随着(zhe)一(yī)季报披(pī)露完毕，有着(zhe)“专业买(mǎi)手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计(jì)显示(shì)，华商(shāng)新趋势(shì)优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革三只基(jī)金是全市场公(gōng)募FOF一季度(dù)持有只数(shù)最多的(de)权益基(jī)金，相比(bǐ)去年四季(jì)度(dù)，易方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)取代融(róng)通健康(kāng)产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏(piān)向成长风格(gé)基金，有的对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认为(wèi)，中(zhōng)期维持对权益(yì)资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗(qí)下一(yī)季报披露，FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)新一(yī)季的(de)基(jī)金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势(shì)优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量(liàng)上看，是目前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这也是华商新趋(qū)势优选第二个季度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融(róng)通健康产(chǎn)业并(bìng)列首(shǒu)位。在此之前，则由(yóu)海(hǎi)富通改革驱动连(lián)续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度(dù)均重点配置华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金，其中更有包括平(píng)安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五年等基金将(jiāng)华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)作为(wèi)前三(sān)大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持(chí)有华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去年末(mò)增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介(jiè)绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海(hǎi)栋过往长期(qī)以成长风格著称(chēng)，截止今(jīn)年(nián)一(yī)季度(dù)末(mò)，成(chéng)立以来收益(yì)率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易方达科(kē)瑞，合(hé)计持有份额(é)1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了(le)6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆(nì)势投资，关(guān)注估值(zhí)被错杀的个(gè)股，对于(yú)基(jī)本面坚固或出现好转信(xìn)号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供(gōng)给改革在一季度(dù)新(xīn)进(jìn)公募(mù)FOF买入(rù)只数(shù)榜前三。Wind数(shù)据显示，共(gòng)有20只公募(mù)FOF三(sān)季(jì)度(dù)重(zhòng)仓持有(yǒu)易方(fāng)达(dá)供(gōng)给(gěi)改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底(dǐ)持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改(gǎi)革基(jī)金经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化工研究经验，他(tā)坚持在熟悉的(de)行业(yè)内把握(wò)投资(zī)机会，并(bìng)通过努力不断扩大能力(lì)圈(quān)，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单(dān)来(lái)看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基金增持(chí)前(qián)三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中(zhōng)，汇添富(fù)科(kē)技创(chuàng)新、易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)、易方达新兴成(chéng)长(zhǎng)位列(liè)增(zēng)持份额前三；偏股混合(hé)基金增持前三则被易方达信息产业、财通资管健康(kāng)产(chǎn)业(yè)、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增(zēng)持前三分(fēn)别为(wèi)中欧信息产业、汇添富(fù)外延增(zēng)长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持(chí)前三则是(shì)交银(yín)定期(qī)支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡(héng)、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合(hé)基金增持前三依(yī)次为易方达(dá)安(ān)盈回(huí)报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏(piān)向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配(pèi)置比(bǐ)例

　　一(yī)季度A股市场整体(tǐ)表现相对较好，但行业分化较大。受益于数(shù)字(zì)经济政策(cè)的提振(zhèn)与人工智能主题的不断发(fā)酵，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大；而地产和新(xīn)能源(yuán)等板(bǎn)块(kuài)表现较弱。从一(yī)季(jì)度披露的(de)情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超(chāo)配(pèi)权(quán)益仓位，并向成长风格偏(piān)移，也(yě)有部分FOF基(jī)金(jīn)经理在一(yī)季度末(mò)对(duì)涨幅过高行(xíng)业(yè)基金(jīn)进(jìn)行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季(jì)报中表(biǎo)示，本(běn)季(jì)度(dù)基金0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题主要进行以下(xià)操作：1、持续维(wéi)持权益资(zī)产的仓位(wèi)略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基(jī)金的配置比(bǐ)例，同时适度(dù)降低价值(zhí)型(xíng)基金的(de)配置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增加(jiā)其他(tā)确定性较高的绝对收益(yì)或(huò)相对收益基金品种；4、继续根据(jù)既(jì)定(dìng)的策(cè)略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会(huì)，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分(fēn)依(yī)然保持(chí)略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著(zhù)下降(jiàng)，保持(chí)一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘(jué)市场上相对收益和绝对(duì)收益(yì)的投资机(jī)会不断(duàn)增厚组(zǔ)合(hé)收益，通过“多资产、多策(cè)略”的方(fāng)式(shì)来(lái)平滑(huá)组(zǔ)合(hé)波动，努力(lì)将(jiāng)该基(jī)金呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳定(dìng)的(de)‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博(bó)时标普500ETF新进(jìn)兴全(quán)安泰前十(shí)大重仓基金，富国(guó)信(xìn)用债、万家安弘淡出前十(shí)大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对全年市场的(de)主线判断(duàn)不(bù)是(shì)很清晰，因此组合整体上(shàng)除了向(xiàng)小市值成长风(fēng)格有(yǒu)一(yī)定偏离外(wài)，其他方(fāng)面没有明显的(de)偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗(lǎng)，基(jī)金(jīn)经理对今年全年(nián)股票市场的主(zhǔ)要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在(zài)操作上，本(běn)基金在 