尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来(lái)累(lèi)计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概(gài)率演化为TMT大(dà)年(nián) 机构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢(féng)低加仓是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒(méi)和电子自年初(chū)以来的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额收(shōu)益，那么今年演化(huà)为TMT大年的(de)概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这(zhè)一(yī)轮调(diào)整并没(méi)有结束(shù)。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一(yī)波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四月份到九、十(shí)月(yuè)份期间会有(yǒu)一(yī)波(bō)主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年(nián)提前(qián)到(dào)5月(yuè)下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也(yě)比较早是4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习效应的(de)推动下，盛夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一季报披露结束后，假设按(àn)此速度再调整(zhěng)一段时间，估(gū)计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概(gài)率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超(chāo)预期的AI赋(fù)能(néng)消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等(宝马和特斯拉哪个档次高děng)大产业(yè)趋势以及政府支持力度进一(yī)步加大、资本开支增(zēng)加、订单增(zēng)加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进(jìn)入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一(yī)波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算机占(zhàn)优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏(xià)认为按(àn)照(zhào)历(lì)史(shǐ)经验(yàn)，要么计(jì)算机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日研(yán)报(bào)认为，伴随二季(jì)度业绩(jì)窗口期(qī)的到(dào)来，市场表现将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的相对优势(shì)，维持(chí)TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预(yù)期的部分消费板(bǎn)块，电子行业(yè)有望体(tǐ)现出(chū)相(xiāng)对(duì)优(yōu)势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器(qì)及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的大(dà)模型进行(xíng)训练/推理的算力载体和基础。数(shù)据量和算力的提升明显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关(guān)电子厂商带来(lái)了(le)机(jī)会。国海证券同样在(zài)研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估(gū)值修复尚未结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对于算(suàn)力的需求将(jiāng)呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光信息等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒(hán)武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯(xīn)片(piàn)等(děng)领(lǐng)域，东北证券4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来(lái)的增量(liàng)需(xū)求(qiú)。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心(xīn)供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服务器(qì)的价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大(dà)模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的(de)需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注(zhù)沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技(jì)等企业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长空(kōng)间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研(yán)报同样(yàng)认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月(yuè)17日(rì)研报建议(yì)，AI创新持续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器(qì)产业链。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包括海康威视、传(chuán)音(yīn)控股、视源股份(fèn)、康冠科(kē)技、歌(gē)尔(ěr)股份、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东山(shān)精密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新产品频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山精密等(děng)。

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