5月10日(rì)，有消息(xī)称部分银行相关部门收(shōu)到(dào)《关于(yú)调整协(xié)定存款及通知存款自律上(shàng)限的通知》，四大国(guó)有(yǒu)银行协定存款和通知存款自律(lǜ)上(shàng)限的(de)下调幅度为30BP，其它金融(róng)机构下调(diào)50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执行(xíng)。本次拟下调中协定存款更多是对(duì)公(gōng)业(yè)务(wù)，而通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)则集中于短期存款。

　　就(jiù)本次协定存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)拟下调(diào)的背(bèi)景、影响，后续货币政策走向等，记(jì)者采访了招商(shāng)基金研究部(bù)首(shǒu)席经济学家李湛、长(zhǎng)城基金总经(jīng)理助理兼现金管理(lǐ)部总经理邹德立、鹏扬基金固定收益副总监(jiān)兼鹏扬利泽基金经理陈(chén)钟闻(wén)、平安基金、光大保德信基金、德邦基(jī)金等公募基金(jīn)公司及投(tóu)研人(rén)士。

　　在业内看来，本轮调降更多是出于推进利率市场化改革深化(huà)大背景的考虑(lǜ)。对银行(xíng)而言，存款利率下调有助于减(jiǎn)少存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)的无序(xù)竞(jìng)争(zhēng)，降低银行负债(zhài)成本；同时本次降息(xī)有助(zhù)于促进投(tóu)资、消费，也被(bèi)看作是促进宏观(guān)经(jīng)济复苏的(de)表现。

　　长期来(lái)看，存款利率下行仍是大(dà)势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏(sū)，进(jìn)一步降低贷款利率(lǜ)的(de)紧迫性不高，但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激(jī)烈(liè)，贷款利率很难(nán)上行(xíng)。预计下半年货币政策(cè)不会出(chū)现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续银(yín)行存款利率调降(jiàng)的趋势

　　中国(guó)基金报(bào)记者：四大(dà)国有银行为何下调协定存款及通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前调降更多(duō)是出于推进利率市场化改革深(shēn)化大背景(jǐng)的考(kǎo)虑。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自(zì)律机制建立(lì)了存款利率市场化(huà)调整机制，自律机(jī)制成员银行(xíng)参考以(yǐ)10年期国(guó)债收益率为代表的债券市场利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷(dài)款市场(chǎng)利率，合理调整存款利率水平。

　　随后(hòu)，国有大行去(qù)年9月下调存款利率，中(zhōng)小银行(xíng)陆续跟(gēn)进(jìn)下调存款(kuǎn)利率。今年4月市(shì)场利(lì)率定价自律(lǜ)机(jī)制发(fā)布《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标中(zhōng)引入(rù)了(le)存(cún)款定价惩罚措施。而此前4月部分中(zhōng)小银行、农商(shāng)行存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行挂(guà)牌(pái)利率下调，均是在利率市场化改革推进背景下，银行出(chū)于(yú)自身(shēn)经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断(duàn)下(xià)行(xíng)。在(zài)资产端定(dìng)价(jià)压力较(jiào)大且存款(kuǎn)持续(xù)高增的情况下，压降存款成本(běn)成为改善息(xī)差的重要手段(duàn)。此外，2023年以来银行贷款向企(qǐ)业固定资产(chǎn)投资传导(dǎo)较弱(ruò)，下调协(xié)定存(cún)款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限(xiàn)有利于对公客户留存(cún)的活期资金投向(xiàng)实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年来市场利率整体下(xià)行，实体经(jīng)济(jì)综合(hé)融资成本不断(duàn)下降，银行资产端(duān)收益下降较为明显；第二，银行(xíng)整(zhěng)体净息差持续(xù)走低，银行利润空间压缩明(míng)显(xiǎn)；第三，企(qǐ)业(yè)和(hé)居民风险偏好大幅下降导(dǎo)致存款增(zēng)长比较明(míng)显(xiǎn)，存款市场供(gōng)需关系发生了变化，降低了银行高吸揽储的必要性；第四，协定存款和通知(zhī)存(cún)款介于活期(qī)与定期(qī)存款(kuǎn)之间，自2022年存款自律机制对于活期存款(kuǎn)与定期存款利率(lǜ)进行(xíng)了几轮调(diào)整，本次将协定存款与通知存款自律上(shàng)限下调也是(shì)要将存(cún)款产品线的调整进行统一，全面缓解银行负(fù)债压力。

