人养老金(jīn)账(zhàng)户以外(wài)的个人补(bǔ)充(chōng)养老金融方案，例如(rú)银河(hé)证(zhèng)券(quàn)的“安(ān)养计划plus”、中信证券(quàn)的“信养计划”等。

　　银(yín)河证券产(chǎn)品中(zhōng)心副(fù)总经(jīng)理鹿(lù)宁(níng)告(gào)诉(sù)记者(zhě)，目前，银河(hé)证券已根据在(zài)职群体养老规划的长期性、稳(wěn)健性、安全性(xìng)等特点(diǎn)，已退休人群(qún)养老需求的(de)流动性、安全性、稳健性等特点，设计出(chū)多层次、多(duō)元化、个性化的养老(lǎo)配置(zhì)方案(àn)，积极履行养老(lǎo)保障社会责任(rèn)，力争为居(jū)民提供持(chí)续卓越的养老规(guī)划与满足不(bù)同养老需求的资(zī)产配置服务。

　　中信证券的“信养(yǎng)计划”则(zé)基于个(gè)人养老场景(jǐng)，引(yǐn)入更丰富的养(yǎng)老型年金、增额终身(shēn)寿等(děng)不同品类产品(pǐn)，覆盖养老收益性(xìng)资产和保障性(xìng)资(zī)产(chǎn)，满足客户多(duō)样化、多层(céng)级的养老资产(chǎn)配置需(xū)求。

　　针对三大支柱(zhù)养老金业务中的企业年金(jīn)业务，银河证券(quàn)还上线(xiàn)了自研的年金综合评价系统。该系统可以通(tōng)过客户提(tí)供的“脱敏(mǐn)”后年金组(zǔ)合净(jìng)值与持股比(bǐ)例等数据，结合公募基金、股市债市数(shù)据(jù)，展示客户(hù)委托年金(jīn)组合的评价结果。此外(wài)，也可以利用年(nián)金机制间接服务背后的企业员工(gōng)和机构事(shì)业单位职(zhí)工。

　　截至目前，银(yín)河(hé)证券基金研究中心已为部分省市提供职业(yè)年金的组(zǔ)合评价与(yǔ)管(guǎn)理咨询服(fú)务，也计(jì)划(huà)结合机构(gòu)条(tiáo)线业务规划为(wèi)央企与国(guó)企提供(gōng)企业年金组合(hé)评价等综(zōng)合金融服务。

　　银河(hé)证券(quàn)副总裁(cái)罗黎明告诉(sù)记者，公(gōng)司自主开发建(jiàn)设部署(shǔ)的年金(jīn)综合(hé)评价系统及研(yán)究咨询服务，具(jù)有养老属(shǔ)性的综(zōng)合金融服(fú)务体系均是(shì)公(gōng)司积极响应国(guó)家(jiā)养老(lǎo)发(fā)展战略而推出(chū)的新(xīn)服务，体现(xiàn)了在(zài)第二、三支柱上的积极筹拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线划。

　　“我们高度重视三大支柱养老金业务，目前公(gōng)司已初步建立了个人养(yǎng)老金及个人养老金融服务(wù)体(tǐ)系，充分(fēn)利用(yòng)金融产品代(dài)理(lǐ)销售牌照和保险兼业代理牌照，为百姓(xìng)提(tí)供更加有温度、有态度(dù)的个(gè)人养老金融服务(wù)。”罗黎明(míng)说(shuō)道。

　　记(jì)者观察(chá)｜“吸睛(jīng)”大于“吸金”？

　　“90后”观望(wàng)情绪(xù)浓厚

　　中(zhōng)国(guó)基金报记者(zhě)赵心怡

　　“现(xiàn)在个人养(yǎng)老金账户开通(tōng)过(guò)程非常‘丝滑’，并且有不少(shǎo)开户人在我们介绍之前都已有所了解(jiě)，感觉(jué)这(zhè)项制度的普及度和客户认识程度在不断提升。”某大型(xíng)银行的(de)客户(hù)经(jīng)理林漪（化名）向记者表示。

　　“但(dàn)也(yě)有很多人(rén)只是开了账户并没(méi)有存(cún)钱，或存了钱没(méi)有开(kāi)始投资，主要因为不知道(dào)如何选择(zé)产品或者有其他顾(gù)虑。”林漪还告诉(sù)记者(zhě)，“这种情况下(xià)我们就会(huì)再用PPT或者是纸质(zhì)资料向客户进行(xíng)详细介(jiè)绍和对比分析。”

　　去年11月(yuè)，个人养老金制度(dù)正(zhèng)式落地，在(zài)北京(jīng)、上海、青岛等36个先行城市(shì)（地区）启动实施。距离个人养老金制(zhì)度(dù)落(luò)地已(yǐ)经过去半年，民众接受度和业务进展情况如何？从业人员(yuán)在具体实操过程中(zhōng)又遇到了哪些困(kùn)难？不同(tóng)年龄段(duàn)的群体会怎样理解这(zhè)项制度？

　　近日，本报记者实地探访上(shàng)海(hǎi)地区几家(jiā)银行网点和券商营业部(bù)，了解个人养老金制度近半年(nián)的(de)落地(dì)情况。

