“非农之(zhī)夜”不(bù)平静(jìng)！

　　6月(yuè)2日(rì)，美国劳工部数(shù)据显示，美国5月(yuè)非农新增就业(yè)33.9万人，几乎是估计中(zhōng)值19.5万的两倍，为2023年1月(yuè)以来最大(dà)增幅。5月失业率(lǜ)为3.7％，高于(yú)前值(zhí)3.4％和预(yù)期3.5％，创下2022年10月以(yǐ)来新(xīn)高。

　　非农就业数据公布后，美国国(guó)债价格盘中跳(tiào)水，收益率拉升，对利率前景更敏(mǐn)感的两年期(qī)美债(zhài)收益率日内升幅(fú)扩大到10个基点以上；美元指数迅速转涨(zhǎng)，摆脱两周(zhōu)低位(wèi)。互换合约定价显示，投资者预期的美联储(chǔ)7月加息几(jǐ)率增加(jiā)，预计未来两次会议期间将加息25个基点，6月加息的几率不到50％。

　　三(sān)大美国股指(zhǐ)集体高开，早盘均曾涨超1％，午盘刷新日高时(shí)，道(dào)琼(qióng)斯工业平均(jūn)指数涨超740点(diǎn)、涨(zhǎng)超2.2％，标普500指(zhǐ)数涨近1.7％，纳斯(sī)达克综(zōng)合指数涨近1.2％。 最终，三大指数连续两日集体收涨。

　　道指(zhǐ)收涨701.19点，涨幅2.12％，创去年11月30日(rì)鲍威尔讲话(huà)暗示(shì)12月放缓加息当(dāng)天以来最(zuì)大(dà)收盘涨幅(fú) 报(bào)33762.76点(diǎn)，创5月(yuè)1日以来(lái)收盘新(xīn)高(gāo)。标普收涨1.45％，创5月5日苹(píng)果一季报公布次(cì)日(rì)以来最大涨幅，报4282.37点，纳指收涨1.07％，报(bào)13240.77点，和标普均(jūn)创去(qù)年4月以来(lái)收(shōu)盘新高。

　　国际原(yuán)油盘中涨(zhǎng)近3％，美(měi)油继(jì)续脱(tuō)离两个月低谷，但未能(néng)抹平全周跌幅，和布油均三(sān)周来首次累跌(diē)，市场焦点转向本周(zhōu)末的OPEC+会议(yì)。黄(huáng)金在美元和美债收益率反(fǎn)弹(dàn)的打击(jī)下(xià)持续(xù)下行，创两(liǎng)周多来(lái)最差(chà)单日表现(xiàn)。

　　东证(zhèng)衍生(shēng)品研究(jiū)院分析师徐颖表示，就5月(yuè)新增就业人(rén)数而言，美(měi)国劳(láo)动力市场存在韧(rèn)性。可以看(kàn)到，5月(yuè)美国非农新增就业33.9万人，好(hǎo)于(yú)市场预期的19万人，同时4月(yuè)非农从25.3万上修至25.4万，3月(yuè)非农从16.5万上修(xiū)至21.7万，4月(yuè)和(hé)3月合计上(shàng)修(xiū)9.3万人，2023年至今平均每月新增就业31.4万。

　　具体来看，5月新增就业主(zhǔ)要集中在教育与医疗(liáo)（+9.7万）、休(xiū)闲与(yǔ)酒(jiǔ)店（+4.8万）、专业及商业服务(wù)（+6.4万），以及政府部门（+5.6万），信息行业就业人数(shù)减少，私人服务行业(yè)整体表现(xiàn)好于4月，生产(chǎn)部门(mén)就业稳定(dìng)，建(jiàn)筑业表现(xiàn)亮眼，与近期房地产市场的反(fǎn)弹(dàn)一致，建筑业(yè)新增就业2.5万人，制(zhì)造业(yè)中非耐用品生产连(lián)续三个月就业人数减少(shǎo)，与制(zhì)造业目前持续收缩的状态吻合。同时她指(zhǐ)出，5月非农就业报(bào)告也显示出就业市(shì)场边际降温的更多迹象(xiàng)，5月失业人(rén)数增加(jiā)44万(wàn)至640万，失(shī)业率从3.4％回升至3.7％，高于市场预期的(de)3.5％。后续随着各(gè)行业(yè)裁员人数的增加，失业率预计会(huì)继续回升，但3.5％的(de)失业(yè)率水平基(jī)本(běn)是60年代以来的(de)最低(dī)水平(píng)，在失(shī)业率(lǜ)回升至4％之前，预计还不会引发市场和官方的明显担忧。

