申万一级的(de)半导体行业涵盖消费电子、元件(jiàn)等(děng)6个二级子行业，其(qí)中市值权重最大的是半(bàn)导体(tǐ)行业，该行业涵盖132家上(shàng)市(shì)公(gōng)司。作(zuò)为国家芯片(piàn)战略(lüè)发展的重点领(lǐng)域，半(bàn)导体行业具(jù)备研(yán)发技术壁垒、产品国(guó)产替代(dài)化、未(wèi)来前景广(guǎng)阔等特点，也因此(cǐ)成为A股市场(chǎng)有影响力的(de)科(kē)技板块。截(jié)至5月10日，半(bàn)导体行业(yè)总市值达到3.19万亿元，中(zhōng)芯国际、韦尔股份(fèn)等5家企业市值在1000亿元(yuán)以(yǐ)上，行业沪深300企业数(shù)量(liàng)达到16家，无论是头部千(qiān)亿企(qǐ)业数(shù)量(liàng)还(hái)是沪深300企(qǐ)业数量，均位居科(kē)技(jì)类行业前列(liè)。

　　金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院发现，半导体行业自2018年(nián)以(yǐ)来经过4年快速发展，市场规模不断扩大(dà)，毛利率稳步提升(shēng)，自主研发的环(huán)境下，上市公司科技含量越来越高。但与此同时，多(duō)数上(shàng)市公司业(yè)绩高光时(shí)刻在2021年，行业面临短期(qī)库存调(diào)整(zhěng)、需求萎缩(suō)、芯片基数卡脖子(zi)等因(yīn)素(sù)制约，2022年多数上(shàng)市公司(sī)业绩增(zēng)速(sù)放缓，毛利(lì)率(lǜ)下滑，伴随库存风险加大。

　　精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思g>行业营收规模创新高(gāo)，三方面因素致前5企业市占率下(xià)滑

　　半导(dǎo)体行业的132家公(gōng)司(sī)，2018年实现(xiàn)营业收入1671.87亿元，2022年增长至(zhì)4552.37亿元，复(fù)合增长率为22.18％。其中，2022年营(yíng)收同(tóng)比增长(zhǎng)12.45％。

　　营(yíng)收体量(liàng)来看，主营业务为半导体IDM、光(guāng)学(xué)模组、通讯产品集成(chéng)的闻泰科技(jì)，从(cóng)2019至(zhì)2022年连续4年营收居行业首位，2022年(nián)实现营(yíng)收580.79亿元，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻(wén)泰科技(jì)营(yíng)收稳步增长，但半导体行(xíng)业上市公(gōng)司的营收集中度却在下滑。选取2018至2022历年营(yíng)收排名(míng)前5的企(qǐ)业(yè)，2018年长电科技、中(zhōng)芯国(guó)际5家企业实现营(yíng)收(shōu)1671.87亿元(yuán)，占行(xíng)业营收(shōu)总(zǒng)值的46.99％，至2022年前5大企业营(yíng)收占比下滑至(zhì)38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营业(yè)收入居(jū)前(qián)5的企业

　　制表：金融界上市(shì)公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　至于前5半导体(tǐ)公司营收(shōu)占比下滑，或主要由三方(fāng)面因素(sù)导致(zhì)。一是(shì)如韦(wéi)尔股(gǔ)份、闻泰科技等头(tóu)部企业营收(shōu)增速放缓，低于(yú)行业平均增速。二是江波龙、格科微、海光信息(xī)等营收体量居前的企业不断上市(shì)，并在资本助力之(zhī)下营收快速(sù)增长(zhǎng)。三是当半导体行业处于国产替代(dài)化、自(zì)主(zhǔ)研发背景下的高成长(zhǎng)阶(jiē)段时(shí)，整个(gè)市场欣欣向荣(róng)，企业(yè)营收高(gāo)速(sù)增长，使得集中度分(fēn)散。

