财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞(ruì)士政(zhèng)府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月后(hòu)，与这次事(shì)件有关(guān)的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记(jì)无法触发CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉(diào)期）的赔(péi)付。

　　负(fù)责欧洲、中(zhōng)东和(hé)非洲地区的信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网发布(bù)公告(gào)称，由11家(jiā)青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么买方(fāng)机构、卖方银行和(hé)做市商(shāng)组(zǔ)成的委员(yuán)会一致(zhì)投票通(tōng)过了上述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有(yǒu)出(chū)现在投(tóu)票(piào)的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应该(gāi)与CDS合约所(suǒ)依据的参(cān)考债券（次(cì)级债）具有同等地(dì)位，并以一(yī)份(fèn)2020年到期的瑞(ruì)信英(yīng)镑次级(jí)债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定(dìng)，并没有(yǒu)发(fā)生“政府(fǔ)干预的信(xìn)贷事(shì)件(jiàn)”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的排名条款和(hé)担保(bǎo)条件(jiàn)，次级(jí)债的持(chí)有人是相较于AT1债券的优(yōu)先债权人。同(tóng)时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券(quàn)定义了“排除义务(wù)青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么”。周三的文件中，决策委员会没有对(duì)AT1债券(quàn)是否构成(chéng)借款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机(jī)构FINMA将(jiāng)近170亿美元(yuán)的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全额(é)减记，此(cǐ)举也引发了大量此类(lèi)债券持有人的(de)诉讼(sòng)。一些投机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为金融(róng)市场(chǎng)较为(wèi)常见的金融衍(yǎn)生品，信(xìn)贷违约(yuē)掉期的作(zuò)用是(shì)在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔(péi)，索(suǒ)赔的金额通常等于参(cān)考资产(chǎn)的面值减去(qù)违约后的市(shì)场价值。各(gè)个区域的信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定(dìng)在这(zhè)个地区是否发生(shēng)了信(xìn)贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截(jié)至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在(zài)本周二(èr)提交给(gěi)美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧急(jí)接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分的损失将会(huì)由一(青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么yī)笔“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商誉覆盖，意(yì)味着收(shōu)购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从(cóng)去年10月开始，瑞银(yín)的战(zhàn)略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在(zài)上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完(wán)成后加入瑞(ruì)银集(jí)团的董(dǒng)事会，同时在“可预(yù)见的未来(lái)”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍将独(dú)立运(yùn)营。

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