周(zhōu)一的股(gǔ)市震(zhèn)荡翻红，上(shàng)周股市下跌(diē)期间净(jìng)买(mǎi)入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上周5个交易日市场(chǎng)总体下跌期间，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，股票(piào)ETF“越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)”的理性操作模(mó)式，在股市大(dà)幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从(cóng)资金流向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资(zī)金(jīn)净流入，“中特估”长期投(tóu)资(zī)价值(zhí)被资金(jīn)看好，而高(gāo)位回调的科(kē)创50ETF、游戏(xì)ETF也再度(dù)吸引(yǐn)资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基(jī)建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF等短(duǎn)期净流(liú)出，资金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估值仍在低位，多(duō)家机构仍(réng)看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科(kē)创50、上证(zhèng)50净(jìng)流入资(zī)金(jīn)居前

　　上(shàng)周五股市大跌，当日股票ETF总份(fèn)额(é)增(zēng)长32.58亿份，以区间成交均价测算(suàn)，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个(gè)交易日，5天股市调整期间，资金更是(shì)净买入220亿元，展现了(le)资金逆市布局的(de)特点。

　　从资金净买入排行看，截(jié)至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿(yì)元。宽基指数中，华泰(tài)柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位(wèi)居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300全部收红，上证(zhèng)50指数(shù)涨(zhǎng)幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

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　　行(xíng)业(yè)或主题(tí)ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金(jīn)净买(mǎi)入的榜首，单日净买入金额接(jiē)近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位的医(yī)疗(liáo)ETF、中概(gài)互联ETF等产(chǎn)品也位(wèi)居(jū)净流入(rù)资金前列，而在近日遭遇(yù)高位回调的(de)游戏ETF，也受到资金的逆市(shì)买入，不(bù)过目前游戏ETF今年(nián)还有(yǒu)近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游(yóu)戏板(bǎn)块行情冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公(gōng)募股票权益基金经理(lǐ)表示，预计复苏仍是中国经济中长期(qī)的(de)趋势，但耐用品复(fù)苏的空(kōng)间受限、出口(kǒu)下行及地产销(xiāo)售恢复疲(pí)软将驱动(dòng)市场(chǎng)展现出更多结构性(xìng)机会。不过，在短(duǎn)期市(shì)场炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐(lài)用大盘(pán)宽基(jī)指数(shù)，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个(gè)市场的平均回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一家公募机构分析，由于近日以游戏为(wèi)代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是(shì)前期炒作有逐步退潮(cháo)趋势，中期在市场炒作热度有(yǒu)所回落。但从长期看，资(zī)金还会长期关(guān)注数字化对生产力的(de)提升(shēng)，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来的行业，可(kě)能会继(jì)续受到了资(zī)金的关注(zhù)。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期上证50、沪(hù)深300等权重(zhòng)指数ETF受(shòu)到资金青睐，可能与看好(hǎo)“中特估”长期投资价值(zhí)有(yǒu)关。

　　民生加(jiā)银基金表示(shì)，伴随大金(jīn)融、大基建等权重股高位调(diào)整，上周沪指下跌。前期(qī)部分(fēn)板块(kuài)短期上冲较快(kuài)，导(dǎo)致(zhì)博弈资金出现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步(bù)修复，权重板块(kuài)内部出现(xiàn)分化(huà)，获(huò)利兑现需求叠加经济(jì)数据不及预期，权重板块(kuài)回调(diào)带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银(yín)基金认为(wèi)，从长远看，“中特估”或有(yǒu)望引领低估值央企的(de)价值重估(gū)，有基本肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌面支撑的(de)低估(gū)值央企(qǐ)或有(yǒu)望受益(yì)。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资(zī)的(de)部(bù)分底层逻辑仍(réng)旧(jiù)是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企(qǐ)的(de)严重低(dī)配和低估。而(ér)在这种(zhǒng)大幅低(dī)估和低配背景下，部分企业因(yīn)为自身经营(yíng)改善、高股息水平(píng)等特征，使得其估值修(xiū)复成为了可能。虽然经过(guò)前期反(fǎn)弹(dàn)，大(dà)金融整(zhěng)体估值仍旧(jiù)处于低位，由(yóu)于情(qíng)绪和资金仍旧是(shì)主导，短(duǎn)期表现存(cún)在(zài)剧烈(liè)波动可能；从中(zhōng)期看，整体(tǐ)大(dà)金融当前估值仍旧处于(yú)中低水平，部(bù)分(fēn)个股尤其是基本面明显(xiǎn)改善的个股，仍(réng)旧有估(gū)值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金(jīn)超出净流出资金。但也(yě)有部分短期涨幅(fú)偏高(gāo)、短(duǎn)期行情(qíng)板块，以及部(bù)分(fēn)海(hǎi)外指数遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资金净流出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的(de)基(jī)建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元(yuán)，为单日之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流(liú)出(chū)资金(jīn)也超过2个(gè)亿。

　　宽(kuān)基指数(shù)中，今年(nián)来“越(yuè)跌越(yuè)买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂(zàn)净流(liú)出现象，华夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也(yě)在单日(rì)出现净流(liú)出，而(ér)今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调(diào)整中迎来“获(huò)利了结”资金(jīn)，单日净流(liú)出(chū)1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价，基(jī)建(jiàn)板块(kuài)受(shòu)益(yì)于“一带(dài)一路”板块前期涨幅较大，有调整(zhěng)要求，可能会受到获利(lì)盘的(de)短期卖出。不过，从长期看，经济(jì)复苏趋势确(què)立后，“顺(shùn)周期”板块的整体机会(huì)值得关(guān)注。

　　民生加银(yín)基金评价(jià)净流(liú)出的证券(quàn)保险板块称，一季报陆续披露，非银(yín)金融(róng)业绩超(chāo)预期，证券板块市(shì)场交(jiāo)投活跃(yuè)度较一季度显著改善，差异化最低结算备付金(jīn)缴纳比例机(jī)制引入(rù)，证券公司保(bǎo)证金比例下调，经济温和复苏(sū)下行业景气度(dù)有望持续修复。保险板(bǎn)块(kuài)一(yī)季报(bào)净利润超预期(qī)，部分险企凭借(jiè)储蓄险的产品力(lì)实现了(le)一定的(de)增长，负债端V型反转趋势较明显，资产端或有(yǒu)望维(wéi)持较高增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏观经(jīng)济(jì)运行总体回升有望(wàng)将促(cù)进电力消费需求(qiú)增长。受(shòu)上年同期低基(jī)数等(děng)因素影响，预计今年二季度电力消费增速将有望回升。在(zài)电力市场(chǎng)化改革(gé)的持(chí)续推进下，电(diàn)价(jià)趋势有(yǒu)望(wàng)稳(wěn)中小幅上涨，电力(lì)现货市(shì)场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电(diàn)价等机制或有(yǒu)望(wàng)出(chū)台。

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