5月10日，有消(xiāo)息(xī)称部分银行相关部门收到《关于调整协(xié)定存款及(jí)通知存款自律上(shàng)限的通知》，四大国有银行(xíng)协(xié)定存款和通知存款自律上限的下调幅度为30BP，其(qí)它(tā)金融机构下(xià)调50BP，调整自(zì)2023年(nián)5月15日起执行。本次拟下调(diào)中协定(dìng)存款更多(duō)是对公业(yè)务(wù)，而(ér)通(tōng)知存款则集中于短期存款。

　　就本(běn)次(cì)协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存(cún)款自(zì)律上限拟下调的(de)背(bèi)景、影响，后续(xù)货币政策走向等，记者采访(fǎng)了招(zhāo)商基金研究部首席(xí)经济学家(jiā)李湛、长城基金总经理助(zhù)理兼现金管理部(bù)总(zǒng)经理邹德立、鹏(péng)扬(yáng)基(jī)金(jīn)固定(dìng)收益(yì)副总监(jiān)兼鹏(péng)扬利泽基金经(jīng)理陈钟(zhōng)闻、平安基金、光(guāng)大(dà)保德信基金、德邦基金等公募基金公司及投研人士。

　　在(zài)业内(nèi)看来，本轮调降(jiàng)更多是出于推进利率市场化改(gǎi)革(gé)深化大背景的考虑。对银行而言，存款利率下调(diào)有助于减少存款定价(jià)的无序竞争，降低银行负债成本；同时本次降(jiàng)息有(yǒu)助(zhù)于促进投资(zī)、消费，也被看(kàn)作是促进宏观经济复苏(sū)的(de)表现(xiàn)。

　　长期来看，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下行仍(réng)是大势所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍以(yǐ)量补价，使得(dé)贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行。预计下半年(nián)货(huò)币政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续(xù)稳健货币政策基(jī)调。

　　延续银行(xíng)存款利(lì)率调降的趋势

　　中国基金报记(jì)者：四大国(guó)有银(yín)行为何下调(diào)协定存(cún)款及通知存款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前调降(jiàng)更多(duō)是出于(yú)推进利(lì)率市(shì)场化改革(gé)深(shēn)化大(dà)背景的考虑。2022年(nián)4月(yuè)，央行指导利率(lǜ)自律机(jī)制建(jiàn)立(lì)了存款利率市场化调整机制，自律机(jī)制(zhì)成员银行参考以(yǐ)10年期国债(zhài)收益率为代表的债(zhài)券市场(chǎng)利(lì)率和(hé)以1年(nián)期LPR为代表的贷(dài)款市场利(lì)率，合理调(diào)整存款利率水平。

　　随后，国有(yǒu)大行去年9月下调存款利率，中小银行陆续跟(gēn)进下调存款利(lì)率。今年4月市场利率(lǜ)定价自律机制发布《合(hé)格(gé)审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指(zhǐ)标(biāo)中引入了存款定价惩罚(fá)措施。而此前4月部分中(zhōng)小银行(xíng)、农(nóng)商行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒(héng)丰三家(jiā)股份行(xíng)挂牌利率下调，均是在利(lì)率(lǜ)市场化(huà)改(gǎi)革推进背景下，银行出于自身(shēn)经营考虑(lǜ)的自发行为(wèi)。

　　邹德立：银行近年息(xī)差不(bù)断下行。在资(zī)产(chǎn)端定价(jià)压力较大且存款(kuǎn)持续高(gāo)增的情况(kuàng)下(xià)，压(yā)降(jiàng)存(cún)款成本成(chéng)为改善息差的重要手段。此外，2023年以来银行贷款向企业固定(dìng)资(zī)产投资传(chuán)导较弱，下(xià)调协定存款及通知存款自律上(shàng)限有(yǒu)利于对公客户留存(cún)的活期资金投向(xiàng)实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近(jìn)年来(lái)市(shì)场利率整体下行，实(shí)体(tǐ)经济综(zōng)合融资(zī)成本不断下降，银行资产端(duān)收益下降(jiàng)较为明(míng)显；第二，银行整体(tǐ)净息差持(chí)续(xù)走低，银行利润空间压缩(suō)明显；第(dì)三，企(qǐ)业(yè)和(hé)居民风险(xiǎn)偏好大幅下降导(dǎo)致存款增长比较明显，存款市场(chǎng)供需关系发(fā)生了变(biàn)化，降低了银行高吸揽储的必要性；第四(sì)，协定存(cún)款和通知存款介于活期(qī)与定(dìng)期存(cún)款之间(jiān)，自2022年存款自律机制对于活期存款与定期存款利率进行(xíng)了几(jǐ)轮(lún)调整，本次(cì)将(jiāng)协定存款与通知存(cún)款自律上(shàng)限下调(diào)也是要(yào)将(jiāng)存款产(chǎn)品线(xiàn)的(de)调整进行统一，全面缓解银行负(fù)债压(yā)力。

