财联社记者近期从行业内了解到，信贷市场需求低(dī)迷持续之(zhī)肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西下，部分银(yín)行出现了贷款(kuǎn)最优惠利率与同(tóng)期理财收益率(lǜ)倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较(jiào)难。房贷和前十年比那都是(shì)放不出去的。”4月(yuè)25日，中部一(yī)家大型城(chéng)商行相(xiāng)关负责人对(duì)财联社记者说(shuō)。

　　这(zhè)种情况(kuàng)并非个案。4月26日(rì)，财(cái)联(lián)社记者向兴业、广发等多家银行了解到(dào)，当前(qián)抵押贷款最优惠(huì)利(lì)率区间(jiān)为3％-3.85％之间(jiān)。与一(yī)季度(dù)情(qíng)况(kuàng)相比，贷款利率水平仍在进一(yī)步下滑。

　　而普益标准监(jiān)测数据(jù)显示，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全市场共(gòng)新(xīn)发了661款(kuǎn)理财(cái)产品(pǐn)，环比增加22款，其中86款为开放(fàng)式产品，其平均(jūn)业(yè)绩(jì)比(bǐ)较基(jī)准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点；575款为封闭(bì)式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责(zé)人对财联社记者表示(shì)，正常(cháng)情况下贷款利率要(yào)高于理财收益，否则会形(xíng)成套(tào)利空间。近期(qī)出现的收益率倒挂的情况(kuàng)的确多年来少见(jiàn)。这种情况(kuàng)本质上反映实体经济(jì)需求不足，资金可能在金融市场空转的(de)信号。

　　走低(dī)的(de)贷款利率VS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月(yuè)23日，央(yāng)行国际司司长金中夏对外表示，人民银行认真贯彻党中央(yāng)、国(guó)务院(yuàn)决策部署肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西，采取了(le)很多(duō)措施做好金融支持(chí)稳外贸工(gōng)作。首先是降(jiàng)低实体经济融资成(chéng)本。2022年(nián)，我国企业贷(dài)款加权平均(jūn)利率同比下降了34个(gè)基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上是比较低(dī)的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一季度金融统计数(shù)据发布(bù)会上公布的(de)数据显示，3月份(fèn)银行体系新发企(qǐ)业贷(dài)加(jiā)权平(píng)均利(lì)率同(tóng)比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如(rú)央行(xíng)所表述，3.96％系3月份银(yín)行体系(xì)新发企业贷款加权平均利(lì)率水平，并没有考虑区域差异。财联社记(jì)者注(zhù)意到，在部分资(zī)金充裕的一线城市利率(lǜ)水平(píng)下沉更快，比如央行营管部早在2月份即表示，去年12月份，北(běi)京地(dì)区新发放企(qǐ)业贷(dài)款加权(quán)平均利(lì)率仅为(wèi)3.09％。

　　海(hǎi)通(tōng)国(guó)际最新报告(gào)分析认为，一(yī)季(jì)度的贷款(kuǎn)需求非(fēi)常好，央行今年一季(jì)度公布(bù)的贷(dài)款(kuǎn)需求指数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下半(bàn)年以来的最(zuì)高值。但最近(jìn)贷款需求有(yǒu)下降趋势，如近期票据转(zhuǎn)贴现(xiàn)利率(lǜ)下降，表(biǎo)示银行贷款需求(qiú)较差(chà)，需要购(gòu)买票据来(lái)填(tián)充贷款额(é)度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场当前的不(bù)景(jǐng)气(qì)形成(chéng)鲜明(míng)对比的是，一季度理财市场的收(shōu)益率却在节(jié)节回(huí)升。普(pǔ)益(yì)标(biāo)准数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年1季(jì)度末(mò)，理财公司存(cún)续理财(cái)产品14892款，占(zhàn)全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存(cún)续开放式固收类理财产品（不含现金管理类产品）的(de)近1个(gè)月(yuè)年(nián)化收益率的平均(jūn)水平(píng)为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月(yuè)24日(rì)封闭(bì)式理财平(píng)均基(jī)准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封(fēng)闭式理(lǐ)财基(jī)准利(lì)率与(yǔ)1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即(jí)便与新发理财产(chǎn)品收益率(lǜ)相比，当(dāng)前银行新发贷款(kuǎn)的(de)利率也不占优。普益标准(zhǔn)监测数据显示(shì)，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场新发理财(cái)产(chǎn)品中，开放式(shì)产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均业(yè)绩(jì)比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金出现空(kōng)转套(tào)利(lì)可(kě)能

　　多(duō)位受访金融(róng)行业(yè)人(rén)士对(duì)记(jì)者表示，当前新发贷(dài)款利率和(hé)理(lǐ)财收益率之间(jiān)出现倒(dào)挂是多年来罕见的情况。部分人士认为，应(yīng)该警惕当前非对称利率政策之下，贷款、存款和金融(róng)市(shì)场之间出现(xiàn)收益(yì)“套利(lì)”空(kōng)间的可能。

　　融360数(shù)字科(kē)技研究院分析师刘银(yín)平对(duì)财联社记者(zhě)表示，理(lǐ)财产品收益(yì)率(lǜ)超过银行贷款利(lì)率，可能(néng)会给部(bù)分客户(hù)钻空子的机会(huì)，从银行那里(lǐ)获(huò)取的低息贷款没有(yǒu)投入(rù)实际经营(yíng)，而是拿(ná)去购买收益率更(gèng)高(gāo)的(de)理财产品，导(dǎo)致资金(jīn)空转(zhuǎn)，前几年结构(gòu)性存款(kuǎn)市场曾(céng)存在这种现(xiàn)象(xiàng)。

