银行业危机(jī)再现？

　　昨夜(yè)美股开盘不(bù)久，第一(yī)共和银行盘(pán)中跌幅一度(dù)扩大至超过40％，经历(lì)至少五次停牌，股价(jià)再刷新历史新低，市值一(yī)度(dù)跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说，几(jǐ)个星(xīng)期以来，第(dì)一(yī)共和(hé)银行(xíng)已(yǐ)在为其部分业务(wù)寻找买家，但潜在的收购方担心(xīn)承担过(guò)多风险。目前可(kě)能的解决方案(àn)是，向(xiàng)近(jìn)期曾为第(dì)一(yī)共和银行注资300亿美元的大型银行寻求帮助，或者由美(měi)国联邦存款保险公(gōng)司(sī)接(jiē)管该(gāi)银行，并为所有存款提供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人(rén)士报道，白宫(gōng)或美国(guó)财政部无意干(gàn)预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者(zhě)和市(shì)场新闻分(fēn)析师David Faber说，他目前不(bù)知道这家银行能(néng)否在(zài)未(wèi)来(lái)的(de)日子继续经营下(xià)去，也不知道联邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公司是(shì)否会对此家银(yín)行(xíng)发表“破产声明”。但(dàn)他说：“解决方案（可(kě)能是联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司的接管）目前正(zhèng)变得越来越有可能，因为第(dì)一共和银行(xíng)找到买家的机会‘几(jǐ)乎(hū)为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨(chén)，美、布两油日内跌幅快速(sù)扩(kuò)大至(zhì)3％。

　　有(yǒu)市(shì)场评论(lùn)称(chēng)，尽(jǐn)管此前API报告(gào)显示美(měi)国上(shàng)周原油库(kù)存降幅大于预(yù)期(qī)，由于市场消化了(le)疲弱的美国经济数(shù)据，对(duì)美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退的担(dān)忧增加，油(yóu)价周(zhōu)三延续前(qián)一交易日(rì)的(de)跌势，目前已经抹去了(le)自欧佩克+4月初宣布(bù)进一步减(jiǎn)产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共(gòng)和银行收跌(diē)近30％再(zài)创历(lì)史(shǐ)新(xīn)低，最(zuì)新报道称，美国联邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威(wēi)胁(xié)下(xià无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理)调该行评级，将限制第一共和银行从美联(lián)储取得(dé)融资的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌(diē无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理)3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月(yuè)原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月初因需求(qiú)低迷而减产带(dài)来的价(jià)格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息路径“扑(pū)朔迷离(lí)”