　　综合各项因素，银行从(cóng)自身经营情况考(kǎo)虑，顺应市场趋势，通(tōng)过自律机制协调调降(jiàng)负债成(chéng)本，有利于提升(shēng)银行放贷意愿，抑(yì)制资(zī)金脱实向虚，更好的落实央(yāng)行(xíng)宽信(xìn)用的政策贯(guàn)彻落实。

　　平安基金(jīn)：中国的存(cún)款利率管控为上限管控，贷(dài)款利(lì)率则(zé)为(wèi)下限管(guǎn)控，近年来贷款(kuǎn)利(lì)率下限管控彻底取消。存(cún)款(kuǎn)利率定价方式的改变也(yě)拉(lā)开序幕，2022年4月利(lì)率自律机(jī)制建(jiàn)立以(yǐ)来，4月和9月(yuè)经(jīng)历了两轮(lún)大规模存款利率下降，主要是大行(xíng)和(hé)股(gǔ)份行参(cān)与，今年以来的调整(zhěng)更多是延续去年9月这一轮(lún)存款(kuǎn)利率下调，中小银(yín)行补充下调。

　　另(lìng)外，考评制度由原来(lái)的激(jī)励(lì)为主(zhǔ)引入惩罚(fá)措施，加(jiā)速了中小银行存(cún)款利率(lǜ)补(bǔ)降的进度(dù)。就今年(nián)的经(jīng)济背景而言，疫后脉冲式复苏后经济边际(jì)走弱，经济(jì)修复存在(zài)波折。目前居民超额储(chǔ)蓄(xù)高增，实(shí)体融资(zī)需求有限，银行存款增加，降(jiàng)低存(cún)款利率可以(yǐ)引导减(jiǎn)少(shǎo)信(xìn)贷套利，助力(lì)经济(jì)增(zēng)长。从银行的角度，净息差不断压缩，银(yín)行(xíng)经营压力增大，调整存款成(chéng)本成为改善息差的重要手(shǒu)段。

　　光大保德信基(jī)金：下(xià)调协(xié)定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上限，主要影响对公(gōng)客户在(zài)商业银行的活期类存款收益(yì)，延(yán)续近期银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降的趋势。

　　一(yī)方面，有助(zhù)于缓解(jiě)商业银行(xíng)净(jìng)息差(chà)收窄趋势，特别是中小行(xíng)高息(xī)揽储的(de)成本压力；另一方面，有利于引导超额(é)储(chǔ)蓄向消费投资(zī)转化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的(de)定位。

　　德邦基(jī)金：存款(kuǎn)利率机制创设以来，两轮(lún)利(lì)率调降(jiàng)都集中(zhōng)在活期和定期存(cún)款，实际上忽略了(le)这些(xiē)介于活期和定期(qī)存款之间的存款的利率调整，当下(xià)有(yǒu)必要一(yī)次性调整通知(zhī)存款和协定存款利率上限(xiàn)，保证(zhèng)存款(kuǎn)利率下调的有效性。银行一季度净息差水平均创(chuàng)历史新低，上市银行(xíng)整体净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的(de)1.75％。因此(cǐ)通过存款利率下(xià)调可以有效降低银行负债(zhài)成本，增厚息(xī)差，缓(huǎn)解银行经营压力。

