自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不(bù)穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基金(jīn)经理(lǐ)们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广(guǎng)发(fā)、富(fù)国、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表(biǎo)了基金经理对后市的基本看(kàn)法(fǎ)。多数(shù)明星基金(jīn)经理在一季度仍保持(chí)90％以(yǐ)上的高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，仍坚持了自己的(de)投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对(duì)全年(nián)股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业(yè)绩(jì)逐渐披(pī)露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的(de)是，陈(chén)皓在一(yī)季报也(yě)用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法(fǎ)。他认可(kě)AI（人工(gōng)智能）很(hěn)可能(néng)是(shì)一(yī)次全新的(de)技术革命，但直言客观上当(dāng)下的研究(jiū)认(rèn)知还不具备对相关标的的定(dìng)价能(néng)力(lì)，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高(gāo)的(de)投资时(shí)机(jī)出现。

　　张坤继续维(wéi)持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金经理，他是国内(nèi)首位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手(shǒu)握(wò)巨资让他分(fēn)量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今年一(yī)季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作，多(duō)只(zhǐ)基(jī)金(jīn)一季(jì)度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基(jī)金(jīn)中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票(piào)市值占基金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中(zhōng)也(yě)写道(dào)，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平(píng)的港股仓位，一季度末(mò)所管理(lǐ)的(de)4只基金基本维持(chí)和去年底的(de)差(chà)不多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度(dù)较大(dà)的是(shì)易方(fāng)达(dá)亚洲精选，一季度末(mò)该(gāi)基金持(chí)有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季(jì)度配(pèi)置港股(gǔ) 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明(míng)显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)，增加了科技等行(xíng)业的(de)配(pèi)置，降低了金融(róng)等行业的配置，另外(wài)，在区(qū)域(yù)分布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然(rán)持(chí)有(yǒu)商业模式(shì)出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上颇(pǒ)有定力，经常(cháng)在(zài)季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一(yī)种克制而理(lǐ)性的心理状(zhuàng)态，不需(xū)要(yào)大量的(de)行动，而(ér)是(shì)极大的(de)耐心，坚(jiān)持投资原则，等(děng)到(dào)机会(huì)时全力(lì)出击。他一直保持(chí)着偏低换手率，一(yī)季报的重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓(cāng)上看，前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，贵州茅(máo)台再(zài)次成为(wèi)该基金(jīn)的(de)第一大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯控股成为(wèi)其第二、第(dì)三大重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)依次是(shì)腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液(yè)、洋(yáng)河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增(zēng)加了(le)消费等行业的配置，降低(dī)了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港(gǎng)股市场(chǎng)的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较(jiào)去(qù)年底，中国海洋石油新进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而药明生物退出前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选和(hé)易(yì)方达优(yōu)质企业(yè)三年持有的头(tóu)号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基金的(de)头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度(dù)末腾(téng)讯(xùn)控股仍是易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)的第一大(dà)重仓(cāng)股，但相较去年底(dǐ)已经(jīng)进行了减(jiǎn)持(chí)，同样减持的(de)还有港交(jiāo)所，这只个股已经推(tuī)出(chū)了前十大(dà)重仓股之(zhī)列。而美团新进其(qí)前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主(zhǔ)动权益基金管(guǎn)理规模超过(guò)千(qiān)亿(yì)的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管理规模(mó)所缩水。一季(jì)度末他所管理(lǐ)规模基本和去年底持平(píng)，整(zhěng)体(tǐ)规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度(dù)末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总(zǒng)规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选、易方达(dá)优质精选、易方达(dá)优势企(qǐ)业三年、易(yì)方达亚洲精选股票(piào)的规模分别为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在(zài)今年一季度规(guī)模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基(jī)金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤(kūn)每次(cì)在季报(bào)中都会(huì)清晰写(xiě)道(dào)自己(jǐ)的(de)投资思路，这一次(cì)也不(bù)例外，值得投资者(zhě)看一看(kàn)。

