金融(róng)界5月(yuè)15日(rì)消(xiāo)息(xī) 央(yāng)行今(jīn)日进(jìn)行1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中(zhōng)标利率为2.75％，与此前(qián)持平。本周(zhōu)有1000亿元(yuán)MLF到(dào)期。

　　消息(xī)面上，上周五曾经有消(xiāo)息(xī)称本月MLF中标利率有可能下调(diào)，但(dàn)是机构分(fēn)析(xī)，央行行长易纲曾在3月(yuè)公(gōng)开(kāi)表示目(mù)前实(shí)际(jì)利率的水(shuǐ)平是(shì)比较合适，且(qiě)4月28日政治(zhì)局会议对一季(jì)度的经济复(fù)苏给(gěi)予(yǔ)充分肯定。

　　5月以来(lái)资(zī)金面转松，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机(jī)构杠(gāng)杆率提升。5月是缴税大(dà)月，需(xū)要(yào)关注(zhù)下周缴(jiǎo)税周对(duì)资金(jīn)面可能造成的(de)扰(rǎo)动。

　　此前媒体报道(dào)称(chēng)，自5月15日起银行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自(zì)律上限将下调(diào)，四大国(guó)有银(yín)行协定存款和通(tōng)知存款自律(lǜ)上限下(xià)调幅度为(wèi)30BPS，其它(tā)金融机构降幅为50BPS。中信证(zhèng)券分析，预计(jì)银(yín)行协定存款和通知存款(kuǎn)利率上限的下(xià)调有助于缓解银行净息差偏窄(zhǎi)的(de)问(wèn)小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了题。

　　国君宏(hóng)观研究指出，近期部(bù)分银(yín)行调降存(cún)款利率，严格上不(bù)算降(jiàng)息，属于“利率市场化”的进一步深化。本轮(lún)存款利率(lǜ)调降(jiàng)背后的(de)原因，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差(chà)收窄。因此(cǐ)，存款利率客观(guān)上可(kě)减轻银行负(fù)债(zhài)成(chéng)本(běn)，但是这并不足以触发超额储蓄大规模(mó)转为消费(fèi)及向金(jīn)融资(zī)产流入。

　　（1）近期部分银行调(diào)降存款利率，严格上不(bù)算降息，属(shǔ)于“利率市场(chǎng)化”的推(tuī)进。2023年(nián)4月(yuè)以来，河南、广东等多地中小银(yín)行(xíng)（地方农(nóng)商行为主）发布公告(gào)下调人民(mín)币存款挂牌利率，下调幅(fú)度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报(bào)道，5月15日(rì)起(qǐ)银(yín)行协定存款及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)将下调，引发“降息潮”的(de)热议。不过，作为我国利率体系的“压舱石”，1年(nián)期存(cún)款基准利率（整存整(zhěng)取）依然维(wéi)持在1.5％不变，因此(cǐ)本(běn)轮银行存(cún)款利率调降严(yán)格意义上并非(fēi)真的降息。归根结底，本轮存款利率调降也(yě)属于“利率市场(chǎng)化”的进一步深(shēn)化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背后，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠(dié)加银行净息差收窄。一、2023年初(chū)的人民(mín)币存款维持(chí)高位，居民储蓄释放速度较慢。因(yīn)此，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降背景下，居民储蓄有望进一(yī)步流(liú)出，更多流向消费、房贷、资本市场等(děng)。二(èr)、资金杠杆(gān)抬升(shēng)、空转加(jiā)剧。2023年3月降(jiàng)准以(yǐ)来，资(zī)金利率中枢回(huí)落，资金杠杆明(míng)显抬升，资(zī)金空转有所加剧。存款(kuǎn)利率调降一定程度上(shàng)可以疏通(tōng)流(liú)动(dòng)性淤积(jī)，支撑(chēng)宽信用进(jìn)程。三、MLF等政(zhèng)策(cè)利率接连(lián)调降后(hòu)，银(yín)行净息(xī)差大幅(fú)收窄，尤其是城商(shāng)行、农商(shāng)行，因此压降存款(kuǎn)成(chéng)本、规(guī)范吸(xī)储行(xíng)为也属(shǔ)于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来(lái)看，存款利率调降客观上将减轻银行负(fù)债成本(běn)，但(dàn)我们认为，这并(bìng)不足以触(chù)发超额储蓄大(dà)规模转为消费及(jí)向金融资产(chǎn)流(liú)入；回归基本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组(zǔ)合的延续，仍将利好(hǎo)高股(gǔ)息(xī)资产和(hé)长期国债。小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了客观上，本轮银行下降存款利(lì)率的(de)效(xiào)果与(yǔ)2022年4月、9月的效(xiào)果类似，可(kě)以降低负(fù)债(zhài)端成本，保护银(yín)行净息差。当前流动性淤积仍未缓(huǎn)解(jiě)，4月(yuè)“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂(guà)仅(jǐn)仅小(xiǎo)幅(fú)收窄至-2.4％。本轮(lún)存款利率调降，理论上可(kě)以促使(shǐ)存(cún)款搬家，促使超额储蓄流出，更多转化为消费。但我们觉得刺激难(nán)度较大，倾(qīng)向于认为消费环(huán)比修(xiū)复最快(kuài)的时候(hòu)已(yǐ)经过去。再回归经济基本(běn)面(miàn)来看，“弱复(fù)苏(sū)+低通胀(zhàng)”组合的延(yán)续，意味着长(zhǎng)端(duān)利率(lǜ)仍有望继续下探，高股息资产仍将占(zhàn)优。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了