A股“股(gǔ)王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化阶(jiē)段(duàn)，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热(rè)议。截(jié)至周五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反超，但(dàn)地(dì)位已岌岌(jí)可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工智能(néng)等一系列热点催(cuī)化下，中(zhōng)国移动(dòng)今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来(lái)最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有(yǒu)市(shì)场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺可能(néng)揭示(shì)着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来(lái)股王(wáng)变(biàn)迁(qiān)的(de)背(bèi)后似(shì)乎也(yě)反应着国内经(jīng)济趋势和产业(yè)价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国(guó)石(shí)油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资本市(shì)场市值之首，得(dé)益于当时基建大发展(zhǎn)时期(qī)，中石油(yóu)在股王的(de)位置上(shàng)稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银(yín)行(xíng)依托当年互联网金融牛市(shì)成为(wèi)新(xīn)锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三年的消(xiāo)费白(bái)马股大(dà)牛市，也(yě)成就了(le)如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数据；资(zī)料来(lái)源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在(zài)高(gāo)端白酒的(de)高估值(zhí)泡沫下，以及(jí)今年(nián)春(chūn)节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预(yù)期(qī)，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回(huí)调(diào)，公司(sī)股(gǔ)价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开(kāi)始对其(qí)王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超(chāo)越贵(guì)州茅(máo)台(tái)市值这(zhè)一(yī)历史性事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续推进的(de)数(shù)字经济(jì)，与最近(jìn)爆火的(de)人工智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美(měi)股市值(zhí)前(qián)十的上市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进(jìn)步(bù)已(yǐ)成(chéng)提升生(shēng)产力的重要因素，二(èr)级市场对(duì)科(kē)技(jì)企业(yè)的态度能(néng)一(yī)定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表的消费股似(shì)乎也预(yù)示着(zhe)市场中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化深(shēn)度(dù)转型的(de)背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引(yǐn)领中国经济(jì)潮流的主力军(jūn)。信达(dá)证券(quàn)研报表示，公司作为国企数(shù)字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云(yún)计算业务(wù)的(de)需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务能(néng)力，正在(zài)从传(chuán)统管道运营商向(xiàng)数字科(kē)技领军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的(de)三大运营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企低估值(zhí)+数字经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的(de)新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另一个故(gù)事(shì)引发市(shì)场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台(tái)的上(shàng)市公司，在风光散尽之(zhī)后往(wǎng)往(wǎng)下场(chǎng)都不太好。本次中(zhōng)国移(yí)动直接在市值(zhí)上超越茅台，结(jié)果(guǒ)是(shì)否(fǒu)会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的(de)中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超(chāo)越茅台(tái)并一(yī)度突破300元/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附(fù)近，至(zhì)今中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育等(děng)多家(jiā)公司股价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的(de)结果不(bù)是业(yè)绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看(kàn)出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要是由(yóu)于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度(dù)无(wú)法维持。而茅台(tái)凭(píng)借(jiè)其产品(pǐn)稀缺(quē)性以及长期稳(wěn)稳增长的(de)利(lì)润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂领先者。对(duì)于一家企业股价能否(fǒu)持(chí)续上涨以及维持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还(hái)是认为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市值却(què)一直不如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两个(gè)重要(yào)原因。一(yī)方面，茅台(tái)越卖越(yuè)贵(guì)，但话(huà)费(fèi)越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但(dàn)作为央(yāng)企需要承担“提(tí)速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方面(miàn)即是(shì)成本(běn)方(fāng)面的(de)问(wèn)题，中(zhōng)国移动本质作为(wèi)通信基础(chǔ)设(shè)施企业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资(zī)本(běn)开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像一(yī)门(mén)“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基(jī)本(běn)不(bù)需要如此沉重的资(zī)本开(kāi)支，也不需(xū)要面临(lín)追赶最(zuì)新(xīn)技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动(dòng)今年(nián)一季度的(de)营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差别不大(dà)，销售毛(máo)利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不过(guò)，近期来看，一(yī)系列信号表明中国移(yí)动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内(nèi)人(rén)士测算，这意味着届时全(quán)年(nián)资本(běn)开支占收入比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新低。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的是，随(suí)着移(yí)动互(hù)联网进(jìn)入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向产业互联(lián)网(wǎng)和智能(néng)化，中国(guó)移(yí)动加速(sù)转型(xíng)下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券研(yán)报表示，中国移动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司(sī)数字化转型收(shōu)入对主(zhǔ)营业务收入(rù)增(zēng)量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务(wù)收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动力(lì)。此外，公司移动云(yún)收入规模实现新(xīn)跨越，去年移(yí)动云收入(rù)达到503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈(mài)入(rù)国内(nèi)业界第一阵营。

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