记者注(zhù)意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要(yào)求18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓(cāng)价累(lèi)计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤(méi)焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)两个月来，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产业等(děng)多(duō)因素共(gòng)同(tóng)作用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品价格(gé)下跌(diē)，同时国内宏(hóng)观(guān)强(qiáng)预期在经(jīng)过1—2月的反复发(fā)酵(jiào)后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得(dé)黑(hēi)色系商品交易需(xū)求利多(duō)的信(xìn)心不足。其次(cì)，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产(chǎn)业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤(méi)、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现较大增长。根据(jù)海关总署统(tǒng)计，今年(nián)3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时(shí)，该进口量也几乎(hū)是近10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成(chéng)本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不(bù)断走高(gāo)的(de)同时，黑色(sè)终端需求表现(xiàn)一般(bān)，国家统计局(jú)公布的房屋新开(kāi)工(gōng)、施工面积同(tóng)比(bǐ)大幅回落(luò)，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需(xū)求端均有明(míng)显(xiǎn)利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因素共振(zhèn)带动(dòng)焦(jiāo)炭期货主力合(hé)约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤(méi)的拖(tuō)累(lèi)。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进口(kǒu)量(liàng)大增，供需关系逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤价自年(nián)初就(jiù)开始呈(chéng)偏(piān)弱走势运行(xíng)。其间，受(shòu)内蒙古(gǔ)地区(qū)煤矿(kuàng)事(shì)故(gù)影响，煤(méi)价(jià)经历短暂反弹(dàn)后(hòu)开始加速回(huí)落。另外，下游(yóu)钢材需求表现不(bù)及预期(qī)，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利润收(shōu)缩(suō)，遂(suì)通过调降焦价将需求压力(lì)向(xiàng)原(yuán)材料端传导(dǎo)。因此，在失去成本(běn)支撑、下游施(shī)压的(de)双重作(zuò)用下，焦价持续下(xià)跌(diē)。”中钢期货(huò)煤(méi)焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处(chù)获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价(jià)连(lián)跌(diē)8轮(lún)后(hòu)，个(gè)别地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹给出(chū)升水现货空间，买现卖(mài)期套利需求增(zēng)加对(duì)现货市场信心有所提振，刺激(jī)焦企(qǐ)有提涨(zhǎng)意愿，但短期全(quán)面提涨并成功落地的(de)概率较小，主要(yào)原(yuán)因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平均(jūn)吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游钢材需求并(bìng)未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况一般，对(duì)焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨(zhǎng)，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提(tí)涨的是内蒙古某(mǒu)焦企(qǐ)，国内(nèi)焦企生(shēng)产成本和焦化利润会因为(wèi)地区、设(shè)备区别而存在很(hěn)大差异。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦化企业(yè)的副产品较少，整体产线的经济性一般，对降价的(de)承受能力偏低，也因此率先(xiān)开始提涨，不过(guò)对(duì)整(zhěng)体市场影响有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)也认为，在焦企未出(chū)现大幅亏损或需(xū)求明显增加的情(qíng)况下，焦价(jià)提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产(chǎn)量尚(shàng)保持在(zài)偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚性需(xū)求(qiú)较好，但钢厂持续采(cǎi)取(qǔ)低原料库存策略，致(zhì)使目(mù)前煤矿、洗煤(méi)厂端焦(jiāo)煤库存以(yǐ)及(jí)焦(jiāo)企端(duān)焦(jiāo)炭库(kù)存均处于往年(nián)同期高(gāo)位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库存则处于较低(dī)水平，煤焦近期(qī)供应也有适当的(de)减量，以缓解自身高(gāo)库存(cún)的压力(lì)。基于此种(zhǒng)库存格(gé)局，煤焦(jiāo)的议价主动权(quán)仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期(qī)货为何(hé)反(fǎn)而大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近(jìn)期由于国内(nèi)外(wài)焦煤价格(gé)倒(dào)挂，贸易商进口(kǒu)积(jī)极性较低(dī)，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不(bù)过焦企也处(chù)于主动限产状态，焦煤(méi)供需(xū)矛盾(dùn)并不突出。焦炭(tàn)本周供减需(xū)增，基本(běn)面边际改善(shàn)，但钢(gāng)联公(gōng)布(bù)的铁水(shuǐ)日产量(liàng)依(yī)然维持接近240万吨(dūn)的(de)水平(píng)，在终端需求表(biǎo)现一(yī)般的背(bèi)景下(xià)，焦炭需(xū)求仍有转弱(ruò)预期(qī)。中(zhōng)长期来(lái)看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢平控要(yào)求，今年全年(nián)焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三季度蒙(méng)煤中长(zhǎng)协重(zhòng)新定价(jià)后，预(yù)计进(jìn)口量会得到(dào)改(gǎi)善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价(jià)格因蒙煤减量而有所1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面企(qǐ)稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐(lè)观，导(dǎo)致(zhì)期(qī)货(huò)和现货短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价(jià)格表(biǎo)现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对(duì)偏低，这也使(shǐ)得继续杀(shā)估值(zhí)的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修(xiū)复(fù)配合近期(qī)焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价格(gé)出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会再次加重(zhòng)其(qí)供(gōng)需压(yā)力(lì)，需求负反馈(kuì)仍(réng)将会向(xiàng)原(yuán)材料端传导，对煤焦价格(gé)形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦(jiāo)交(jiāo)易逻(luó)辑变化(huà)较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡走势(shì)为主；中长(zhǎng)期来(lái)看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预(yù)期未变，在估值回升后仍将是板(bǎn)块内空配(pèi)最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目(mù)前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端压力(lì)；二是终端需(xū)求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解；三(sān)是海外衰退预(yù)期(qī)如(rú)何演绎。目前来看(kàn)，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现(xiàn)依然一般(bān)，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压低铁水产量的(de)可能因素，因此煤(méi)焦即便出现超跌(diē)反弹(dàn)，中长期来看也(yě)是易(yì)跌(diē)难涨。

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