　　行业归(guī)母净利润(rùn)下滑13.67％，利润(rùn)正增长企业占比(bǐ)不足五成

　　相比营收，半导(dǎo)体行业的归母净(jìng)利润(rùn)增速更快，从2018年的43.25亿元增长(zhǎng)至2021年的657.87亿元，达到14倍。但(dàn)受到电子产品全(quán)球(qiú)销量增速(sù)放缓(huǎn)、芯(xīn)片(piàn)库存高(gāo)位等因(yīn)素影(yǐng)响，2022年行业整体净利润567.91亿元(yuán)，同比下滑13.67％，高位(wèi)出现(xiàn)调整(zhěng)。

　　具(jù)体公司(sī)来看，归母(mǔ)净(jìng)利润正增长企业达(dá)到63家，占比为47.73％。12家企业(yè)从盈利转(zhuǎn)为亏损，25家(jiā)企业(yè)净利润腰斩（下跌幅度(dù)50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利润增速在100％以(yǐ)上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体(tǐ)企(qǐ)业归母净利润增速区间

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵(líng)财经

　　2022年(nián)增速优异的企业来(lái)看，芯原股份涵盖芯片(piàn)设计、半导体IP授权等(děng)业务矩阵，受益(yì)于先进(jìn)的芯片(piàn)定制技术、丰富的(de)IP储备以及强大的设计能力(lì)，公司得到了(le)相关客户的广泛认可。去年芯原股份以455.32％的增速(sù)位列半导体行业之首，公(gōng)司利(lì)润(rùn)从0.13亿元增长至(zhì)0.74亿元。

　　芯(xīn)原股(gǔ)份2022年净(jìng)利润体量(liàng)排名(míng)行业第92名，其较(jiào)快增速与低基数(shù)效应有关。考虑利润基(jī)数，北方华创归(guī)母净利(lì)润(rùn)从2021年(nián)的(de)10.77亿元增长至23.53亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)118.37％，是10亿利润体量下增速(sù)最快(kuài)的半(bàn)导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净利润增速居(jū)前的(de)10大(dà)企业(yè)

　　制(zhì)表：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　存货周转率下降35.79％，库(kù)存风险显现

　　在对半(bàn)导体行业经营风(fēng)险分析时，发(fā)现(xiàn)存(cún)货(huò)周转率(lǜ)反映了(le)分立器件、半导(dǎo)体设备等相关产品(pǐn)的周转情况，存货(huò)周转(zhuǎn)率下滑，意味产品流通速度变(biàn)慢，影响企业现金流能力，对经营造成负面(miàn)影响。

　　2020至2022年(nián)132家半导体企业的存(cún)货周转率中位数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行(xíng)趋势，2022年(nián)降幅更是达到35.79％。值得注意的是，存货周转率这一经营(yíng)风险指(zhǐ)标反映行业(yè)是否面临库(kù)存风(fēng)险，是否出现供过于求的局面，进而(ér)对股价表现(xiàn)有参考意义。行业整体而言(yán)，2021年存(cún)货周转率中位数与2020年基本持平，该年半导(dǎo)体指数上涨38.52％。而2022年存(cún)货周转率(lǜ)中位数(shù)和行业指(zhǐ)数分(fēn)别下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相关性较大。

　　具体来(lái)看，2022年半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)存货周转率同比增长的13家企业，较2021年平均同比增(zēng)长29.84％，该年(nián)这些个股平均涨跌(diē)幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个股平均(jūn)涨跌幅(fú)为-17.64％。这一数据说(shuō)明(míng)存(cún)货质(zhì)量下滑的企业，股(gǔ)价表现也往往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科(kē)技等营(yíng)收(shōu)、市值居中上(shàng)位置的企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周转(zhuǎn)率均低于行业(yè)中位水平。而股价(jià)上，两股2022年(nián)分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠(kào)前。

　　表3：2022年(nián)存(cún)货周转率表现较差的(de)10大企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　行(xíng)业整体毛利(lì)率稳步提升，10家企(qǐ)业毛(máo)利率60％以上

　　2018至2021年(nián)，半导体行业上市公司整体(tǐ)毛利率呈现抬升(shēng)态(tài)势(shì)，毛利率中位(wèi)数从32.90％提升至(zhì)2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自(zì)主研发等有很大关(guān)系(xì)。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体行业毛利率中位(wèi)数

