射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变(biàn)局(jú)，下游市(shì)场增(zēng)速放(fàng)缓叠加进入(rù)竞争红(hóng)海，海外(wài)巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微正(zhèng)式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一级(jí)市场受到(dào)资(zī)本热捧(pěng)。据公司上市文(wén)件，慧(huì)智(zhì)微于(yú)2018年末(mò)开(kāi)始进入融资(zī)快车道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市(shì)前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出了破(pò)发(fā)的行(xíng)情，该公司股价于去(qù)年下(xià)半年触(chù)底回升，但(dàn)截(jié)至今(jīn)日(rì)收(shōu)盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速(sù)放缓以及(jí)5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近年(nián)来也在响应市(shì)场变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期(qī)等多个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业(yè)务为射(shè)频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包括智能手机(jī)以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远(yuǎn)通信等无线通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因(yīn)，慧(huì)智(zhì)微在招股文件中称(chēng)，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下游客(kè)户集中(zhōng)且具(jù)有产品验证周期(qī)，尚未形(xíng)成规模效应；市(shì)场(chǎng)竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利空间(jiān)受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三(sān)年的(de)总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧智微产品结构更(gèng)接(jiē)近(jìn)的(de)唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧(huì)智微10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱开启了对外融资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤(yóu)其是(shì)冲(chōng)刺(cì)IPO前的(de)2021年(nián)，其在一(yī)年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名(míng)资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶段对慧(huì)智(zhì)微进入了慧智(zhì)微的股东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据显示，从(cóng)当前的股价情况看(kàn)，大基金二期(qī)在(zài)投资慧(huì)智微(wēi)的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并(bìng)在后(hòu)一轮持续(xù)加注的红杉中(zhōng)国(guó)，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目(mù)前有超过(guò)接近67％的收入(rù)来(lái)自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货(huò)量的大(dà)幅(fú)下降，已(yǐ)经(jīn10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱g)对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击(jī)，而市场(chǎng)对(duì)智(zhì)能(néng)手机未来增速持续放缓的(de)预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市(shì)场为(wèi)190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于(yú)手机(jī)市场的(de)下滑，射频(pín)前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下(xià)来(lái)，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产品(pǐn)结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭(zāo)遇了(le)破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌(diē)回(huí)升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元/股的(de)发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射(shè)频芯片领(lǐng)域的巨(jù)头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频(pín)以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱等(děng)产品(pǐn)，下游触(chù)角延伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现出一(yī)片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中(zhōng)低(dī)端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前(qián)端芯片(piàn)杀价(jià)已经无底线，而预计未(wèi)来每个射频细分(fēn)赛道(dào)还(hái)会有(yǒu)更多竞(jìng)争者进(jìn)入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临更大的生存(cún)和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至(zhì)目前，今年(nián)共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上(shàng)半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投(tóu)资机构(gòu)涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中心(xīn)建设、总部基地及上海和(hé)广(guǎng)州研发中心建设以及(jí)补充流动资金。具(jù)体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射(shè)频(pín)前端领域(yù)取得(dé)的市场(chǎng)地(dì)位，增(zēng)加头部客户的(de)市场份额；技术上跟进射频(pín)前端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的(de)应用(yòng)；产品上加大对(duì)上(shàng)游滤波器、多(duō)工(gōng)器的产(chǎn)业链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的(de)产(chǎn)品系列(liè)。

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