核心观点(diǎn):在当前(qián)经济恢复的不确(què)定性下，高股息(xī)策略(lüè)有(yǒu)望以其确定的股息收入和较(jiào)高的(de)安全(quán)边际为投资者提供不错(cuò)的收益。而(ér)基本面稳健(jiàn)，分红率高而稳定，估值处(chù)于(yú)历史(shǐ)低(dī)位，银行板块将成为(wèi)高股(gǔ)息(xī)策略的理(lǐ)想增配板块。

　　高股息策略是以股(gǔ)息率为投资要素，选择股息率较高(gāo)的股票并长期持(chí)有的投资策略(lüè)。高股息(xī)率一方(fāng)面意味着(zhe)公(gōng)司(sī)有较(jiào)高(gāo)的(de)股利支付(fù)率(lǜ)，投资者每年可以获(huò)得较(jiào)高(gāo)的股(gǔ)利收入作为绝对收益(yì)，另一方面意味着公司估(gū)值较低，因此具备一定的安全边际，而且投资的成本相对较低，长期持(chí)有还可以节税。从(cóng)历(lì)史表现上来(lái)看，高股息策略的安全(quán)性(xìng)较高，在市场下行阶段更加抗跌，防御性更强。从当前宏观经济(jì)的角(jiǎo)度来看，疫情三(sān)年后(hòu)经济恢复(fù)仍然有较大的不(bù)确定性；从大(dà)类资产的投资收(shōu)益来看，目前可投(tóu)资的资产不(bù)多，收益率在下行。因此(cǐ)以银行(xíng)板块为代表的(de)高股息策略有(yǒu)望(wàng)取(qǔ)得相对不(bù)错(cuò)的收益(yì)。

　　高股息率(lǜ)想要取得较(jiào)好的收益(yì)就需要满足以下几个条件：1）在分子(zi)部分也就是股息(xī)端(duān)需(xū)要(yào)有一贯(guàn)较高而且稳定的(de)分红率；2）有稳(wěn)定股息的前提就是行业(yè)基本面需要稳(wěn)定；3）在分母部分也(yě)就是股(gǔ)价端估值低，因此安全(quán)边际比较高(gāo)，下降(jiàng)空间有限，波(bō)动(dòng)性较(jiào)低；4）公司最好有(yǒu)一定的成长性，股(gǔ)价有进一步提升的可能

　　而银行板块恰好(hǎo)满足以上(shàng)条件：1）上市银行过去三年的现(xiàn)金分红(hóng)率整体都在(zài)24％以上，其中(zhōng)大行最高，其次是股(gǔ)份(fèn)行(xíng)和城商行，农商行相对低一些。2结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音）银行高分红(hóng)的背后(hòu)也离不开经营业绩的(de)稳定。从2023年一季(jì)度来看，上(shàng)市银行整体营(yíng)收同比结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音(bǐ)+0.6％，在一(y结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音ī)季度集中迎来资产重定价(jià)的情况(kuàng)下能够保持(chí)正增殊为不易。上市银(yín)行(xíng)整体净利(lì)润同比(bǐ)+2.3％，行业(yè)利润增速高于营收，拨备与税收优(yōu)惠共同(tóng)贡(gòng)献利润释放。预计随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，而中小银行(xíng)存款利率的下(xià)行(xíng)和理财资金赎回(huí)的趋缓也会(huì)使(shǐ)得负债成本有望进一步下(xià)行，净息差(chà)预计会(huì)在下半年提升。资产质量方面银行板(bǎn)块处(chù)于历史较优水平，上市银行不良率继(jì)续环比下(xià)降(jiàng)，基本处在2014年来历(lì)史(shǐ)低位(wèi)，拨备覆盖率维(wéi)持在245％的高位(wèi)。3）目(mù)前(qián)银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中(zhōng)最低的。而从2010年(nián)到(dào)现在(zài)的(de)历史(shǐ)数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的(de)水平。因此银行板(bǎn)块的配置安全(quán)边际和性价比较好，作为低且稳定的分母也保证(zhèng)了其比较(jiào)高的股息率(lǜ)。4）银行(xíng)板块作(zuò)为(wèi)“国资含量”比较高的板块，从去年(nián)底开始监管开(kāi)始提出中特估后有比较(jiào)不错的表(biǎo)现，国资持(chí)股(gǔ)比例(lì)和今(jīn)年以来的涨幅也有(yǒu)43％的正相关性(xìng)，中特估有望为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的附加资本(běn)利得。

　　风险提示(shì)事(shì)件：经济下滑(huá)超预(yù)期(qī)，经(jīng)济(jì)恢复不及预(yù)期。

　　摘要选自中泰(tài)证券研究所研(yán)究报告：《银行板块与(yǔ)高股息(xī)策(cè)略：稳定收益的溢价》

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