北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会(huì)。公(gōng)司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多(duō)小时的互动提(tí)问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银(yín)行(xíng)危(wēi)机、苹果以及公(gōng)司(sī)“接班人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他(tā)和芒格(gé)依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第(dì)二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多(duō)数人(rén)会(huì)放弃第(dì)二辆(liàng)车。这是消费者行为对(duì)苹(píng)果公(gōng)司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积电(diàn)相比拟，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间获取本次股东会最(zuì)新(xīn)观点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许多(duō)

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易(yì)，第一个阶(jiē)段(duàn)价(jià)格很好，第(dì)二个阶段由(yóu)于(yú)他(tā)们去年优(yōu)异(yì)的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使(shǐ)我们的(de)所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中(zhōng)充(chōng)分整合(hé)Pilot的(de)收益、资产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能(néng)够拥(yōng)有多个

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的(de)很好，我(wǒ)们(men)有很多产品供应给(gěi)它，但有些产品很难让(ràng)人们(men)只去(qù)沃尔玛购买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道多(duō)元化，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样分销能(néng)力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力(lì)也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜(xǐ)诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果当前面临的问题不在(zài)于是否开新店。我和查理为了把这个品牌(pái)推向全球做过很(hěn)多(duō)尝(cháng)试(shì)，每次我们都是(shì)在最初(chū)觉得(dé)走对了方向，但后来发(fā)现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业是一个(gè)（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严(yán)峻的行(xíng)业(yè)。“举个例子，假如疫情(qíng)前有(yǒu)70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流量减少了(le)，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收购动视暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有投资(zī)人提问，伯(bó)克(kè)希(xī)尔出(chū)售动视暴雪股份是否影响到了微软对(duì)其(qí)的收购？对此，巴(bā)菲特回复(fù)：“伯(bó)克(kè)希尔所有监管要求下应披(pī)露(lù)的(de)事项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做(zuò)得非常出色了，为了达(dá)成这笔(bǐ)收(shōu)购，微软与英(yīng)国有关部门(mén)积极地进行(xíng)了(le)合作(zuò)，但这并不代(dài)表他们最(zuì)终一定会成功，这也(yě)不是(shì)愿意多花钱就(jiù)能解决的问题。我还(hái)不(bù)清楚最终结果会如何，但即(jí)使这(zhè)笔收购最终没有成(chéng)功(gōng)，也不代(dài)表(biǎo)微软或动视暴雪有(yǒu)任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔持仓占(zhàn)比已超过了能源业(yè)务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比超过了能源业务(wù)。虽然我们持(chí)有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的(de)权重(zhòng)都(dōu)在增加(jiā)。我不(bù)懂手(shǒu)机，但我(wǒ)能看明白(bái)消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)是(shì)放弃(qì)买手机还(hái)是放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未(wèi)来(lái)趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么(me)是正确的价格(gé)，我们可以在消费者(zhě)行为方面做一定(dìng)的预测，以(yǐ)及它(tā)对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车(chē)和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择，多数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这(zhè)笔(bǐ)投资(zī)是没问题(tí)的，甚至是非常有机会的(de)。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等(děng)都是(shì)生意，而苹果的商业模式(shì)更好。消费(fèi)者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆(liàng)车。我认为(wèi)，如果他们要么(me)放弃第(dì)二辆车(chē)，要么放弃他们的(de)iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)芯片行业台积(jī)电拥有非凡(fán)的领导地(dì)位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了(le)解(jiě)伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在一个(gè)季(jì)度(dù)内快速买入卖(mài)出台(tái)积电的原因。在问答(dá)环节(jié)，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行了说(shuō)明，在他看来台积电是世界范围内管理最完善且(qiě)最(zuì)重要(yào)的公司之一，即(jí)使(shǐ)是5至20年(nián)后也(yě)不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯(xīn)片(piàn)产能，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了亚利桑那(nà)州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看(kàn)来，目前我们没有一家公司可以与台(tái)积(jī)电比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥有一位91岁的(de)创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估了(le)自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲特(tè)，你(nǐ)是否(fǒu)认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高(gāo)估了自(zì)己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了(le)一(yī)个不需(xū)要高估就能(néng)成为天才的人。他真的很聪明，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受(shòu)不可能的目标(biāo)。我们的不同(tóng)之(zhī)处在于(yú)，我想(xiǎng)要的不多(duō)，我在寻找简单、确定(dìng)性高(gāo)的工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么(me)多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决(jué)不可能(néng)的问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢(huān)和(hé)他(tā)在一起，他(tā)也不喜欢和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车(chē)即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新(xīn)能源和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例(lì)如福特汽(qì)车公司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年度报告(gào)，其中显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个(gè)经销(xiāo)商，而当(dāng)时人(rén)口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽(qì)车(chē)公司还会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利(lì)就处于一个特殊(shū)的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将(jiāng)大获成功。现在它(tā)带来了巨大的成本(běn)和巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智能(néng)持怀疑态度(dù)

