财(cái)联社记者近期从行业内(nèi)了(le)解到，信(xìn)贷市场需求低迷(mí)持续(xù)之下，部(bù)分银(yín)行出现了贷(dài)款最优惠利率与(yǔ)同期理财收益(yì)率倒挂或接近倒挂的(de)罕(hǎn)见现(xiàn)象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右(yòu)了，但(dàn)投(tóu)放依(yī)旧比较难。房贷和前十年比那都是放不(bù)出去(qù)的。”4月25日，中部一家大型城商行(xíng)相关负责人(rén)对财联社记者说。

　　这(zhè)种情(qíng)况并非个案。4月26日，财联社记者向兴(xīng)业、广(guǎng)发等多家银行(xíng)了解(jiě)到，当前抵(dǐ)押贷(dài)款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率(lǜ)水(shuǐ)平仍在(zài)进一步(bù)下滑。

　　而普(pǔ)益标准监测数据显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月17日-4月(yuè)23日）全市场共新发了(le)661款理财产(chǎn)品，环(huán)比增加22款，其中86款(kuǎn)为(wèi)开放式产品，其平(píng)均业绩比较基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分点(diǎn)；575款(kuǎn)为封闭式(shì)产品(pǐn)，其平(píng)均(jūn)业绩(jì)比较(jiào)基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家头(tóu)部银行理财子负责人对财联社记(jì)者表示，正(zhèng)常情况下贷款(kuǎn)利(lì)率要高于理财收益，否则会形成套(tào)利空间。近(jìn)期(qī)出现(xiàn)的收益率(lǜ)倒挂的情况的(de)确多年来少(shǎo)见(jiàn)。这种情况本质上反映实体经(jīng)济需求不足(zú)，资金可能在金融市场空转的(de)信号。

　　走(zǒu)低的(de)贷(dài)款利率VS走(zǒu)高的(de)理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长(zhǎng)金中夏对外表示，人民银行认真贯彻党中央、国务院决策部署，采取(qǔ)了很(hěn)多措施(shī)做好金(jīn)融支持稳(wěn)外贸(mào)工作(zuò)。首先是(shì)降(jiàng)低(dī)实体(tǐ)经济融(róng)资成(chéng)本(běn)。2022年，我国(guó)企(qǐ)业贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)同比(bǐ)下降(jiàng)了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在(zài)历(lì)史上是比较低的水平。

　　而上周，央行(xíng)一季度金(jīn)融(róng)统(tǒng)计数据发布(bù)会上(shàng)公布的数据显示，3月份银(yín)行体系新发企业贷加权平均利(lì)率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银(yín)行体系新发企(qǐ)业(yè)贷款加权平均利率水平，并没有考虑区域差异。财联社记者注意到，在(zài)部分(fēn)资金充裕的一线城市(shì)利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平下沉(chén)更快(kuài)，比如(rú)央行营管部早在2月份即表示，去年(nián)12月份，北京地(dì)区新发放企(qǐ)业贷款加权平均利(lì)率(lǜ)仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报(bào)告分析(xī)认为(wèi)，一季度的贷(dài)款(kuǎn)需求非常好，央行今年一季度公布(bù)的(de)贷款需(xū)求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年(nián)以来的最高值。但最近贷款需求有下降趋势，如近(jìn)期票据转贴现利率下降，表示银(yín)行贷款需求(qiú)较差，需要购买(mǎi)票据(jù)来填充贷(dài)款额度(dù)。

