近日，国(guó)内上市交易(yì)的4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金陆续公布了一季报。在一季度(dù)商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不(bù)佳(jiā)，仅建信能(néng)源化(huà)工期货ETF利润(rùn)为(wèi)正。值得(dé)注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报(bào)告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看(kàn)，已实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和(hé)利(lì)润(rùn)有(yǒu)何区别？4只公(gōng)募商品(pǐn)期(qī)货(huò)基金(jīn)在(zài)一季报中均提及，本期已实现收益指基金本(běn)期(qī)利息收入(rù)、投资(zī)收益、其他收入（不含公(gōng)允价值变动收(shōu)益）扣除相关费用和(hé)信用减值(zhí)损失后的(de)余额，本(běn)期利润(rùn)为本(běn)期已实现(xiàn)收益加(jiā)上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基(jī)金(jīn)资产净值方面，截至3月(yuè)底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.80音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格32元居首，建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内(nèi)，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份(fèn)额的增减(jiǎn)变化，可(kě)以(yǐ)反映(yìng)出投资(zī)者的偏好。从份额变(biàn)动(dòng)来(lái)看，除华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外(wài)，其他3只商品期货基金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场(chǎng)整体走(zǒu)出下跌行(xíng)情(qíng)，华夏(xià)基(jī)金认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消(xiāo)息在(zài)资(zī)本市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美(měi)豆等大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国(guó)内现货供应相对(音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格duì)充裕，由于加工(gōng)利润(rùn)尚可，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰产(chǎn)上市(shì)，近几个(gè)月国内大豆到港量趋于增加，同时由于(yú)下(xià)游提货消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断累库，部分(fēn)油(yóu)厂甚至出现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需(xū)求端低迷不振(zhèn)，由于春节(jié)前(qián)养(yǎng)殖产品集(jí)中出栏，春节后一段时间一般(bān)是豆粕需(xū)求(qiú)淡(dàn)季，而今年由于生猪价(jià)格(gé)持续(xù)下行(xíng)，养殖业复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕(pò)需(xū)求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量(liàng)处于偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略和(hé)运作(zuò)分析，国(guó)投瑞银(yín)基(jī)金表示，一季度白银在初(chū)期两个(gè)月处于振荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹至年初(chū)位置。黄(huáng)金较白银表现(xiàn)更(gèng)为(wèi)强势，金银(yín)比价有所抬升。前(qián)期走势主要受制(zhì)于白银工业属性及(jí)美联储加息(xī)预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波动(dòng)性。后期则主要是欧美银(yín)行业出现流动性(xìng)危机(jī)，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了(le)市场(chǎng)对于美联(lián)储的加(jiā)息(xī)预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金认为(wèi)，美联(lián)储(chǔ)货币政策调整(zhěng)节(jié)奏与经济(jì)衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同时也需关注突发地(dì)缘政治、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以(yǐ)来，美(měi)联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次加息(xī)。随(suí)着(zhe)美国加息(xī)渐入尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍(réng)处于(yú)高位，宏观环境(jìng)对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价(jià)值进一(yī)步(bù)提升(shēng)。考虑到白(bái)银的高弹性(xìng)及金银(yín)比价的(de)相对高位，建议择机积极配置(zhì)。

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