　　张坤在季(jì)报中为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭(zhōng)写到，基本面价值投资(zī)很吸引人的一点是，投资者(zhě)可以用很长一段时间来(lái)充分观察公司(sī)的发展(zhǎn)，等到(dào)它们用(yòng)事实证明自己的成功和巨大的成长潜力之(zhī)后，再买入也不迟(chí)。

　　基(jī)本面价值投资(zī)的优(yōu)势之(zhī)一在于(yú)可积累性(xìng)。具体来说，积累体现在(zài)对基(jī)本面分析(xī)方法的理解和对具体(tǐ)行业(yè)和企业的(de)洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使投资者未来(lái)更可能做出对(duì)具体投资标的(de)内在价值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某(mǒu)一次投资，积累的重要(yào)性可能并不显(xiǎn)著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报作为终(zhōng)级目(mù)标(biāo)，可积累性就是(shì)这一目标(biāo)的(de)最重要保障，选择一条可(kě)积累的(de) “很长的坡(pō)”并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要(yào)的。我(wǒ)们会参考全球产业升级的经验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构建(jiàn)一(yī)个全面而尽量准确(què)的坐标系，希(xī)望能正确评估企业(yè)的竞争力(lì)并跨行业(yè)选出好(hǎo)的公司。识(shí)别出好公(gōng)司是如此(cǐ)重要(yào)，因为(wèi)好公司不是好股票的唯(wéi)一情形就是估值过高，在其他情形(xíng)下，好公司都会给投(tóu)资(zī)者带来长(zhǎng)期(qī)可观(guān)的(de)回报。

　　研(yán)究方面，阅(yuè)读企业的定期报告并(bìng)对(duì)财务数据进行(xíng)系统(tǒng)整理和分析，是(shì)理解(jiě)企(qǐ)业基本(běn)面的核心手段之一。在定期报告中，企业(yè)的所(suǒ)有经(jīng)营活动都会(huì)反(fǎn)映(yìng)在财务数据中(zhōng)，定(dìng)量的数据可(kě)以用来检验并修正(zhèng)调研中对企(qǐ)业形成(chéng)的定(dìng)性感知。如果能对(duì)一家公司过去和当前(qián)的财务状况了(le)如指掌，就更有可能正确(què)评判这家公司的(de)未来价值。罗(luó)杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)对一家公司感兴趣(qù)，那(nà)就看看它的年(nián)报，你就(jiù)会超(chāo)过(guò)华尔街98％的人(rén)。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了(le)年(nián)报中的附注(zhù)，你就会(huì)超(chāo)过(guò)华(huá)尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功(gōng)的公司(sī)都(dōu)经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它(tā)们成功的模式(shì)往往没有(yǒu)变化，通过深入的研究(jiū)并抓(zhuā)住这些关键(jiàn)的(de)因素(sù)，是能够(gòu)一(yī)路坚持下来的重要因素(sù)，也通常(cháng)意味(wèi)着长期可观(guān)的(de)收益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾(céng)经作为一人包(bāo)揽前三的基金(jīn)经理刘(liú)格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的(de)广发双擎升级(jí)为例，一季度末(mò)该基金保(bǎo)持较(jiào)高仓位运(yùn)作，该基金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一(yī)季度持仓结构并(bìng)没(méi)有进(jìn)行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级(jí)一(yī)季度末前五大重仓股分别为晶澳(ào)科技(jì)、阳光(guāng)电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重(zhòng)仓股均出(chū)现在该基金去年四季度(dù)末的(de)前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在(zài)季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术(shù)演绎预测(cè)中的相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的(de)高端制造(zào)业资产经历了下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际关(guān)系不确定的情况下(xià)，叠(dié)加AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的应用展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的(de)持(chí)仓结构(gòu)并(bìng)没有进行大幅(fú)度的调整(zhěng)，依然围(wéi)绕已经建立全球比(bǐ)较优势的(de)高端(duān)制造(zào)产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看(kàn)，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变(biàn)化不(bù)大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前十(shí)大重仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后市，刘格菘(sōng)对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。对本(běn)基金(jīn)重(zhòng)点持(chí)仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向保持相对(duì)乐观，投资中相信基(jī)本面优(yōu)秀和增量(liàng)价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位(wèi)，产业链的变化(huà)在市场定价(jià)中未被充分认(rèn)知(zhī)和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的阶段特点来说，当前市(shì)场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因(yīn)此(cǐ)短期内(nèi)市场(chǎng)在(zài)主题逻(luó)辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会(huì)可预见地加(jiā)大。这对于(yú)投资人(rén)而言，在新信息的处理(lǐ)上提(tí)高了难度，短(duǎn)期内(nèi)基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的(de)选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为(wèi)知名的均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如何调整投资(zī)组合，如何展望未来市(shì)场投(tóu)资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理的易(yì)方(fāng)达(dá)新经(jīng)济基(jī)金中回(huí)顾(gù)一季度市场行情时表示，一季度中(zhōng)国(guó)经(jīng)济(jì)整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经(jīng)历疫情，居民消(xiāo)费和企(qǐ)业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆(gān)的动力不(bù)强，复苏力度(dù)相(xiāng)比(bǐ)市场乐(lè)观(guān)预期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融风波(bō)暂(zàn)时平息，但也让投资者担心这(zhè)是否只是(shì)当(dāng)下复(fù)杂(zá)环境下各种危机的冰(bīng)山一(yī)角(jiǎo)。