　　年轻(qīng)人(rén)更关注税收优惠(huì)

　　中(zhōng)老(lǎo)年(nián)人(rén)更(gèng)在意退休(xiū)后(hòu)多一份保障

　　根据人社部和(hé)国家社(shè)会保险公共服务(wù)平台数(shù)据可知，个人养老金制度经过半年时间的发展，在产品种类、数量(liàng)和参(cān)与人数方面(miàn)都有所(suǒ)增加。

　　某券商营业(yè)部财(cái)富(fù)管理(lǐ)相关岗位(wèi)的(de)黄宁（化名(míng)）告(gào)诉记(jì)者：“很多客户(hù)都对个人养老金业务热(rè)情高涨，有直接到(dào)营业部咨询的，还有(yǒu)很多是打电(diàn)话过来问。”

　　黄(huáng)宁(níng)还观察(chá)到(dào)，“70后”“80后”普遍对个人养老金业务的热情和关(guān)注(zhù)度比“90后”更高，并且除了个人咨询和开户外，还有不(bù)少企业员工、学校教师、退伍(wǔ)军人(rén)等(děng)通过企业(yè)和(hé)单位组织来了(le)解、参与个人养(yǎng)老金投资(zī)。

　　记者了解(jiě)了(le)身边两位不同年龄段(duàn)、均已购买个人养老金产品的(de)朋友后发现(xiàn)，两人所关注的(de)问题“焦点”的(de)确有(yǒu)所(suǒ)不同(tóng)。

　　一位在上(shàng)海地(dì)区金(jīn)融机构工作的“80后”告诉记者，自(zì)从工作以来(lái)，她(tā)每年都(dōu)将收入的一(yī)部分(fēn)拿来强制储(chǔ)蓄，有了个(gè)人养老金制(zhì)度(dù)后，就(jiù)分一(yī)部分在个人(rén)养(yǎng)老金账户中(zhōng)，这部分强(qiáng)制储蓄的(de)钱即(jí)使存长期也(yě)不会影(yǐng)响她未来的(de)生活质(zhì)量，并且放进个(gè)人养(yǎng)老(lǎo)金账户是在基本养老保险之外(wài)多一份积累。

　　而另一(yī)位工(gōng)作不(bù)久的(de)“90后”表示，他现阶段最在意的就(jiù)是买个人养老金(jīn)可以享(xiǎng)受税收(shōu)优惠，直接考虑到退休后的生活质量还有点遥(yáo)远。

　　针对上述两种(zhǒng)不同的想法(fǎ)，黄(huáng)宁也(yě)向记者坦言，他们在(zài)日常介绍个人养老金业(yè)务的过程中确实会考虑到(dào)不(bù)同年龄群体的(de)不同需求和想法，进(jìn)而更(gèng)好(hǎo)地“对症下药”，比如(rú)给刚工作不久的年轻人着重介绍“退(tuì)休后多一份保障”推(tuī)广效果就不明显。

　　“吸睛(jīng)”大于“吸(xī)金”？

　　然而，在个人养老(lǎo)金业务(wù)取得进展(zhǎn)的同时，还有不(bù)少已经了解个(gè)人养老金(jīn)业务的(de)民众仍在“观(guān)望”。从现有数(shù)据可知，截至2023年3月底，虽(suī)然有(yǒu)3000多(duō)万人(rén)开通了个人养老金账户，但完成(chéng)资金存储的(de)只有900多万人。

　　林漪在(zài)银行端(duān)个(gè)人养老金业务的开(kāi)展中感(gǎn)受到(dào)，一些客(kè)户开(kāi)了户但没(méi)存储的主(zhǔ)要顾虑(lǜ)是锁定时间(jiān)太长，担心之(zhī)后如(rú)果要大笔(bǐ)用钱时会很(hěn)“棘手”；另外(wài)一些客(kè)户则是认为在个(gè)人(rén)养老金(jīn)产品并非(fēi)专门设(shè)计且收益优(yōu)势(shì)不明显，目前个人养老金可以购买(mǎi)的养老储蓄、银行养老理财(cái)、养老保险产品、养(yǎng)老目标基金四类(lèi)产品，即(jí)使不通过(guò)个人养老金账户也可以直接买，且收益差距不(bù)大。

　　黄宁则从券(quàn)商从业(yè)人员的(de)角度谈到(dào)了推广(guǎng)个人养老金业务过程中的“困境”。他表示(shì)：“券(quàn)商端个人(rén)养老金只支持代(dài)销公(gōng)募基(jī)金，无(wú)法代销存款、银(yín)行理财、商业养老保险(xiǎn)，有些客户(hù)风险承受能(néng)力(lì)较(jiào)低，想寻求(qiú)更低风险等级的产品，纯公募基金难以(yǐ)达到资产(chǎn)配置(zhì)的需求。”

　　此(cǐ)外，还有一(yī)部分年轻人向记者直言，对于离退休还较遥远的群体(tǐ)来(lái)说(shuō)，养老需求当然也(yě)需要考虑(lǜ)，但眼(yǎn)下(xià)的生(shēng)活和(hé)经济状况(kuàng)才是更重要的。

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