在华尔街(jiē)经济学家和央行官员(yuán)争论美国(guó)经济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金(jīn)经理们并(bìng)没有坐等(děng)答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业选股(gǔ)人士(shì)将(jiāng)资金从(cóng)银(yín)行(xíng)等对经济敏感(gǎn)的股票(piào)中撤(chè)出(chū)，转而投资公用(yòng)事(shì)业和基本消费品等(děng)在经济(jì)低迷时期(qī)被(bèi)视为具有弹性的股(gǔ)票(piào)。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示(shì)，同时做多和做空的(de)对冲基金已将其周期(qī)性股票与(yǔ)防御性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。对(duì)于(yú)只做多的基金经理(lǐ)来(lái)说，他们对周期性公司(这(zhè)些公司的(de)命运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的(de)相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显(xiǎn)了主动投资(zī)领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股从(cóng)去年10月(yuè)低点反弹(dàn)，增(zēng)加(jiā)了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表(biǎo)示，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了的比例降(jiàng)至(zhì)近10年低(dī)点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年不(bù)同，当时对衰退的(de)担(dān)忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧紧抓住(zhù)周期股。这(zhè)一立场(chǎng)表明，人们相信美联储有能力通(tōng)过积(jī)极(jí)的抗通胀(zhàng)行动实(shí)现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人士持续看空股市(shì)。在美国银(yín)行4月(yuè)份对(duì)基(jī)金(jīn)经理的最(zuì)新调查中(zhōng)，现金持有量(liàng)保持在(zài)较高水平，相对于股票，债(zhài)券(quàn)比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的(de)基(jī)金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎态度与基于图表信号配置资(zī)产的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波(bō)动性下降(jiàng)，趋(qū)势追踪基金和波动性目标基金等系统性资金管理公司(sī)近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德(dé)意志银(yín)行的投资者仓位模型最能(néng)说明这种(zhǒng)分歧立场(chǎng)。德(dé)意志银(yín)行称，量化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分(fēn)归因于那些对价格(gé)不敏感(gǎn)的量化投(tóu)资者，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持续(xù)数(明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了shù)月的(de)股市反弹是不可持(chí)续的(de)。由(yóu)于标(biāo)普500指数(shù)几次突破4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金的(de)需(xū)求。另一方面，新(xīn)一(yī)轮(lún)的(de)抛售可(kě)能会促使量化基金改变(biàn)路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提(tí)振股市。尽(jǐn)管(guǎn)各公(gōng)司在(zài)本财报季的业绩(jì)超(chāo)出预期，但目前来看(kàn)，这还不足以(yǐ)让美国企业重回增长轨(guǐ)道(dào)。就(jiù)连(lián)美联储(chǔ)官员(yuán)也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退(tuì)做准备而采取防御(yù)措施，最终可能(néng)会付(fù)出(chū)高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期(qī)性(xìng)的(de)行业往往在衰退前的6个月内表现优异(yì)。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票才(cái)开始大放异(yì)彩，尽(jǐn)管它(tā)们的(de)领先地位通常会在下行周期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的(de)经(jīng)济学家预计，美国经济衰退将从第三季度(dù)开始(shǐ)。

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