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进一步增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美(měi)联(lián)储在(zài)货币(bì)政策调整决策(cè)时愈(yù)加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济(jì)基(jī)本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自动(dòng)内(nèi)容生(shēng)成）”和部(bù)分(fēn)国企相关板块获得了(le)边际资金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机构短时间(jiān)剧(jù)烈(liè)、集(jí)中(zhōng)的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市场结构的分(fēn)化。受益(yì)两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块表现(xiàn)突出，而(ér)新能源、金融地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季度操作不(bù)多，主要包(bāo)括行业(yè)上用医药(yào)替(tì)代了部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上则逆(nì)向(xiàng)增持了一些由于短期基本面一般或者机构调仓(cāng)导致(zhì)股价下(xià)跌，但长期市(shì)值空间较大的(de)中(zhōng)小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上(shàng)看，此(cǐ)前连(lián)续(xù)3个季度位列(liè)前(qián)五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在(zài)今(jīn)年一(yī)季度退(tuì)出该(gāi)基金前十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取(qǔ)代(dài)五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯一一只仍保留在前十(shí)大重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台，环比(bǐ)减持幅度(dù)接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度(dù)的(de)第二大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要(yào)供应北(běi)斗关(guān)键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙(lóng)头中(zhōng)的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一(yī)季度新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之外，紫光(guāng)国微、宁德(dé)时代也(yě)退(tuì)出前(qián)十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题我们也(yě)进行了(le)积(jī)极的研(yán)究，方向(xiàng)上非常认同其很(hěn)可能是一次全新的技(jì)术(shù)革命，将极(jí)大提升全社会的(de)生产效率，但客观上我们当下的研究认知(zhī)还(hái)不具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价格买入预(yù)期(qī)收(shōu)益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制(zhì)动”，继续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报中还分享了自(zì)己最新的投资感悟，他表示，相比资本(běn)市场即期涨(zhǎng)跌带来(lái)的多巴(bā)胺，我们更(gèng)倾向于通(tōng)过深入研究获(huò)得超额(é)认知(zhī)、并最终映射到(dào)投资上来获得内啡(fēi)肽。投(tóu)资和人生一样，每天都(dōu)可(kě)以做选择，但(dàn)终其(qí)一生最重要的其实也就是那(nà)三(sān)、五次，我们平时的不断学(xué)习、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈(chén)皓认为，“一(yī)些积极(jí)因素正(zhèng)在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市(shì)场(chǎng)获得了(le)更多实质性认同的声音(yīn)和举动；国内主(zhǔ)要城市的(de)一二手房销售持(chí)续恢复，部分行(xíng)业已经(jīng)进(jìn)入(rù)库存周(zhōu)期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一点点(diǎn)信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带入正循(xún)环(huán)。一(yī)如当下的(de)证券(quàn)市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱(tuō)存(cún)量博(bó)弈的(de)困难模式，迎(yíng)来投资人(rén)久违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质(zhì)股票(piào)里(lǐ)寻找价值

　　去(qù)翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒(xǐng)一季度持(chí)仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度(dù)前十(shí)大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液依旧位居(jū)富国天惠基金前三大重仓股，金域医(yī)学新(xīn)进前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自2021年(nián)以来(lái)，金域医学(xué)首次进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是(shì)一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核心的高科(kē)技服务企业(yè)，通过不断积(jī)累的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样(yàng)本和(hé)大数据”等资源优势(shì)，为全国各级(jí)医疗机构(gòu)提供领先的医学(xué)诊断信息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了(le)金域医(yī)学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在一季度新进(jìn)富国天(tiān)惠(huì)前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于生命(mìng)科学(xué)业务增(zēng)长迅速(sù)，截止4月(yuè)20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在(zài)一季度(dù)退出富国天惠(huì)前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一季报(bào)中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各(gè)项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业监管(guǎn)政策放松(sōng)管(guǎn)制的迹象确(què)认。