财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是中国(guó)平(píng)安在4月27日迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘(pán)中(zhōng)刷(shuā)新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份会议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促(cù)进央(yāng)企估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服(fú)务(wù)中国(guó)式现(xiàn)代化中促进金(jīn)融业估值提升和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过(guò)去的A股市场(chǎng)对部(bù)分传(chuán)统行业国央企的严(yán)重低配和低估(gū)。说到A股的低(dī)估值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块首上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费(shǒu)当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会(huì)议是为(wèi)此前获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两份会(huì)议通(tōng)知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则(zé)无(wú)头无尾的所谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要(yào)求“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温(wēn)和复(fù)苏预(yù)期之下(xià)，中特估银行概(gài)念获得资(zī)金的青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息(xī)的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可(kě)能不(bù)再奏效，当上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费前市场(chǎng)，银行板块(kuài)是作为“国资含(hán)量(liàng)”比较高的板块行(xíng)进，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为(wèi)投资者(zhě)带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信(xìn)银(yín)行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的(de)大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大涨早已启(qǐ)动，银(yín)行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券(quàn)商股(gǔ)也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资(zī)金(jīn)流动来看(kàn)，以(yǐ)规模最(zuì)大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年(nián)来的(de)最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表示，在(zài)经济复(fù)苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速(sù)的企业，现在反而显得难(nán)能可贵(guì)，因(yīn)此被忽略高分红、深度(dù)价值的企(qǐ)业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力(lì)、持仓(cāng)极(jí)度(dù)低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观等背(bèi)景下(xià)，配合(hé)当前经济弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫(màn)长(zhǎng)的季节(jié)，银行股等(děng)来(lái)了久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西安等(děng)5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新(xīn)高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高(gāo)。中国银(yín)行(xíng)龙(lóng)虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观(guān)都是(shì)银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余(yú)银行均(jūn)处于“破净”状态。在(zài)这一(yī)轮估值修复(fù)中(zhōng)，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目(mù)标(biāo)价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下(xià)目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息是银行(xíng)股相对于其他主(zhǔ)题(tí)板(bǎn)块更强的优势，据财通证券(quàn)研报(bào)，国(guó)有大(dà)行近五年(nián)分(fēn)红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价(jià)值投资和长(zhǎng)期投资需要(yào)。近年来国有大行股息率也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调仓提供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银(yín)行(xíng)股(gǔ)占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社(shè)表示，高股(gǔ)息策略(lüè)以其(qí)确定的股息收入和(hé)较(jiào)高(gāo)的安全(quán)边际可以为投资者提供不错的收益。而(ér)基本(běn)面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历(lì)史低位的银行板块是(shì)高股息策略(lüè)的理想增(zēng)配板块(kuài)。与(yǔ)此(cǐ)同时，银(yín)行板块在一季(jì)度是业绩(jì)低(dī)点。随着(zhe)大行(xíng)重定价(jià)的压(yā)力(lì)过去以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步(bù)企稳，后续(xù)业绩(jì)有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)投资部(bù)基金(jīn)经理余展昌(chāng)也指出(chū)，与海外银行对(duì)比(bǐ)，在中特估背(bèi)景(jǐng)下的国内银(yín)行仍然(rán)具有较好的投(tóu)资机(jī)会。以国有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外(wài)绝大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比较(jiào)大的修(xiū)复空(kōng)间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革(gé)有望使得这(zhè)些问题得到改善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块的走强，有市场观点开始担(dān)忧市场行(xíng)情告一(yī)段落。对此，市(shì)场(chǎng)人(rén)士(shì)认为，站在中特估背景(jǐng)下去(qù)看(kàn)金(jīn)融股(gǔ)的爆发(fā)，并不能(néng)简单做出市场行(xíng)情结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大金融板块过去被当成行情结束(shù)的指标，其背(bèi)后通常(cháng)潜意识映射包(bāo)括(kuò)不限于大金融(róng)爆发往往代(dài)表市场(chǎng)没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态(tài)、大(dà)金(jīn)融“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从当(dāng)前的(de)金融(róng)股走强来看，市(shì)场表现并不(bù)存(cún)在上(shàng)述(shù)问(wèn)题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大(dà)金融“吸血(xuè)”效应(yīng)并不强，比如(rú)银行板块(kuài)近期(qī)大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一(yī)成(chéng)交量与甚至部分中小市值板块(kuài)成(chéng)交量相差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块本次表现也不是单(dān)一的(de)，放眼全市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为(wèi)极端(duān)的交易(yì)结构容易被表(biǎo)征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量(liàng)影(yǐng)响较(jiào)多、今(jīn)年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一(yī)映射分析。

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