　　存(cún)款利(lì)率下行仍是大势所趋

　　中(zhōng)国基金报：今(jīn)年“降(jiàng)息潮”迭起(qǐ)，这是未来(lái)大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社(shè)融数据，居民贷(dài)款偏弱之外，企(qǐ)业贷款也在(zài)边际转(zhuǎn)弱，但(dàn)企(qǐ)业中长(zhǎng)期贷款同比(bǐ)多增幅度较大。在这(zhè)种背景(jǐng)下，MLF利率是(shì)否下(xià)调，还要(yào)进一(yī)步观察5-6月信贷情况。对于存款利率(lǜ)，2023年银行息差压(yā)力增大，控(kòng)制存款成(chéng)本成(chéng)为当务(wù)之急。中(zhōng)小银行或有动力持续主(zhǔ)动下调存款利率。长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。因此银行降息潮可能仍(réng)聚(jù)焦于存款利率下调。

　　此外(wài)，广义上(shàng)的(de)降息潮不仅仅集中在银行(xíng)领(lǐng)域。以地方债为例，2022年后广东、上海、深(shēn)圳、江苏(sū)、浙江等(děng)发达地区(qū)地(dì)方债(zhài)发行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可(kě)能下降至(zhì)5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好的(de)发债主(zhǔ)体，其信用债收益率仍有下行趋势和(hé)空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由(yóu)实(shí)体经济(jì)资金供(gōng)需决(jué)定的，而央行的政策(cè)利(lì)率、基准利率在一(yī)方面要合适顺(shùn)应(yīng)市场环(huán)境(jìng)，一(yī)方(fāng)面也代表(biǎo)着(zhe)政策意(yì)愿强调(diào)信号(hào)意义(yì)的作用。今年是真正(zhèng)疫后复苏的第一(yī)年，我们仍面临内生动力不强(qiáng)需(xū)求不足的情况，央(yāng)行(xíng)已经通过降(jiàng)准以(yǐ)及结构性货币(bì)政(zhèng)策等多(duō)项(xiàng)举(jǔ)措(cuò)给予了实体经济(jì)所需的一定的资金投放支持，有效(xiào)降(jiàng)低了实体综合融资成本(běn)，后续(xù)需要财政政策产业政策等配套政(zhèng)策继续激活内生动力扭转(zhuǎn)预(yù)期。

　　当前央行需要观察(chá)跟踪经济(jì)运行情况，短期调整政策利(lì)率的概率不大(dà)，但仍(réng)会(huì)维持资金合理充裕(yù)的环境，故从银行资产端(duān)的(de)角度(dù)来讲，贷款(kuǎn)利率或仍维(wéi)持低位，后续是(shì)否进一步下调要看(kàn)实体经济复(fù)苏的情况。银行负(fù)债端，存款基准利率下调的概率不大(dà)，而存款利率(lǜ)上限的调整(zhěng)空间仍存在(zài)，而是否进(jìn)一步下调要看银行自身经营需要。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：2022年(nián)4月，人(rén)民银(yín)行指导利率(lǜ)自律机制(zhì)建立了存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调整机制，自律机(jī)制成员银行参考(kǎo)以10年期国债收(shōu)益率为(wèi)代表的债券(quàn)市场利率和以1年(nián)期(qī)LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理(lǐ)调(diào)整(zhěng)存款利率水(shuǐ)平。在(zài)存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调(diào)整机(jī)制作(zuò)用下，2022年(nián)4月、2022年8月(yuè)大行分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版）》新增存(cún)款利率市场化定(dìng)价情况作为合格审慎(shèn)评(píng)估的扣(kòu)分项(xiàng)，引发中(zhōng)小银(yín)行跟(gēn)随调降(jiàng)存款(kuǎn)利(lì)率。我们认为(wèi)，通(tōng)过存款利率下(xià)行，稳定商业银行(xíng)净息差进而保持贷款(kuǎn)利(lì)率维持(chí)低位或继续下行，最终(zhōng)有利于社会融资成本下行。

　　德邦基(jī)金：从日前公布的金融(róng)数据看， M1增速回升，M2-M1略有(yǒu)收(shōu)窄(zhǎi)，需求边际弱(ruò)修复趋势或仍(réng)在(zài)。近期国债(zhài)利率持续下行，银(yín)行间利率下(xià)行，叠(dié)加银行存款定价下调，4月(yuè)社融信(xìn)贷低于预期，国内降息预期被(bèi)进一步强化。海(hǎi)外来看，全球经济进(jìn)入衰退周期，加(jiā)息周(zhōu)期基本结束，后续有望逐步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平(píng)安基(jī)金：目前(qián)，我国国有(yǒu)大型商业(yè)银(yín)行(xíng)和股份制商业银行(xíng)的定(dìng)期存款利率已告别“3时(shí)代”。压降存款成本仍(réng)是大势(shì)所趋(qū)。一方面，银行仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加(jiā)剧明显，监管层面有动力去持续推动存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下降，来(lái)保障银行(xíng)合(hé)理利(lì)差范围，增(zēng)加银行信贷投(tóu)放的动力。

