昨天深夜，美国债务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)突然(rán)中止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间周五上午，美(měi)国共和(hé)党(dǎng)债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈判代表格雷夫(fū)斯(sī)与白宫代(dài)表举行闭门会议(yì)，但会议(yì)开始后不久就突然(rán)离开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代表实在(zài)不可理喻，目前谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他不知道双方是否会在周五或周末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大(dà)美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔传(chuán)出(chū)了有望暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可(kě)能影响联储的利(lì)率路径，若(ruò)源(yuán)于银行业(yè)危机的信贷环境收(shōu)紧导致经济(jì)放缓，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能不必让利率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交易员目前预(yù)计，美(měi)联储6月(yuè)份加息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低(dī)于(yú)一天(tiān)前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员(yuán)预计美联储下(xià)月(yuè)将利率(lǜ)维持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔的讲(jiǎng)话相比，交易员(yuán)似(shì)乎(hū)更(gèng)受(shòu)债务(wù)上限事态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期(qī)间，美(měi)股跌幅(fú)收窄；美债(zhài)价格(gé)跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两年期(qī)美债(zhài)收益率迅速(sù)远离(lí)他讲话前(qián)所创的两(liǎng)个月来高位(wèi)，一度(dù)较高位回落超过10个(gè)基点(diǎn)；美元(yuán)指数刷新日低，加(jiā)速跌离周四所(suǒ)创的3月末(mò)以来高位。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美(měi)债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)逐步回升，全天攀升收官，美股(gǔ)和美元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限谈(tán)判(pàn)暂停拖(tuō)累三大股指盘中转跌(diē)，道指(zhǐ)收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中(zhōng)概股走(zǒu)势分化，蔚来(lái)涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面，有色金属大多上涨，伦(lún)锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反(fǎn)弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨三(sān)日(rì)。本(běn)周基(jī)本金属(shǔ)涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在(zài)上周跌(diē)超9％后继续(xù)领(lǐng)跌，和跌近(jìn)3％的伦(lún)锌连跌两(liǎng)周。而伦锡(xī)和伦(lún)铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三(sān)周连跌(diē)势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持平一周前水平(píng)，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期(qī)货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下(xià)跌1.89％，创(chuàng)2月3日(rì)一周以来(lái)最大周跌幅，在连(lián)涨(zhǎng)两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特(tè)7月原油期货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均(jūn)终结(jié)四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六(liù)点，有最新消息称，美国白宫谈(tán)判代表(biǎo)已抵达会场(chǎng)，准(zhǔn)备(bèi)继续进行债务(wù)上限谈(tán)判(pàn)。

　　美国(guó)国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党人将于北京时间(jiān)今天上午重返谈判(pàn)桌，恢复(fù)债务谈判(pàn)。麦卡锡(xī)称，动用宪法(fǎ)第14修(xiū)正(zhèng)案来绕开债务上限解决不(bù)了任何问题，将阻止拜(bài)登推动的增(zēng)加政(zhèng)府开支行动(dòng)。

　　值得注意的是(shì)，美国财(cái)政部现金余额(é)截至5月(yuè)18日进一步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日(rì)，美国财政部财(cái)政(zhèng)紧急措施余额还剩(shèng)下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需(xū)继续加息

　　当地时间周(zhōu)五(wǔ)（北京时间今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出席名为“货币政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市场关注(zhù)他提供(gōng)的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀远远高(gāo)于我们2％的(de)目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOM中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁C“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是经济保(bǎo)持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽(gē)派信号称，自(zì)己(jǐ)倾向于支持6月会(huì)议(yì)暂(zàn)不加息(xī)，而(ér)且(qiě)银(yín)行业危机导致的(de)信(xìn)贷条(tiáo)件收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰值利(lì)率(lǜ)将低于预期：“鉴于(yú)信贷压力可能对(duì)经济增长、就业(yè)和通胀造成的负面影响，可能无需(xū)（继续）加息至那么高的(de)水平就能成功(gōng)打压(yā)通(tōng)胀。美联储(chǔ)在收紧(jǐn)货币政策方(fāng)面已取得(dé)长足进步，政策立场现在是对经济增(zēng)长具有(yǒu)限(xiàn)制性的。做太多与做(zuò)太(tài)少(shǎo)的风险正变得更加平(píng)衡。我们面临着迄今为止收紧政策的效应滞(zhì)后，以及近期银(yín)行业(yè)压力(lì)导致的(de)信贷(dài)收紧(jǐn)程度等(děng)多重不确定性。有鉴于此，美联(lián)储(chǔ)有(yǒu)能力观察更多数据和未来(lái)前(qián)景的演变，然后再决定可能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预(yù)测(cè)的准确度通常(cháng)存(cún)在(zài)挑战(zhàn)，他(tā)上述提(tí)到的观点及其能实(shí)现的程度(dù)也都存(cún)在不(bù)确(què)定性(xìng)，理(lǐ)由是“未来(lái)前(qián)景面临着(zhe)历史性高企(qǐ)的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币(bì)政(zhèng)策应进一步(bù)收紧多(duō)少而作出(chū)决定(dìng)。”