　　综合各(gè)项因素，银(yín)行从自身经营情况考虑，顺(shùn)应市场(chǎng)趋势，通过自(zì)律(lǜ)机(jī)制协调调降负(fù)债成本，有利于提升银行放贷(dài)意(yì)愿，抑(yì)制(zhì)资金脱实向(xiàng)虚，更好的落实央(yāng)行宽信用的政策(cè)贯彻(chè)落(luò)实。

　　平(píng)安(ān)基金(jīn)：中国的存款利(lì)率管控为上限管(guǎn)控，贷款利率则为下(xià)限管控，近年来贷款(kuǎn)利率下限管控彻底(dǐ)取消。存款利(lì)率定价方式(shì)的(de)改变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建(jiàn)立以来，4月和9月(yuè)经历了两轮大(dà)规模存款利率下降，主要是大行和(hé)股份(fèn)行参与，今年以(yǐ)来的调(diào)整更多是(shì)延(yán)续去年9月这一轮存款利率(lǜ)下(xià)调(diào)，中小银行补充下调。

　　另外，考(kǎo)评(píng)制度(dù)由原(yuán)来的(de)激励为(wèi)主引入惩(chéng)罚措施，加(jiā)速了中小银行存款利率(lǜ)补降的(de)进度。就今年(nián)的(de)经济背景而言，疫后(hòu)脉冲式复(fù)苏后经济(jì)边(biān)际走弱，经济修复(fù)存在波折。目前居民超额储蓄高增，实体融资需求有限(xiàn)，银行存款增加，降低存款利率(lǜ)可以引导减少(shǎo)信贷套利，助(zhù)力经济(jì)增长。从银行(xíng)的角度，净息差不(bù)断压缩，银行经营压力(lì)增(zēng)大(dà)，调整(zhěng)存(cún)款成本成为(wèi)改善息差的重(zhòng)要手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下(xià)调协定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限，主要影响对公(gōng)客户在商业银(yín)行(xíng)的活期类存款收益，延续近期银行存(cún)款(kuǎn)利率调降的趋势。

　　一方面，有(yǒu)助于(yú)缓解商业(yè)银行净息差(chà)收窄趋势，特别(bié)是中小行高息(xī)揽储的成本压力；另一方面，有(yǒu)利于引导(dǎo)超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费投资转化，符合“不搞(gǎo)大水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘活(huó)存(cún)量资金”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存款利(lì)率(lǜ)机制(zhì)创设以来(lái)，两轮利率调降都集中在(zài)活期和定期存(cún)款，实际上忽略(lüè)了这些介于活期和定期存款(kuǎn)之间(jiān)的存(cún)款的(de)利率调整，当下有必要一次性调整通(tōng)知存款和协定存款利率上限，保证存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)的有效性(xìng)。银(yín)行一季(jì)度净息差水平(píng)均创历史新低(dī)，上市银行整(zhěng)体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过(guò)存款利率(lǜ)下(xià)调可以有效降低银行负债成本，增厚息(xī)差，缓解银行经(jīng)营(yíng)压(yā)力。

　　存款利(lì)率下行仍是大势所趋

　　中(zhōng)国基金报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份社融数(shù)据(jù)，居民贷款偏弱(ruò)之外(wài)，企业贷(dài)款也在边际转弱(ruò)，但企业中长期贷款同比多增幅(fú)度较大(dà)。在这种背景下，MLF利率(lǜ)是否下调，还(hái)要进一(yī)步观察5-6月信贷情况(kuàng)。对于存款利率，2023年(nián)银行(xíng)息差压(yā)力增大(dà)，控制存款(kuǎn)成本成(chéng)为当务(wù)之(zhī)急。中小银行或有动力持续主动下调存(cún)款贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用利率。长期来看，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下行仍是大势所趋。因此银行降息潮(cháo)可能仍聚焦于存(cún)款利率(lǜ)下调。