　　宏观(guān)层(céng)面风险不(bù)断，让美(měi)联(lián)储5月(yuè)的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍(réng)然高企的(de)通胀(zhàng)，一边(biān)是银行系统危(wēi)机(jī)以及由此(cǐ)扩大的经济衰(shuāi)退阴(yīn)霾，美联储会如何(hé)选(xuǎn)择，无疑是(shì)市场最引(yǐn)人(rén)瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控期(qī)货研究(jiū)所副总经理程小勇看来，对于(yú)美(měi)联储货币政策，大(dà)概率还是维持加(jiā)息的大方向，只(zhǐ)不过(guò)加息力度会维持25个基点，不会像去年(nián)那样以(yǐ)50个基点(diǎn)的(de)大(dà)力(lì)度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到(dào)美国(guó)通(tōng)胀具(jù)有很(hěn)强的粘性，当前核心通胀增速(sù)依旧(jiù)处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅(jǐn)回落了1个(gè)百分点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住房租金(jīn)价格指数(shù)增速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美国银行业危机引(yǐn)发(fā)了经(jīng)济减速，但是据我们测(cè)算(suàn)当(dāng)前美国私人部门资产负债(zhài)表受冲击的影响大约(yuē)将在三、四季度出(chū)现，短(duǎn)期经济减速(sù)不至于引发美联储货币(bì)政(zhèng)策转向(xiàng)。从(cóng)历史上美联储加(jiā)息的经验来看，高通胀下的美(měi)联储加息并不会因经济减速而(ér)转向。此外，美国地区银行担忧引发银行股大(dà)跌，但(dàn)由于(yú)当(dāng)前美国商业(yè)银行(xíng)危机主(zhǔ)要是资产负责错配，并非如2007年(nián)次贷危机时那(nà)样的(de)产品层层嵌套和(hé)加杠杆导致(zhì)危机(jī)爆发时过渡(dù)去杠(gāng)杆(gān)，金融市(shì)场系(xì)统(tǒng)性风险暂(zàn)难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研究院首席宏(hóng)观分析师赵旭初同样认为(wèi)，由(yóu)美国银行(xíng)业“爆雷(léi)”引发系(xì)统性风险(xiǎn)的可能性是(shì)较小的，基于此，美联储也不会轻易改变“显著(zhù)控制通胀”的目(mù)标。“从硅谷银行(xíng)的事(shì)件来(lái)看，政策部门应对危机的速(sù)度和(hé)积极性非(fēi)常高，在这种(zhǒng)形式下(xià)，去(qù)押注系统性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)发生概率比(bǐ)较(jiào)低的。对于通胀率，当(dāng)前市(shì)场主流的(de)预测对5月CPI是4％，即(jí)便(biàn)到(dào)了市(shì)场认(rèn)为(wèi)有一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是出现(xiàn)了几乎失控的风险(xiǎn)，如金融机构或者非金融企(qǐ)业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀(zhàng)水平(píng)预测下，美联(lián)储(chǔ)是不会在7月(yuè)份就(jiù)去(qù)做降息操作的(de)。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对(duì)于美国通胀将从几十年来的最高水平进一步(bù)回落多少这一争论(lùn)，全球(qiú)知名机(jī)构(gòu)的(de)基(jī)金经理(lǐ)们也(yě)开始产生(shēng)分歧(qí)。其(qí)中，一(yī)方是安联环球投资和西部信托等(děng)公(gōng)司认为，美联储和其他央行将(jiāng)在加息方(fāng)面取得胜利(lì)，即使这意味着(zhe)继续加息(xī)、控(kòng)制通胀到2％的目标可能会(huì)让经(jīng)济陷入衰(shuāi)退。而(ér)另一方面，贝莱(lái)德和(hé)DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的(de)通胀，美联储和其他央行的政策制定者是否真的愿意冒(mào)让数百(bǎi)万(wàn)人失业的风险，换句(jù)话说(shuō)，央行们最终可(kě)能不得不做出妥协，容忍高于目(mù)标的(de)通(tōng)胀。

　　相关数据显示(shì)，4月美(měi)国消费者信心指数(shù)降(jiàng)至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小勇表(biǎo)示，从(cóng)美国居民消费来看(kàn)，高利率和银行业(yè)信贷收紧导致消费者信心指数下降，消费(fèi)支出增速放(fàng)缓(huǎn)是确定性事(shì)件，说明未来美国经济(jì)继续减速(sù)也是大概率事(shì)件。然(rán)而(ér)，由于美(měi)国居民消费(fèi)支出增速(sù)虽(suī)然在(zài)下滑，但在2月(yuè)还是维持正增(zēng)长，使得(dé)市场避险(xiǎn)情绪(xù)短(duǎn)期虽有升(shēng)温，但不至(zhì)于出(chū)发市场系统性(xìng)泡沫，通过贵金属温(wēn)和反弹也可以验证(zhèng)这一(yī)点。不过，随(suí)着美国居民利(lì)息支出(chū)占可支(zhī)配(pèi)收入的(de)比例越来越高，未来并不排除由于经济严重减速加快导致(zhì)大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下(xià)降(jiàng)和最近的(de)美(měi)国居民部门信用卡违约率上(shàng)升是相匹配(pèi)的，在高通胀高(gāo)利率经济下行的环境下，居(jū)民部门的资产负债表(biǎo)和收(shōu)入状况边际上会有恶化也是(shì)情理之中；但美国居民(mín)部门(mén)已(yǐ)经经过了(le)十(shí)年的去杠杆，本(běn)身资产(chǎn)负债处于(yú)一个(gè)相对(duì)健康的状(zhuàng)况，这也(yě)是为何即便消(xiāo)费信心在恶(è)化，即便银行(xíng)利率(lǜ)在飙升，美(měi)国居民部门(mén)的消费贷款(kuǎn)仍然在继续(xù)扩张，这(zhè)显(xiǎn)示着(zhe)美国居民(mín)部门(mén)的需求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭初(chū)看来，当前市场避险情绪(xù)的催化(huà)有(yǒu)两(liǎng)方面的背景，一是(shì)按照历史经验看，海外加息结束(shù)到降息之间就(jiù)是一个容易(yì)出风(fēng)险的时间(jiān)段；二是能(néng)够激发风险偏好的中(zhōng)国这边(biān)的(de)复(fù)苏环比高(gāo)点已经看(kàn)到，同(tóng)比高(gāo)点接近看到(dào)，在中国没(méi)有更多刺(cì)激政(zhèng)策的情况下，市场对全球经(jīng)济的(de)预(yù)期想要进(jìn)一步边际改善是比较困难的。