　　在(zài)回答新加坡投资者关于(yú)人工智能的问(wèn)题(tí)时，芒(máng)格表示，如(rú)果你到中国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发(fā)现自动化操作程度非常高，但(dàn)我还(hái)是(shì)觉得(dé)用(yòng)人可能(néng)更好，因为(wèi)人(rén)工智能并不能(néng)取(qǔ)代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工(gōng)智能虽然可以做一(yī)些令人惊(jīng)奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的产品，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍不完善，譬(pì)如目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但衣衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢很(hěn)多(duō)事情是不能掌控的。人(rén)工智能可以改变全世界，但(dàn)它并不能改变人(rén)类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机(jī)会在降低(dī)，

　　但(dàn)总会有新(xīn)技(jì)术创(chuàng)造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额(é)收益的机会(huì)在相对降低，但这并不代表没(méi)有投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事(shì)物永远在不断出(chū)现(xiàn)，而且会(huì)取(qǔ)代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做(zuò)了很多投入，但(dàn)还远远不(bù)够(gòu)

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这(zhè)家(jiā)公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从传统能(néng)源(yuán)向新能源的转变，我们在这个(gè)方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩观(guān)点请关注(zhù)证券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在(zài)正在经历能(néng)源(yuán)行(xíng)业的变革，全(quán)球都是(shì)如此，我们有3家(jiā)美国(guó)的公共事业公(gōng)司(sī)，我(wǒ)们希(xī)望能够(gòu)在全国(guó)的每一个(gè)州制定不同的计划，然后(hòu)将这些计划进(jìn)行(xíng)整合(hé)。我们(men)也将(jiāng)我(wǒ)们(men)的目标进行了(le)同步规划，我们希(xī)望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹(jì)与2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这是我们(men)在公共事业方面希望能够(gòu)取得的成绩，但这个过程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关于美国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件(jiàn)会(huì)带来怎样(yàng)的(de)经济后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性(xìng)的，即(jí)使(shǐ)联(lián)邦存款保险公司的(de)限额是(shì)25万美元，这是法令的规(guī)定，但这(zhè)不(bù)是美国的行为方(fāng)式，就像他(tā)们不会让债务(wù)上限导致世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公众(zhòng)解释(shì)为什么只有(yǒu)25万(wàn)美元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险，这次事(shì)件引发(fā)的后续(xù)问题会扰乱(luàn)世界金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银行存(cún)款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年来，银行系统发(fā)生了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是(shì)在那时，我们(men)做了一件非常明(míng)智(zhì)的事(shì)情(qíng)，就是(shì)成(chéng)立(lì)联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担(dān)忧(yōu)，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规(guī)则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联储被(bèi)赋予了制定(dìng)保(bǎo)证金(jīn)要求的责任。他们改(gǎi)变了很多次保证(zhèng)金要求，因为(wèi)我们(men)都知道，借(jiè)了很多(duō)钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放(fàng)的天量流动性，引发了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失(shī)职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财政(zhèng)问题，他(tā)们(men)正(zhèng)在履行(xíng)其职能。现金也(yě)不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过芒格(gé)对(duì)此也不(bù)很(hěn)乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界(jiè)大战中付出了(le)代(dài)价(jià)。我(wǒ)们每个人，包括学(xué)校的孩子和(hé)其他人，也包括我自己。我们购(gòu)买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如(rú)果不停印(yìn)钞(chāo)票，我无(wú)法预计宏(hóng)观环(huán)境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银(yín)行危(wēi)机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守旧的(de)价值(zhí)观

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)可以有各种各(gè)样的新发明，但它需(xū)要有(yǒu)旧的价(jià)值观。我们(men)不知道会发生什(shén)么，因为在目前的(de)情况下，可能会(huì)发(fā)生很多(duō)事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些(xiē)制(zhì)造(zào)问题(tí)的人(rén)。如果他(tā)们承担了不该(gāi)承担的风险，如果你要(yào)改变人(rén)们未(wèi)来的(de)行为方式(shì)，风险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全(quán)的(de)银行投资方法(fǎ)，不做(zuò)别人做(zuò)的(de)一些风险性事情，银行可能是一个非(fēi)常不错的投(tóu)资。最(zuì)初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公(gōng)司修正法案》没(méi)有通过，我们(men)最终(zhōng)可(kě)能(néng)会拥有许多银行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去(qù)信(xìn)心，

　　这不会是(shì)一个好现象(xiàng)

