作者：于博 蒋佳榛

　　事件描(miáo)述(shù)

　　2023年5月11日(rì)，国家统(tǒng)计局公布了4月份的通(tōng)胀数据(jù)：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生(shēng)产(chǎn)者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅收(shōu)窄(zhǎi)，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中，分(fēn)项价格(gé)跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负仅一(yī)步之遥，是否到了需要担心通缩的时(shí)候？我们认为“通缩论”言过其实：一(yī)方(fāng)面，今年初以来核心CPI有所(suǒ)反弹，意味着通缩压力正逐步缓(huǎn)解；另一方(fāng)面，4月(yuè)CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，也指向(xiàng)当(dāng)前经(jīng)济(jì)仍在(zài)温和修复。下(xià)半年(nián)随着生猪价格筑底回升、消费需求(qiú)逐步回(huí)暖，物价水平有望回归正常(cháng)水平(píng)，通缩和(hé)通(tōng)胀均不(bù)构成当前主要(yào)矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食品拉低通胀，核(hé)心通(tōng)胀持平

　　朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗ng>2、菜、肉(ròu)价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩(kuò)大

　　4、价格跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金价(jià)格走弱(ruò)

　　5、通缩言过其实，关注核(hé)心通胀

　　以下是正文

　　食(shí)品拉低通(tōng)胀，核心通(tōng)胀持(chí)平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价(jià)分别影响0.3、-0.2个(gè)百分点(diǎn)。从(cóng)结构上看，食品项仍是主要拖累(lèi)，4月(yuè)食品价格环比下降1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食(shí)品和能源后，4月核心(xīn)CPI环(huán)比回升0.1个(gè)百分点至0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出行价格上(shàng)涨(zhǎng)

　　食品方(fāng)面，菜、肉价(jià)格续降，仍是主要拖累。受受生(shēng)猪产能充足(zú)朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗以及消费淡季(jì)影响，猪(zhū)肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上市，带动价格分(fēn)别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方面，小长假出行需求带动旅游(yóu)价(jià)格环比上涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促销以及(jí)国内(nèi)油(yóu)价下降(jiàng)影响，交通(tōng)工具及交通工具用燃(rán)料价格环比分(fēn)别下(xià)降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗lt="【长江(jiāng)宏(hóng)观于博团队】通缩言过其实，关(guān)注核心通(tōng)胀" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230512090028029.png">

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受(shòu)国(guó)内外市场需求表现(xiàn)偏弱及(jí)国际大宗商品价格(gé)波动影响，4月PPI环(huán)比下(xià)降(jiàng)0.5％，同时受上年(nián)同(tóng)期高基数的(de)影响，同比降幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾(wěi)、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生产(chǎn)资料(liào)、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　分行业看，国际原(yuán)油价格(gé)波动(dòng)带动国内油煤加工、化学原料及制品相关行业(yè)价格环比分别(bié)下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现不及预期影(yǐng)响，黑(hēi)金采选及冶炼、有(yǒu)色采选相关行业(yè)价格结束自去(qù)年底以来的强(qiáng)势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产能继持续释放(fàng)、供给相对充足的影响下，价格(gé)环(huán)比续降(jiàng)4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降(jiàng)至(zhì)0.1％的历史(shǐ)较低水平，离(lí)转负仅一步之(zhī)遥，是否到了需要担心通缩的(de)时候(hòu)？我(wǒ)们认为，应当理性看待物价(jià)数(shù)据，“通缩论”言过其(qí)实：一(yī)方面，去(qù)年下半年核(hé)心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史(shǐ)低位，但今年(nián)初以来有所反(fǎn)弹，意味(wèi)着通缩压力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，环比走势(shì)均处于正常波动区(qū)间，也指(zhǐ)向当前经济仍在温和(hé)修复(fù)。往前看，去年二、三季度受(shòu)疫情影(yǐng)响(xiǎng)供给偏(piān)紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同比读(dú)数持续造成扰动。我们认为，应更多关注环比变动情况以及核心(xīn)CPI的走势(shì)。而随(suí)着(zhe)下半年生猪需求的回升，以及中央(yāng)猪肉收储工作的开(kāi)展，生(shēng)猪价格有望筑(zhù)底回升，食(shí)品项对CPI的拖累(lèi)将有(yǒu)所缓解，下半年物价水平有望逐步(bù)回归至正常水平、整体将(jiāng)保(bǎo)持(chí)温和上涨态势(shì)，通(tōng)缩和(hé)通胀均不构成(chéng)当前经济的主要矛盾(dùn)。

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