　　此(cǐ)外(wài)，劳(láo)动参与率稳定(dìng)在62.6％，4月职位空缺数量回升(shēng)，就(jiù)业市(shì)场供需(xū)矛(máo)盾仍(réng)在，但随着需(xū)求降温，已经有所(suǒ)缓解(jiě)，体现(xiàn)为工资上涨压力开始(shǐ)降(jiàng)温，5月(yuè)工资增速环比回落至0.3％符合市场预(yù)期，同比(bǐ)降(jiàng)至4.3％，低于(yú)市场预期(qī)，工(gōng)资对通(tōng)胀的(de)助(zhù)推作用缓(huǎn)解(jiě)后，核心(xīn)通胀(zhàng)压力减弱，美联储进一(yī)步加息的必要性(xìng)降低。

　　她表示(shì)，美联储6月利(lì)率(lǜ)会议“按兵(bīng)不动”是大概率(lǜ)事件，还需要关注后续公布的5月美国通(tōng)胀数(shù)据，当前的就业(yè)市场状态可以支撑(chēng)在通(tōng)胀压(yā)力(lì)较大时继续加息。美(měi)联(lián)储利率会议落(luò)地前，市场步入振(zhèn)荡盘整(zhěng)状态(tài)，预计美元指数在105附近偏强(qiáng)运行(xíng)，随着美国政府债务(wù)上限问题落(luò)地，美债收(shōu)益率风险偏(piān)向(xiàng)上行，预计(jì)国(guó)际金(jīn)价在1950美元/盎司附近筑底。

　　又有变数(shù)？欧(ōu)佩克+可能(néng)会(huì)进一(yī)步减产

　　据消息人士声称，在周日（6月4日）的部长(zhǎng)级(jí)会议上(shàng)，欧佩克+可能(néng)会(huì)宣布进一步减产，以提振原油价格(gé)。

　　据悉，可(kě)能的选项之一是额(é)外减(jiǎn)产约100万桶/日。而此前有报(bào)道称，欧佩克+不(bù)太可能在(zài)会议上决定(dìng)进一步(bù)削减(jiǎn)石油产(chǎn)能(néng)。

　　虚虚实实的消息意味着更(gèng)多的不确定性，结(jié)果仍(réng)然(rán)不明朗。眼(yǎn)下(xià)欧(ōu)佩克+面临诸(zhū)多(duō)挑战，不仅成员国(guó)之间相互争吵，美国、加拿(ná)大和巴(bā)西等(děng)国(guó)家还在蚕食(shí)该集团的市场份额(é)，这也让分析(xī)师们左右为难。

　　随着经济前景的恶化，欧佩克+成员国在4月份承诺，从5月份开始(shǐ)自愿减产，不过这些行动都未(wèi)能止住油(yóu)价的下跌(diē)势头。

　　上周，沙特(tè)能源大臣威(wēi)胁要进一(yī)步(bù)减产，他告诫投机者要“当心(xīn)”。两天后，俄罗斯(sī)副总理(lǐ)诺瓦克则与沙(shā)特(tè)能源(yuán)大臣唱了反调，这位俄罗斯(sī)官(guān)员表(biǎo)示，他认为欧佩克+本周末不可能减(jiǎn)产，布伦特油价可能会在年底前自行(xíng)回升至每桶80美元(yuán)。

　　数据和分(fēn)析公司OANDA的高级市(shì)场(chǎng)分(fēn)析(xī)师Edward Moya表示：“没有人(rén)想在欧(ōu)佩克+会议之前做空原油，交易员永(yǒng)远不应该低估(gū)沙特在欧佩克+会(huì)议期间采(cǎi)取(qǔ)行动的可(kě)能。”

　　伊拉(lā)克石油部长Hayan Abdel-Ghani最新(xīn)表示，欧佩(pèi)克+希望(wàng)维持石油市场稳定，我们(men)将毫不(bù)犹(yóu)豫地(dì)做出任何决定(dìng)，以(yǐ)使市场更(gèng)加平衡。他似乎支(zhī)持进一步减产(chǎn)。