　　此(cǐ)外，广义上的降息潮(cháo)不(bù)仅(jǐn)仅(jǐn)集中在银行领域。以地方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债发行利差降至(zhì)10Bp，未来仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理，对(duì)于资(zī)质较好的发债主体，其(qí)信(xìn)用债收益率仍有下行趋势(shì)和空间(jiān)。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率的方向仍是由实(shí)体经济资金供(gōng)需决定的，而央行的(de)政策利率(lǜ)、基准(zhǔn)利(lì)率在一方面要合适顺应市场环境，一方(fāng)面(miàn)也代表着政策意愿强(qiáng)调信号意义(yì)的作(zuò)用。今年(nián)是真(zhēn)正疫(yì)后复苏的第一年，我们仍面临内生(shēng)动力不强需求不(bù)足的情(qíng)况，央行已经通过降准以(yǐ)及结(jié)构性货币(bì)政(zhèng)策等多(duō)项举措给予(yǔ)了(le)实体经济所(suǒ)需的一定的资金投放支持，有效降(jiàng)低了实(shí)体综(zōng)合融资成本，后(hòu)续(xù)需要财(cái)政政策产业政策等配套政策继续激活内生动力扭转预期。

　　当前央行(xíng)需要观察跟踪经(jīng)济运行情(qíng)况，短期调整(zhěng)政策利率的概率(lǜ)不大，但仍会维(wéi)持资金合理充裕的环境，故从(cóng)银行(xíng)资产(chǎn)端的角度来讲，贷款利率或仍维持低位(wèi)，后续是否进(jìn)一步下调(diào)要看实体(tǐ)经济复(fù)苏的情况。银行负债端，存款基(jī)准利率下调(diào)的概率(lǜ)不大，而存款利率上限(xiàn)的调整空间仍存(cún)在，而是否(fǒu)进一步下调要看银行自(zì)身经营(yíng)需要。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基(jī)金(jīn)：2022年4月，人民银行指导利率自律机制建(jiàn)立(lì)了存款利率市场化(huà)调整机制，自律机制成员银行参考以10年(nián)期国债收益率(lǜ)为代表(biǎo)的债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款市场利率，合理调整存款利(lì)率水平。在存款利率(lǜ)市场化调(diào)整机制作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大(dà)行分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》新增存(cún)款利率(lǜ)市(shì)场化(huà)定价(jià)情况作为合格审慎评估的(de)扣分(fēn)项，引发中小银行(xíng)跟随调降存款利率。我们认为，通过(guò)存款利率(lǜ)下行，稳定商业银(yín)行净(jìng)息差进而保持贷(dài)款利(lì)率维持低(dī)位或继续下行(xíng)，最(zuì)终有(yǒu)利(lì)于(yú)社会融(róng)资成本下行(xíng)。

　　德(dé)邦基(jī)金(jīn)：从日前(qián)公布的(de)金(jīn)融数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边(biān)际(jì)弱修复趋势(shì)或仍在。近期(qī)国债利率持续(xù)下行，银行间利率下行(xíng)，叠加银行存款定价下调，4月社融信贷低于预期，国(guó)内降息预期被进一步强化。海外来看，全球经济进入衰(shuāi)退周期，加(jiā)息周期基本结(jié)束，后(hòu)续有(yǒu)望(wàng)逐步迎来降息高峰。

