近日(rì)，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企提(tí)降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从今(jīn)年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道(dào)，5月17日(rì)，河(hé)北部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落(luò)地(dì)，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌东莞属于几线城市404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期货(huò)煤焦(jiāo)研究员阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近(jìn)两个(gè)月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观(guān)、产业等多(duō)因(yīn)素共同作(zuò)用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多(duō)数(shù)大宗商品价格下跌，同(tóng)时(shí)国内(nèi)宏观强预(yù)期在经过1—2月的反(fǎn)复发(fā)酵后，市场(chǎng)对今年(nián)的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易需求利多的(de)信心不足(zú)。其次(cì)，产业层面，今年煤焦最大产业利空(kōng)来自焦(jiāo)煤(méi)的(de)进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来(lái)首次(cì)通(tōng)关，并于4月(yuè)进一(yī)步改善(shàn)。蒙煤(méi)、俄煤3月份的(de)进(jìn)口量也出现较大增长。根据海(hǎi)关总(zǒng)署统计，今年3月我(wǒ)国(guó)共计进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口(kǒu)量也(yě)几乎(hū)是近10年来的最(zuì)高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的(de)大(dà)量释放削(xuē)弱了国内(nèi)煤企(qǐ)的议(yì)价能力，焦炭成本(běn)支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不(bù)断走高的同(tóng)时，黑色终端需(xū)求表现一般(bān)，国家统计局(jú)公布的房屋(wū)新开工、施(shī)工面(miàn)积同(tóng)比大幅回落，继而引(yǐn)发了(le)市场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的(de)负反馈担忧(yōu)。综上所述(shù)，焦炭成(chéng)本端、需(xū)求端均有明(míng)显(xiǎn)利空(kōng)驱动，叠加宏(hóng)观支撑(chēng)不足，多(duō)因素共(gòng)振带动焦炭期货主力(lì)合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并(bìng)不(bù)是自身的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦(jiāo)煤的拖(tuō)累。焦(jiāo)煤因国内(nèi)产量(liàng)稳增和进口(kǒu)量大增，供需关系逐步(bù)向(xiàng)宽松(sōng)转变，致使煤价自(zì)年初就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤价(jià)经历东莞属于几线城市短暂反弹(dàn)后开始加速回(huí)落。另(lìng)外(wài)，下游钢(gāng)材(cái)需求表现不及预期，钢(gāng)价承压回调(diào)致使(shǐ)钢厂利(lì)润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将需(xū)求压(yā)力向(xiàng)原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重(zhòng)作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳(yàn)成(chéng)说。

　　记(jì)者从受访人士处(chù)获(huò)悉(xī)，本周焦煤价格(gé)率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近(jìn)期(qī)焦炭期价的(de)反(fǎn)弹给出升水现(xiàn)货(huò)空间，买现卖期套利需求增加(jiā)对现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落(luò)地的概率较(jiào)小，主要原因是目前(qián)焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均(jūn)吨焦(jiāo)盈(yíng)利接近(jìn)140元(yuán)，而(ér)下游钢(gāng)材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般(bān)，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开(kāi)始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯(féng)艳(yàn)成认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦(jiāo)企(qǐ)，国(guó)内焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会因为地区(qū)、设备区别而存在很(hěn)大差异。相对而言，内(nèi)蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副(fù)产品较少，整体产(chǎn)线的(de)经济(jì)性一般，对降价(jià)的承受(shòu)能力偏低，也因此率(lǜ)先开始(shǐ)提涨，不过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出(chū)现(xiàn)大(dà)幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产量尚(shàng)保持在(zài)偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续(xù)采(cǎi)取低(dī)原料库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企端焦炭库存均处于往年(nián)同期(qī)高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦近期供应也(yě)有适当的(de)减(jiǎn)量，以缓解(jiě)自身高库存(cún)的压力。基于(yú)此种库存格(gé)局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货提涨(zhǎng)，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进(jìn)口积极性较低，导致焦煤供(gōng)应短期(qī)内有收缩(suō)趋势，不过焦企也处(chù)于(yú)主动限产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本(běn)周(zhōu)供减需增(zēng)，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产量依然维持(chí)接近240万吨(dūn)的水平(píng)，在终(zhōng)端(duān)需(xū)求表(biǎo)现一(yī)般(bān)的背(bèi)景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控要求，今年(nián)全(quán)年焦(jiāo)煤供需格(gé)局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙煤实际生(shēng)产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货(huò)价格(gé)因蒙(méng)煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货(huò)市场氛(fēn)围仍难言乐(lè)观，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦(jiāo)跌幅明显大(dà)于板块内其他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得继续杀估值(zhí)的驱(qū)动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑(lǜ)到目前(qián)钢材需求(qiú)依然(rán)乏力，钢厂复(fù)产将会再次加重其供需压力，需(xū)求负反馈仍将(jiāng)会向原材(cái)料(liào)端传导，对煤焦价格(gé)形(xíng)成压力(lì)。”冯(féng)艳(yàn)成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价格波动剧(jù)烈(liè)，预计仍(réng)将(jiāng)以底(dǐ)部区间振(zhèn)荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋(qū)于宽松(sōng)的预(yù)期未变，在估值回升后(hòu)仍将是板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三(sān)条(tiáo)主线：一(yī)是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端(duān)压力；二是终端(duān)需(xū)求存疑，负(fù)反馈风险并未化解；三是海外衰(shuāi)退预期如(rú)何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应宽松是(shì)大概率(lǜ)事件(jiàn)，且(qiě)4月地产数据表现(xiàn)依然一(yī)般，负反(fǎn)馈以(yǐ)及粗钢平控都是(shì)压低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤焦(jiāo)即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来(lái)看也是易(yì)跌难涨。

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