　　Rapidan Energy Group的分析师认为，进一步减(jiǎn)产的可能性为40％。他(tā)们写(xiě)道：“各国(guó)石油部长们决心(xīn)避免重蹈(dǎo)2008年的覆辙，当时全球经济和(hé)金融(róng)稳定突然(rán)崩溃(kuì)，导致原油价格在六个月(yuè)内从逾(yú)140美元跌至35美(měi)元。”

　　泽(zé)连斯基(jī)：俄乌冲突期(qī)间，乌克兰不会成为(wèi)北约成员！

　　当地时(shí)间6月(yuè)2日，乌克兰总统泽(zé)连(lián)斯(sī)基在与爱(ài)沙尼亚总统的(de)联合新闻发布(bù)会(huì)上表(biǎo)示，在俄(é)乌冲(chōng)突(tū)进行(xíng)期(qī)间，乌克兰(lán)不会成为北约(yuē)成员。泽连斯基说，不是因为不(bù)想，而是因为目前很难(nán)。乌(wū)克兰(lán)只是希(xī)望北约合作伙(huǒ)伴听到(dào)声音，这一点非常(cháng)重要(yào)。

　　同时，他指出，乌(wū)克兰在成为北约(yuē)成员国之前需要(yào)更多安全保障，乌克兰(lán)需要把这些保障(zhàng)都写在(zài)纸(zhǐ)上，直到乌克(kè)兰能(néng)真(zhēn)正获得安全保(bǎo)证(zhèng)，有资格成(chéng)为北约(yuē)成员。

　　据参(cān)考(kǎo)消息援引俄新(xīn)社(shè)莫斯科5月(yuè)31日报道(dào)，英国《金(jīn)融时报》援引(yǐn)知情人(rén)士的话报道(dào)称(chēng)，乌克(kè)兰总统泽(zé)连斯基向北约各国领导人明确(què)表示，除非向基辅提供加入(rù)北约的路(lù)线图(tú)，否则他(tā)将不会出(chū)席7月举行的维(wéi)尔(ěr)纽斯峰(fēng)会。此(cǐ)外，泽连斯基6月1日在访问摩尔(ěr)多瓦时表示，乌(wū)克(kè)兰已(yǐ)经做好了加入北(běi)约的准备，基(jī)辅正在等待北约接(jiē)纳乌克兰。

　　对(duì)乌克兰近(jìn)期加入北约一事(shì)，法国(guó)、德国等北约(yuē)国家持反对特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么(duì)意见(jiàn)。

　　德国(guó)国(guó)外长贝尔伯(bó)克当地时(shí)间6月1日(rì)在(zài)奥斯陆参加北约外长会期间表(biǎo)示，德(dé)国(guó)不认(rèn)为(wèi)北(běi)约应(yīng)该(gāi)在(zài)近期内接(jiē)纳乌克(kè)兰。此外，包(bāo)括法(fǎ)国在内的其他一些北约成员国也不希望乌克兰迅速(sù)成为北约成员国，而只是希望(wàng)为乌克兰提供安全保障。

　　进入6月，在宏(hóng)观市场情(qíng)绪回暖影响下，大宗商品市(shì)场出(chū)现普涨行情。从海外宏观(guān)层面来(lái)看，美国债务(wù)上限(xiàn)危机(jī)“闹剧”落幕(mù)，美国参议院通过(guò)债(zhài)务上(shàng)限法案，暂时取消了政(zhèng)府31.4万亿(yì)美元的(de)债务(wù)上(shàng)限，避(bì)免了可(kě)能出现的(de)美国(guó)有史(shǐ)以来首次违约，使得市场避险情绪消(xiāo)退。同时在美联(lián)储(chǔ)本月会议(yì)或暂停加息的预期推动下(xià)，美元指(zhǐ)数回落至一周(zhōu)低(dī)点，对风险资产的压制减弱。

　　国内方面，中国5月财新PMI重返50上方(fāng)，好于预期的(de)数据(jù)改善了市场情绪，同时(shí)市(shì)场也在翘首等待新一轮稳增(zēng)长政策的出台。

