在华(huá)尔(ěr)街经济学(xué)家和(hé)央行官员(yuán)争论美(měi)国经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰退(tuì)之际(jì)，大型(xíng)基金经理们并(bìng)没(méi)有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将(jiāng)资金(jīn)从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而(ér)投资公用事(shì)业和基本消费品等在经济低迷时(shí)期被视为具有弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基(jī)金已(yǐ)将其(qí)周期(qī)性(xìng)股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的(de)最低(dī)水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对(duì)周(zhōu)期性公司(sī)(这些公司的命(mìng)运取(qǔ)决于(yú)商业周期的(de)起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值(zhí)。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师(shī)表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对防御股的(de)偏(piān)好与去年不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这一立场表明，人们(men)相信(xìn)美(měi)联储(chǔ)有能力通过(guò)积极(jí)的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步(bù)证明，专业人士持续(xù)看空股市。在美国银行4月份对基(jī)金经理的最(zuì)新调查中，现(xiàn)金(jīn)持有量保持在(zài)较高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的任何时候都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者(zhě)的谨慎(shèn)态度(dù)与基于图表信号(hào)配置资(zī)产的计算机驱(qū)动策略(lüè)形成了鲜(xiān)明对(duì)比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和(hé)波(bō)动性(xìng)目标基金等系(xì)统性资金管理公司(sī)近几(jǐ)个月(yuè)增(zēng)加(jiā)了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银(yín)行的投资(zī大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别)者仓位模(mó)型最能说明这(zhè)种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量(liàng)化(huà)基金继续抢购(gòu)股票(piào)，而(ér)自由裁量(liàng)投资者的敞口已降(jiàng)至(zhì)一年区(qū)间(jiān)的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大(dà)一部(bù)分归因于那些对(duì)价格(gé)不敏感的量化投(tóu)资者，他(tā)们别(bié)无(wú)选择(zé)，只(zhǐ)能(néng)在(zài)股价上涨时(shí)买(mǎi)入股票。看空(kōng)者还警(jǐng)告称，持(chí)续数月的(de)股市反(fǎn)弹是不可持续的。由(yóu)于标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突破(pò)4200点的尝试(shì)都(dōu)以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金的需(xū)求(qiú)。另一(yī)方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量(liàng)化基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企(qǐ)业财(cái)报(bào)也提振股市(shì)。尽(jǐn)管各公司在本(běn)财报季的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不(bù)足以让美(měi)国企业重回增长轨道。就连(lián)美联储(chǔ)官员也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴，过(guò)早地为经济(jì)衰退做准(zhǔn)备(bèi)而采取防(fáng)御措施，最(zuì)终可能会付(fù)出高(gāo)昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期(qī)性的行(xíng)业往(wǎng)往在(zài)衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正(zhèng)的(de)经(jīng)济衰退(tuì)到来，防御性股票才(cái)开(kāi)始大放异彩，尽管它们的(de)领(lǐng)先地位通常会(huì)在(zài)下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第三(sān)季度开始。

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