　　有分析(xī)称，这(zhè)说(shuō)明(míng)银(yín)行业危机后(hòu)，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐心(xīn)”的(de)利率路径信号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明(míng)银行业(yè)压力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需结(jié)构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货(huò)持续走弱，昨日纯(chún)碱和玻(bō)璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯(chún)碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘(pán)后，郑商(shāng)所发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平今仓交(jiāo)易手续费标准调(diào)整为(wèi)3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其原(yuán)因，宝城(chéng)期货研究所负(fù)责人闾振兴表示，主要有三方面：一(yī)是产业供需结构预期(qī)转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易(yì)者在对冲操作中将纯碱玻璃作为(wèi)空(kōng)头(tóu)配(pèi)置(zhì)。

　　玻(bō)璃、纯(chún)碱走势虽(suī)都偏弱，但南华(huá)研究院能化(huà)分析师李嘉豪(háo)认(rèn)为(wèi)，各自的原因并不(bù)相同。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五跌幅较大的(de)主要原(yuán)因(yīn)在于远兴投产的消息面刺激(jī)，使得(dé)盘面出现较大(dà)跌(diē)幅。除此之外，本周(zhōu)检修量增加，库存依旧累库，可见(jiàn)下游的(de)持货意愿依(yī)旧较差。纯碱(jiǎn)上(shàng)周到港(gǎng)5万吨，对(duì)供(gōng)需关系也(yě)存在(zài)一定的影响。在现货松动、投产预期(qī)、库(kù)存累库的影响下(xià)，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前(qián)期(qī)（3月和4月）需(xū)求较旺(wàng)，下游补库至(zhì)环比高(gāo)位。”他说，短(duǎn)期(qī)价格(gé)松动，中下游的(de)备(bèi)货情绪出现一定的谨慎或者(zhě)恐(kǒng)高的情形，因此产销出现了较为(wèi)明显的(de)下滑(huá)。在(zài)现(xiàn)货(huò)松(sōng)动、产销较弱(ruò)的局面(miàn)下，玻璃的价格跌幅较为明(míng)显(xiǎn)。

