A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化阶段(duàn)，中国(guó)移(yí)动股价周中创(chuàng)历(lì)史新高，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超(chāo)，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌(jí)可危(wēi)。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，因(yīn)中(zhōng)国(guó)移动(dòng)在A+H两地上市，若按其(qí)A股股(gǔ)本(běn)计算则(zé)不(bù)过(guò)是一(yī)场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等(děng)数据计算，则其(qí)总市值一(yī)度(dù)达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能(néng)等一(yī)系列热点(diǎn)催化下，中国(guó)移动(dòng)今年股价累计最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人士认(rèn)为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年(nián)来(lái)股(gǔ)王变(biàn)迁的(de)背后似(shì)乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全(quán)球(qiú)资(zī)本市场市(shì)值之首，得(dé)益于当时基建(jiàn)大发展时期(qī)，中(zhōng)石油在股王的(de)位置(zhì)上稳坐了八年(nián)，直到(dào)2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市(shì)，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就(jiù)了如(rú)今(jīn)贵州茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号(hào)市值观(guān)察(chá)4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及(jí)今年春(chūn)节后白(bái)酒行业的终端动销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股价也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动的突然(rán)崛起(qǐ)更是开(kāi)始对其王(wáng)位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国(guó)家政策(cè)持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工(gōng)智能两(liǎng)大概(gài)念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值前十的(de)上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力(lì)的重要因素，二级市场对科技企业的态度(dù)能一定程度显示(shì)出科(kē)技企业的竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为(wèi)代表的(de)消费(fèi)股似乎(hū)也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数(shù)字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽(lì)转身的(de)中(zhōng)国移(yí)动，已经逐中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名渐成引领中国经济(jì)潮流的主力军。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，公司作为(wèi)国企数字(zì)经(jīng)济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随(suí)算力网络(luò)的(de)进(jìn)一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务(wù)的需求(qiú)，公司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管道运营商(shāng)向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况(kuàng)来看，根据(jù)光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运营(yíng)商股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动为代(dài)表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一(yī)个故事引发市场(chǎng)热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传说，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅(máo)台的上(shàng)市公(gōng)司(sī)，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不(bù)太好。本次(cì)中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶业景(jǐng)气度(dù)提升(shēng)，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌(diē)入冰点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价(jià)维持在(zài)24元左右。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育(yù)等多家(jiā)公司股价均超越茅(máo)台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是(shì)由于行业(yè)景(jǐng)气度变化以及股市景(jǐng)气度无(wú)法维持。而(ér)茅台凭借其(qí)产品稀缺性(xìng)以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次(cì)甩开这(zhè)些曾(céng)经(jīng)短暂领先者。对于一(yī)家企业股价能否持(chí)续(xù)上涨以及(jí)维持高(gāo)位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实(shí)际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营收规模超(chāo)茅台(tái)约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此前市值却一直(zhí)不(bù)如(rú)茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个(gè)重要原因。一方面，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但(dàn)话费(fèi)越(yuè)交越少。在市(shì)场(chǎng)化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的(de)高价(jià)，而(ér)中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也就不能无拘束(shù)地涨价。另(lìng)一(yī)方面即是成(chéng)本方面的问题(tí)，中国移(yí)动本质(zhì)作为(wèi)通信基础设施企业，需要持续不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉(chén)重的资(zī)本开支，也(yě)不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可(kě)以看出，中国移动(dòng)今年一季度的营(yíng)收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净利润却差(chà)别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系(xì)列(liè)信号表明(míng)中国移动(dòng)可能正在(zài)迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国(guó)移动此前表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿(yì)元同(tóng)比下(xià)降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破1万亿元(yuán)。据(jù)业内(nèi)人士(shì)测算，这意(yì)味着届(jiè)时(shí)全年资本开支(zhī)占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互(hù)联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向产业互(hù)联网和智能化，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)加速转(zhu中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名ǎn)型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字(zì)化转型(xíng)收入“第二(èr)曲线”不(bù)断(duàn)攀(pān)升，去年公(gōng)司(sī)数(shù)字(zì)化转型收(shōu)入对(duì)主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入(rù)规(guī)模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈(mài)入国内业界(jiè)第一(yī)阵营(yíng)。

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