A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入白热(rè)化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新高，一度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引发(fā)市(shì)场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超(chāo)，但(dàn)地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算则不过是(shì)一场计(jì)算上的乌龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价等数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济(jì)、信创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等一(yī)系列热点(diǎn)催化下，中国移(yí)动今(jīn)年股价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏(tà)步。有市场人士(shì)认(rèn)为，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)和茅台这(zhè)场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示(shì)录：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之(zhī)争，向来(lái)是市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看，最近十多年(nián)来股(gǔ)王变迁(qiān)的背后似(shì)乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时(shí)，市(shì)值一度(dù)超过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场(chǎng)市(shì)值之首，得益于当时基(jī)建大发展时期，中(zhōng)石油(yóu)在股(gǔ)王的位置上(shàng)稳(wěn)坐了(le)八年，直(zhí)到2015年工商银(yín)行依托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进入消费牛(niú)市，开(kāi)启了此后三年的消费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观(guān)察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未(wèi)达(dá)到预期(qī)，整个白(bái)酒板块经历(lì)回调，公司股价也(yě)现(xiàn)大(dà)幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更是(shì)开(kāi)始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背(bèi)后，除了离不(bù)开国家政策持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人(ré少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的n)工(gōng)智能(néng)两(liǎng)大概念加(jiā)持，还有来自于(yú)“中特估”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力(lì)催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美(měi)股市(shì)值前十的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析(xī)认为，科技(jì)进步已成(chéng)提升(shēng)生(shēng)产(chǎn)力(lì)的重要因素，二级(jí)市场(chǎng)对科技企业的态(tài)度(dù)能一定(dìng)程(chéng)度显示出科技(jì)企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代(dài)表的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的(de)积极现象。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达(dá)证券研(yán)报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业(yè)务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动底层(céng)云计算业务的(de)需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科技领军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首先(xiān)迎(yíng)来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根(gēn)据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率先修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引(yǐn)发市场热(rè)议(yì)。即(jí)很长一段时(shí)间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传着“茅台魔(mó)咒少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的(zhòu)”的传说，即大(dà)多(duō)股价(jià)超过茅台的上市公司，在(zài)风光散尽之后(hòu)往往(wǎng)下(xià)场都不太(tài)好。本次中国移动直接(jiē)在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅(máo)台(tái)并(bìng)一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落(luò)大(dà)部分(fēn)主要(yào)是由于行业(yè)景气度(dù)变(biàn)化以及股(gǔ)市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺(quē)性以及长期稳(wěn)稳增长的(de)利润，最(zuì)终一(yī)次次甩开这些曾(céng)经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一家(jiā)企业股价(jià)能(néng)否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观(guān)点还是认(rèn)为，实际需(xū)要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却(què)一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一(yī)方(fāng)面，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但话(huà)费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而中国(guó)移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大(dà)把的通(tōng)信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是(shì)成本方面的问(wèn)题，中国移(yí)动(dòng)本质作为通信(xìn)基础设施(shī)企业，需要(yào)持续不断的建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年(nián)资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今年一(yī)季度(dù)的营收是(shì)茅台的(de)8倍，但净利润却(què)差(chà)别不(bù)大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系(xì)列信(xìn)号表明中(zhōng)国移(yí)动可(kě)能正在迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资(zī)高(gāo)峰的(de)最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士测算(suàn)，这(zhè)意(yì)味着届(jiè)时全(quán)年资(zī)本开支占收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的(de)新(xīn)低(dī)。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的(de)是(shì)，随着(zhe)移(yí)动(dòng)互联(lián)网进(jìn)入下(xià)半(bàn)场，行业重心(xīn)已转向产业(yè)互联(lián)网和(hé)智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移(yí)动数字化转型(xíng)收入“第二曲(qū)线”不(bù)断(duàn)攀升(shēng)，去(qù)年公司数字化转型收(shōu)入对主营业务收入增(zēng)量(liàng)贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越(yuè)，去年移(yí)动云收(shōu)入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合(hé)实力迈(mài)入(rù)国(guó)内业(yè)界第一阵营。

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