A股“股(gǔ)王”之争进入(rù)白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环(huán)，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值得注意的(de)是，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其A股股(gǔ)本(běn)计算则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按(àn)照A股股价(jià)等(děng)数据(jù)计算(suàn)，则(zé)其总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来(lái)最(zuì)近一年(nián)股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台股价则(zé)几(jǐ)乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这(zhè)场(chǎng)股王(wáng)宝座的(de)争夺(duó)可能(néng)揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经(jīng)济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最(zuì)近(jìn)十多年(nián)来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济(jì)趋势(shì)和产业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资(zī)本市场市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期(qī)，中石油在股王(wáng)的(de)位置上稳坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当年互联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随(suí)着(zhe)我国在2018年(nián)进入(rù)消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消(xiāo)费(fèi)白马股大牛(niú)市，也成就了(le)如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后(hòu)白酒行业的(de)终端动销几(jǐ)乎并(bìng)未达到预(yù)期(qī)，整(zhěng)个(gè)白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅(fú)下(xià)跌。近(jìn)日(rì)，中国移动的突(tū)然崛(jué)起更是开始对(duì)其王位发出(chū)了(le)挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国(guó)移动一(yī)度超越贵州茅台(tái)市值这一历史性(xìng)事(shì)件背后，除(chú)了离(lí)不(bù)开国家政策持(chí)续推(tuī)进的数字(zì)经济，与最近爆火的人工智能(néng)两大概(gài)念(niàn)加(jiā)持(chí)，还有来自于“中(zhōng)特(tè)估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据显示(shì)，当前美股市(shì)值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进步已成提(tí)升生产力的重要因素(sù)，二级市(shì)场对(duì)科技企(qǐ)业的态度能(néng)一定程度显示出科技(jì)企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费(fèi)股似(shì)乎也预示着(zhe)市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度(dù)转型的背景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中(zhōng)国移(yí)动，已经(jīng)逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经济(jì)潮流(liú)的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司(sī)作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的(de)需(xū)求，公司具(jù)备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字(zì)科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月(yuè)15日(rì)研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运(yùn)营商股价(jià)涨幅均超过20%，其(qí)中中国(guó)电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营(yíng)商板块(kuài)，借(jiè)助“央企低估(gū)值+数字经济”成(chéng)为率(lǜ)先(xiān)修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔(mó)法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个(gè)故(gù)事(shì)引发市(shì)场热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大(dà)多股价(jià)超(chāo)过(guò)茅台的(de)上(shàng)市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次(cì)中国移动直接在(zài)市值(zhí)上超越茅(máo)台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒”的A股上市(shì)公(gōng)司，有同样中字头的中国(guó)船(chuán)舶，其在(zài)2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突(tū)破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司股价均(jūn)超(chāo)越茅台，但最后的结(jié)果不是(shì)业(yè)绩暴(bào)雷(léi)就(jiù)是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看(kàn)出(chū)的是，上述公司的陨落大部分主要是由于(yú)行业景气度(dù)变(biàn)化以及股市景气(qì)度无(wú)法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺(qu北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？ē)性以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价(jià)能否持续(xù)上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是(shì)认为(wèi)，实际(jì)需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机(jī)”之称，营收(shōu)规(guī)模(mó)超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大(dà)致归结为两个(gè)重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化的(de)作用下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价(jià)，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘(jū)束地(dì)涨价。另一(yī)方面即是(shì)成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本(běn)开支合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的(de)营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看(kàn)，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国(guó)移动此(cǐ)前(qián)表(biǎo)示，2022年(nián)是三(sān)年投资(zī)高峰的最(zuì)后一年，2023年起资(zī)本开支不(bù)再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这(zhè)意味着届时全年(nián)资(zī)本开支占(zhàn)收入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时(shí)，更加重要的是(shì)，随(suí)着移动互(hù)联(lián)网进入下半(bàn)场，行业(yè)重心已转向(xiàng)产业(yè)互联网(wǎng)和智能化，中国(guó)移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动(dòng)数字化转型(xíng)收(shōu)入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数(shù)字化转型收(shōu)入对(duì)主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)收入增量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的(de)第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去(qù)年移动云收(shōu)入(rù)达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界(jiè)第一(yī)阵营。

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