　　“在(zài)这样的背景下，近日A股的主线题材下跌与海外银(yín)行业危机(jī)共振(zhèn)成为了一个激发避(bì)险情绪(xù)升(shēng)级的导(dǎo)火索。”赵旭(xù)初认为，今(jīn)年大的宏(hóng)观(guān)周期和前几年(nián)有所不同，国(guó)内和海外(wài)出现明显(xiǎn)的(de)周期背离，且海(hǎi)外的政策部门应对危机(jī)的速度又很(hěn)快，所以不至于(yú)出现单边(biān)的持续性(xìng)共(gòng)振，这就(jiù)导致各类(lèi)风险资产难(nán)以出(chū)现大幅(fú)度的(de)流(liú)畅单边行(xíng)情，比较(jiào)合适的操作思路应该是“在下跌时不过分恐(kǒng)慌、在上涨时也不(bù)过分乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色金属(shǔ)全线下(xià)行

　　在宏观环境偏弱的影(yǐng)响下(xià)，昨日的有色金属(shǔ)板块全面下行。沪(hù)铜(tóng)主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所(suǒ)有色金(jīn)属研究总监展大鹏表示，整(zhěng)体(tǐ)来看，有色金属的(de)全面下行有两个(gè)利空(kōng)背景和一个(gè)触发因素，一是临近美联储5月份议(yì)息会(huì)议，加息25个基点的(de)概(gài)率升至高位，市(shì)场表现出谨慎情绪(xù)；二是(shì)面临国(guó)内(nèi)五一假期，资金提前流出规避不确定(dìng)性风险；三是前一晚欧美银行季(jì)报再爆利空，引(yǐn)发市场(chǎng)对银行业危机蔓(màn)延(yán)的担忧，避险情绪骤(zhòu)然升温，美(měi)股大幅下挫，美(měi)元指数快速回升，成为有色(sè)板(bǎn)块全面下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前(qián)宏观情绪(xù)对(duì)市场的扰动较(jiào)大。市场一直在衰(shuāi)退论(lùn)和加息(xī)预期(qī)之间(jiān)摇摆不定。一方面对银行业和全球经济前景感(gǎn)到担(dān)忧，担心陷入衰退，衰退论升(shēng)温又(yòu)会(huì)使得加(jiā)息预期降(jiàng)低。加(jiā)息预期降低后又不(bù)得不面对高企的通胀(zhàng)数据，美联储喊话加息不应停止，市场(chǎng)又继(jì)续预测衰(shuāi)退，周(zhōu)而复始(shǐ)。”国海良(liáng)时期货有色金属分(fēn)析(xī)师何燕艳表示，此外，国内面临五一假(jiǎ)期，之前看多需求修(xiū)复的情绪(xù)慢慢平复，也使(shǐ)得价格下跌(diē)。

