射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局，下游市(shì)场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式(sh德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么ì)在(zài)科创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市。公司(sī)股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截至上市(shì)前，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于去年(nián)下半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略(lüè)低于发(fā)行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷(lěng)背(bèi)后，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频(pín)需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放缓以及(jí)5G普及(jí)潜力有限等(děng)因素(sù)影响，预(yù)计到2028年射频(pín)前端市(shì)场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射(shè)频芯(xīn)片业(yè)务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资(zī)料显示，慧智微成立(lì)于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射频前端芯片及模(mó)组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域(yù)主要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备(b德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么èi)ODM厂商(shāng)，以及移远(yuǎn)通信等无线通(tōng)信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于(yú)亏损(sǔn)状(zhuàng)态(tài)，净亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于(yú)公司(sī)亏损持续的(de)原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是(shì)由于持续(xù)进行高额(é)研发投(tóu)入；下游客户集中且具(jù)有产(chǎn)品验证周期(qī)，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库(kù)存周期(qī)影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利(lì)空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也(yě)不及和慧智微(wēi)产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利(lì)率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启了(le)对外融资之(zhī)路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内(nèi)完成了三(sān)轮融资，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包(bāo)括大基金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进入了(le)慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的(de)外(wài)部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示(shì)，从当前的股价情况看(kàn)，大(dà)基金二期在投(tóu)资慧智微的(de)近两年时间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注的(de)红(hóng)杉中国，平(píng)均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机(jī)领(lǐng)域。当前(qián)，智能手机出货量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智(zhì)能手机未(wèi)来(lái)增速持续(xù)放缓的预期，也让(ràng)资(zī)本(běn)市场对包括慧智微(wēi)在(zài)内的射频(pín)芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射(shè)频前端(duān)的(de)市场为190亿美元(yuán)以上，2022年(nián)由于(yú)手(shǒu)机市(shì)场的下滑(huá)，射(shè)频前端(duān)市(shì)场规模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由于智能(néng)手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以及(jí)5G普(pǔ)及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前(qián)端(duān)的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着(zhe)相(xiāng)似产(chǎn)品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科(kē)创板(bǎn)上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的价格(gé)后止跌回(huí)升(shēng)，但截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了(le)原(yuán)有的射频芯片外(wài)，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步(bù)压低(dī)了自(zì)身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频(pín)前端(duān)芯片杀价(jià)已经无底线，而预计未(wèi)来(lái)每个射(shè)频(pín)细分(fēn)赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片(piàn)厂商将面(miàn)临更大的生存和(hé)竞争压(yā)力(lì)。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数(shù)据是(shì)近50家(jiā)，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本(běn)、红杉资本中国(guó)、小米长江产(chǎn)业基(jī)金(jīn)、深(shēn)创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心(xīn)建(jiàn)设、总部基(jī)地及上(shàng)海和广州研(yán)发中心(xīn)建设以及补(bǔ)充流动资金。具体(tǐ)战(zhàn)略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地(dì)位(wèi)，增加(jiā)头部客(kè)户的市场份额(é)；技(jì)术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系(xì)列。

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