　　平(píng)安基(jī)金：目前(qián)，我国国有大型商业银(yín)行(xíng)和股份制商业银行的定期(qī)存款利率(lǜ)已告别(bié)“3时代”。压降存款成本仍是大势所趋。一方面，银行仍有(yǒu)净息差(chà)压力(lì)，22Q4 新(xīn)发(fā)放贷款加权平均利率较(jiào)18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压(yā)力加剧明显，监管层面(miàn)有动力去(qù)持续(xù)推(tuī)动存款利率(lǜ)下降，来保障银行合理利差范围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险需(xū)求(qiú)仍在，存款(kuǎn)持续高(gāo)增，在(zài)揽储压力不(bù)大的基(jī)础上，银行自身(shēn)也(yě)有动力(lì)去下(xià)调存款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓解(jiě)银行负债及经营压(yā)力

　　中国基(jī)金报：协定存款、通知存款利(lì)率(lǜ)自律(lǜ)上限调(diào)整(zhěng)，将有哪些政策传导效果？

　　德邦(bāng)基(jī)金：一(yī)方面银(yín)行息差压(yā)力(lì)大是(shì)普遍(biàn)现象，此次政策调(diào)整有望带(dài)动中小银行主动跟(gēn)随下调存款利率。另(lìng)一方面(miàn)，由于(yú)此前经(jīng)济(jì)下行影响，投(tóu)资者(zhě)悲观预期被放(fàng)大，大量资(zī)金(jīn)集中(zhōng)在银行存款端，此(cǐ)次(cì)存款利率下调也有望(wàng)带动存款资金(jīn)的释放，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李湛：本次调降(jiàng)通知释放了以下(xià)信(xìn)号：①减轻银行息(xī)差压力(lì)。本次(cì)下调将引导银行的对公活期成本下降，存款降价叠加资产(chǎn)端让(ràng)利压力趋(qū)缓，银(yín)行息差、盈(yíng)利将合理修复，有利于增强银行内(nèi)生资(zī)本补充能力；②减(jiǎn)少企(qǐ)业及居(jū)民的(de)短(duǎn)期存款意愿、促进企业投资、居(jū)民消(xiāo)费。

　　后(hòu)续(xù)来看，本次下调(diào)对市场(chǎng)的影响集中在以(yǐ)下两点：①规范银行的(de)协定存(cún)款定(dìng)价秩(zhì)序，减少存(cún)款定价的无序竞(jìng)争。此前，部分中贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用小银行(xíng)的协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款定价过高，会对遵守自律机制、定价(jià)较(jiào)低的银行产(chǎn)生揽储冲击。本次上限下调(diào)后会(huì)普遍降低中小(xiǎo)行协定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存款利(lì)率(lǜ)，减(jiǎn)少(shǎo)中(zhōng)小银行间揽储恶意竞争，而对股份行及国有大行影响(xiǎng)较小。②长端利率下(xià)行仍有空(kōng)间(jiān)。市场降息预(yù)期升温，但大(dà)概率落空。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限，主要影响对公(gōng)客户在(zài)商(shāng)业银(yín)行的活期类存款收益，使(shǐ)得对公客户活(huó)期(qī)存款(kuǎn)收益向对私(sī)客户看齐，一方面有助于缓解商(shāng)业银行净息差收(shōu)窄趋势，另一方面有(yǒu)利于(yú)引导超(chāo)额储蓄(xù)向消费投资转化。

　　邹德(dé)立(lì)：对于银行(xíng)，存(cún)款利率自律上限调整降低了银行负债成本，目前上市银行协定存(cún)款占总存款的比重(zhòng)在13％左右，重(zhòng)新规定协定利率(lǜ)上限后，预计行业资金成本可以(yǐ)缓释(shì)3-4bp左右。另(lìng)一方面可以限制(zhì)高(gāo)息揽(lǎn)储(chǔ)，规(guī)范行业(yè)竞(jìng)争，特别是降(jiàng)低银(yín)行对公活期存款成本压力(lì)，减轻银(yín)行负债及经营压力。此外，银(yín)行负债端成本的下降使得(dé)银行(xíng)盈利能力增强(qiáng)，进一步(bù)打开了(le)资产端收益率(lǜ)下行的空间，或带动债券收(shōu)益率不断下(xià)行。