　　具体(tǐ)品种来(lái)看，何燕艳表示，以铜和铝为(wèi)代表的大部分(fēn)品种还(hái)在区间(jiān)运行，除(chú)了(le)锌的空头势头较为明显，而镍和(hé)锡则是(shì)辗(niǎn)转反(fǎn)弹(dàn)状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季(jì)度是有色(sè)金(jīn)属的传统旺季，4月的开局(jú)延续(xù)了需求的(de)强预(yù)期(qī)，有(yǒu)色一度出现触底反(fǎn)弹和冲高预期，但随着(zhe)4月(yuè)旺季(jì)过半，市场却出现不一样(yàng)的声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝(lǚ)材(cái)加(jiā)工和(hé)镀(dù)锌(xīn)板(bǎn)等行业样本(běn)企业(yè)开工率却出现(xiàn)接连(lián)下降(jiàng)，社会库存虽然持续(xù)去化，但速度较3月份明(míng)显放缓；二(èr)是部(bù)分下游(yóu)加工(gōng)企业订单难以为继，且产(chǎn)成品库(kù)存较往年出现小幅(fú)累积，这(zhè)也就意味着之前的“强(qiáng)预(yù)期”出现“弱(ruò)兑现”的(de)情(qíng)况，或者说(shuō)3月份的高开工透支了(le)部分旺季的(de)需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏观(guān)环境并不支持价(jià)格高走，同时国内劳动节假期即将到来，资金(jīn)从有色市场流出规避不确定(dìng)性风险，价格(gé)出(chū)现回调并不意外，昨日有(yǒu)色价格快速回落也是近段时间对利空因(yīn)素的集中体现，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不(bù)过，5月中上旬延续旺(wàng)季下，需求(qiú)不会大幅走弱，因(yīn)此若价格在节前持(chí)续表(biǎo)现偏弱(ruò)，下游企业可适(shì)当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说(shuō)，从具体的行业(yè)数据来(lái)看，下游需求无(wú)疑是(shì)在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万(wàn)平方(fāng)米(mǐ)，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反应在下(xià)游开工率上最近几周出现了高位停滞(zhì)，没有进一步的增(zēng)长，可能和(hé)旺(wàng)季慢慢过去也有关系。此外，4月的(de)总(zǒng)体预测值普遍(biàn)也没(méi)有高于3月，虽(suī)然下降(jiàng)数值也不大，但也没能(néng)有力提(tí)振需求(qiú)。不(bù)过(guò)，何燕艳表示，价格一旦大(dà)跌到目前的状态，现货上面买(mǎi)盘又会出现，错综复杂之下走势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上的市场预期过(guò)于一(yī)致，主流(liú)观点认(rèn)为加息已近(jìn)尾声，最(zuì)坏的时(shí)候(hòu)已(yǐ)经(jīng)过去，但(dàn)今(jīn)年可能不会降息(xī)。我们(men)要警(jǐng)惕这种(zhǒng)市(shì)场(chǎng)过于一(yī)致(zhì)的情况(kuàng)。因(yīn)为美通(tōng)胀(zhàng)高位(wèi)持续，美联储的结(jié)果(guǒ)导向很可能使得加息时间或(huò)者幅度超预(yù)期，这样(yàng)市(shì)场就会有(yǒu)超预期的下(xià)跌。最主要的是，有色板(bǎn)块多数(shù)品种供应(yīng)增(zēng)加总(zǒng)体比较(jiào)确定的，需(xū)求(qiú)跟不上供应的增速，整(zhěng)个(gè)周期(qī)是向下而(ér)不是向上。因此(cǐ)，我(wǒ)对整个板块(kuài)还是(shì)持中线偏空思(sī)路，投资者可以用振荡的(de)策略去(qù)操(cāo)作。”何(hé)燕(yàn)艳(yàn)说。

　　宏观经济是(shì)对未(wèi)来(lái)的预期，更多的是反映市场对未来一个季(jì)度、无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理半年度甚至更长时间的(de)需求预期，展大鹏认为(wèi)，其(qí)对(duì)有色板块的(de)短(duǎn)期或短线(xiàn)影响并不显著，短期可关(guān)注供求(qiú)现状与价格趋势(shì)的关系(xì)以及(jí)可能(néng)突发(fā)的(de)风险(xiǎn)事件上。“对有色而言，投(tóu)资者更多担心的是在多空(kōng)分歧的位置和(hé)时间节点突发未(wèi)知的风(fēng)险事件，从而放大(dà)了价格短线的波动(dòng)性，带来持仓管理的(de)压力。”他说(shuō)。

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