财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明显的淡旺(wàng)季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤(pí)酒(jiǔ)企(qǐ)业的“兵(bīng)家必争(zhēng)之地”，而(ér)年内火爆的淄(zī)博烧烤(kǎo)一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资者期(qī)待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速也(yě)分别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突(tū)破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西(xī)藏发(fā)展在内的外(wài)资系(xì)啤酒公司基(jī)本面(miàn)仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两大(dà)阵营(yíng)的分化明显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费整(zhěng)体偏低迷，啤(pí)酒行业(yè)则堪(kān)称一抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布的研(yán)报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳(wěn)增(zēng)、归母净(jìng)利润(rùn)高增；2023年伴随疫(yì)情(qíng)扰动(dòng)褪(tuì)去(qù)，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放(fàng)利润(rùn)的(de)一年。

　　外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表(biǎo)现来(lái)看，华润啤酒(jiǔ)和青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)自2020年阶段(duàn)低点迄今(jīn)股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港元(yuán)，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股(gǔ)价同(tóng)期累计(jì)最大涨幅(fú)分(fēn)别达154%、335%和135%。值得(dé)注意(yì)的是(shì)，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三(sān)成。

　　上世纪(jì)80年代(dài)中国实(shí)施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林的漓泉(quán)、河南(nán)的金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的(de)2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月(yuè)24日发布(bù)的研(yán)报罗(luó)列五大巨头的(de)具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山(shān)山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集中(zhōng)度(dù)仍(réng)有提升空间，待CR1市占率提(tí)升(shēng)后(hòu)头部企业(yè)将有望进一步提升盈利(lì)水平。分析人士指出(chū)，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过(guò)一(yī)段时(shí)间(jiān)的此消(xiāo)彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格局，将演(yǎn)变(biàn)为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和百威英博(bó)甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市(shì)场(chǎng)颓势(shì)明显，百(bǎi)威(wēi)英博销量下滑(huá)，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于(yú)去年的(de)水平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个地区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏(kuī)了高(gāo)端(duān)化。此前(qián)多年，高端啤酒市场主要由外资啤(pí)酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌(zhǎng)控(kòng)。近(jìn)年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最大的华润雪(xuě)花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南(nán)北的大绿(lǜ)棒子(zi)，现(xiàn)在已经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为(wèi)影(yǐng)响啤酒成本主要材料(liào)；下游(yóu)终端议价能力(lì)较强(qiáng)，进入存量竞(jìng)争时代后，企业(yè)为(wèi)向高端化转型已多(duō)次实(shí)施(shī)提价举措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗恢(huī)复将加速各(gè)啤(pí)酒龙头产品结(jié)构优化(huà)、加速高端化进(jìn)程，2023年吨(dūn)价提(tí)升幅度或不弱于成本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量(liàng)高(gāo)增，提(tí)价区域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉士伯(bó)等(děng)主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价，中高低档均(jūn)有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整(zhěng)体(tǐ)进入(rù)了6-8元(yuán)价格带(dài)。甚(shèn)至，巨(jù)头们纷(fēn)纷推(tuī)出千元啤(pí)酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发力 高(gāo)端化势(shì)能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产(chǎn)品(pǐn)上，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推(tuī)出价值1399元(yuán)的“一世(shì)传奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富(fù)，产品(pǐn)价位最高，均(jūn)价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月(yuè)29日发布的研报(bào)指出，青岛啤酒中(zhōng)档(dàng)高端齐发力，高端化势(shì)能锐不可当。产品端方面，公司在(zài)坚持纯(chún)生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基(jī)础(chǔ)上，进一步(bù)提升中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结(jié)构持续(xù)升级(jí)。随(suí)着23年(nián)现(xiàn)饮场景全面(miàn)复苏叠(dié)加去年Q2以(yǐ)来低基数(shù)效(xiào)应，预(yù)计公司全年业(yè)绩将维持(chí)高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主要销量来自(zì)中(zhōng)低端产品

　　2019年(nián)，华润啤(pí)酒收购喜力(lì)中国正式完(wán)成交割。1863年创(chuàng)立于(yú)荷兰的喜(xǐ)力(lì)，旗下拥(yōng)有(yǒu)上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收(shōu)购(gòu)方(fāng)华润(rùn)啤(pí)酒，满(mǎn)打满算也才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端及超高端(duān)产品仅占(zhàn)其收入(rù)占比17%，而经济(jì)型(xíng)（5元以下）产品收入占比达47%，表明目(mù)前市场更加认可、熟(shú)悉其经济(jì)型产品如(rú)勇闯天涯等(děng)，但对(duì)其高端产品认(rèn)知度或接受度(dù)相对偏低。公司提价空间较大(dà)，高端(duān)化完(wán)成(chéng)后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创(chuàng)业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓(tuò)市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行(xíng)业的老大哥，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩不少(shǎo)，被雪花和(hé)青(qīng)岛啤酒甩开不(bù)说(shuō)，2020年的营业额甚至(zhì)被重(zhòng)庆(qìng)啤酒反超。但(dàn)燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收(shōu)入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净利润3.52亿元(yuán)，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆(guǎn)这(zhè)种新零售业态(tài)的落地生根。中(分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗zhōng)邮证券分(fēn)析师蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同(tóng)增约(yuē)50%，公司借助(zhù)U8势(shì)能持续开拓市场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千升，同时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国(guó)君食品点评称(chēng)，改革红(hóng)利释放正处起(qǐ)步阶段，旺(wàng)季动(dòng)销(xiāo)加速(sù)、成本优化之下，公司(sī)业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥(yōng)有巨大发(fā)展潜力及空间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯(wān)道超车机会(huì)；基于精(jīng)酿(niàng)啤酒多(duō)元风味发(fā)展趋势(shì)，产品风味(wèi)及应用场(chǎng)景布(bù)局多元化企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期(qī)可持续发展潜力，并有望成为行业新(xīn)引(yǐn)领者(zhě)。

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