国内“五一(yī)”假期来了，但海外(wài)市场风(fēng)险依旧不(bù)容忽视(shì)。在美国多项重(zhòng)要经济数(shù)据出炉后，美(měi)联(lián)储也(yě)将召开5月议息(xī)会(huì)议，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银行股(gǔ)价已累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至(zhì)周五收盘(pán)，美国(guó)第(dì)一(yī)共和(hé)银(yín)行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维持该银(yín)行(xíng)运营的希(xī)望在变得(dé)渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有(yǒu)可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自美国(guó)第一(yī)共和银行公布其第一(yī)季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包(bāo)括(kuò)来自美国联(lián)邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财政部和(hé)美联储的(de)官员正在与其(qí)他银(yín)行进行协(xié)调会议，为(wèi)第一共和银行制定救助(zhù)计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围(wéi)加强(qiáng)银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美(měi)联(lián)储承认(rèn)，对于(yú)上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联(lián)储难辞其(qí)咎，倒闭既源于(yú)该(gāi)行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的(de)审(shěn)查督(dū)导(dǎo)行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能(néng)采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责(zé)金融业监管的副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审(shěn)查员未能充分(fēn)认识到，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模(mó)扩大、复杂性增(zēng)加，该行变(biàn)得有多么不堪一(yī)击。他(tā)们的(de)确发现了风险，却(què)没有(yǒu)采取(qǔ)足(zú)够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足(zú)够迅(xùn)速地解(jiě)决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四(sì)大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不力(lì)有关。他说，美联储(chǔ)监管者的(de)错误(wù)部(bù)分源于(yú)，特朗普执政时(shí)的金融(róng)业改(gǎi)革普遍放松了(le)对(duì)中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转变(biàn)似(shì)乎导致联储(chǔ)的监(jiān)管变得更宽松。这些变化(huà)体现(xiàn)在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以及监管方式(shì)不够自信(xìn)果断(duàn)，它们(men)阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅(guī)谷银行(xíng)存在导致其(qí)倒(dào)闭(bì)的一大(dà)问题——利(lì)率相关风险，但美联储(chǔ)自(zì)身(shēn)的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的(de)公开审(shěn)查报告(gào)或警告，数量是(shì)其他银行的(de)三倍。报告称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视(shì)了范围(wéi)更(gèng)广的问题，比如该行多年(nián)来一直突破(pò)内部风(fēng)险限制，其采用的(de)流(liú)动性指标(biāo)却显示，存款基(jī)础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审(shěn)查，适(shì)用(yòng)于(yú)资产超过千亿美元银行的一系列规(guī)定，包括压(yā)力测试和流动性要(yào)求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行(xíng)对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更(gèng)广泛的(de)银行强(qiáng)化适(shì)用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围(wéi)的(de)银行适用标(biāo)准和(hé)的流动性(xìng)规(guī)定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过(guò)25万美(měi)元联邦保险上限(xiàn)的(de)银行存(cún)款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的未实现损益(yì)，以便让银行的资(zī)本要求更好地匹配(pèi)其财务(wù)状况和(hé)风险。他(tā)暗示(shì)，对资本规划和风(fēng)险管理不足的公司(sī)，美(měi)联储可能(néng)增加资(zī)本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购(gòu)、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内(2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号nèi)华达州(zhōu)和佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日的(de)声(shēng)明，美国总统拜登批准内华(huá)达(dá)州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令为3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间受冬(dōng)季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风(fēng)暴(bào)影响的(de)地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资(zī)金可(kě)在成本分担(dān)的基(jī)础上提供给州政府和(hé)符合条件的(de)地(dì)方政府以及某些私人(rén)非营利组织(zhī)，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席(xí)东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成(chéng)原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰农民的担(dān)忧。具体措施(shī)包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农民提(tí)供1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继续推进(jìn)包(bāo)括葵花籽油等(děng)产品(pǐn)的(de)倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通(tōng)过欧盟通道出口(kǒu)到(dào)其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部(bù)最(zuì)新公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能源的(de)核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次(cì)公布的数据再度印(yìn)证(zhèng)了美(měi)国通胀的居高不(bù)下(xià)，这加大2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号了美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报(bào)告公布后，美(měi)国短期利(lì)率期货小幅(fú)下跌(diē)，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部(bù)公布(bù)的(de)一(yī)季度美国(guó)宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的(de)一季度核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师张晨向(xiàng)期货日(rì)报记(jì)者表示，上(shàng)述数据显示出(chū)美国(guó)经济放缓但通胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不(bù)过(guò)，从美国GDP折年数(shù)同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年(nián)四季度(dù)0.9％的增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显示出(chū)美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目(mù)前欧美(měi)银(yín)行信用危机(jī)的(de)尾(wěi)部效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑(huá)，一定程度上削弱了(le)美联储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩预期，同时(shí)增加了下半年美联(lián)储降息的(de)预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也(yě)表示，由(yóu)于反映核心个人消费支出(chū)在内的(de)一(yī)季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此美联储5月份加息基本(běn)不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数据更多(duō)影响的(de)是