　　另一方面，居民避险(xiǎn)需求仍在，存款持续高(gāo)增，在揽储压力不(bù)大(dà)的(de)基础上(shàng)，银(yín)行自(zì)身也有(yǒu)动力去(qù)下调(diào)存款(kuǎn)定(dìng)价来保障利(lì)差。

　　缓解银(yín)行(xíng)负债(zhài)及经营压力

　　中国基金报：协定存(cún)款、通(tōng)知存款(kuǎn)利率自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)调整(zhěng)，将有哪些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦基金(jīn)：一方面银行息差压力大是普遍现象，此(cǐ)次(cì)政(zhèng)策调整有望带动中小银行主(zhǔ)动(dòng)跟(gēn)随(suí)下调存款利率。另一方面，由(yóu)于此前(qián)经济下(xià)行影响(xiǎng)，投资者悲(bēi)观预期被放大，大(dà)量(liàng)资金(jīn)集中(zhōng)在(zài)银行存款端，此(cǐ)次(cì)存款利率下(xià)调也(yě)有望(wàng)带(dài)动(dòng)存(cún)款资金的释放(fàng)，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李湛(zhàn)：抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠strong>本(běn)次调降通知释(shì)放(fàng)了(le)以下(xià)信号：①减轻银(yín)行息差压力。本次下调将引(yǐn)导银行(xíng)的对(duì)公活期成本下降，存款降价叠(dié)加资产(chǎn)端(duān)让利压(yā)力(lì)趋(qū)缓，银行息差、盈利(lì)将合理修复，有利于增(zēng)强银行内生资(zī)本补充能力；②减少企业及居民(mín)的(de)短期存(cún)款意愿、促进企(qǐ)业投资(zī)、居民(mín)消费。

　　后续来看，本次(cì)下(xià)调对市场的影响集中(zhōng)在以下两点：①规(guī)范(fàn)银行(xíng)的协定存款定(dìng)价秩(zhì)序，减少存(cún)款定价(jià)的无(wú)序竞争。此前，部(bù)分(fēn)中小银行的协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款定价过(guò)高(gāo)，会对遵守自律机制、定价较低的(de)银(yín)行产生揽储(chǔ)抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠冲击。本次上(shàng)限下调后会普遍降低中小行协定存(cún)款及通知(zhī)存款(kuǎn)利率，减少中小银(yín)行间(jiān)揽(lǎn)储恶意竞争，而对股份行及国有大行影响较小。②长端利率(lǜ)下行仍有空间。市(shì)场降息预期(qī)升温，但大概(gài)率落空(kōng)。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定存款及通知(zhī)存款自律上限，主要(yào)影响(xiǎng)对公客户在商业银行(xíng)的活期类(lèi)存款收益，使得对公客户活(huó)期存(cún)款收益(yì)向对(duì)私(sī)客户看(kàn)齐，一方面有助于缓解商业(yè)银行净(jìng)息(xī)差收(shōu)窄趋(qū)势，另一方(fāng)面有利于(yú)引导超额储蓄向消费(fèi)投资(zī)转化(huà)。

　　邹德立(lì)：对于银行，存款利率自(zì)律(lǜ)上限调(diào)整(zhěng)降低了银行负债成(chéng)本，目前上市银行协定存款占总存(cún)款的比重(zhòng)在(zài)13％左右(yòu)，重新规定协定利率上限后，预计(jì)行业资金成本可以(yǐ)缓(huǎn)释(shì)3-4bp左右。另一方面可以限(xiàn)制高息揽储，规范(fàn)行业竞争，特别是降低银行对公活期存款成(chéng)本压力(lì)，减(jiǎn)轻银行负债及经营(yíng)压力。此(cǐ)外(wài)，银行负债端(duān)成本的下(xià)降使(shǐ)得(dé)银行盈利能力增强，进一步打开了资(zī)产(chǎn)端(duān)收益率(lǜ)下行的空间，或带(dài)动债券收益率不断下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中(zhōng)国基金报：未来存(cún)款利率是否还有进(jìn)一步下降(jiàng)的空间？对股债市场有何影响？

