北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人(rén)，打断了此前两个月(yuè)连续(xù)环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国(guó)劳工(gōng)部将今年2月和3月(yuè)非农数据均(jūn)大幅下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持续承压的美(měi)国(guó)地(dì)区(qū)银(yín)行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货(huò)高级宏(hóng)观(guān)分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值且显著(zhù)偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万(wàn)人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅(fú)度(dù)达到(dào)9个(gè)月以来的最高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国4月(yuè)非农数(shù)据(jù)公布后，美股期(qī)货(huò)短线(xiàn)走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁(cái)员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的(de)劳动(dòng)力需远远抵消了(le)裁(cái)员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业的季节性(xìng)因素相对于新(xīn)冠(guān)大流(liú)行前也有了有利的(de)发展，为就(jiù)业人数的增长提供了(le)5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份(fèn)的(de)就(jiù)业机会和(hé)劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下(xià)跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费者信(xìn)贷和企业(yè)融资(zī)成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓(huǎn)经济(jì)增长。短期强劲的(de)非(fēi)农就业(yè)数据会让市场对于下(xià)半(bàn)年货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国(guó)会继续朝着衰(shuāi)退的(de)方(fāng)向前进，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超(chāo)预期将引导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属步入调(diào)整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是(shì)市场预(yù)计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致(zhì)美(měi)元名义(yì)利率回落，在通胀(zhàng)温和回落(luò)的(de)情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加(jiā)息临(lín)近(jìn)尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后(hòu)声明表示，委员会将密(mì)切关注(zhù)未来发布的(de)信(xìn)息，并(bìng)评(píng)估其(qí)对货币政策(cè)的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)美联储(chǔ)是否结束(shù)加息需要看(kàn)到通胀明(míng)显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业(yè)。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属分(fēn)析师从姗姗(shān)告(gào)诉(sù)记者(zhě)，美国银行业风波(bō)持(chí)续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温(wēn)叠(dié)加(jiā)市(shì)场(chǎng)预期美(měi)联储年内或(huò)将降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超(chāo)预期，美债收(shōu)益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的(de)非农报(bào)告，这让美联储陷入(rù)困(kùn)境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需(xū)要(yào)降息，但就(jiù)业(yè)市场并(bìng)不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就(jiù)业数据和(hé)时薪增(zēng)速全面超预(yù)期，表明美国(guó)当前劳(láo)动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联储可(kě)能会在较(jiào)长时间内维(wéi)持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的(de)预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美(měi)债收益(yì)率，从而(ér)打压贵金属的(de)涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25B海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少P后暗示停止加(jiā)息，货币(bì)政策(cè)进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停止降息(xī)后的(de)表现来看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继(jì)续走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债(zhài)收益率持续(xù)下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情(qíng)况不同的(de)是，通胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系(xì)统仍健康并(bìng)有弹性，但高利(lì)率环(huán)境下美(měi)国银(yín)行系(xì)统风险并未解(jiě)除，在第(dì)一共和银行宣布(bù)被接管收(shōu)购后，因银行业(yè)长期(qī)存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银行出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资(zī)成(chéng)本正在(zài)攀(pān)升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断(duàn)向实体经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的(de)拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随着经济下(xià)行压(yā)力不断(duàn)上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退的(de)共同(tóng)影响(xiǎng)下，美(měi)债(zhài)收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避(bì)险需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路(lù)，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄金和(hé)白银(yín)虚值看涨期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶倩(海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数据来(lái)看，黄金的(de)需求(qiú)实际上是明显下(xià)降的。世(shì)界黄(huáng)金协会公布的(de)数据显示，今(jīn)年第(dì)一(yī)季度(dù)剔除场外交易的(de)全球黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资(zī)者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季(jì)度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面(miàn)，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单(dān)等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀(pān)升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)在(zài)议息前已经被充分(fēn)计(jì)提，议(yì)息(xī)前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且(qiě)银行业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经(jīng)济(jì)走弱预(yù)期升温，预计美联储下(xià)半年(nián)大概率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金(jīn)属中长期仍具有较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄(jì)希(xī)望于美(měi)联储最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息(xī)预(yù)期，从而刺激(jī)价格继续高走，从(cóng)这个角度(dù)考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行(xíng)趋势的(de)可能(néng)性(xìng)。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)，且高利率环(huán)境到底会对经济和金融市(shì)场产生怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇(qí)一致(zhì)，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待金(jīn)价节节攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为上。

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