　　天胶(jiāo)价格重返万二(èr)关口

　　周五，在市场情(qíng)绪回暖的带动(dòng)下，天然橡胶期货价格回升。截至收(shōu)盘，天(tiān)然橡胶(jiāo)期(qī)货主(zhǔ)力合约站(zhàn)上12000元/吨(dūn)的(de)整数关口。纵(zòng)观(guān)本周，沪胶(jiāo)期货主(zhǔ)力价格(gé)表(biǎo)现振荡微升，周度(dù)收涨1.05％。整(zhěng)体来看，本(běn)周国内天胶市(shì)场利好(hǎo)支撑疲软(ruǎn)，胶价维(wéi)持宽幅(fú)振荡格(gé)局。

　　可以看到，近两(liǎng)个月以来，天然橡胶市场(chǎng)消(xiāo)息(xī)比较热闹(nào)，前有(yǒu)云(yún)南旱灾消息发酵，后有收储传(chuán)闻，然而(ér)天然(rán)橡(xiàng)胶(jiāo)期价终(zhōng)究支(zhī)撑不力，逐步归于平静。从整个5月行情来看，生意社指出(chū)，5月天然橡(xiàng)胶行情上半月上(shàng)行，下半月回调(diào)，全月呈倒“V形(xíng)”走(zǒu)势。生(shēng)意社商品行情分析系统(tǒng)监测显示，5月沪胶持续(xù)小(xiǎo)幅波动，12000元(yuán)/吨(dūn)点位(wèi)轻易被破，行情(qíng)维持偏(piān)弱振荡。综(zōng)合(hé)来看，5月天然橡胶盘面微涨1.04％，行(xíng)情短期受消(xiāo)息提(tí)振有小幅(fú)上行，但市场供多需少，终究无力支撑(chēng)，上行(xíng)态势转而向下。

　　五一假期归(guī)来，市场传言(yán)称国(guó)储今年将收储10万吨天(tiān)然橡胶新胶，天胶价(jià)格应声上涨，影(yǐng)响持续(xù)多日。直至5月月中，收储传闻叠加产(chǎn)区降雨(yǔ)，市场氛围再次(cì)提升，沪胶突破12300元/吨(dūn)，国产(chǎn)全乳(rǔ)现货胶(jiāo)主流(liú)报(bào)价至11880元/吨。而后该消息始终未得到(dào)证实，市场影响逐(zhú)步消(xiāo)失匿(nì)迹(jì)。

　　可以看到(dào)，继此前云南干(gàn)旱传闻发酵后(hòu)，5月以收(shōu)储(chǔ)为核(hé)心展开的(de)新一季交割品博弈仍然(rán)激烈。中信建(jiàn)投(tóu)期货能化(huà)分析师童(tóng)长征表示，天然橡胶此(cǐ)轮的上涨(zhǎng)与下(xià)跌，与收储这(zhè)一传(chuán)闻息(xī)息相关。他(tā)指出，国储收储的政治、战略(lüè)意义大于经济意义，橡(xiàng)胶(jiāo)与(yǔ)石(shí)油、钢铁、煤炭并称为四大工业原料(liào)，是关系(xì)国(guó)计民(mín)生、国防安全的(de)重(zhòng)要战略物资(zī)。毫无(wú)疑问的是(shì)，对于全球来说，天然橡胶(jiāo)是严重过剩(shèng)的。但要考(kǎo)虑到(dào)一个事实(shí)：中(zhōng)国的天然橡胶的自给率(lǜ)不足20％，高度依(yī)赖进口。从中国(guó)本身的天然橡胶来(lái)说(shuō)，是供不(bù)应求的(de)。因此，在(zài)当前(qián)诡谲(jué)多变(biàn)的(de)国际政治格局中，对天然橡胶的(de)储备其实是(shì)有很(hěn)高的必要性。

