北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农(nóng)数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万人(rén)，打断了此前两个月连续环比下降的(de)节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数(shù)据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的美国地(dì)区银(yín)行股也获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至(zhì)发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合(hé)众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏(hóng)观分(fēn)析师周之云(yún)告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的(de)非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预测的中(zhōng)值。此前(qián)公(gōng)布(bù)的(de)ADP数据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公(gōng)布(bù)后，美股期(qī)货短线走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技(jì)和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的(de)季节性(xìng)因素相对于新冠大(dà)流行前也有了(le)有(yǒu)利的发展，为就业(yè)人数的(de)增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月(yuè)份的(de)就业机会(huì)和劳(láo)动力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动(dòng)力市(shì)场数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳动力(lì)市场正在降温(wēn)。包(bāo)括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息(xī)会导致消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业(yè)融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包括裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让市场(chǎng)对(duì)于下半(bàn)年货币(bì)政策(cè)放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价(jià)部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但(dàn)从中(zhōng)长期来看，美(měi)国会继续(xù)朝着衰(shuāi)退的(de)方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人数超预(yù)期(qī)将引导贵金属步入调(diào)整。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤(yóu)其是市(shì)场预(yù)计5月(yuè)是美联(lián)储(chǔ)最后一次加息，且预(yù)计9月之后可(kě)能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回(huí)落(luò)的情(qíng)况下，美元实际(匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么jì)利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货(huò)研究(jiū)所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议(yì)息(xī)会议如(rú)期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦(bāng)基(jī)金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示加(jiā)息(xī)临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指数和(hé)美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明(míng)表示(shì)，委员会将密切关注未来(lái)发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美(měi)联储是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落(luò)。至于是否要开(kāi)始降息，需要(yào)看到就业市(shì)场出现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美(měi)联储加息(xī)看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分(fēn)析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温叠(dié)加市场预期美联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数(shù)据超预期，美(měi)债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预(yù)期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至可能(néng)很快(kuài)就需(xū)要降息(xī)，但就业市场(chǎng)并不配(pèi)合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数(shù)据和(hé)时薪增速(sù)全面超预期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预(yù)期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而(ér)打压贵金(jīn)属的涨势，但中期(qī)看，美(měi)联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市场将加大(dà)对下(xià)半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台(tái)不(bù)断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停止降息后的(de)表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业(yè)率继续走低，但(dàn)美(měi)联储并未再次加息，而贵(guì)金属则在美债收益(yì)率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的是(shì)，通(tōng)胀(zhàng)率相对更高，而黄金价(jià)格对(duì)降息(xī)并未提前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国(guó)银行系(xì)统风险并未解除(chú)，在(zài)第一(yī)共(gòng)和银(yín)行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区域性银(yín)行出(chū)现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款仍在(zài)持续(xù)流出使银行融(róng)资成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向实体经济(jì)蔓延(yán)，美国(guó)2023年一(yī)季度(dù)实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和库(kù)存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧性(xìng)。未来(lái)随着经济(jì)下行压力不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共同影(yǐng)响下，美(měi)债收益(yì)率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢(féng)低买入配置思路，短线则(zé)可买入(rù)黄(huáng)金和白银虚(xū)值看(kàn)涨期(qī)权把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的(de)供需(xū)数据来看，黄金的需求实际(jì)上是(shì)明显下降(jiàng)的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球(qiú)黄金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者(zhě)需(xū)求(qiú)较高，但其余投(tóu)资者购买量(liàng)的(de)减少抵消了这(zhè)一增(zēng)长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的(de)黄(huáng)金(jīn)投资需在(zài)一季(jì)度(dù)同比下(xià)降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和(hé)硬币方(fāng)面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国(guó)经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银(yín)因需求受(shòu)经(jīng)济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世(shì)界白银协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)在议息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变(biàn)为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一(yī)度表(biǎo)现为(wèi)极为乐观(guān)，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂(zàn)停(tíng)加息(xī)并将(jiāng)进入降息周期，实际(jì)利(lì)率或将继(jì)续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市(shì)场寄(jì)希望于(yú)美联储最后(hòu)一次加(jiā)息落地然后(hòu)转降息(xī)预期，从而(ér)刺(cì)激(jī)价格(gé)继续(xù)高走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄金确实(shí)存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可(kě)能(néng)会维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济(jì)和金融(róng)市场(chǎng)产生(shēng)怎样(yàng)的影响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在当前(qián)看多(duō)观点出(chū)奇一致，且海外(wài)看(kàn)多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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