　　与(yǔ)新发(fā)放贷款(kuǎn)市场当前的不景气形成鲜(xiān)明对比的(de)是，一季(jì)度理(lǐ)财市(shì)场(chǎng)的收益率(lǜ)却在(zài)节节回升。普(pǔ)益标准数(shù)据显示(shì)，截至2023年1季度(dù)末(mò)，理财公(gōng)司存(cún)续(xù)理财产(chǎn)品14892款(kuǎn)，占全市场(chǎng)存续理财(cái)产(chǎn)品的(de)44.03％。理财公司存续开(kāi)放式固收类理财产品（不含现金管理类产品）的近1个月年(nián)化收益率(lǜ)的(de)平均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收最新数(shù)据显示，4月24日(rì)封(fēng)闭式理(lǐ)财平(píng)均基准(zhǔn)利(lì)率3.81％，已(yǐ)恢(huī)复至去年(nián)12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理(lǐ)财基(jī)准利率与1年期AAA级中(zhōng)票、存(cún)单利(lì)差(chà)走阔(kuò)。

　　即(jí)便与新发(fā)理财产品收(shōu)益率相比，当前银(yín)行新发贷款的利率也不占优。普(pǔ)益标准监测数(shù)据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日(rì)）全市场新(xīn)发理财产品(pǐn)中，开放式产品平均业绩(jì)比较(jiào)基准为3.46％，封(fēng)闭式产(chǎn)品平均业绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金出现空(kōng)转套利(lì)可能

　　多位受访金融行业人(rén)士(shì)对记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，当前新发(fā)贷款利率和理财收益率(lǜ)之间(jiān)出现(xiàn)倒挂是多(duō)年(nián)来(lái)罕见(jiàn)的情况。部分人士认为，应该(gāi)警惕当前非(fēi)对称利(lì)率政策(cè)之下，贷款、存款和金(jīn)融市场之间出现收益“套利(lì)”空间的可能。

　　融(róng)360数字科技研究院分析师刘银平对财联社记(jì)者表(biǎo)示，理财(cái)产品收(shōu)益率超过(guò)银(yín)行贷(dài)款利率，可能会给部分客户(hù)钻空子的(de)机(jī)会，从银行那(nà)里获取的低(dī)息贷款没有投入(rù)实际经营，而是拿去(qù)购买收益(yì)率更高的(de)理财产(chǎn)品，导(dǎo)致资金空转，前几(jǐ)年(nián)结构(gòu)性存款市场(chǎng)曾(céng)存在(zài)这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理(lǐ)财(cái)产品业绩比较基准不(bù)代(dài)表(biǎo)实际(jì)收益(yì)率(lǜ)，净值是不断(duàn)波动的(de)，不会一(yī)直上涨(zhǎng)，实际(jì)上，理(lǐ)财产品(pǐn)向净值化转型之后对企业的吸(xī)引力有所减(jiǎn)弱(ruò)。

　　上海金融与发(fā)展实验室主任曾刚对财联(lián)社记者表示，理财(cái)收益与金融市场利率(lǜ)相(xiāng)对应，出现(xiàn)倒挂的情况主要是(shì)即期的贷款利率与(yǔ)发行当期定价的理(lǐ)财收益率的差异，在市(shì)场利率快(kuài)速下行(xíng)的(de)时容易(yì)出现这种(zhǒng)收益率不同步的(de)脱节(jié)现象(xiàng)。

　　曾刚(gāng)认为，如果银(yín)行贷款利(lì)率继续(xù)下行，意味着当期发行(xíng)的理(lǐ)财(cái)产品的收益率会同(tóng)步下降。从这一(yī)个角(jiǎo)度来看，未来一段时(shí)间(jiān)的理(lǐ)财产品收益率会进入(rù)下行(xíng)通道。

　　这一判(pàn)断(duàn)得到银行业内人士(shì)的(de)认同。4月25日(rì)，某城商行广(guǎng)州分(fēn)行负责人对财(cái)联社表示，该行已经关(guān)注到理财收益和存贷款利差的情况，理(lǐ)财与(yǔ)贷款利率(lǜ)差距过大(dà)必然引发资金(jīn)空转套(tào)利，这与货币政策初衷不符。估计下一步理财产品收益水平要降低到3％以(yǐ)下。