　　“此前橡(xiàng)胶收(shōu)储传闻的收(shōu)储量为10万吨，收储的对象是国产全(quán特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么)乳胶（即期货交割品(pǐn)）。10万(wàn)吨的(de)量(liàng)相(xiāng)对于整个天然橡胶的年(nián)产(chǎn)量来(lái)说非(fēi)常小，不过才占0.7％，即便对(duì)中国全年的消费(fèi)量来说(shuō)也(yě)只(zhǐ)占1.7％。从这(zhè)个角(jiǎo)度来说，对天然橡胶整体的供求几无影响。但是如果收(shōu)储的对(duì)象是交割品的(de)话，性质就不同了。因为目前(qián)全年国产全(quán)乳的最(zuì)大产量(liàng)不过30万(wàn)吨（去年仅(jǐn)17万(wàn)吨，今年估计在20万—25万吨），那么收储的量其实占到相当全年交割品产量的1/3—1/2，这是(shì)非常大的一个比例(lì)。”在童长征看来(lái)，如果国储轮储橡胶事件成立(lì)，根据交(jiāo)割品的供求判(pàn)断影响，再结合历史上(shàng)收(shōu)储的影响，RU的价格(gé)有可能会更上一层楼。但(dàn)是，由(yóu)于整(zhěng)个事件(jiàn)的进(jìn)程(chéng)会非常缓慢，价格(gé)的(de)反应不(bù)会即(jí)刻见效。

　　供应(yīng)旺季来袭(xí) 基(jī)本面难言乐观

　　进入6月，伴随着物候条件的改(gǎi)变，产区(qū)全面开割(gē)上量，橡胶供应(yīng)旺季到来(lái)，然而天胶下游(yóu)需(xū)求并未有趋势性改善，胶价上涨(zhǎng)动(dòng)能驱(qū)动依旧缺乏。

　　国投安(ān)信期货(huò)能化分析师胡华钎(qiān)告诉记者，目前(qián)全(quán)球天然橡胶供应进(jìn)入季节性(xìng)的增产(chǎn)期，中国云南天然橡胶产(chǎn)区加(jiā)速恢复开割，预计6月中旬(xún)全面开割，海南产区已经全(quán)面(miàn)开(kāi)割，海外越南天然橡胶产(chǎn)区也全面开割，目(mù)前主要(yào)产胶国产区逐(zhú)渐进(jìn)入雨季，物(wù)候条件已经由差变好。但是由于目前天然橡胶上(shàng)游原料价格相对偏低，胶农割胶积极性不高，加(jiā)工厂利润(rùn)也偏低，工厂加工积极性也(yě)不高。

　　大地期(qī)货橡胶研(yán)究员唐逸表示(shì)，后续橡胶供应端将逐步恢复正常(cháng)，产量逐渐增(zēng)加。目前云南产区大面积开(kāi)割，预计后市仍(réng)有较多降雨，干旱情(qíng)况已得到缓解。海南日收胶量在3500—4000吨(dūn)/天，供(gōng)应相对正常。泰国东北部产区逐步上量，南部产出仍在低位，本周以及下周预计雨水(shuǐ)较多。越南(nán)、柬埔寨产区已大面(miàn)积开割，原(yuán)料数量逐步(bù)增加。同(tóng)时根据历(lì)史降雨数据来看(kàn)，厄尔尼诺现象下橡胶产区降雨量虽然处于(yú)历(lì)史均(jūn)值以下的概率(lǜ)较高，但由于季(jì)节性的因素，降雨绝对数量仍(réng)然能够保(bǎo)证。因此(cǐ)，他预计后市“厄(è)尔尼(ní)诺”现象不会是引发行情上涨的主要因素(sù)。

　　从需求端来看(kàn)，东证(zhèng)衍生(shēng)品研究院能化高级分析师曹璐表示，目前轮胎厂家外(wài)贸(mào)订单量较为充足(zú)，对开工率形成一(yī)定支撑，加(jiā)上(shàng)轮胎用原(yuán)料价格处于低(dī)位(wèi)，轮胎厂家开工积极性尚可。而内(nèi)销市场(chǎng)需求表现(xiàn)依(yī)然偏弱，各层级经(jīng)销商(shāng)仍(réng)以消耗(hào)前(qián)期库存为(wèi)主，对后市较为悲观、谨慎补货。