　　针对去(qù)美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备(bèi)货币，我(wǒ)看(kàn)不到任何其(qí)他货币(bì)能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解(jiě)现在(zài)的(de)情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能(néng)比我们(men)更清楚，但(dàn)是他也(yě)不能完全控制我们的财政(zhèng)政策(cè)。当疫情发生的时候，并(bìng)没有(yǒu)人知道需要印多少(shǎo)数额的货(huò)币才能解(jiě)决问题，而(ér)直到它失(shī)控。人们会对货币失去信心(xīn)，他们的(de)行为方式可能会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我(wǒ)们(men)知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽然有(yǒu)很多上市公(gōng)司(sī)涉及(jí)保险业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保(bǎo)险(xiǎn)已经是一家技术(shù)公司，但在(zài)我(wǒ)们(men)看来，其依然(rán)是一家保(bǎo)险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员(yuán)保险公司，盖可第(dì)一(yī)季(jì)度业(yè)绩(jì)表现得(dé)非常好(hǎo)，这背(bèi)后有两个(gè)原因，首先(xiān)是(shì)减(jiǎn)少了前一年的保险准备(bèi)金，其次一(yī)季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信(xìn)息(xī)处理方面，盖可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的(de)商(shāng)业地产损失(shī)情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业地产领域(yù)更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地产领域从来不是特(tè)别活跃(yuè)，因此也不会(huì)受到不良(liáng)贷款(kuǎn)等一系列(liè)负面(miàn)因素影响。

　　但(dàn)美国和(hé)世(shì)界很多地方市中心的(de)空洞化却是(shì)非常(cháng)严(yán)重的(de)，它会影响很(hěn)多(duō)人。建筑不会消失，但所有者(zhě)会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答(dá)有(yǒu)投资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临的(de)机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，他密切关注这一团(tuán)队的运营指标(biāo)，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且还(hái)有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确实经历了一段困难时间，但好(hǎo)在我们走(zǒu)出疫情和供应方面的(de)挑战，不(bù)过还面临劳工问题和其(qí)他(tā)一些(xiē)问(wèn)题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期(qī)专注于在20年内达到某一运营(yíng)指标(biāo)，要长期为(wèi)客户提供可(kě)持(chí)续的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的(de)历(lì)史(shǐ)上

　　没有一次情绪化(huà)投资决定

　　在回(huí)答有(yǒu)没有因为(wèi)情(qíng)绪作出错误的投资决定时，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成为一(yī)个没有感情的(de)人，但(dàn)肯(kěn)定想在(zài)做投资或商业决定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资(zī)并创造了(le)

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股(gǔ)东(dōng)权益(yì)

　　巴(bā)菲特强调：“如(rú)果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克(kè)希尔的所(suǒ)有者，每年都在(zài)增加，而投资者不需要花任何钱。我们(men)投资并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们收购的(de)机会是(shì)非常有限的

　　关(guān)于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做(zuò)的是收购(gòu)伟(wěi)大(dà)的(de)企业。我们可以做(zuò)到(dào)以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一(yī)家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的(de)情(qíng)况下，没有人(rén)能像我们(men)一(yī)样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次发生(shēng)。但问题是，我(wǒ)们收购(gòu)的机(jī)会(huì)是非常有(yǒu)限(xiàn)的，所以当一家好公司面临(lín)被卖掉的时(shí)候，我们需要(yào)足够的资金。但我们的股东可(kě)能会把股票(piào)卖得太便宜(yí)，而且无(wú)法做(zuò)什(shén)么让(ràng)股价稳步上涨。我(wǒ)们有足(zú)够的钱，我们正在用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司如(rú)何(hé)在(zài)短期利润(rùn)和长期防御能力之间(jiān)做(zuò)出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算(suàn)是否达标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一(yī)个美好(hǎo)的事(shì)业。好的企业不多(duō)，但我(wǒ)们确实找到了(le)一些，例如(rú)，当我们在(zài)1966年(nián)试图涉足百货商店(diàn)业务(wù)时，我们(men)学到的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的(de)是消费(fèi)者的行为，我们不(bù)能(néng)洞悉企业的技术趋势(shì)，如(rú)果能做到这点，那(nà)也能(néng)获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一(yī)定会继(jì)承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值(zhí)是(shì)可以把(bǎ)一(yī)些事(shì)情(qíng)做(zuò)得更好(hǎo)，或者去(qù)管(guǎn)理更多的(de)事(shì)情。阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他一(yī)些(xiē)好的建议，但格雷格是做出最(zuì)终(zhōng)决(jué)定的那个(gè)人。未来我们还需要更多(duō)的(de)优(yōu)秀(xiù)人才(cái)，去涉及(jí)更多(duō)的(de)业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是绝不(bù)会让(ràng)他们接(jiē)替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀(xiù)在(zài)于从不(bù)会频繁更换经(jīng)理人

　　查(chá)理•芒(máng)格表示，“伯(bó)克希(xī)尔有很(hěn)多很(hěn)优秀的(de)经(jīng)理人，相对(duì)其他大型(xíng)公司，伯克希(xī)尔之(zhī)所(suǒ)以能够做(zuò)的更好原因之一，是(shì)从不会(huì)频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特(tè)的(de)认可(kě)：