投资者的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏(sū)力(lì)度还不是很强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看到是积极的因素正在(zài)发挥(huī)作用(yòng)持续(xù)的(de)进程中。更(gèng)要重视的是(shì)市(shì)场(chǎng)的整体估(gū)值依然(rán)处于(yú)长周期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力的位(wèi)置，当下(xià)权益市(shì)场(chǎng)处(chù)在较(jiào)好(hǎo)的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维(wéi)度，我们相信现在(zài)所面临(lín)的重重困难终(zhōng)将(jiāng)找到解决(jué)的出路。投资者当前选择承受(shòu)市场(chǎng)波动对应的预期回报水平的是相当合(hé)适的(de)。未(wèi)来我们依然会致(zhì)力于在(zài)优(yōu)质股票里寻找价值，去(qù)翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披(pī)露时反复强调，我们并不具(jù)备(bèi)精确预测市场(chǎng)短期趋(qū)势的可靠(kào)能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集具(jù)有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待公司自身创造(zào)价值的实现和市场情绪(xù)在未来某个时点的周期性回(huí)归(guī)。个股选择(zé)层面，本基(jī)金偏好(hǎo)投资于具有(yǒu)良好“企业基(jī)因(yīn)”，公司治理结构(gòu)完善、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的企(qǐ)业。我们(men)认为此类企业，有(yǒu)更大的概(gài)率能(néng)在未(wèi)来(lái)为投(tóu)资(zī)者创造价值。分享(xiǎng)企业(yè)自身(shēn)增长带来(lái)的资本市(shì)场收益是成(chéng)长型基金获取回报的(de)最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大(dà)消费板块的基(jī)金经理，手握700多亿(yì)“重金”的(de)刘(liú)彦(yàn)春一季度如何(hé)调(diào)仓换(huàn)股，他又是如何看待(dài)未来市(shì)场(chǎng)，也值得投(tóu)资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年(nián)一(yī)季(jì)报(bào)显示，刘彦春整(zhěng)体持(chí)仓的仓位(wèi)和(hé)行(xíng)业板块变(biàn)化不大。他在(zài)景顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一季度(dù)组合(hé)仓位和行业配置没有大的变化(huà)，仍然(rán)坚持自下而(ér)上精选个股而非择(zé)时的投(tóu)资风格，保持合同约定(dìng)较高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其(qí)前十(shí)大重仓股之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力(lì)度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓力度(dù)最大，一季度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年底持(chí)仓，美的集团(tuán)新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列，而晨(chén)光股份退(tuì)出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一(yī)季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预期变化(huà)对国内(nèi)资本市场造成较(jiào)大扰动。美(měi)国失业率水(shuǐ)平再创新低(dī)，意味着高利(lì)率(lǜ)环(huán)境大概率持续(xù)更长(zhǎng)时间(jiān)。气(qì)球事件导致中美关(guān)系再度紧张。国内强(qiáng)刺激(jī)预期(qī)落空，叠加海外(wài)风(fēng)险事(shì)件，股票市场(chǎng)开(kāi)始偏离复(fù)苏(sū)主(zhǔ)线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏(sū)、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常(cháng)化需要一个(gè)过程，特别(bié)是居民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心(xīn)。随着(zhe)经济逐步(bù)正常化，居民消费信(xìn)心回升、超额储蓄下降(jiàng)是(shì)必然事件，消(xiāo)费今年大(dà)概率超预(yù)期(qī)回升(shēng)。就近(jìn)期公布(bù)的社融和地(dì)产数据分析，二季度(dù)A股(gǔ)盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风(fēng)险，本身会加大紧缩(suō)效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩速度和幅(fú)度向下(xià)修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是流(liú)动性问题，底层资产问题(tí)不大，海外(wài)央行(xíng)及(jí)时救助可(kě)以避(bì)免(miǎn)风险蔓延(yán)。至(zhì)少现(xiàn)阶段我(wǒ)们认为(wèi)出现(xiàn)金融危机的(de)风险不大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金(jīn)融(róng)风险并存，处理难度(dù)较(jiào)大，这(zhè)也为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭意(yì)味着(zhe)全(quán)球无风(fēng)险收益率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重(zhòng)回(huí)正轨(guǐ)的(de)路上。除了继续(xù)关注整个经济体发展状况之外，我们可以将目(mù)光(guāng)更多放在微观企(qǐ)业(yè)层面。可以看(kàn)到很多公司在过去几年(nián)始(shǐ)终做正确的事，经营效率提升，逆境(jìn为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭g)中变得更加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观数据(jù)，多看看微(wēi)观企业变化(huà)可以(yǐ)让内心更加平静。我们对(duì)全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来将继(jì)续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻(xún)找投资机(jī)会。期待为(wèi)持(chí)有人(rén)创造(zào)良(liáng)好收益(yì)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