　　隆众资讯最新数据显示，目前下游(yóu)外贸订(dìng)单(dān)充足，加之内销订单缺(quē)货现象仍存，企(qǐ)业(yè)排产积极(jí)性不减。半钢胎样本企业(yè)产能利(lì)用率为(wèi)77.43％，环(huán)比0.12％，同比 15.41％。不过(guò)全钢胎厂(chǎng)开工小降，个(gè)别(bié)企业因内销出货压力加大，为控制成品库存压力，存适度(dù)降负现象(xiàng)，全钢胎样(yàng)本企业产能利用(yòng)率为66.34％，环比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来看，胡华钎(qiān)认为，目前天然(rán)橡胶基本面处于供需两弱的格局(jú)中，尤(yóu)其是下游需求分歧较大。“主(zhǔ)要是不同(tóng)的市场主体(tǐ)预期不(bù)同，但是(shì)整体(tǐ)来说(shuō)此前(qián)市(shì)场对今年的预期(qī)过高。从下游轮胎行业来看(kàn)，今年以(yǐ)来国(guó)内(nèi)轮胎开(kāi)工(gōng)、产量(liàng)和出口同比数据还(hái)是不错(cuò)的(de)，反映国内实(shí)际需求并不(bù)差。但(dàn)是从汽车(chē)行(xíng)业来(lái)看(kàn)，由于汽车(chē)刺激政策退出，今年国(guó)内汽车市场(chǎng)相(xiāng)对(duì)疲软，价格战等负(fù)面消息(xī)较多，市场总(zǒng)体上偏悲观。此外，青岛(dǎo)地区天(tiān)然橡胶(jiāo)现货库存持续(xù)攀(pān)升，有些人认为(wèi)是国(guó)内需求(qiú)不(bù)行，但是其(qí)实是(shì)进口过(guò)多导致的。”

　　在胡华钎看来，目(mù)前主要还(hái)是宏观面主导胶(jiāo)价走势，一方面(miàn)中(zhōng)国(guó)经济复苏(sū)进程、人民币汇率波动(dòng)；另一方面美联储加息进程(chéng)，以及(jí)美国(guó)银行危机和美债上限问题等。看向下半年，他(tā)认为天(tiān)然橡胶基(jī)本面(miàn)仍然缺乏指引，只(zhǐ)有天(tiān)气和轮储(chǔ)仍有可能(néng)“掀起波澜“，而宏观面预计比(bǐ)上半年好，比(bǐ)如美联储(chǔ)加息步伐(fá)暂缓、国内(nèi)经济回暖(nuǎn)等，因此对(duì)天然(rán)橡(xiàng)胶市场不宜过(guò)度悲(bēi)观。

　　“短期市场(chǎng)没有(yǒu)明确(què)方向，主要跟(gēn)随宏观因素波动。”唐(táng)逸认为，“供应端仍然是主导后市(shì)胶价走势的主要(yào)因素，随着各产区开割(gē)后产量(liàng)逐(zhú)渐增(zēng)加，海外(wài)恢(huī)复速度仍(réng)然偏慢，预计干胶的数(shù)量并不会少，包括今(jīn)年交割(gē)品的数(shù)量。我(wǒ)们(men)中期(qī)观点仍然偏空，后市预(yù)计存(cún)在下(xià)跌的空(kōng)间(jiān)。”

　　曹(cáo)璐则表示(shì)，在供给(gěi)端(duān)没有(yǒu)天气影响的(de)情况下(xià)，后续主导胶价的因素主要(yào)在需(xū)求(qiú)端(duān)。从(cóng)下(xià)半年来看，外(wài)需受海外经济衰退和汽车半导体短缺影(yǐng)响(xiǎng)，预计难(nán)有起色。外(wài)需走弱也导(dǎo)致海外货源涌(yǒng)入国内，对国(guó)内现货端构(gòu)成(chéng)压力。内需方面，春节前市(shì)场基于内需复苏的逻辑，已(yǐ)经出现一波反弹行情(qíng)，但节后市场从交(jiāo)易预特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么期开始转向交(jiāo)易现(xiàn)实，由于(yú)国(guó)内需(xū)求复苏(sū)不及预期，胶价(jià)因(yīn)此持续承压运行。整体来看，她(tā)表示(shì)短期胶价(jià)基本面缺(quē)乏向(xiàng)上驱(qū)动，只有(yǒu)价格(gé)的(de)绝对(duì)低位(wèi)才(cái)能刺激有效的去(qù)库和资金再次做多的意愿。后续还需继续(xù)关(guān)注天气端(duān)是否有扰动因素，一旦(dàn)天气出现异(yì)常状况，或将带来(lái)新的阶段性行情。（有删(shān)减）

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