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年整(zhěng)体(tǐ)毛利(lì)率中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与上(shàng)游硅料(liào)等原(yuán)材料价(jià)格上(shàng)涨、电子消费品需求放缓至(zhì)部分芯(xīn)片(piàn)元件降(jiàng)价销售等因素有关。2022年半(bàn)导体(tǐ)下(xià)滑5个百分点以上(shàng)企业(yè)达到(dào)27家(jiā)，其(qí)中富满微2022年毛利(lì)率降(jiàng)至(zhì)19.35％，下降(jiàng)了34.62个百分点，公司在年报中也说明(míng)了与这两方面原因有关(guān)。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目前行(xíng)业最高的臻镭科(kē)技达到(dào)87.88％，毛利(lì)率居前且(qiě)公司经营体量(liàng)较大的公司有(yǒu)复旦微电（64.67％）和紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率(lǜ)居前的(de)10大企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　超半数(shù)企业(yè)研(yán)发费用增长四成(chéng)，研发占比不断提升

　　在国(guó)外芯(xīn)片市场卡脖(bó)子、国(guó)内自主(zhǔ)研发上行(xíng)趋势的背景(jǐng)下(xià)，国(guó)内半(bàn)导体(tǐ)企业需要不断通过研(yán)发(fā)投(tóu)入，增(zēng)加(jiā)企业竞(jìng)争力(lì)，进而对长久(jiǔ)业绩改观带来正向促进作用(yòng)。

　　2022年半导体行业累计研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具(jù)体公司而言(yán)，2022年132家企业研发费(fèi)用中位数为(wèi)1.62亿元，2021年(nián)同(tóng)期为1.12亿元，这(zhè)一数据表(biǎo)明(míng)2022年半数企业研(yán)发费用(yòng)同比增长44.55％，增长幅度可观(guān)。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用(yòng)同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)，32家(jiā)企业增长超(chāo)过50％，纳芯微(wēi)、斯(sī)普(pǔ)瑞(ruì)等4家企(qǐ)业(yè)研发(fā)费用同比(bǐ)增长100％以(yǐ)上(shàng)。

　　增(zēng)长金额来(lái)看，中(zhōng)芯国际、闻泰科技(jì)和海光信息(xī)，2022年(nián)研发费用(yòng)增长在6亿元以上居前。综(zōng)合研发费(fèi)用(yòng)增长(zhǎng)率和增长金(jīn)额，海(hǎi)光信息、紫光国微(wēi)、思(sī)瑞浦等企业(yè)比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用(yòng)增长5.79亿元，同(tóng)比(bǐ)增长91.52％。公司去(qù)年(nián)推出了国内(nèi)首款支持(chí)双模联网的(de)联通(tōng)5GeSIM产(chǎn)品，特种集成(chéng)电(diàn)路产品(pǐn)进入(rù)C919大型客机供应链，“年产2亿(yì)件(jiàn)5G通信(xìn)网络(luò)设备用石英谐振(zhèn)器产业(yè)化”项目顺利验收。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用居前(qián)的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

　　从研发费(fèi)用占(zhàn)营收比重来看(kàn)，2021年半导(dǎo)体行业的中位数为(wèi)10.01％，2022年提升至13.18％，表明(míng)企业(yè)研(yán)发意愿增强，重视资金投入(rù)。研发费用占(zhàn)比20％以上的企(qǐ)业达到40家，10％至20％的企业达(dá)到42家。

　　其中，有32家企业不仅(jǐn)连续3年研发(fā)费用占比在(zài)10％以(yǐ)上，2022年研发费用还在3亿元以(yǐ)上(shàng)，可谓(wèi)既有研发(fā)高占比又(yòu)有(yǒu)研发高金额(é)。寒武纪-U连(lián)续三年研发费(fèi)用占(zhàn)比居行业前(qián)3,2022年(nián)研发费用占比达到208.92％，研发(fā)费用支出15.23亿(yì)元(yuán)。目(mù)前(qián)公(gōng)司思元370芯片及加速卡在众多行业领域中的头部公司实现了批量(liàng)销售(shòu)或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费(fèi)用(yòng)占(zhàn)比居前的10大企业

精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思rc="http://img.jrjimg.cn/2023/05/20230512181724320.png">

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

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