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前(qián)美联储货币政(zhèng)策(cè)面(miàn)临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此前(qián)银行(xíng)业(yè)危机的爆发(fā)以(yǐ)及(jí)一季度经济的回(huí)落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力(lì)已经持续增加(jiā)，但是(shì)一(yī)季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出(chū)核心通(tōng)胀(zhàng)黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行(xíng)政策选择时不得不更加(jiā)慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者(zhě)会(huì)上鲍威尔表态或将(jiāng)更加(jiā)注重(zhòng)安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控(kòng)，且对未(wèi)来加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市(shì)场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议重(zhòng)点在(zài)于利(lì)率决议声明及鲍(bào)威尔的(de)会(huì)后(hòu)发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面(miàn)，可重点观察措辞(cí)调整变(biàn)化情(qíng)况，特别是能(néng)否(fǒu)出(chū)现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机(jī)引发的信贷收缩(suō)等(děng)方面(miàn)的观(guān)点(diǎn)论述。特别是如(rú)果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市(shì)场还是权益市场而言，均(jūn)构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议(yì)需要关(guān)注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意(yì)容忍(rěn)更(gèng)高水平的通胀；二(èr)是(shì)美联储(chǔ)对(duì)于目前金融以及(jí)经济(jì)风(fēng)险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长期(qī)风险；三是美联(lián)储(chǔ)未(wèi)来的货币政策(cè)预期，比如是否透露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联储依然(rán)偏鹰派(pài)，则预期风险资产(chǎn)将继(jì)续回调(diào)，美债(zhài)利(lì)率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美(měi)元指数预(yù)计显著(zhù)下行，贵(guì)金属将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价(jià)较为(wèi)充分，预计加息(xī)结果不会引(yǐn)起市(shì)场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的(de)政策预期交(jiāo)易依旧不足(zú)。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重点(diǎn)关注(zhù)美联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍(bào)威(wēi)尔在记(jì)者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏(piān)鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或将(jiāng)面临较大(dà)的冲击(jī)，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产(chǎn)有(yǒu)意(yì)外下跌(diē)的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期(qī)美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力(lì)。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对于美(měi)联(lián)储货(huò)币政策迅速转向的乐观预期出(chū)现一定修(xiū)正，贵(guì)金属市(shì)场出现高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认(rèn)为贵金属市场在(zài)利多(duō)、利空因(yīn)素(sù)间来回拉扯(chě)。利多因素方面(miàn)，美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息临(lín)近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而(ér)未决(jué)以及银行业(yè)风险(xiǎn)事件余波反复，不断(duàn)激发市(shì)场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度(dù)来(lái)看(kàn)，全球“去美(měi)元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备功能(néng)，使得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种(zhǒng)种因素(sù)均对贵(guì)金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场(chǎng)和美(měi)联储(chǔ)对于(yú)后续货币(bì)政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热(rè)态势有所缓(huǎn)和(hé)，但无(wú)论是新增非(fēi)农(nóng)就业人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转向的(de)阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币(bì)政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段时间(jiān)内，市(shì)场仍然会延(yán)续上述的修正走(zǒu)势(shì)，美联储还(hái)需在更多数(shù)据指引以及银行风险事件落(luò)地后(hòu)，再相(xiāng)机作出政(zhèng)策调整，而在(zài)此之前预计仍会(huì)延续(xù)当前“走一步(bù)看一步”的决策(cè)思(sī)路(lù)。而(ér)市场对于年内降息的乐观预期(qī)的修正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入(rù)衰(shuāi)退，二是全球贸(mào)易结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格主要(yào)锚定的是美债实际利(lì)率的变(biàn)化，但是(shì)最近(jìn)这(zhè)种联(lián)系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行(xíng)购(gòu)金以及美元(yuán)结算(suàn)体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且(qiě)近期(qī)的(de)表现(xiàn)也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度(dù)来看，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现(xiàn)出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经(jīng)济下行(xíng)以及欧美银行业风(fēng)险带来的避险情绪对(duì)贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另一方面(miàn)，美国(guó)通胀(zhàng)高位(wèi)带(dài)来的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市(shì)场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市(shì)场对于美联储降息(xī)的预期仍大幅领先美联储的(de)官(guān)方预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降息预期的修正或将带来金(jīn)银价格的进一步(bù)回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启(qǐ)，还须(xū)警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空交织(zhī)，海外市(shì)场容易出现巨幅波(bō)动。同时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结(jié)束(shù)后(hòu)，市场将直(zhí)面美联储5月利率决(jué)议落(luò)地，他(tā)预计(jì)美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国(gu2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号ó)内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等重(zhòng)要事件，加(jiā)之(zhī)银行(xíng)业危机及债(zhài)务上限问题悬而未(wèi)决，投资(zī)者要防止过分押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由(yóu)于国内“五一(yī)”假期恰逢(féng)海外美联储会议这一关键时(shí)间节(jié)点(diǎn)，投资(zī)者若保留头寸过节，则(zé)要(yào)保(bǎo)持(chí)头寸有足够(gòu)安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带(dài)来(lái)冲(chōng)击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的(de)方(fāng)向性行情，可根(gēn)据(jù)美联储议息(xī)会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应布(bù)局。

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