5月23日，医药(yào)股开(kāi)盘拉升，复(fù)星(xīng)医药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒(héng)瑞医药、药明康(kāng)德、智飞生物、沃森生物、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今(jīn)年以来持续处于低(dī)位水平，具有较大吸引(yǐn)力。截至5月23日，医药生(shēng)物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于(yú)历史(shǐ)较低分位数水平(píng)。

　　在AI、中特(tè)估(gū)主题行情逐(zhú)渐熄火(huǒ)后，医药板块作为老赛道是否能(néng)有(yǒu)反弹行情？在后疫情时代，医药板块是否还有新的(de)业绩驱动因素？本文将详细(xì)解析(xī)。

　　01

　　基本(běn)面持续改善北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯trong>

　　医药行业(yè)复(fù)苏确(què)定性很强(qiáng)

　　疫情(qíng)在(zài)2023年第一季度(dù)的(de)影响将会逐(zhú)步(bù)消退，医药行业的基(jī)本面正继(jì)续得到改善。

　　2023年一季度(dù)，医药板(bǎn)块（创新药除(chú)外(wài)）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比(bǐ)，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角(jiǎo)度来看(kàn)，在(zài)2023年一(yī)季度，医药(yào)板块（创新药除外）存在(zài)一定(dìng)的估值修(xiū)复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板(bǎn)块的(de)营收与(yǔ)去年同期相(xiāng)比增加了(le)6.56％，研发总支(zhī)出的增速达(dá)到(dào)了+15.25％，研发支出占收入的(de)比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第一季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块(kuài)市值/净现金已经从2022第一季度的(de)8.84倍(bèi)恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营(yíng)数(shù)据来(lái)看，除(chú)去创新药和疫情受益细分领域，医药板块中具(jù)有(yǒu)较好(hǎo)成长能(néng)力的低估值板块有(yǒu)原料药、医疗设备、血制(zhì)品(pǐn)、药店。

　　相较于许多(duō)创新(xīn)药、器(qì)械企业的产(chǎn)品(pǐn)销售前(qián)景北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯，国内市场仍未达到(dào)预期，原因在于(yú)近几年来，由于老龄化，国(guó)内医保(bǎo)支出并未增加太多，增速中的增量大部分都被(bèi)用于疫情相关行业。

　　这(zhè)也是(shì)为(wèi)什么，国内的医疗行业，增长速度并不快。首先，结构性(xìng)的分(fēn)化是(shì)非常(cháng)明显(xiǎn)的，传统药企必须(xū)要给创新留出空(kōng)间，比如(rú)在过去的三年(nián)中(zhōng)，港股创(chuàng)新药企的年(nián)化营收增速高达70％。对(duì)本土医(yī)药(yào)企(qǐ)业(yè)而(ér)言，要(yào)实现(xiàn)高速发(fā)展，必须要双(shuāng)管齐下，在本土市(shì)场之(zhī)外拓展国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是

　　北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯trong>医(yī)药投资的胜负手

　　目前在总(zǒng)需求复苏(sū)不及预期的(de)背景下，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)中有刚性需求(qiú)的新基建板块或是(shì)最具(jù)有确定(dìng)性的领域之一，一(yī)定程度上或仍是今(jīn)年(nián)医药投资的(de)胜负手。

　　我国(guó)继续(xù)推(tuī)进优质医疗(liáo)资源(yuán)扩容下沉(chén)、区域平衡分(fēn)布(bù)，医疗新基建(jiàn)再获政(zhèng)策(cè)扶持。4月13日，国家(jiā)卫(wèi)生健康委员会召开新闻发布会(huì)，重点(diǎn)介绍优质医疗资源下移、区域平衡布局。县(xiàn)医院作(zuò)为县级医疗卫生服务网络的(de)龙头(tóu)，连接着城乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生健康委通过开展(zhǎn)三级(jí)医(yī)院对口帮扶等方式，引(yǐn)导(dǎo)优(yōu)质医疗(liáo)资源下移(yí)，不(bù)断提高县级医院的综合(hé)实力(lì)。

　　今后(hòu)，继(jì)续推进人才、技术(shù)、管理的下移，通过城市三级医(yī)院(yuàn)的对口支援，托管，建立医联体，远程(chéng)医疗等多种(zhǒng)形式，满足县域居(jū)民的基本医疗卫生(shēng)需(xū)求，为普通疾(jí)病在市县范围内解决奠(diàn)定坚实(shí)的基础。

　　会议同时指出(chū)，在接下来(lái)的工作(zuò)中(zhōng)，将继续推进临(lín)床重(zhòng)点专(zhuān)科“百千万”工程，指导各(gè)地按(àn)照“搭平台，建载(zài)体，促(cù)融(róng)合”的(de)思路，重点(diǎn)加强群众(zhòng)需求(qiú)较大的心(xīn)血管外科学(xué)、妇产(chǎn)科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精神病学(xué)、病理学等(děng)专(zhuān)科建设，补齐资源短(duǎn)板，完成预期(qī)的建设任(rèn)务。随着具(jù)体政策的出台，相关的基层医疗(liáo)器械(xiè)市场(chǎng)或将受益(yì)。

　　可发现与医疗成(chéng)像器材、生命(mìng)信息设备和心血管耗(hào)材(cái)相关的板块将会有较大的发展空间。其中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕(yì)瑞科技、乐普医(yī)疗、心脉医疗、海(hǎi)尔(ěr)生物。

　　医改政策频(pín)频出(chū)台(tái)，医(yī)疗器械市场持续扩张。随着国家继续支持优(yōu)质医疗资(zī)源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资源的(de)分布将会(huì)得到优化，促进更多优质的医疗资源(yuán)向(xiàng)下扩(kuò)容(róng)，释放(fàng)更多中、基层医疗(liáo)机(jī)构的采购需求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划(huà)中提出要(yào)加强医(yī)疗卫生领域的(de)基础设施建设(shè)的背景下，预计(jì)医疗器械采(cǎi)购将更加宽松，这(zhè)将(jiāng)推动医疗(liáo)器械市场的快速发展。在政策推动下，国产(chǎn)品牌有望凭借高性价比的优势加速进(jìn)入(rù)医院(yuàn)，长期而言(yán)，随着多项政策支持的(de)持续(xù)加强，国产替代将逐步加速，相关大型医疗器(qì)械的龙头(tóu)厂商将会抓住放量的机(jī)会，实现快速(sù)发展。

　　华富证券(quàn)建(jiàn)议关注国内高端(duān)医疗设备的龙(lóng)头企业：迈(mài)瑞医疗、联影医疗、澳华(huá)内镜(jìng)、开立(lì)医疗、海(hǎi)泰新光。这(zhè)些企业具有较好(hǎo)的产品(pǐn)性能、较好(hǎo)的渠道和(hé)较(jiào)强(qiáng)的研(yán)发能力。

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