　　光(guāng)大保德信基金：近年(nián)来，贷款和存款利率的非对(duì)称下(xià)行(xíng)使得(dé)商(shāng)业银(yín)行净息差已逼近1.8％的监管下限(xiàn)，经营压力(lì)倒逼存款(kuǎn)利率(lǜ)有(yǒu)进一步调(diào)降的(de)预期(qī)。一方(fāng)面，为支持实体经济(jì)，政策(cè)导向下贷款加权平(píng)均利率创(chuàng)有统计以(yǐ)来(lái)新低(dī)，2022年12月金(jīn)融机构人民币贷款加权(quán)平均利率(lǜ)较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在(zài)存款(kuǎn)市(shì)场上的(de)竞争类(lèi)似“非零(líng)和博(bó)弈(yì)”，“存款立行(xíng)”和(hé)存款市场份额考核压力使(shǐ)得各(gè)行下调存款利率动(dòng)力(lì)不足(zú)，同样2020年以(yǐ)来上市银(yín)行(xíng)存量存款平均成本率基(jī)本持(chí)平。贷款和存款利率(lǜ)的非(fēi)对称下行作用下，2022年(nián)12月商业银(yín)行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审(shěn)慎评(píng)估实施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降(jiàng)预期(qī)，有利于降低全社会无风险收(shōu)益率，利多永续经(jīng)营性质的票息资(zī)产，比(bǐ)如利率债、稳定股(gǔ)息率的(de)央企等。

　　邹德立(lì)：存款利(lì)率仍(réng)然(rán)有下降的(de)趋(qū)势和空间。从(cóng)银行角度(dù)，2018年以来由(yóu)于存款定期化(huà)，活(huó)期存款占(zhàn)比(bǐ)明显下降，存(cún)款(kuǎn)付息(xī)率有所抬升(shēng)，与此同时，贷款收益率大幅下行(xíng)，大(dà)幅(fú)加剧了银行息差(chà)压力，这使得控制存(cún)款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄高增、企业存款提升(shēng)、消费(fèi)复苏(sū)较慢，监管(guǎn)层(céng)面(miàn)有动力去(qù)持续推(tuī)动存款利率下降，促进(jìn)存款流向消(xiāo)费和实际投(tóu)资。短(duǎn)期看，存款利率(lǜ)下(xià)调带动流动性继续(xù)进入债(zhài)市(shì)，中短期(qī)利率，特别(bié)是中短期信用债利率仍有下行空(kōng)间。如果经(jīng)济复苏较强，流动(dòng)性也有可能(néng)进入(rù)股市，利好权益资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济(jì)有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高。但(dàn)银行普(pǔ)遍以量补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很难上行。考(kǎo)虑到(dào)存量贷款(kuǎn)重定(dìng)价等影(yǐng)响，2023年银(yín)行(xíng)息(xī)差压力(lì)增(zēng)大，中小银(yín)行(xíng)或有动力主(zhǔ)动跟进下调存款(kuǎn)利率。长期来(lái)看，有望带(dài)动存(cún)款利率整体下(xià)行。现实中，存款利(lì)率降低有助于压低全社会利(lì)率水平(píng)，利好债券，同(tóng)时(shí)股票(piào)市场中，对(duì)流动性敏感的股票也将(jiāng)因此受(shòu)益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释放的信号(hào)来看，是否意(yì)味着(zhe)货币(bì)政策进一步(bù)宽松？货币政策充(chōng)裕延续，但解读(dú)为(wèi)边际(jì)再宽(kuān)松(sōng)为时尚早。2022年(nián)四(sì)季(jì)度货币政策执(zhí)行报告以(yǐ)及2023年一(yī)季度(dù)货政例会均表明当前货币政(zhèng)策基调未变，“精(jīng)准有(yǒu)力”仍(réng)是(shì)第一要求，而在此(cǐ)基础上强(qiáng)调“着力支持扩大内需，为(wèi)实体(tǐ)经济(jì)提(tí)供更有力(lì)支持”。