　　并(bìng)非降息的确定性信号

　　中(zhōng)国基金(jīn)报(bào)：未来(lái)存款利率是(shì)否还(hái)有进一(yī)步下降的空间？对股债市场有何(hé)影响(xiǎng)？

　　光大保(bǎo)德(dé)信基(jī)金(jīn)：近年来，贷款和存款利率(lǜ)的非对(duì)称下行使得商业银行净(jìng)息差已逼近1.8％的监管下限，经(jīng)营压力倒逼存款利率有(yǒu)进一步(bù)调降的预期。一方面(miàn)，为支持实(shí)体经济，政策导(dǎo)向下贷款加(jiā)权平均利(lì)率创有(yǒu)统(tǒng)计以(yǐ)来新低，2022年12月金(jīn)融机(jī)构人民币(bì)贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利(lì)率较(jiào)2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在存款市场(chǎng)上的(de)竞争类似(shì)“非零和博弈”，“存款立行”和存(cún)款市场份额考(kǎo)核压力使得各行下调(diào)存款利率(lǜ)动力不足，同样(yàng)2020年以来上市银行(xíng)存量存(cún)款(kuǎn)平均成本率(lǜ)基本持(chí)平。贷(dài)款和存款利率的非对(duì)称下行作(zuò)用下，2022年(nián)12月商业(yè)银行净(jìng)息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎评估(gū)实施(shī)办法（2023年修订版）》规(guī)定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于(yú)降低全社(shè)会(huì)无风险收(shōu)益率(lǜ)，利(lì)多(duō)永(yǒng)续(xù)经营性(xìng)质的票息资(zī)产(chǎn)，比如利(lì)率债(zhài)、稳定股息率的(de)央企等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍然有(yǒu)下(xià)降(jiàng)的趋(qū)势和空间。从银行角度，2018年以(yǐ)来(lái)由于存款定(dìng)期化，活(huó)期存款占(zhàn)比明显下降，存款付息率有所(suǒ)抬升，与此同时，贷款收益率大(dà)幅下行，大幅加剧了银行息(xī)差压力，这使得(dé)控制存款成(chéng)本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民(mín)超额(é)储蓄高增、企业存款提升(shēng)、消费复苏较慢，监管层(céng)面有动力去(qù)持(chí)续推动存款利(lì)率(lǜ)下降(jiàng)，促(cù)进存(cún)款流向消费和实际(jì)投资。短期(qī)看，存款(kuǎn)利率下调带动(dòng)流动性继续进入债市(shì)，中短期利(lì)率，特(tè)别是(shì)中短期信用债利率仍有下行空间。如果经济复苏较(jiào)强(qiáng)，流动性也有(yǒu)可(kě)能进入(rù)股市，利好权益资(zī)产。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济有所复苏，进一(yī)步降低贷款利率的紧迫性(xìng)不高。但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款利(lì)率很难上行。考虑到存(cún)量贷款重定价等影响，2023年银行息差压(yā)力增大，中小银行或有动力主动跟进下调存款利率。长期来看，有望(wàng)带动存款利率整体(tǐ)下行。现(xiàn)实中(zhōng)，存(cún)款利率降低有助于(yú)压(yā)低全社会利率水平，利好债券，同时(shí)股票(piào)市场中，对流动(dòng)性敏(mǐn)感的股票也将(jiāng)因此受益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释(shì)放的信号来看，是(shì)否(fǒu)意味着货币(bì)政(zhèng)策进一步宽松？货币政策充裕延续，但(dàn)解读为边际再(zài)宽松为时尚早。2022年(nián)四(sì)季(jì)度货币政策执行报告以及2023年一季(jì)度货政例会均表明当前货(huò)币(bì)政策基调未变，“精准有力”仍(réng)是第一要求，而在此基础上强调“着(zhe)力(lì)支(zhī)持扩(kuò)大内需(xū)，为实体经济(jì)提(tí)供更有力支(zhī)持(chí)”。