1 季(jì)度(dù)，逐渐增(zēng)加了(le)低估值价(jià)值(zhí)风格基金(jīn)和股(gǔ)票，以及与数字经(jīng)济相关(guān)的基金和(hé)股票，未来计(jì)划视相关(guān)板块的估值水平变化(huà)做动态(tài)调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年基(jī)金经(jīng)理许利明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季度的主要持仓仍然(rán)坚(jiān)持(chí)长期资产(chǎn)配置策略，但继(jì)续(xù)对(duì)部分主动权益(yì)基金进行了(le)分散和优化(huà)，在一季(jì)度(dù)股票市场整体小幅上涨但行业(yè)之间分化巨(jù)大(dà)的(de)市场(chǎng)中，基于对长(zhǎng)期基本面、行(xíng)业景气度(dù)、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅(fú)较高的(de)行业基(jī)金，增持部分短期表现较(jiào)差的行业基(jī)金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告(gào)期内(nèi)，基金整体保(bǎo)持中枢附(fù)近的(de)权益仓位，但内部结构有所(suǒ)调(diào)整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓(cāng)位的弹(dàn)性，其(qí)他以(yǐ)现金管理为(wèi)主；权益方(fāng)面(miàn)，基于不同(tóng)板块的基(jī)本(běn)面和估值(zhí)性价(jià)比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通(tōng)过动态(tài)再平衡，保持(chí)组(zǔ)合处于稳健(jiàn)均衡状态(tài)，重(zhòng)点(diǎn)关注一季(jì)报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季(jì)度(dù)适度降(jiàng)低了深度价值和价值质量等偏(piān)价值策略的基金(jīn)的超配比例(lì)，继续超配偏(piān)小盘风格的(de)基金(jīn)，适度增加了偏(piān)成(chéng)长(zhǎng)策略的基(jī)金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范(fàn)畴，1季度(dù)逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略(lüè)基(jī)金的配置比例。不过(guò)仍然选(xuǎn)择那些能够(gòu)长(zhǎng)期(qī)拿(ná)得住(zhù)的基金，很少去追(zhuī)逐那些(xiē)短期(qī)大幅(fú)度上涨的、最亮眼的(de)科技基(jī)金。在(zài)不同地域的投(tóu)资方(fāng)面(miàn)，在市(shì)场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的(de)配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产(chǎn)年度目标配置(zhì)比例(lì)为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益(yì)类资产实(shí)际配置比例为71％，相对年(nián)度目标配(pèi)置比例战术(shù)型(xíng)标配(pèi)，对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业做了(le)减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季(jì)度操(cāo)作上围绕经(jīng)济增长和(hé)政(zhèng)策(cè)支持方向作(zuò)为调整(zhěng)配置(zhì)主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中(zhōng)小盘(pán)暴露、加(jiā)大对于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的(de)实现配置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信贷(dài)和(hé)消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资(zī)产维持超配状态，结(jié)构上均衡配置于(yú)：受益于顺周(zhōu)期低(dī)估值的金融周期板(bǎn)块、受益于社会经(jīng)济活动趋于正常(cháng)的消费医(yī)药板(bǎn)块，以及受益于产业(yè)周期见底及国(guó)产替代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和未来(lái)发展方(fāng)向的机会

　　目前(qián)A股市场行(xíng)至(zhì)3300点附近，未来市场存在哪些风险和机(jī)会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到(dào)了(le)对当(dāng)下(xià)的(de)思(sī)考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认(rèn)为，展望后市(shì)，随(suí)着经济数据真空期的度(dù)过，国内大类资产(chǎn)复(fù)苏(sū)预期进入(rù)验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估(gū)值修(xiū)复。从确(què)定性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数字经济(jì)和新技(jì)术领域(yù)。大(dà)复苏中在大消(xiāo)费(fèi)板块内(nèi)重点关注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜(qián)在(zài)超预期机会(huì)。投(tóu)资端关注地(dì)产(chǎn)链以(yǐ)及(jí)一带(dài)一(yī)路带动下的(de)部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极(jí)成长养老目标五(wǔ)年(nián)基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国(0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题guó)内权益(yì)来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对债券资(zī)产的估值处均在(zài)具备吸引力的水平(píng)，为长期投资提供一定安全边际。年(nián)内经济修复是确定性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空间(jiān)。结构上(shàng)，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳(wěn)内需政策加码的领域，包括地(dì)产链、政(zhèng)府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情绪的(de)过(guò)热(rè)持谨慎的态(tài)度，后续(xù)会持续关(guān)注(zhù)新技术对经济(jì)各个领域的影响；对消费(fèi)服务业(yè)来讲，去(qù)年博弈(yì)情绪已较浓(nóng)，二(èr)季度市场对其关注度有望随着节日(rì)出行、消费数据改(gǎi)善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有基(jī)金经(jīng)理(lǐ)薛(xuē)显志(zhì)、江(jiāng)虹(hóng)表示(shì)，权益市场来看，当前中(zhōng)国经济处(chù)于(yú)复苏早期(qī)，2月以来市场的下(xià)跌(diē)属于“放开交易”、春季躁动后的(de)正常回调。复盘历(lì)史(shǐ)上的复苏周(zhōu)期，权益方面(miàn)均(jūn)能有所作(zuò)为，基本面的(de)总(zǒng)体改善能激(jī)活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基本(běn)面改善的诸多(duō)细(xì)分方向。结(jié)构方面，市(shì)场一季(jì)度(dù)已(yǐ)找出“中(zhōng)特+”、数(shù)字经济两条主线。4月(yuè)份(fèn)开始，估计市场会围(wéi)绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博(bó)斐表示，未来持(chí)续关注以(yǐ)下三个方向：一是顺周(zhōu)期(qī)低估值板块具备(bèi)长期(qī)投资价值(zhí)，此外(wài)，关注央国(guó)企改革能否(fǒu)带来相关行业、企业基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏(sū)逻辑较为确定，比较而言(yán)，医药(yào)板块(kuài)的(de)估值性(xìng)价比更高。三是科技制(zhì)造板块(kuài)，特别是国产替代的关键环(huán)节，是(shì)长期关注的方向。短周(zhōu)期来(lái)看，半导(dǎo)体行业可能在下半年周期见(jiàn)底，计(jì)算机行业的景气度相较于去(qù)年也是大幅(fú)改善。而人(rén)工智能等技术的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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