上市(shì)公司退市(shì)在A股早已不(bù)稀奇(qí)，但连(lián)带着可(kě)转债(zhài)一起(qǐ)退市却是个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日(rì)低于1元(yuán)，触及退市(shì)指标，公司股(gǔ)票(piào)及其可转债被(bèi)终止上市，搜特转债或成现实中真的可以把人玩坏吗为首只因正股(gǔ)退市(shì)而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市(shì)指标被终(zhōng)止上市(shì)，其(qí)可转债已进入退(tuì)市整理(lǐ)期，引发投资者对可(kě)转债信用风险的担忧。

　　可转债兼(jiān)具债(zhài)券和(hé)股票(piào)双重属性(xìng)，自诞生以来颇受市(shì)场欢(huān)迎。一个(gè)广为流(liú)传的说(shuō)法是(shì)，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨时有(yǒu)“股(gǔ)性”加油，下(xià)跌时有“债性”托(tuō)底，投资(zī)者“进(jìn)可(kě)攻退(tuì)可守”，几乎稳赚不赔(péi)。在可(kě)转债30多年发展(zhǎn)中，此(cǐ)前一直未出现因(yīn)正股退市而退市(shì)的情况(kuàng)，也未发生过实质(zhì)性违约事件(jiàn)。

　　随着搜特转债等的退(tuì)市，零违约历史(shǐ)或将(jiāng)被打破(pò)，可转债信用风(fēng)险(xiǎn)浮出水(shuǐ)面。虽说可转债退市(shì)后(hòu)，依然可以执(zhí)行(xíng)赎回和回(huí)售等条款，但由于大(dà)多数(shù)上市公司是(shì)因(yīn)经营不善导致退(tuì)市，财务状况并不乐(lè)观(guān)，资(zī)不抵(dǐ)债、拿不出钱(qián)进行(xíng)赎回的(de)可能性较(jiào)大。而如果启动破产重整，公司发行(xíng)的可转债划(huà)归为普通债(zhài)权(quán)，清偿顺序相对靠后，刚性兑付(fù)亦(yì)存在很大不(bù)确定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市，投资者蓦(mò)然发现(xiàn)，“长(zhǎng)期稳定的(de)羊毛”不稳(wěn)定了(le)。事实(shí)上(shàng)，可转债退市并(bìng)非(fēi)完(wán)全出乎意(yì)料，早(zǎo)已在相(xiāng)关规则中埋下了(le)“伏笔”。根据交易所上市规则，上(shàng)市公司股(gǔ)票被终止上市的，其(qí)发(fā)行的(de)可(kě)转债及其(qí)他(tā)衍生品种应当终止上市。过去(qù)A股退市难、退(现实中真的可以把人玩坏吗'>现实中真的可以把人玩坏吗tuì)市(shì)少，成就了可(kě)转债30多年零退市(shì)、零违(wéi)约的“神话”。随着全(quán)面注册制改(gǎi)革的持(chí)续推进(jìn)，市场优胜劣汰(tài)加快(kuài)，常(cháng)态化退(tuì)市机制正在形(xíng)成，以上市(shì)股为锚的可转(zhuǎn)债也(yě)跟着出清，违约风险(xiǎn)随之(zhī)上升。退市，或(huò)将成为(wèi)可转债(zhài)市场新常态。

　　市场在(zài)发展，生态在改变(biàn)，投资者没(méi)有理(lǐ)由一成不变，是时候重塑(sù)对可(kě)转债的认(rèn)知了(le)。投资者(zhě)要改变(biàn)“闭眼(yǎn)买债(zhài)”的路径依赖，学(xué)会优择品种，规避风险。在选(xuǎn)择债券时，要理性(xìng)评估正股(gǔ)基本面(miàn)、成长(zhǎng)性(xìng)、估(gū)值水(shuǐ)平以(yǐ)及(jí)发债公司偿债能力等，防范债券退市(shì)、违(wéi)约(yuē)风险；在取舍标的时，应远离(lí)正(zhèng)股业绩(jì)表(biǎo)现不佳、估值(zhí)较低(dī)、退(tuì)市风险较(jiào)高的标的，而选择正股经(jīng)营效(xiào)益良好、估(gū)值合理(lǐ)且随市场下(xià)跌估值出现(xiàn)压缩的标的。并(bìng)密切关注可转债市场风格变化，及时调整配置比例和结构，学(xué)会在市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管也应当跟(gēn)上形势(shì)变化。目前关于可(kě)转债(zhài)的退市(shì)处理还有不少空白和盲点，监(jiān)管部门应尽快打齐补丁，给予市场明确预期。比(bǐ)如，可(kě)进一步明确可转债在退(tuì)市后是否仍(réng)存在交易可能、是否还拥有转股功能等(děng)。同(tóng)时，应(yīng)加强对可转债(zhài)的(de)风(fēng)险(xiǎn)防控，强化发行(xíng)前的(de)信(xìn)用(yòng)评级，对(duì)于信用(yòng)资质较弱的公司，可考虑提高担保资产(chǎn)与回(huí)售条款等(děng)相关(guān)要求，适当提升准入门槛，以更好保护(hù)投(tóu)资者(zhě)利益。

　　全面(miàn)注册制下，证(zhèng)券市场将(jiāng)迎来全方位(wèi)、根本性(xìng)的变(biàn)化。过(guò)去一些“无脑买入”“跟风买入”的简单(dān)套路(lù)行不通了，一(yī)些规则(zé)制度上的短板(bǎn)不能视而不见了(le)。各市(shì)场(chǎng)参与主体还需顺时应(yīng)势，调整包括可转债在内的投(tóu)资(zī)方法，完善配套(tào)制度，提升风(fēng)险意识，共促A股市场健康稳(wěn)定发展。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 现实中真的可以把人玩坏吗