　　一(yī)家(jiā)头(tóu)部银行理财子负责人对财联社记者(zhě)表示，考虑到理财产品(pǐn)底(dǐ)层(céng)资产大(dà)多数为债券，而债(zhài)券市(shì)场发行人大多(duō)是(shì)大(dà)型企业，理(lǐ)论上(shàng)其收益(yì)率比(bǐ)个贷是要(yào)低一个等级(jí)。

　　“道理(lǐ)很简(jiǎn)单，个人的信用(yòng)等级比大型企业要低，所以个贷的定价理论上(shàng)要比理财收益率高才(cái)对。现在出现(xiàn)个贷定(dìng)价和理财产(chǎn)品持平，甚至出现倒(dào)挂(guà)，这只能说明个人部门当前的信贷需(xū)求不足，没有(yǒu)什么人想(xiǎng)贷款(kuǎn)，导致资金空转(zhuǎn)，这也是近年来比较罕见的情况(kuàng)。”该负责人表示(shì)。

　　该人士(shì)同黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗(tóng)样(yàng)认为，如(rú)果贷款定价持续下行未来(lái)新发(fā)理财产(chǎn)品收益率(lǜ)也会回落。“市场对(duì)利(lì)率走势的预期是一(yī)致(zhì)的(de)，新发(fā)的收益率(lǜ)未来会下(xià)来，近期整(zhěng)体的(de)趋(qū)势也是(shì)这样。一些存量的产品年化收益率近期大幅上行，主(zhǔ)要(yào)黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗是因为底层(céng)资产是去年利率高位(wèi)时候拿(ná)的，在利(lì)率走低预期下，其净值表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承压(yā)将推动存款利(lì)率进一步(bù)下(xià)行

　　受(shòu)访银行人士(shì)对财联社记者称，当(dāng)前(qián)贷款(kuǎn)端定价疲(pí)软(ruǎn)的现状，也是(shì)有关方(fāng)面不(bù)断出手(shǒu)规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区大型城商行负责人对记者表示，在贷款(kuǎn)定价(jià)上(shàng)不去(qù)的情况下，未(wèi)来存款利(lì)率持续下行应该是大趋(qū)势，否则银行净息差承受的压力将是巨大的。“现在(zài)各行储蓄又多，之前理财(cái)波动的影响还没完全消除，很多客(kè)户的资金还没(méi)有出(chū)来，都压在储蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款(kuǎn)需求(qiú)走弱得到确认，意味(wèi)着贷款(kuǎn)利率依然有下降的可能性和空间，银(yín)行息(xī)差(chà)水平面临更(gèng)艰(jiān)难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一季度(dù)显(xiǎn)示(shì)，截至3月末(mò)，该(gāi)行净利息(xī)收益率(lǜ)和净利差从(cóng)去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王(wáng)一峰团队最新研(yán)报(bào)认(rèn)为，未来存款市场(chǎng)成本管控仍有后手牌(pái)，“类活(huó)期(qī)”存款是(shì)重要抓(zhuā)手。其预计，后续对(duì)于存款定价自(zì)律管理的手段包括但不限(xiàn)于(yú)以下三个方面(miàn)。首先，协定存款、通知存(cún)款等创新类活(huó)期存款有可(kě)能将(jiāng)纳入自律机(jī)制管理。现阶段，对核心定期(qī)存款而言(yán)，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款(kuǎn)缺少政策(cè)指引，未来或将对这类产品比照活期存款进行规范；其次，同业存款(kuǎn)套(tào)壳协议存款需继(jì)续(xù)纠正；最后，期权价(jià)值过低的“假(jiǎ)”结(jié)构(gòu)性存款仍须(xū)规(guī)范，后续或将(jiāng)结构性(xìng)存款的（保底收益+期权价值）合计同(tóng)时纳入(rù)自律机制上限，进一步压(yā)降结构(gòu)性存(cún)款利率。

　　王(wáng)一峰团队测(cè)算认为，如果全部(bù)企业活期存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的(de)平(píng)均水平，则上(shàng)市(shì)银行(xíng)企业活期存(cún)款成本率加(jiā)权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市(shì)银行营收增(zēng)速2.3pct。

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