　　不过刘(liú)银平(píng)认为(wèi)，目(mù)前理财产品业绩(jì)比(bǐ)较基准不代表实际收益率，净值是不断波动的，不(bù)会一直上涨(zhǎng)，实际上，理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)向净值化转型之(zhī)后对企业的吸引力(lì)有所减弱。

　　上海金(jīn)融与发(fā)展实验室主(zhǔ)任曾刚对财联社记者表示，理财收益与金(jīn)融市场(chǎng)利率相(xiāng)对(duì)应，出现倒挂的(de)情况(kuàng)主要是即期的贷款利率与发行(xíng)当期定价的理财收(shōu)益率的差异，在(zài)市场利率快速下行的时容易出(chū)现这种收(shōu)益率不(bù)同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银(yín)行贷款利率(lǜ)继续下行(xíng)，意味着(zhe)当期发行的理(lǐ)财产品的(de)收益(yì)率会同步下降。从这(zhè)一个角(jiǎo)度来看，未来一(yī)段时间的理财产品(pǐn)收(shōu)益率(lǜ)会进入(rù)下行通道。

　　这(zhè)一判断得到银行业(yè)内人士的认(rèn)同。4月25日，某城商行广州分行负责人对财联社表(biǎo)示，该行(xíng)已经关注到理财收益和(hé)存贷款(kuǎn)利差的情况，理(lǐ)财与贷款(kuǎn)利率(lǜ)差距过大必然引发(fā)资金(jīn)空转套利，这与货币政策初衷不(bù)符(fú)。估计下(xià)一步理财产品(pǐn)收(shōu)益水平(píng)要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家(jiā)头部银行理财(cái)子负责(zé)人对财联(lián)社记者表(biǎo)示，考虑到理财(cái)产品底(dǐ)层资(zī)产大多数为(wèi)债(zhài)券，而(ér)债券市场发行人(rén)大多是大型企业，理论上其收益(yì)率比个贷是(shì)要低一(yī)个(gè)等级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个(gè)人的信用等级比大型(xíng)企(qǐ)业要低，所以个贷的定价理论上(shàng)要比理财收益(yì)率高才(cái)对。现在出现个贷定价和理财产品持平，甚至出现(xiàn)倒挂，这只能说明个人部门当前(qián)的信贷需求不(bù)足，没有什么人想贷款，导致资金(jīn)空转，这也(yě)是近年(nián)来(lái)比较罕(hǎn)见的情况。”该(gāi)负责人表示。

　　该人士(shì)同样认为，如果贷款定价持续(xù)下(xià)行未来新发(fā)理(lǐ)财(cái)产品收益率也会回落。“市场对利率走(zǒu)势的预期(qī)是一致的，新发的收益(yì)率未来会下来，近(jìn)期整体的趋势也是这样。一些存(cún)量的产(chǎn)品(pǐn)年化收益(yì)率近期(qī)大幅上(shàng)行，主要(yào)是因为底层资产是(shì)去年利率高位时候拿的，在利(lì)率走(zǒu)低预(yù)期下，其净(jìng)值表现就会向上拉。”

　　息差承压(yā)将推动存款利率(lǜ)进(jìn)一步下行

　　受访银行人士对财联社(shè)记者(zhě)称，当前贷款端定价疲(pí)软(ruǎn)的现状，也(yě)是有关方面不断出手规(guī)范存款利率(lǜ)的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负(fù)责人对(duì)记者表示，在贷款定价上不去的情况下，未来存款利率持(chí)续下行应(yīng)该是大趋(qū)势，否(fǒu)则银行净息(xī)差(chà)承受的压力将(jiāng)是巨大(dà)的。“现在各行储蓄又多，之(zhī)前理财波动的影(yǐng)响还没完全消(xiāo)除，很(hěn)多客户的资金还没有(yǒu)出来，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市场观点认为(wèi)，一旦第(dì)二(èr)季(jì)度贷款需求走(zǒu)弱得(dé)到(dào)确(què)认，意味着贷款利率依然有下(xià)降的可(kě)能性(xìng)和(hé)空(kōng)间，银行息差水平面临更艰难的(de)局面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一(yī)季度显示，截至3月末，该行(xíng)净利息收益率(lǜ)和净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰团队最新研报认为，未来(lái)存款(kuǎn)市场(chǎng)成本管控仍有后(hòu)手(shǒu)牌(pái)，“类活期(qī)”存款是重要抓手(shǒu)。其预计(jì)，后续对(duì)于存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价自律管理的手段包(bāo)括但不限(xiàn)于(yú)以(yǐ)下三个(gè)方面(miàn)。首(shǒu)先，协(xié)定存(cún)款、通知存款等创新类活期(qī)存款有可能将纳入(rù)自律机制管理。现阶段，对核心定期存款(kuǎn)而言，同时有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活(huó)期”存款缺(quē)少政策(cè)指(zhǐ)引，未来或将(jiāng)对(duì)这类产品(pǐn)比(bǐ)照(zhào)活期存(cún)款(kuǎn)进行规范；其次(cì)，同业存(cún)款套(tào)壳协(xié)议存款需继续纠(jiū)正；最后，期权价(jià)值过(guò)低的“假(jiǎ)”结构性(xìng)存款仍须规范(fàn)，后(hòu)续或将结构性存款的(de)（保底收益+期权价值(zhí)）合(hé)计(jì)同时(shí)纳入(rù)自律机制上限(xiàn)，进一(yī)步压降结构(gòu)性存款利率(lǜ)。

　　王一峰团队(duì)测算认(rèn)为，如果全部企(qǐ)业活(huó)期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银(yín)行企业活期存款(kuǎn)成本率加权平均降幅在30bp左右(yòu)，将提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上市银行营收增(zēng)速2.3pct。

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