　　阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾恩的(de)地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩(ēn)是全球选(xuǎn)出的(de)十大最(zuì)佳保险(xiǎn)经理人之一，他(tā)的地位无(wú)可取代。阿(ā)吉特(tè)从不会去尝(cháng)试改(gǎi)变一个体系，而总是会去改善一个体系。我(wǒ)很享受与(yǔ)他交流，以(yǐ)前我们每(měi)天都会(huì)聊天，现在没有那么频繁了，但(dàn)他(tā)绝对是(shì)世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大商(shāng)社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到(dào)访日本，并参观(guān)五大商社。“我去那里的部分原因，是(shì)为了把(bǎ)格雷格介绍给那些(xiē)生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感到非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格(gé)补(bǔ)充道，“我们(men)确实希(xī)望和(hé)（那(nà)些企(qǐ)业）有(yǒu)长(zhǎng)期合(hé)作(zuò)的机(jī)会。它(tā)们(men)是一些令人难(nán)以置信的投资机会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些公司的(de)文化和历史。我们(men)对五大商社的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一(yī)百(bǎi)年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他(tā)说，希(xī)望这家(jiā)公司仍(réng)能被(bèi)股东(dōng)们(men)眷顾(gù)，并(bìng)且为社会(huì)带(dài)来幸(xìng)福(fú)感，拥有无限的资本和(hé)大量(liàng)的人才(cái)。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄(è)姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成(chéng)为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要(yào)多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔被(bèi)认(rèn)为是一个国家的(de)资产而非负债，以(yǐ)往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资本(běn)还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在(zài)国家的经济中(zhōng)投入非常(cháng)多(duō)的钱，带来更(gèng)多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格(gé)继任(rèn)后，他仍会做出与现在相同(tóng)的(de)股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀(xiù)的回(huí)购(gòu)计划(huà)框架，我(wǒ)会继续沿(yán)用(yòng)，因(yīn)为股票回购(gòu)将同时对股东(dōng)和公(gōng)司自(zì)身的运营(yíng)产生益处，如果资本足够且股票(piào)很有吸引(yǐn)力，那么为什(shén)么不通过(guò)回购来提升(shēng)单(dān)股(gǔ)内(nèi)在价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动，人生(shēng)的(de)路(lù)就清晰了(le)

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只(zhǐ)股票(piào)拿(ná)好就行(xíng)，但这并不适合所有(yǒu)人。如(rú)果你想要你(nǐ)的(de)孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价(jià)值观，重(zhòng)要的是：你要(yào)践行这样的价值(zhí)观，并和他们谈(tán)论这(zhè)个价值(zhí)观，从他们出生起，他们就(jiù)在(zài)学习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果你想弄(nòng)清楚如(rú)何度(dù)过(guò)这一生(shēng)，你可以写一下(xià)讣告，并进行(xíng)逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很(hěn)多(duō)富(fù)裕家庭，它们在(zài)财产规划分配上都存在各自的问(wèn)题(tí)。我年事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩(hái)子的理解以(yǐ)及他们的建议(yì)。这件事情对于孩子(zi)而言(yán)，在20岁和60岁的不同(tóng)时期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的(de)成长。“有一(yī)些人完全不向(xiàng)他们的孩(hái)子(zi)透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长(zhǎng)。当过早(zǎo)地向孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比如在他(tā)们的(de)成长阶段(duàn)，让(ràng)他们知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容——这在以(yǐ)后会很难更(gèng)改，我认为这是家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分(fēn)享(xiǎng)成功的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功(gōng)很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身边有能量的人和(hé)活动；要活(huó)到老学(xué)到老，要学(xué)会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你(nǐ)能做到这一切，那你一定会成功。如果做(zuò)不到(dào)，成(chéng)功就需要(yào)更多的(de)运气，当然(rán)，你一(yī)定不(bù)要把自(zì)己(jǐ)的命(mìng)运都押宝在运气(qì)赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务(wù)中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务(wù)中(zhōng)没有困难，我们(men)都非常热爱自己的事业。每天早上(shàng)起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我(wǒ)上班通(tōng)勤(qín)也只需(xū)要约5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这是非(fēi)常理想的工作环(huán)境，没有(yǒu)什么能比(bǐ)这更美(měi)妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生的积(jī)极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在他(tā)的书中写下一(yī)些(xiē)非常有(yǒu)说服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所(suǒ)从事(shì)和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它一(yī)直在畅销榜上排在差(chà)不多第300名或(huò)第350名的位置。试(shì)想下，到(dào)哪里(lǐ)再找一本书(shū)在其领域里具有(yǒu)这样持(chí)续的(de)地(dì)位？”

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