财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树(shù)开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而(ér)上一次(cì)涨停(tíng)分别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮储银行(xíng)更是盘(pán)中(zhōng)刷新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将大涨(zhǎng)归因为(wèi)两份(fèn)会(huì)议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值(zhí)促进央企估(gū)值回归”业务(wù)交流会暨国新央企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份(fèn)则是沪市(shì)金融(róng)业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国(guó)式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成(chéng)为重要议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了市(shì)场(chǎng)较(jiào)长(zhǎng)一段时期(qī)的(de)热(rè)门词，尽管(guǎn)披上(shàng)了(le)主题、政策等色彩，底层(céng)逻(luó)辑是过去的A股市场对(duì)部(bù)分传统行业国央企的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为(wèi)首的大金融(róng)板块首当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为此前获批的央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议(yì)通知的(de)推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则(zé)无头无尾的(de)所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在(zài)经济(jì)温(wēn)和(hé)复(fù)苏(sū)预期(qī)之下(xià)，中特估银(yín)行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块(kuài)走(zǒu)强往往预示着行情(qíng)的结(jié)束，这一次历(lì)史是否会重演呢？多(duō)位受(shòu)访人士指出，这种单(dān)一衡量(liàng)逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块(当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗kuài)行进，从去年底开始监(jiān)管开始提(tí)出中特估后有(yǒu)比较不(bù)错(cuò)的(de)表现，中(zhōng)特(tè)估有望持续(xù)为投资者带来除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西(xī)安(ān)银行涨停，农业银(yín)行(xíng)、民生(shēng)银行(xíng)、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板(bǎn)块大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续(xù)爆(bào)发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个(gè)工(gōng)作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当日(rì)收盘(pán)价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的(de)大(dà)涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿(ruì)郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来(lái)看(kàn)不起的那些(xiē)低增(zēng)速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略(lüè)高分红、深(shēn)度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上(shàng)涨，是其在(zài)估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观等背(bèi)景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报率预期下行、中特(tè)估政策背景(jǐng)下的估值修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行(xíng)股等(děng)来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数(shù)据显示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所言，估(gū)值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本面预(yù)期极度悲观都是银(yín)行股上涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上(shàng)，截至目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平(píng)均市(shì)净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银行(xíng)和(hé)招商银行，其余银(yín)行均(jūn)处于“破净”状态。在这(zhè)一(yī)轮估值修复中，有市场人士(shì)指出，中字头(tóu)银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情(qíng)前的(de)估值位置，当前板块交(jiāo)易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体(tǐ)经济容(róng)忍度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和(hé)高股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块(kuài)更强(qiáng)的优势(shì)，据财(cái)通证券研(yán)报，国有大行(xíng)近五年分红(hóng)率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资(zī)和长(zhǎng)期(qī)投资(zī)需要。近年来国(guó)有大行股息率也(yě)呈逐年提(tí)升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占比极低也为调仓(cāng)提供了(le)空(kōng)间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季度(dù)银行(xíng)股占偏股型基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度以来新(xīn)低，显(xiǎn)著低于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息(xī)策略以其确定(dìng)的股息收入(rù)和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳(wěn)定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是(shì)高(gāo)股息(xī)策略的(de)理(lǐ)想(xiǎng)增配板块。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块在一季度(dù)是(shì)业绩低(dī)点。随着大(dà)行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季(jì)的(de)到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续(xù)业绩(jì)有望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金(jīn)量化及衍(yǎn)生品投资部(bù)基金经(jīng)理余展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外(wài)银行对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下(xià)的国内(nèi)银行仍然具有较好的(de)投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储(chǔ)银(yín)行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还(hái)有(yǒu)大量的商誉，国内银行的(de)估值水平(píng)是偏低的，本身就有比较大的(de)修(xiū)复空(kōng)间。此外(wài)，他还指出，国企改(gǎi)革(gé)有望(wàng)使(shǐ)得(dé)这些问题得(dé)到改善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银(yín)行等(děng)大金融板块的走强，有(yǒu)市场(chǎng)观点(diǎn)开始担忧市场行(xíng)情告一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做(zuò)出市场行情结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金(jīn)融板块过去被当(dāng)成行(xíng)情(qíng)结束的(de)指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于(yú)大金融爆发(fā)往往(wǎng)代表市场没有(yǒu)别的(de)方向、市场进入(rù)避险状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的(de)金融股走强来(lái)看，市当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强(qiáng)，比如(rú)银(yín)行板块近期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市(shì)值板(bǎn)块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表(biǎo)现也不是单一(yī)的，放眼全(quán)市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不(bù)能单一地以过去(qù)大金融(róng)上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交(jiāo)易结构容易被表(biǎo)征为市(shì)场波(bō)动(dòng)的前(qián)奏，但市场(chǎng)变(biàn)量(liàng)影响(xiǎng)较多(duō)、今年行(xíng)情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析(xī)。

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