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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性(bù)进一步提高利率以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补充称(chēng)，自己将观望(wàng)一定时间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应该(gāi)采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采(cǎi)取的激(jī)进(jìn)政(zhèng)策遏制(zhì)了通胀的上升，但(dàn)目前(qián)还不清楚通胀是否处于通(tōng)往(wǎng)2％的(de)道(dào)路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有必(bì)要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美(měi)联储仍然(rán)可以实现软着(zhe)陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为基线情境(jìng)是(shì)经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储决(jué)策者中鹰(yīng)派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合(hé)作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内(nèi)地利(lì)率互换市场互联互(hù)通(tōng)合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其(qí)他国家和地(dì)区的(de)境外投资者经由香港与内(nèi)地基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方(fāng)面(miàn)互联互(hù)通的机制安排，参(cān)与内地银行(xíng)间金融衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初(chū)期可(kě)交易(yì)品种为(wèi)利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算(suàn)币(bì)种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境内投资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并为上海清(qīng)算所(suǒ)利率(lǜ)互(hù)换集(jí)中清算业(yè)务(wù)的(de)清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的(de)境外投资(zī)者为符合人民银行(xíng)要求并完成内地银行间债券(quàn)市场准(zhǔn)入备(bèi)案的(de)境(jìng)外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性权限。拟申请开通“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交(jiāo)易权限的境外投资者需同时申请成(chéng)为场(chǎng)外结算公司(sī)的清算会(huì)员或(huò)该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可(kě)根据(jù)市(shì)场情(qíng)况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告停牌(pái)的嵘(róng)泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后(hòu)，于当日(rì)上(shàng)午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰(tài)转债(zhài)停牌(pái)及相关交易处理情况的公(gōng)告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称公司(sī)）在上交所网站发布关于实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起将停(tíng)止交易(yì)。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次(cì)提(tí)示性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易所债(zhài)券交易规则》第(dì)一百三十(shí)条等相关规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不进行(xíng)清算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和赎回不(bù)受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观(guān)利空阶(jiē)段性出(chū)尽后(hòu)，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场(chǎng)基本(běn)面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及欧美银行业危机的(de)继续(xù)发酵，国际原(yuán)油价格大(dà)幅(fú)下挫(cuò)，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次(cì)加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决(jué)定放慢加息步(bù)伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后(hòu)也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮(lún)上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的(de)改善(shàn)推动的。她表示，一(yī)方(fāng)面(miàn)源于(yú)餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关(guān)上(shàng)市企业(yè)一(yī)季度业绩大增，多因(yīn)为(wèi)销量上涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期(qī)前三天(tiān)日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一(yī)段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国内大(dà)豆(dòu)压(yā)榨企业5月上旬(xún)仍出现不(bù)同(tóng)程度的停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构(gòu)预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月(yuè)产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算(suàn)4月库(kù)存环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期(qī)货价格在本(běn)周累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)整体数据偏弱，出(chū)口月度环(huán)比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致市(shì)场情绪略显悲观。但在(zài)价格(gé)持续下跌后(hòu)，利(lì)空落地效(xiào)应以及机构(gòu)对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存预估下(xià)降(jiàng)的原因来自(zì)于马(mǎ)来西亚国内消费需求的(de)增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本(běn)面供应增加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘面(miàn)带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球(qiú)第(dì)二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月(yuè)以来最低(dī)水平，因产量(liàng)持平(píng)且马来西(xī)亚国内使用(yòng)量增加。受访的(de)九位分析师(shī)和贸易商预估(gū)中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存料(liào)较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)也由升转降，刷(shuā)新5个(gè)半月的(de)最低水平。中国粮油商务网监测数(shù)据(jù)显示(shì)，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西亚(yà)和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要(yào)原因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国(guó)内出(chū)口政策(cè)限(xiàn)制导致的棕榈油出口较(jiào)好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也(yě)进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈油库(kù)存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许(xǔ)更(gèng)多的(de)棕榈油出口，市场对于(yú)马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但(dàn)都(dōu)仍处于(yú)历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期(qī)，因(yīn)产量(liàng)处(chù)于年内低位，无(wú)法满足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对水平低是(shì)去(qù)库的主要原因。后(hòu)期随着(zhe)产量(liàng)季节性增加(jiā)，棕榈油重新(xīn)累(lèi)库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是(shì)供需(xū)双重推动(dòng)的结果(guǒ)。随着产地(dì)挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国(guó)内油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制(zhì)减少，棕榈油表观(guān)消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进(jìn)口增加，也(yě)就(jiù)是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至(zhì)少需要产地库存(cún)压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的(de)累库(kù)必(bì)将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显利多因(yīn)素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过(guò)，从(cóng)更长的年(nián)度时间周(zhōu)期来看，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候(hòu)的预期下，棕(zōng)榈油有望逐(zhú)步进入(rù)中(zhōng)期企稳阶段。后续需要(yào)密(mì)切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的(de)影响仍然起到(dào)主导作用。那(nà)么，对于油脂市场(chǎng)来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场情绪(xù)出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随着(zhe)美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美(měi)国(guó)银(yín)行业(yè)的(de)任(rèn)何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前基本面仍然(rán)多(duō)空交织。当前年(nián)度加拿大油菜(cài)籽的(de)丰产对国内市场的压力(lì)持(chí)续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏高也使得(dé)油脂整体的行(xíng)情难以表现得(dé)特别强势。不(bù)过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比和(hé)当前年度身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性南美大豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单边(biān)行(xíng)情仍(réng)将比较多地被宏(hóng)观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加(jiā)息已(yǐ)经在市(shì)场(chǎng)预期当中，因此对大宗(zōng)商品市场的(de)利空影响有限。对于油脂(zhī)市(shì)场来(lái)说，虽然(rán)生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占(zhàn)一半，但各(gè)国生物柴油政策比例(lì)一段时期内是固(gù)定(dìng)的，不会(huì)因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消费必需品(pǐn)，宏观(guān)因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限(xiàn)，因此(cǐ)油(yóu)脂自(zì)身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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