　　本次调降意味(wèi)着当前长端利(lì)率(lǜ)仍有(yǒu)下行空间，但这一(yī)调降是针对(duì)银行协(xié)定存款及通知(zhī)存款利率自律上限，而非直接(jiē)调降挂牌(pái)存款利率(lǜ)，存(cún)款利率下调(diào)并不等于政策利率就(jiù)必须进行对等下调，市场不应视为(wèi)降息的(de)确定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流动性以(yǐ)及安(ān)全性

　　中(zhōng)国基(jī)金报(bào)：当前利(lì)率环境下，普通投(tóu)资(zī)者应该(gāi)如何守住自己的钱袋子(zi)？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德立(lì)：普通投资(zī)者的投资工具应该兼顾考量收益性、流动性以及安全(quán)性。在存(cún)款利率下(xià)降(jiàng)的背(bèi)景下(xià)，短债基金以(yǐ)及其他固收类基金在具一(yī)定(dìng)流动(dòng)性的同时，相较活期存款和相当部分的银(yín)行理财产品，具(jù)有(yǒu)一定的超额收益，是风险偏(piān)好较低和(hé)风险偏好适(shì)中投(tóu)资者的合适投资工(gōng)具(jù)。

　　陈钟闻：今年初(chū)以来，债券市场利(lì)率整体(tǐ)下行，4月以来下(xià)行加速，当前无(wú)论从(cóng)绝(jué)对利(lì)率水(shuǐ)平还(hái)是从信用利差，都回到(dào)了(le)较低(dī)历史分(fēn)位数水平，虽然(rán)债(zhài)市多头环境仍未改(gǎi)变，但一致预(yù)期导致(zhì)行情走的比较(jiào)迅速，市场进一步盈利空间被(bèi)压缩，若看不到央行货币政策增量政策(cè)，后续或进入震(zhèn)荡环境，而(ér)存量博弈交易下也可(kě)能会放大市场波动。

　　对于普通投资者(zhě)来说，在这(zhè)样的环境下尽量选择防守类型贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用的产品，规避市场波动，例如(rú)货币基(jī)金(jīn)，而短债基(jī)金中要选择久期短流动性好、历史回撤控制好(hǎo)的产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济高频数据的弱化趋势(shì)显现(xiàn)，且4月(yuè)底政治局会议从疫情后稳增(zēng)长转向中长期(qī)调结构(gòu)，政策发力预(yù)期下降，市场(chǎng)对经济的“弱复苏”预(yù)期(qī)进一步强化，因此股(gǔ)票(piào)市场也进入到“休整期”。在(zài)市场震(zhèn)荡休整期，高股息策略(lüè)往往跑赢市场。因此在当前环境下，建议关(guān)注行业估值(zhí)水平较低，高股息(xī)的个股。

　　平安基金：目前面临低利率环境，需(xū)要我们识别(bié)金(jīn)融(róng)陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷阱(jǐng)的诱惑(huò)，比如面对收益率高达20％且(qiě)能保本(běn)的所谓理财产品。对普(pǔ)通投资者而言，如果(guǒ)不具(jù)备相关(guān)专业知识，可以选择把(bǎ)投资理财交(jiāo)给(gěi)少数专业的人(rén)来做，让优秀的(de)基(jī)金经理管(guǎn)理自己的钱(qián)袋子。具(jù)备一定投(tóu)资(zī)能力和风(fēng)控能力的人士可通(tōng)过理财和投(tóu)资试图(tú)跑赢通胀，但前(qián)提条件是做好(hǎo)风(fēng)控(kòng)，选择(zé)适合自(zì)己风险偏(piān)好(hǎo)的方(fāng)向和标(biāo)的。

　　光大保德信基金：随着存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)行(xíng)，普通(tōng)投资者储蓄(xù)收益下降，为保(bǎo)持资金(jīn)保值(zhí)增(zēng)值，投资者在评估自身风(fēng)险承受能力后可适当考虑公募货币基金、公募中短(duǎn)债基金、商业银行现金管理类(lèi)产品等风险等(děng)级较低、支取相对灵活的产(chǎn)品(pǐn)。

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