　　从产(chǎn)业供需(xū)结(jié)构看，浙商期货分析师江(jiāng)文(wén)敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是(shì)远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能(néng)源(yuán)1号线(xiàn)正式点(diǎn)火，新增(zēng)天(tiān)然碱产能(néng)150万吨，后续2号(hào)线原计划于6月(yuè)点(diǎn)火(huǒ)投产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计划于(yú)9月份出产品，产能(néng)为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计(jì)划于(yú)9月份(fèn)出产品，产能为100万(wàn)吨(dūn)天然(rán)碱和40万吨(dūn)小苏打。远(yuǎn)兴(xīng)能源的天然碱(jiǎn)预(yù)计生产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱(jiǎn)盘面在(zài)大(dà)量新增产(chǎn)能(néng)和低成本纯碱的叠加作用下持(chí)续走低，周五又(yòu)逢远兴能源(yuán)点(diǎn)火的信(xìn)息(xī)落地，市(shì)场看空情绪高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月(yuè)会发生变化，这(zhè)是市(shì)场早已预期的，市场也已充(chōng)分计(jì)价(jià)，这一(yī)点从9月合约的深(shēn)贴水可(kě)以得到验证。在这个供需转宽松的预期下(xià)，产业链开(kāi)始形成(chéng)负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近(jìn)月合(hé)约的跌幅和现货向期货(huò)回归的方式收敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表示，近期市场(chǎng)主要交易(yì)点是需求(qiú)转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏(fá)强(qiáng)有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬(xún)订单(dān)天(tiān)数(shù)为(wèi)16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片库存(cún)天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少(shǎo)1.73天。从历史数据(jù)来看，原片库存偏高，补库(kù)意愿相比4月降(jiàng)低。从(cóng)玻璃产销(xiāo)数据(jù)来(lái)看，5月沙河(hé)地区产销数据(jù)平(píng)均为65％，湖北地区产(chǎn)销数据(jù)平均为73％，华东地区产(chǎn)销数(shù)据(jù)平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的(de)数据，5月份产销数(shù)据大(dà)幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔(róng)量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻(bō)璃日熔(róng)量达(dá)到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高(gāo)库存中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格(gé)在去(qù)库逻(luó)辑下出现(xiàn)过反弹，但(dàn)反(fǎn)弹(dàn)后利(lì)润改善很(hěn)多(duō)，加(jiā)之终端表(biǎo)现并不(bù)乐观，因(yīn)此又出(chū)现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退预期(qī)、国内经济复苏不及(jí)预(yù)期的(de)背(bèi)景下，整(zhěng)个工业品价(jià)格承压(yā)，纯(chún)碱此前(qián)强势的中(zhōng)观(guān)逻辑终敌不过疲弱的宏观逻(luó)辑。从持仓上(shàng)看，部(bù)分市场资金在做强(qiáng)弱对(duì)冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配置，强(qiáng)化了二者的弱(ruò)势。

　　纯(chún)碱、玻璃(lí)弱势(shì)或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注(zhù)检修是否能带来现货价格短期的企(qǐ)稳，但中长期(qī)价(jià)格(gé)下跌(diē)至成(chéng)本线为大概率事件。“从商品(pǐn)格(gé)局看，纯碱投(tóu)产(chǎn)后必(bì)然走(zǒu)向过(guò)剩，而(ér)短期检修的兑现有限(xiàn)，因此(cǐ)检修仅为(wèi)长(zhǎng)期趋(qū)势(shì)下的扰动，商品(pǐn)从(cóng)偏紧(jǐn)到过剩的周期中(zhōng)，价(jià)格(gé)趋势预(yù)计继(jì)续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需(xū)要(yào)等待的则是(shì)中下游的备货意愿何(hé)时能够(gòu)起来：一是等待下游的原料库(kù)存消(xiāo)耗(hào)，二是对未来的需求是否存在旺季(jì)的预期。短期来看，下(xià)游(yóu)以消耗(hào)前期(qī)库存为主，需求缺乏弹性，价(jià)格预期(qī)偏弱(ruò)。后(hòu)市关注在需求存在缺口(kǒu)的(de)情形(xíng)下，7月(yuè)订单是否依旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除(chú)非价格(gé)开始冲击成本，或(huò)是供(gōng)需上(shàng)有重大改变，否则纯(chún)碱和(hé)玻(bō)璃依然维持弱(ruò)势。“短期则(zé)还是要关注持仓的变化，短(duǎn)线资(zī)金离场或(huò)使得低位波(bō)动加大。”他说，止跌可以关注两个(gè)指标(biāo)：一是基差(chà)不再是(shì)以(yǐ)现(xiàn)货下跌方式(shì)来(lái)修(xiū)复；二是月供需预期博弈相(xiāng)对明(míng)朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍(réng)将(jiāng)维持弱势(shì)，可重(zhòng)点关注(zhù)远兴(xīng)能源(yuán)的后续投(tóu)产进(jìn)展、碱价降价幅度。若(ruò)远兴能(néng)源后续投产推迟，则盘面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺(tǐng)价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也(yě)将继续保持，中长(zhǎng)期则视终端需求(qiú)变动来判断是否维(wéi)持弱(ruò)势，可重(zhòng)点关(guān)注(zhù)下游深加工(gōng)订(dìng)单(dān)情况、地产施工端情况。若(ruò)后(hòu)期(qī)地产(chǎn)施(shī)工端主体封顶数量较多，那么玻(bō)璃的需求量将抬升(shēng)，下游(yóu)深加(jiā)工订单数量也将因此抬升，盘(pán)面或(huò)维稳。

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