　　本(běn)次调降(jiàng)意味着(zhe)当前(qián)长端(duān)利率仍有(yǒu)下行空间，但(dàn)这一调降是针(zhēn)对银行协定存(cún)款及(jí)通(tōng)知存款利率自律上限，而(ér)非直接调降挂牌存款(kuǎn)利率，存(cún)款(kuǎn)利率下调并不等于政策利率就必须进行(xíng)对等(děng)下调，市场不应(yīng)视为降(jiàng)息的确(què)定性(xìng)信号(hào)。

　　兼(jiān)顾(gù)考(kǎo)量收益性(xìng)、流动性以及安全性(xìng)

　　中国基金(jīn)报：当(dāng)前利率环境下，普通投(tóu)资者应该如何守住自己(jǐ)的钱袋子(zi)？你有(yǒu)什(shén)么建议？

　　邹德立：普通投(tóu)资者(zhě)的投资工具应该兼顾考量(liàng)收益性、流动(dòng)性以(yǐ)及安全性。在存款利率(lǜ)下(xià)降(jiàng)的背景下，短(duǎn)债(zhài)基(jī)金以及其他固收类基金在(zài)具(jù)一定流(liú)动性的(de)同时，相较(jiào)活(huó)期存款和相(xiāng)当部(bù)分(fēn)的银(yín)行理财产品，具有一定的(de)超额收益，是风险偏好较低和风(fēng)险偏(piān)好适中投资者的合适(shì)投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年(nián)初以(yǐ)来，债券市(shì)场(chǎng)利率整(zhěng)体(tǐ)下行(xíng)，4月以来下行加速，当前(qián)无论(lùn)从绝对利率水平(píng)还(hái)是(shì)从信用利差，都回到了较低历史分(fēn)位(wèi)数水平，虽然债市(shì)多头环境仍未改变(biàn)，但一致预(yù)期(qī)导致行(xíng)情走的(de)比较(jiào)迅速，市(shì)场(chǎng)进一步盈利空间被压缩(suō)，若看不到央行货币(bì)政策(cè)增(zēng)量(liàng)政策，后续或进入震荡环境(jìng)，而存量博弈交易下也可能会放大市场(chǎng)波(bō)动(dòng)。

　　对于普通投资者来(lái)说(shuō)，在这样的环境下(xià)尽量选择(zé)防(fáng)守类型的产品，规(guī)避市场波(bō)动，例如货币(bì)基金，而短(duǎn)债(zhài)基(jī)金中要(yào)选择久期短流动性好、历史回撤控制好的产品。

　　德(dé)邦基(jī)金：随着经济高频数据的弱(ruò)化趋势(shì)显现(xiàn)，且4月(yuè)底政治局会议(yì)从疫情后稳增长转向(xiàng)中长期(qī)调结构，政策(cè)发力预期下降，市场对经济的“弱复苏”预(yù)期(qī)进一(yī)步强化，因此股票市(shì)场也进入到“休整期”。在市场震荡休整期，高股(gǔ)息策略往往跑(pǎo)赢市(shì)场。因(yīn)此在当前(qián)环境下(xià)，建(jiàn)议关注行业估值水(shuǐ)平较低，高股息的个股。

　　平安(ān)基金：目前面临低利(lì)率环境(jìng)，需(xū)要我们识别金融(róng)陷阱，抵挡住金融(róng)陷阱的诱惑，比如(rú)面对收益率高达20％且能保本的所谓理财产品。对普(pǔ)通投资者而言，如果不(bù)具备相关专业知识，可(kě)以选择把投资理(lǐ)财交给少数专业的(de)人来做，让优秀的(de)基(jī)金(jīn)经理管理(lǐ)自己的(de)钱袋子。具备(bèi)一定投资能力和风控能力(lì)的人(rén)士可通过理财和投资试(shì)图跑赢(yíng)通(tōng)胀，但前提条件是(shì)做好风控(kòng)，选择(zé)适合自己风险(xiǎn)偏好的方向和标的。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：随着存款利率下行，普通投资(zī)者(zhě)储(chǔ)蓄收益下降，为保持资金保值增值，投(tóu)资者在(zài)评估自身风险承受能力(lì)后可适当考虑公募货币(bì)基金、公募中短债基金、商业银行现金管理类产品(pǐn)等风险等级(jí)较低、支取(qǔ)相对灵活的(de)产品。