财联(lián)社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合并近两个月后(hòu)，与这次(cì)事件有关(guān)的一个重要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉期）的(de)赔付(fù)。

　　负(fù)责欧(ōu)洲(zhōu)、中东(dōng)和非洲地区(qū)的信(xìn)贷(dài)衍生(shēng)品决(jué)定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖(mài)方银行和做市商(shāng)组成的委员会一致(zhì)投票通过了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信(xìn)本来也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级(jí)债）具(jù)有同(tóng)等(děng)地位，并(bìng)以一份(fèn)2020年(nián)到期的瑞信(xìn)英(yīng)镑次级债(zhài)作(zuò)为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首先一致(zhì)裁(cái)定，并没有发(fā)生“政府(fǔ)干预的信贷(dài)事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和(hé)担保(bǎo)条件，次级债的持(chí)有人是相(xiāng)较(jiào)于AT1债(zhài)券的优(yōu)先债权(quán龙有几个爪 龙有两个根吗)人。同时在2014年的文(wén)件中(zhōng)，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义(yì)务(wù)”。周(zhōu)三(sān)的(de)文件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是否构(gòu)成借款资金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞(ruì)信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁定龙有几个爪 龙有两个根吗(dìng)此举构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作为金(jīn)融市场(chǎng)较为常见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉期(qī)的作(zuò)用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破(pò)产等(děng)）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方(fāng)可以向卖方(fāng)索赔(péi)，索赔的金额通常等(děng)于参考(kǎo)资(zī)产的面值(zhí)减去违(wéi)约后(hòu)的(de)市场价(jià)值。各个(gè)区域的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委(wěi)员(yuán)会，负责决定(dìng)在这个(gè)地(dì)区是否发生了信(xìn)贷衍(yǎn)生品合约中定(dìng)义(yì)的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总(zǒng)量超(chāo)过(guò)190亿美元，不(bù)过(guò)DTCC的数据并未区分优先(xiān)级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信(xìn)的最新(xīn)评(píng)估。在(zài)本周二提交(jiāo)给美国SEC的(de)监管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧(jǐn)急接(jiē)手(shǒu)瑞信预(yù)计将造成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚款支出(chū)。不过(guò)这部分的损失将会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元”的商(shāng)誉覆(fù)盖，意味着收购资(zī)产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文(wén)件(jiàn)同样显(xiǎn)示(shì)，龙有几个爪 龙有两个根吗从去(qù)年10月开始，瑞(ruì)银的战略(lüè)委员会就已经开始评估(gū)瑞信(xìn)的(de)状况，并在今年2月得出“不宜收购”的(de)决定，但最后仍(réng)在瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞(ruì)银集团(tuán)的董事会(huì)，同时在(zài)“可预见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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